一場(chǎng)資源博弈，暴露了中國(guó)礦企的真實(shí)段位！

民智觀察

《中國(guó)企業(yè)出海風(fēng)云錄》卷首語(yǔ)

中國(guó)資源企業(yè)的出海之路，從來(lái)不是坦途。不同于輕資產(chǎn)的文化出海，礦產(chǎn)資源領(lǐng)域的出海，更需要精準(zhǔn)的周期判斷、過(guò)硬的技術(shù)支撐，以及兼顧互利共贏的在地化智慧，每一步布局都關(guān)乎企業(yè)存亡與國(guó)家資源安全。

本期企業(yè)出海報(bào)告聚焦中國(guó)資源出海的標(biāo)桿——紫金礦業(yè)，追蹤其在“中國(guó)金王”陳景河的掌舵下的完整發(fā)展歷程。這不僅是紫金礦業(yè)的商業(yè)傳奇，更是中國(guó)資源企業(yè)從“本土龍頭”向“全球玩家”跨越，探索可持續(xù)出海模式的生動(dòng)縮影。

本報(bào)告將深度解析紫金礦業(yè)逆周期布局背后的商業(yè)邏輯與技術(shù)支撐，同時(shí)直面其在海外深耕中遭遇的風(fēng)險(xiǎn)與考驗(yàn)：如何在逆周期擴(kuò)張與風(fēng)險(xiǎn)防控間尋求平衡，如何在技術(shù)輸出與本土融合中實(shí)現(xiàn)共贏，如何在大國(guó)博弈的格局中守住企業(yè)發(fā)展的底線。

在全球資源格局重構(gòu)、地緣博弈日趨白熱化的今天，只有那些讀懂周期、堅(jiān)守技術(shù)、敬畏差異、深耕長(zhǎng)遠(yuǎn)的企業(yè)，才能在全球礦產(chǎn)資源的競(jìng)爭(zhēng)中站穩(wěn)腳跟。紫金礦業(yè)的出海實(shí)踐，不僅為自身贏得了發(fā)展空間，更為中國(guó)企業(yè)“走出去”參與全球資源配置，提供了可借鑒、可復(fù)制的寶貴經(jīng)驗(yàn)。

《中國(guó)企業(yè)出海風(fēng)云錄》編委會(huì)

2026 年 4 月

（正文約3900字，預(yù)計(jì)閱讀時(shí)間8分鐘）

金價(jià)起伏不定的當(dāng)下，“全球礦業(yè)巨頭”紫金礦業(yè)卻斥資 280 億元拿下非洲 3 座大型金礦，震動(dòng)了整個(gè)行業(yè)。

而這一切的背后，都離不開(kāi)“中國(guó)金王”——陳景河。他執(zhí)掌紫金礦業(yè) 32 年，見(jiàn)證并推動(dòng)了紫金從縣級(jí)小礦企，一步步走向全球舞臺(tái)。

這位“中國(guó)金王”陳景河到底是誰(shuí)？逢國(guó)際局勢(shì)如此動(dòng)蕩之時(shí)，他能夠攜紫金礦業(yè)走上世界巔峰，靠的到底是什么？

他從紫金山走來(lái)

陳景河出生于福建省龍巖市的一戶普通教師家庭，從小便生活在產(chǎn)煤區(qū)，喜歡與石頭打交道。

他曾寫(xiě)詩(shī)說(shuō)道：“勘探隊(duì)員尋找地下寶藏的錘聲，吸引了我充滿理想的心靈。”這份對(duì)地質(zhì)勘探的熱愛(ài)，成為他日后深耕礦業(yè)與成就傳奇的初心。

1982 年大學(xué)畢業(yè)后，陳景河便扎根紫金山勘探，突破權(quán)威定論提出“上金下銅”成礦預(yù)測(cè)，雖當(dāng)時(shí)該礦被判定為低品位貧礦、無(wú)工業(yè)價(jià)值，卻為紫金后續(xù)崛起埋下關(guān)鍵伏筆。

1992 年，他毅然辭掉公職，接手瀕臨困境的上杭縣礦產(chǎn)公司——紫金礦業(yè)的前身，彼時(shí)企業(yè)僅 76 名員工、年利潤(rùn)不足 3 萬(wàn)元。

