規則重塑，公募基金高質量發展之路如何行穩致遠？

主動擁抱改革、積極應對挑戰！

自2025年5月中國證監會印發《推動公募基金高質量發展行動方案》以來，公募基金便向著“以投資者為中心”的高質量發展之路深入推進。近一年來包括銷售費用管理規定、業績比較基準指引、主題投資風格管理指引、基金管理公司績效考核管理指引、基金銷售行為規范等一系列配套政策陸續出臺，在重塑行業生態的同時，也為高質量發展征程提供了路線圖。

2026年4月17日，中國證券投資基金業協會修訂發布《基金管理公司績效考核管理指引》，自發布之日起施行。作為對2022年版指引的重大制度升級，此次修訂在考核體系中首次納入基金利潤率和盈利投資者占比、首次要求核心銷售人員考核投資者盈虧指標、新增股東分紅利益綁定要求等重點內容

有機構分析指出，此次《指引》通過全面的以投資收益為核心的考核體系，驅動行業從追求規模擴張向創造價值回報轉型。可量化的薪酬遞延、跟投、薪酬與業績掛鉤等約束機制將基金公司、公司高管、基金經理的利益投資人的利益深度綁定，減少追求短期業績、風格漂移等行為，或將激勵基金產品的投資行為進一步向基準靠攏，產品的透明度和投資風格的穩健性有望進一步提升，為投資者實現“所見即所得”。長期來看，以投資收益為核心的考核體系以及與投資收益掛鉤的薪酬體系將促進投研能力提升、基金公司與投資者關系的優化，加快實現公募基金行業高質量發展。

規則重塑之下，公募基金公司如何立足自身資源稟賦、尋求更加有效可持續的高質量發展之路？已成為每家基金公司所要思考的核心命題。

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行業重構 機遇挑戰并存

實際上，本次行業規則重塑并非簡單的制度修補，而是以“強監管、防風險、促高質量發展”為主線，圍繞投資者利益保護、行業生態優化、功能定位校準展開的系統性變革。在這一背景下，公募基金行業既迎來了政策賦能、需求升級的多重機遇，也面臨著理念轉型、競爭加劇的諸多挑戰。

《推動公募基金高質量發展行動方案》及一系列配套政策的出臺，為行業發展提供了明確的政策指引和制度保障，推動行業從“重規模”向“重回報”轉型。在規則重塑的推動下，疊加宏觀經濟復蘇、居民財富管理需求升級、資本市場改革深化等多重因素，公募基金行業迎來了前所未有的發展機遇。

中基協披露的最新數據顯示，截至3月底，公募基金資產凈值合計37.53萬億元，盡管較2月末的38.61萬億元有所回落，但長期增長韌性凸顯。增長動能主要來自居民金融資產配置深化、長線資金加速入市、市場制度持續完善以及產品體系不斷豐富等。

盡管公募基金行業迎來多重發展機遇，但在規則重塑、轉型發展的過程中，短期陣痛在所難免。包括市場波動加劇導致投資者體驗不穩定、同質化競爭現象尚未根本改變、差異化競爭優勢不明顯、金融科技的應用深度與廣度有待提升、數字化轉型步伐有待加快等。

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因地制宜 尋求適合自身的高質量發展路徑

具體到每家基金公司如何實現高質量發展，實際上也并沒有普適性的路徑。畢竟每家公司的資源稟賦不一，但行業馬太效應日益凸顯的背景下，綜合型基金公司未來或可以穩守長板，補全短板，而對于中小型基金公司，結合自身稟賦，特色化發展或更為合適。

對于未來不同類型的公募產品所呈現的發展趨勢，有機構認為，首先在基準約束下，主動權益基金的核心競爭力將從“賽道押注”轉向“基準基礎上的行業優化與個股精選”。

其次隨著市場效率的提升和量化模型的迭代進化，采用被動基礎上增強策略的指數增強基金可能迎來有利的發展窗口。

第三，在低利率、市場分化背景下，投資者需求逐漸從單品轉向尋求解決方案，資產配置多元化需求升溫，固收+基金、FOF基金預計仍將有較大的增長空間。

最后ETF在強者恒強的基礎上，正進行生態重構。市場競爭格局在頭部集中的同時，或將從單純的規模與費率競爭，更加升級為產品創新與生態服務的差異化競爭。目前頭部機構正通過銳化產品策略、構建投教生態等方式提升投資者粘性，提供ETF投資的一站式服務。

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破局之路 多管齊下

面對規則重塑下的機遇與挑戰，公募基金行業或許需要堅持以投資者為中心，聚焦核心能力提升，協同各方力量，走出一條規范、高效、可持續的高質量發展之路。或許可以從以下四個方面發力。

一是不忘初心堅守本源，推動經營理念轉型。在摒棄規模導向的同時，牢固樹立“以投資者最佳利益為核心”的經營理念，將以投資者利益導向貫穿于產品發行、投資運作、考核激勵等全鏈條。

二是提升內核，加強核心投研能力建設。面對復雜多變的投資環境，更強調團隊作戰能力，加快“平臺式、一體化、多策略”投研體系建設，構建獨立、專業的投研架構，引導長錢長投，提升投資決策的科學性和準確性。

三是優化服務，增強投資者獲得感。一方面，基金公司應加強產品創新，圍繞居民多元化需求，開發更多適配不同風險偏好、投資期限的產品；另一方面，加強投資者教育和陪伴力度，通過多樣化渠道和方式，普及基金知識、風險意識和長期投資理念，讓投資者

四是協同發力，完善行業生態。協同監管部門、基金公司、銷售機構、投資者等多方力量，補齊發展短板、強化優勢支撐，

總體而言，規則重塑為公募基金高質量發展指明了方向，也提出了更高要求。公募基金需要堅守“受人之托、忠人之事”的初心，以規則為引領、以投資者為中心、以投研為核心，主動擁抱改革，積極應對挑戰，才能推動行業實現高質量發展，使其真正成為服務實體經濟、助力居民財富增值、維護資本市場穩定的重要力量，在中國式現代化建設的進程中發揮更大作用。

風險提示：基金有風險，投資須謹慎。