寧德時代超390億港元“抽水”，對沖基金被曝吞下大部分籌碼

4月28日下午，據彭博社援引知情人士報道稱，寧德時代此次超390億港元的H股配售中，對沖基金認購了大部分股份。

值得注意的是，其中至少部分需求來自試圖對寧德時代H股空頭頭寸進行回補的交易員。

這些空頭頭寸是當時一種流行交易策略的一部分，該策略押注寧德時代價格更高的H股相對于A股的溢價將收窄。

4月28日早間，寧德時代公告稱，公司已與配售代理訂立配售協議。

據此，配售代理已有條件同意作為其配售代理，促使不少于六名承配人認購6238.5萬股配售股份，配售價為628.20港元/股。

這個配售價，較寧德時代H股4月27日675.50港元的收盤價折讓約7.00%，亦較其前20個交易日約666.23港元的平均收盤價折讓約5.71%。

通過此次配股，寧德時代將募資約391.90億港元，扣除相關費用后，預計所得款項凈額約391.10億港元。

知情人士表示，在這場迄今為止香港今年最大規模的配售中，對沖基金獲得了價值超過30億美元的股份。

因為受能源價格飆升推動，市場對寧德時代的押注已令其股票出現了創紀錄的H/A溢價。

截至4月28日收盤，寧德時代A股報427.67元/股，H股報629.0港元/股，H/A溢價率為28.32%。

這是一種罕見的局面，因為對于“A+H”兩地上市的公司而言，通常是A股更貴，H股更便宜。

盡管寧德時代H股股價上市迄今已上漲超142%，但與其A股的價差仍助長了空頭頭寸的增加。

據彭博社統計，在約160家“A+H”兩地上市企業中，截至4月28日下午，約有6家公司的H股存在溢價，包括濰柴動力、恒瑞醫藥、招商銀行、藥明康德、兆易創新、寧德時代。

其中，寧德時代的H股溢價最高，比兆易創新26.32%的H/A股溢價率還要高出2個百分點。

知情人士表示，對于參與寧德時代交易的對沖基金而言，此次配售為它們提供了一個減損或基本持平退出的機會。

其中一位知情人士稱，其他對沖基金是在本月中旬關于即將進行配售的消息開始傳出時才建立類似頭寸的，如今有望獲得兩位數的收益。

部分知情人士表示，借入寧德時代H股進行做空的需求如此之高，以至于一些國際銀行收取的年利率在35%至45%之間。

據S3 Partners數據顯示，截至4月23日，空頭頭寸占流通股的比例已升至26%，是去年12月12%水平的兩倍多。

借股成本也隨之攀升，而本月借股利用率(即用于做空的可借股比例)一直維持在100%左右，凸顯了交易員在尋找新的做空標的時面臨的困難。

3月20日，寧德時代H/A股溢價率飆升至前所未有的49%。

這導致對沖基金蒙受損失，因為它們數月來一直同時持有寧德時代價格較低的A股多頭頭寸及其H股空頭頭寸。

在此背景下，寧德時代此次配股對參與交易的對沖基金帶來了諸多好處。

其稀釋效應為股價下跌創造了條件，同時為潛在的做空交易提供了更多可供做空的股票。

4月28日盤中，寧德時代H股股價一度下跌約9.18%，創下有史以來最大單日跌幅。

由于“對沖基金”的定義往往模糊不清，各家銀行對配售股份中流向對沖基金的具體份額估計不一。

但有一點很明確：鑒于寧德時代H股交易時存在高額溢價，純多頭投資者一直不愿買入其H股。