▲ 圖源/新浪

接手后，陳景河的行事風(fēng)格首次全面展現(xiàn)：既有地質(zhì)專家的專業(yè)嚴(yán)謹(jǐn)，又有企業(yè)家的魄力與決斷。

陳景河力排眾議推行技術(shù)革新，將地下開(kāi)采改為露天開(kāi)采，引入適配南方環(huán)境的堆浸提金技術(shù)，成功盤(pán)活了這座“廢礦”。

他帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)不斷勘探增儲(chǔ)，使紫金山金儲(chǔ)量從最初的 5.45 噸飆升至 316 噸。

自此，紫金山成為了中國(guó)第一大金礦，這不僅幫助企業(yè)完成原始資本積累，更是為未來(lái)的市場(chǎng)化規(guī)劃奠定了基礎(chǔ)。

技術(shù)穩(wěn)定后，陳景河開(kāi)啟紫金礦業(yè)的規(guī)模化擴(kuò)張之路。他精準(zhǔn)捕捉資本風(fēng)口，一步步推進(jìn)企業(yè)上市進(jìn)程。

▲ 圖源/新浪

2003 年推動(dòng)紫金登陸港交所，2008 年成功回歸 A 股，順利搭建起 “ A+H ” 雙資本市場(chǎng)平臺(tái)，累計(jì)募資超百億元。

借助這筆充足的資金支撐，紫金順勢(shì)出手收購(gòu)貴州、新疆等地的優(yōu)質(zhì)礦山，穩(wěn)步擴(kuò)大布局，很快便確立了國(guó)內(nèi)黃金、銅礦領(lǐng)域的龍頭地位。

此時(shí)的陳景河，并未局限于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。他憑借敏銳的周期判斷力，在礦業(yè)行業(yè)處于低谷期時(shí)，便開(kāi)始布局海外逆周期并購(gòu)，拿下剛果（金）卡莫阿銅礦、塞爾維亞博爾銅礦等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

同時(shí)，他前瞻性地切入新能源鋰鹽湖領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)多元化突破。

至 2026 年陳景河卸任時(shí)，企業(yè)已經(jīng)成長(zhǎng)為世界 500 強(qiáng)、中國(guó)最大礦產(chǎn)企業(yè)，業(yè)務(wù)覆蓋國(guó)內(nèi) 17 個(gè)省份、海外 18 個(gè)國(guó)家，總市值超 1.2 萬(wàn)億元，躋身全球金屬礦業(yè)前三強(qiáng)。

從縣級(jí)小礦企到國(guó)內(nèi)龍頭，陳景河用專業(yè)、魄力與穩(wěn)健，為紫金的全球化之路奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

▲ 圖源/光明網(wǎng)

紫金的全球化布局

國(guó)內(nèi)龍頭的地位，從未讓陳景河停下腳步。這位地質(zhì)專家出身的企業(yè)家意識(shí)到：全球礦產(chǎn)資源分布極不均衡，而國(guó)內(nèi)的礦產(chǎn)儲(chǔ)量又十分有限，難以支撐起企業(yè)長(zhǎng)期高質(zhì)量發(fā)展。

因此，只有面向全球配置資源，才能真正掌握發(fā)展的主動(dòng)權(quán)，實(shí)現(xiàn)從“中國(guó)紫金”到“世界紫金”的跨越。

在他的主導(dǎo)下，紫金礦業(yè)的海外布局并非盲目擴(kuò)張，而是基于陳景河的個(gè)人風(fēng)格和企業(yè)核心實(shí)力，再結(jié)合國(guó)際格局的系統(tǒng)性戰(zhàn)略布局。

其背后的深層邏輯與核心支撐，值得我們?nèi)ド钊肫饰觥?/p>

▲ 陳景河帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)工作（圖源/搜狐）

（1）務(wù)實(shí)且大膽的“風(fēng)投人”

陳景河最鮮明的戰(zhàn)略特質(zhì)，是對(duì)礦業(yè)周期的精準(zhǔn)把握與逆周期決策的膽識(shí)。

礦業(yè)是強(qiáng)周期行業(yè)，價(jià)格波動(dòng)劇烈。行業(yè)遇寒冬期時(shí)，往往會(huì)伴隨著資產(chǎn)貶值，而陳景河卻將此視為 “抄底” 的良機(jī)。

