穿越周期的底氣：海爾智家的長期主義與全球布局

文：劉步塵

4月27日，海爾智家（SH600690）發(fā)布2026年一季度報(bào)告。在行業(yè)整體承壓、外部環(huán)境復(fù)雜多變的背景下，這份季報(bào)呈現(xiàn)出“觸底回升、持續(xù)向好”的態(tài)勢，折射出這家企業(yè)具備自我修復(fù)能力及韌性的一面。

一、怎么看這份成績單？

2026年一季度，海爾智家實(shí)現(xiàn)營收736.87億元、歸母凈利潤46.52億元，利潤環(huán)比提升24pct，回暖趨勢明顯。

雖然業(yè)績呈回升態(tài)勢，但仍處于承壓區(qū)間。從報(bào)告看，壓力主要來自三個(gè)方面：美國的關(guān)稅政策、極端天氣因素及匯率波動(dòng)。

美國關(guān)稅政策沖擊波：海爾智家在美國市場占比大。2025年，其在美國營收達(dá)795.3億元，受高額關(guān)稅沖擊嚴(yán)重，2026Q1也不例外。

還有意想不到的偶發(fā)因素：2026年1月23日至27日，“費(fèi)恩”特大冬季風(fēng)暴橫掃美國中南部至東北部，受影響人口多達(dá)1.5—2億。極端天氣導(dǎo)致多條州際公路封閉，港口倉庫關(guān)停，供應(yīng)鏈大面積中斷，亞馬遜等平臺(tái)訂單降至平時(shí)的三分之一至四分之一，家電類產(chǎn)品銷量同比下滑超30%，對GE Appliances同期在美國市場的銷售影響不小。

匯兌波動(dòng)的因素也不可忽視：2025年四季度至今，全球匯率市場劇烈波動(dòng)，美元走強(qiáng)導(dǎo)致海外收入折算人民幣后縮水，直接侵蝕了全球化程度較高企業(yè)的盈利。

不難發(fā)現(xiàn)，上述因素均為外部突發(fā)、不可控變量。換個(gè)角度看，在外部因素不利的環(huán)境之下，海爾智家一季度業(yè)績?nèi)詫?shí)現(xiàn)環(huán)比提升，恰恰折射出這家企業(yè)具備自我修復(fù)能力及韌性的一面。

說到這，我簡單談?wù)剬栔羌?025年業(yè)績的看法。

2025年，海爾智家實(shí)現(xiàn)營收3023.47億元，同比增長5.71%；歸母凈利潤195.53億元，同比增長4.39%；全年?duì)I收首次突破3000億元大關(guān)。不過，由于過去5年連續(xù)實(shí)現(xiàn)營收、凈利雙增且利潤增幅大于營收增幅，這直接拉高了投資者的心理預(yù)期，一旦出現(xiàn)利潤增幅小于營收增幅的情況，哪怕是偶然因素所致，依舊會(huì)對投資者信心形成沖擊。

3023.47億元的營收規(guī)模、195.53億元的歸母凈利潤，其實(shí)是一張足以令人欣慰的成績單，我給大家科普一下就知道了。

海爾智家在海外市場主要有三大競爭對手：三星、LG、惠而浦。2025年，三星白電的營業(yè)利潤虧損1.41億美元，LG白電的營業(yè)利潤是9.01億美元，惠而浦的凈利潤是2.29億美元。海爾智家195.53億元的歸母凈利潤，折合約27.23億美元，是LG白電的3倍、惠而浦的11.9倍，更是遠(yuǎn)超處于虧損狀態(tài)的三星白電。

二、海爾智家為何執(zhí)意推進(jìn)全球化不動(dòng)搖？

談?wù)摵栔羌遥筒荒懿徽f它的全球化戰(zhàn)略，這是海爾智家最顯著的企業(yè)標(biāo)簽之一。

2025年，海爾智家實(shí)現(xiàn)海外收入1557.92億元人民幣，占總營收的比例為51.5%，全球化程度顯著領(lǐng)先于同行企業(yè)。

目前，海爾智家已基本完成對全球市場的布局：

在北美市場，依托GE Appliances，海爾智家的市場份額穩(wěn)居第一；

在歐洲市場，海爾白電整體份額位居中國企業(yè)首位，盈利能力持續(xù)提升；

在南亞，巴基斯坦市場連續(xù)10年第一，印度市場份額穩(wěn)居前三；

在東南亞市場，海爾智家收入快速增長，越南、泰國等核心國家銷量領(lǐng)跑。

目前，海爾智家在主要市場均實(shí)現(xiàn)“本土化研發(fā)、本土化制造、本土化營銷”。這種深度本土化的全球化模式，直接構(gòu)筑了海爾智家難以復(fù)制的壁壘型競爭優(yōu)勢。

