從“重規模”到“重質量”，公募基金高質量發展破局

2025年，公募基金行業交出了一份非常亮眼的成績單：公開數據顯示，公募基金全年盈利達2.61萬億元，創歷史新高；中國證券投資基金業協會發布數據顯示，截至2025年12月底，我國公募基金總規模達37.71萬億元，再創歷史新高，自2025年4月以來，規模連續9個月刷新紀錄。

從產品類型來看，權益類基金是絕對主力——股票型基金利潤1.13萬億元，混合型基金0.87萬億元，二者合計貢獻超七成 。寬基ETF成為“盈利之王”，前20名中ETF占據18席，華泰柏瑞滬深300ETF以785.16億元盈利居首。

政策破局：25條新規重塑行業底層邏輯

作為資本市場的重要組成部分，公募基金行業承載著居民財富保值增值、服務實體經濟轉型升級的重要使命。2025年，隨著居民財富管理需求的持續釋放和資本市場改革的不斷深化，公募基金行業規模穩步擴張、產品體系日益豐富，但“規模與質量失衡”“投資者認知與產品風險不匹配” “基金賺錢，基民不賺錢”等深層次問題仍未破解，甚至在規模狂歡中愈發凸顯。

2025年5月7日，中國證監會印發《推動公募基金高質量發展行動方案》，以25條具體舉措為行業劃定了從“重規模”向“重回報”轉型的制度框架 。這份文件被市場視為公募行業的“新憲章”，其核心在于解決一個根本性問題：如何讓基金管理人的利益與投資者的利益真正綁定。

其中更具革命性的是浮動管理費機制的引入。對新設立的主動管理權益類基金，推行與業績比較基準掛鉤的浮動費率：業績明顯低于基準的，須少收管理費；顯著超越基準的，方可適用升檔費率。證監會主席吳清在國新辦發布會上明確表示：“業績差的必須少收管理費，希望通過這一機制扭轉基金公司‘旱澇保收’的現象”

與此同時，考核指揮棒也在發生根本性轉向。《行動方案》要求基金公司全面建立以基金投資收益為核心的考核體系，基金經理的考核中基金產品業績指標權重不低于80%，三年以上中長期收益考核權重不低于80% 。這意味著，規模排名、短期業績排名將逐漸退出核心考核舞臺。

投教賦能：從“知識灌輸”到“全周期陪伴”

如果說費率改革和考核重塑是高質量發展的“硬約束”，那么投教領域的深層變革則是“軟基建”的系統性升級。2025年以來，公募基金投教工作的底層邏輯正在經歷一場從“教育”到“陪伴”的范式轉移。

《行動方案》明確提出，行業機構應“堅持以投資者為本”，將經營理念從“重規模”轉向“重投資者回報”。這一要求倒逼投教工作擺脫“追逐短期熱點”“形式大于內容”的傳統路徑，轉向“深耕長期投資理念培育”“聚焦投資者獲得感提升”的新方向。

從政策導向來看，監管層對投教工作的要求已從“被動合規”轉向“主動賦能”，將投教作為推動行業高質量發展的重要抓手，通過政策引導，倒逼行業機構重視投教工作，完善投教體系，提升投教能力。這一政策導向，也與國際成熟資本市場的發展經驗相一致——美國、日本等資本市場成熟國家，均將投教作為資本市場健康發展的重要基礎，通過長期、系統的投教工作，引導投資者樹立理性投資理念，推動基金行業持續健康發展。

2025年，基金管理人、銷售機構、基金業協會等多方協同，構建了多元化的投教體系，投教覆蓋面持續擴大，投教內容不斷豐富，投教形式更加創新，逐步從“廣撒網”向“精準滴灌”轉型。

投教是連接長期資金與資本市場的橋梁。

從行業發展規律來看，公募基金行業的高質量發展，不僅需要強大的投研實力、完善的合規體系、優質的產品供給，更需要成熟的投資者群體。而投教工作，正是培育成熟投資者群體、優化行業生態的核心舉措，是行業高質量發展的“長期主義”底色。

高質量的投教是通過持續的市場陪伴、情緒疏導和逆周期引導，投教能夠降低投資者的換手率，拉長持有周期，從而縮小“基金收益率”與“投資者實際收益率”之間的鴻溝。

此外，隨著費率改革的深入推進，公募基金行業的“費率戰”已進入白熱化階段。當管理費率從1.5%降至1.2%再向浮動費率演進，單純依靠價格競爭的空間被急劇壓縮。未來，基金公司的核心競爭力將不再是“誰能把費率壓得更低”，而是“誰能讓投資者拿得更穩、賺得更多”。

上海交通大學上海高級金融學院教授吳飛指出：“產品降費給優質服務留出了更多的成長空間，這些優質服務也許包含貼心的投資者教育、多元化的產品設計、更加細分的風險管理等”。在投研能力趨同、產品同質化嚴重的背景下，投教服務的深度和溫度，將成為投資者選擇基金公司的關鍵變量。

公募基金高質量發展的終極目標，不僅是讓現有持有人賺錢，更是要成為養老資金、保險資金等中長期資金入市的核心載體。《行動方案》明確提出，要“研究創設更加適配個人養老金投資的基金產品”，積極推動基金公司提高對各類中長期資金的服務能力 。

而中長期資金的特性是風險厭惡度高、投資期限長、對波動容忍度低。如果沒有系統性的投教陪伴，這些資金很難真正“留得住”。