這并非賭徒式的冒險(xiǎn)，而是源于他對(duì)行業(yè)周期規(guī)律的深刻理解、對(duì)資產(chǎn)真實(shí)價(jià)值的精準(zhǔn)判斷，以及對(duì)紫金自身技術(shù)實(shí)力的絕對(duì)自信。

在 2015 年礦業(yè)行業(yè)一片蕭條、全球銅價(jià)暴跌之時(shí)，陳景河以約 25.2 億元收購(gòu)剛果（金）卡莫阿-卡庫(kù)拉銅礦 49.5% 股權(quán)。那時(shí)這座礦因開(kāi)發(fā)難度大而被西方企業(yè)視為 “雞肋”，如今已成為全球第四大銅礦。

2022 年逢行業(yè)低谷期，他卻拿下阿根廷 3Q 鋰鹽湖，提前進(jìn)入新能源賽道。這種逆周期思維，讓紫金以遠(yuǎn)低于行業(yè)均值的成本獲取優(yōu)質(zhì)資源，逐步構(gòu)建起全球資源的壁壘。

同時(shí)，陳景河的決策并非一味激進(jìn)，還始終伴隨著務(wù)實(shí)穩(wěn)健的風(fēng)險(xiǎn)把控。

在早期出海加拿大、塔吉克斯坦項(xiàng)目遇挫后，陳景河并未固執(zhí)己見(jiàn)，而是迅速地調(diào)整了策略，從財(cái)務(wù)投資轉(zhuǎn)向控股運(yùn)營(yíng)、從粗放改造轉(zhuǎn)向精細(xì)化本地化。

他這種知錯(cuò)就改、靈活務(wù)實(shí)的品質(zhì)，讓紫金有效規(guī)避了海外運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，在國(guó)際市場(chǎng)站穩(wěn)腳跟。

▲ 圖源/新華社

（2）技術(shù)是紫金的根基

紫金礦業(yè)的海外布局能夠落地生根并且持續(xù)盈利，技術(shù)是其中關(guān)鍵。陳景河出身地質(zhì)專家，始終將技術(shù)視為企業(yè)的生存根本，這一理念在海外擴(kuò)張中得到充分釋放。

紫金的核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)在于對(duì)低品位礦的高效開(kāi)發(fā)，這也是其區(qū)別于西方礦業(yè)巨頭的差異化壁壘。

西方企業(yè)往往會(huì)因?yàn)槌杀締?wèn)題放棄低品位的高難度礦山，而紫金能夠憑借成熟的露天開(kāi)采、堆浸提金和智能選礦等技術(shù)，將這些“廢礦”轉(zhuǎn)化為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，大幅降低開(kāi)發(fā)成本。

收購(gòu)塞爾維亞博爾銅礦后，紫金技術(shù)團(tuán)隊(duì)快速優(yōu)化選礦流程，直接提升銅、金回收率，帶動(dòng)利潤(rùn)暴漲；在阿根廷 3Q 鋰鹽湖，技術(shù)突破縮短了項(xiàng)目建設(shè)周期，實(shí)現(xiàn)“收購(gòu)即投產(chǎn)”的“紫金速度”。

與此同時(shí)，紫金礦業(yè)通過(guò) A+H 的雙市場(chǎng)平臺(tái)融資為海外并購(gòu)提供充足資金支撐，讓逆周期抄底有了堅(jiān)實(shí)的資金以作保障。

A+H 雙市場(chǎng)平臺(tái)，是指紫金礦業(yè)同時(shí)在內(nèi)地A股上市、又在香港 H 股上市。A 股面向內(nèi)地投資者，融資規(guī)模大、資金成本低；而 H 股面向國(guó)際投資者，便于進(jìn)行海外融資與國(guó)際資本的運(yùn)作。

兩地上市讓紫金既能獲得國(guó)內(nèi)充足資金，從而支持逆周期收購(gòu)，同時(shí)又能以國(guó)際化身份參與全球礦業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，形成根基穩(wěn)健的出海優(yōu)勢(shì)。

▲ 圖源/環(huán)球網(wǎng)

（3）聚焦核心礦種的布局

紫金始終堅(jiān)持“多元化布局、聚焦核心礦種”的戰(zhàn)略，圍繞金、銅、鋰三大戰(zhàn)略資源展開(kāi)海外布局。

這一選擇不僅契合企業(yè)的自身優(yōu)勢(shì)，同時(shí)也精準(zhǔn)把握了國(guó)際市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)。