自始至終堅(jiān)定自主創(chuàng)牌，是海爾智家全球化戰(zhàn)略與眾不同的標(biāo)志。目前，海爾智家仍然是中國唯一一家以自主品牌布局全球市場的家電企業(yè)。自主創(chuàng)牌是一條艱難的路，但海爾智家硬是挺過來了，靠的是“扎硬寨，打呆仗”的笨功夫，不求立竿見影，但求穩(wěn)打穩(wěn)扎，一步一個(gè)腳印，即使短期財(cái)務(wù)承壓也在所不惜。這一點(diǎn)，和不少仍熱衷于貼牌代工（OEM/ODM）的企業(yè)頗為不同，在海爾智家看來，OEM/ODM等于將品牌話語權(quán)拱手讓人，將自己置于產(chǎn)業(yè)鏈的最低端。

海爾智家已在全球市場構(gòu)筑三大競爭壁壘，這三大優(yōu)勢將在未來若干年持續(xù)釋放增長動(dòng)能。

品牌壁壘：全球品牌影響力持續(xù)提升，高端品牌卡薩帝成為利潤增長核心引擎，在萬元以上高端家電市場份額穩(wěn)居前列；

渠道壁壘：構(gòu)建起覆蓋全球的自主營銷網(wǎng)絡(luò)，擺脫對海外經(jīng)銷商的依賴，掌握市場主動(dòng)權(quán)；

溢價(jià)壁壘：自主品牌帶來更高的產(chǎn)品溢價(jià)，盈利能力遠(yuǎn)超貼牌代工企業(yè)，為長期研發(fā)投入提供了支撐。

三、“風(fēng)物長宜放眼量”，長期主義終將開花結(jié)果

短期業(yè)績波動(dòng)，是每個(gè)全球化企業(yè)都會(huì)經(jīng)歷的風(fēng)雨；戰(zhàn)略遠(yuǎn)見與長期定力，才是企業(yè)穿越周期、行穩(wěn)致遠(yuǎn)的根本。海爾智家2025年及2026年一季度業(yè)績承壓，本質(zhì)上是美國關(guān)稅、極端天災(zāi)、地緣沖突等外部不可控因素疊加的結(jié)果，與企業(yè)自身經(jīng)營能力、戰(zhàn)略方向無直接關(guān)聯(lián)。

相反，海爾智家企業(yè)基本面扎實(shí)，全球盈利實(shí)力領(lǐng)跑行業(yè)，全球化布局深度落地，自主品牌戰(zhàn)略構(gòu)筑起護(hù)城河，高端化、數(shù)字化轉(zhuǎn)型持續(xù)推進(jìn)。這些核心優(yōu)勢，不會(huì)因短期外部沖擊而削弱，只會(huì)在周期波動(dòng)中不斷強(qiáng)化，成為企業(yè)未來增長的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

而這份堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，不僅支撐了海爾智家穿越當(dāng)下的短期陣痛，也為行業(yè)提供了可資借鑒的發(fā)展路徑：全球布局和海外自主創(chuàng)牌，絕非一道選擇題，而是一道必答題。如今，中國家電企業(yè)正紛紛向自有品牌轉(zhuǎn)型，但這條道路絕非坦途，海外的工廠建設(shè)、渠道建設(shè)、服務(wù)布局等投入是一條繞不開的路，并且還需要具備面對各種挑戰(zhàn)與挫折的強(qiáng)大心理素質(zhì)。

早在30多年前，海爾智家管理層就清醒地認(rèn)識到，全球化沒有捷徑可走，最好的路就是堅(jiān)持長期主義，這也是海爾智家今天依然信心滿滿的底氣所在。當(dāng)然，市場天然具有不確定性，你永遠(yuǎn)無法預(yù)知下一個(gè)闖進(jìn)來的是一頭小鹿還是一頭大象，海爾智家的長期價(jià)值能否獲得投資者認(rèn)可，還是交給時(shí)間來回答吧。

（作者系家電行業(yè)資深觀察人士）