黃金作為避險(xiǎn)硬通貨，能夠?qū)_國(guó)際局勢(shì)動(dòng)蕩與經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，保障企業(yè)現(xiàn)金流穩(wěn)定；

銅作為“綠色石油”，是全球新能源轉(zhuǎn)型的核心原材料，需求長(zhǎng)期向好；

鋰作為新能源汽車、儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)的關(guān)鍵資源，是未來(lái)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的制高點(diǎn)。

這種精準(zhǔn)的戰(zhàn)略定位，十分契合全球能源轉(zhuǎn)型與資源需求升級(jí)的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，讓紫金在海外布局中占據(jù)主動(dòng)權(quán)，避免了盲目擴(kuò)張帶來(lái)的資源浪費(fèi)與風(fēng)險(xiǎn)，為其全球化布局筑牢了資源根基。

▲ 圖源/環(huán)球網(wǎng)

（4）順應(yīng)國(guó)際時(shí)局的智慧

紫金礦業(yè)的海外布局，本質(zhì)是對(duì)國(guó)際格局演變和地緣風(fēng)險(xiǎn)的響應(yīng)，而非單純的商業(yè)擴(kuò)張，其背后彰顯了中國(guó)資源型企業(yè)在參與全球礦產(chǎn)治理過(guò)程中的戰(zhàn)略遠(yuǎn)見(jiàn)。

當(dāng)前全球資源地緣博弈呈現(xiàn)白熱化態(tài)勢(shì)，西方礦業(yè)寡頭憑借其先發(fā)優(yōu)勢(shì)形成了優(yōu)質(zhì)礦產(chǎn)壟斷格局，在銅、鋰等新能源關(guān)鍵礦產(chǎn)領(lǐng)域構(gòu)建起供應(yīng)鏈壁壘與價(jià)格主導(dǎo)權(quán)。

而在俄烏沖突、紅海航運(yùn)危機(jī)等地緣擾動(dòng)下，全球礦產(chǎn)供應(yīng)鏈的脆弱性更是展現(xiàn)，從而使得資源的自主可控成為各國(guó)維護(hù)經(jīng)濟(jì)安全的核心訴求。

同時(shí)在此地緣語(yǔ)境下，“一帶一路”倡議作為中國(guó)推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)治理變革的重要載體，為中資企業(yè)的海外資源布局提供了制度性支撐。

紫金礦業(yè)精準(zhǔn)錨定中亞、非洲和南美等地區(qū)的資源優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)了企業(yè)資源布局與國(guó)家資源安全戰(zhàn)略的協(xié)同，為其國(guó)際布局提供了制度與環(huán)境保障。

▲ 圖源/搜狐

面臨海外風(fēng)險(xiǎn)時(shí)如何化解

紫金礦業(yè)在推進(jìn)海外業(yè)務(wù)布局的過(guò)程中，面臨地緣政治、資源民族主義、市場(chǎng)周期和經(jīng)營(yíng)管理等多重風(fēng)險(xiǎn)。

這些風(fēng)險(xiǎn)既與東道國(guó)的政策環(huán)境相關(guān)，也受到大國(guó)博弈和全球資源競(jìng)爭(zhēng)的影響。

地緣政治與資源民族主義，是紫金海外擴(kuò)張中最突出的外部風(fēng)險(xiǎn)。

部分資源國(guó)家在政權(quán)更迭后，常會(huì)調(diào)整礦業(yè)政策，甚至以環(huán)保、國(guó)家安全等理由限制或終止外資礦業(yè)項(xiàng)目。

巴布亞新幾內(nèi)亞波格拉金礦的停產(chǎn)危機(jī)，是其中的典型案例。該礦是紫金重要的海外金礦資產(chǎn)，2020 年當(dāng)?shù)卣再Y源主權(quán)和利益分配等為由，拒絕批準(zhǔn)采礦權(quán)延期，項(xiàng)目被迫停產(chǎn)。

然而，這一停產(chǎn)危機(jī)的根本誘因，并非表面上的政策變更，而是巴新政府試圖通過(guò)重新談判強(qiáng)化國(guó)家對(duì)礦產(chǎn)資源的控制，平衡國(guó)內(nèi)不同政治勢(shì)力的利益訴求。

同時(shí)，這其中疊加了西方勢(shì)力的暗中挑撥，將中資項(xiàng)目作為政治博弈的籌碼。

▲ 圖源/新華社

針對(duì)這一核心矛盾，紫金的應(yīng)對(duì)并未停留在表面談判，而是直擊根本。

一是通過(guò)優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)、提高當(dāng)?shù)囟愂辗殖桑?/strong>滿足東道國(guó)“資源收益最大化”的核心訴求；

二是加大本地基建、就業(yè)和環(huán)保投入，將企業(yè)發(fā)展與巴新民生改善深度綁定，化解“外來(lái)者”的身份隔閡；

三是依托雙邊外交渠道，明確項(xiàng)目合作的互利屬性，從而緩和了利益與身份上的矛盾，最終推動(dòng)項(xiàng)目復(fù)產(chǎn)。

市場(chǎng)周期波動(dòng)與經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)，也對(duì)紫金的財(cái)務(wù)和項(xiàng)目效益形成考驗(yàn)。

礦業(yè)屬于強(qiáng)周期行業(yè)，金、銅、鋰等價(jià)格受全球宏觀經(jīng)濟(jì)、貨幣政策與地緣沖突影響較大，會(huì)直接影響到項(xiàng)目的盈利水平。

▲圖源/央視新聞

同時(shí)，部分國(guó)家實(shí)施外匯管制，也給資金匯回和財(cái)務(wù)管理帶來(lái)不小的壓力。

對(duì)此，紫金堅(jiān)持審慎經(jīng)營(yíng)的原則，對(duì)不符合長(zhǎng)期戰(zhàn)略和技術(shù)突破難度較大的非核心資產(chǎn)及時(shí)進(jìn)行剝離處置，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

同時(shí)如前文所提及，紫金通過(guò)依托 A+H 兩地上市平臺(tái)拓寬融資渠道，運(yùn)用金融工具對(duì)沖匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，在逆周期擴(kuò)張中保持財(cái)務(wù)穩(wěn)定。

總體來(lái)看，紫金礦業(yè)在海外遇到的各類風(fēng)險(xiǎn)，是中國(guó)企業(yè)參與全球資源配置過(guò)程中的普遍問(wèn)題。

陳景河攜手紫金礦業(yè)，通過(guò)一系列制度框架內(nèi)的“智取”措施，有效降低了海外經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，為持續(xù)推動(dòng)全球化布局提供了穩(wěn)定的保障。

▲圖源/搜狐

總結(jié)

從全局來(lái)看，陳景河執(zhí)掌紫金礦 32 年，從盤(pán)活紫金山“廢礦”到搭建全球礦業(yè)版圖，核心依托的是精準(zhǔn)的周期判斷、過(guò)硬的技術(shù)實(shí)力和穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)策略，以及對(duì)國(guó)際局勢(shì)的敏銳洞察。

當(dāng)前國(guó)際局勢(shì)持續(xù)動(dòng)蕩，全球地緣博弈呈現(xiàn)白熱化，直接導(dǎo)致了金價(jià)起伏不定、礦產(chǎn)資源格局的持續(xù)重構(gòu)。這既是紫金礦業(yè)面臨的新挑戰(zhàn)，也帶來(lái)了新的發(fā)展機(jī)遇。

未來(lái)，隨著全球能源轉(zhuǎn)型持續(xù)推進(jìn)，銅、鋰等新能源礦產(chǎn)的戰(zhàn)略價(jià)值將進(jìn)一步提升，而美國(guó)等西方國(guó)家對(duì)關(guān)鍵礦產(chǎn)的壟斷與封鎖，將倒逼紫金持續(xù)強(qiáng)化技術(shù)創(chuàng)新和對(duì)全球布局的優(yōu)化。

依托過(guò)往積累的經(jīng)驗(yàn)，紫金礦業(yè)有望在復(fù)雜國(guó)際局勢(shì)中持續(xù)突破，既實(shí)現(xiàn)企業(yè)自身的可持續(xù)發(fā)展，也為中國(guó)關(guān)鍵礦產(chǎn)資源安全保障提供有力支撐。

同時(shí)，繼續(xù)為中國(guó)企業(yè)“走出去”參與全球資源配置，提供可復(fù)制、可借鑒的實(shí)踐樣本。

▲ 圖源/新浪

編務(wù)：李承展

責(zé)編：邵逸飛

圖片來(lái)源：網(wǎng) 絡(luò)

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