中東危機，美國人認可中國市場，卻依舊觀望，中國要把握兩大主線

大家好，這里是小編，今天來給大家聊一下美伊沖突對中美市場的影響。中東沖突的新聞熱度正在減退，可這場沖突帶來的全球經濟沖擊才剛剛開始。

市場似乎已經默認霍爾木茲海峽隨時可以重開，原油供給缺口會自然彌合，但真實的物理世界里，海峽的原油運輸依舊高度受限，全球滯脹的陰影正在持續擴大。

很多投資者都在問：這場看似降溫的中東沖突，為何會對全球經濟形成持續的沖擊？在動蕩的全球格局里，投資的核心主線到底是什么？而中國市場，又將在這場全球變局中，迎來怎樣的機遇與挑戰？

當前全球宏觀最大的外生變量，始終是中東沖突帶來的原油供給沖擊。市場每天都在消化談判進展、海峽開放的傳聞，但我們始終認為，不能被這些短期噪音牽著鼻子走。

判斷的核心錨點，始終是霍爾木茲海峽物理層面的原油運輸真實情況。當下的霍爾木茲海峽，正處于一種典型的“薛定諤狀態”。

看似雙方都宣布隨時可以恢復通航、開放供給，但截至目前，真實的原油運輸始終處于高度受限的狀態。

跟蹤的數據顯示，當前海峽日均原油裝船量，較戰爭爆發前已經下降了1500萬桶/天，這是一個足以撼動全球能源格局的巨大缺口。

這1500萬桶的缺口，目前僅通過兩種方式被部分消化：約三分之一到一半，是市場通過消耗庫存、航線繞道等方式勉強覆蓋；而剩下接近一半的缺口，本質上是通過需求壓制實現的。

這其中，既有真實的需求破壞，比如航空出行減少、工廠主動減產，對應約400萬桶/天的需求下滑。

也有未被傳統數據庫捕捉到的隱形庫存消耗，批發商、分銷商正在快速消耗終端庫存，而這種緩沖是有明確時間極限的。

這就意味著，當前全球經濟已經承受了原油沖擊的初步影響，但遠未消化全部壓力。如果海峽封鎖再持續幾個月，需求的破壞程度會非線性上升，通脹上行與增長下滑的滯脹壓力，會出現加速爆發的態勢。

基于這個判斷，我們對油價的走勢也有明確的預判：即便市場充斥著談判利好，布倫特原油也很難回到戰前70-80美元/桶的低位，二、三季度大概率會在100美元/桶左右徘徊，到年底才可能向80-90美元的區間收斂。

而且這個預測的風險是不對稱的，主要偏向上行，如果海峽通航時間繼續推遲到6月甚至7月，油價很可能進一步沖高。

更重要的是，即便海峽重新開放，原油供給也不可能瞬間恢復，產量爬坡、船運保險、市場信心的修復，都需要漫長的時間。

從沖擊的傳導路徑來看，首當其沖的是亞洲的石化產業鏈。中東到亞洲的石腦油、LPG供給大幅下降，直接導致亞洲裂解裝置的開工率，有些國家已經從正常的90%-95%，下滑到了60%-75%。

這不是企業不想生產，而是根本拿不到生產原料，印度、東南亞市場受沖擊最大，部分PDH裝置已經直接停產或大幅降負，本質上已經出現了供應鏈的斷裂。

其次才是交通燃料的沖擊，中東、東南亞的部分航線已經取消或繞行，而對美國、歐洲的沖擊，還需要一段時間才能完全傳導。

如今的美國投資者的資產配置心態，已經出現了非常明確的“本土中心主義”轉向。概括下來，他們的配置邏輯核心就是三句話：靠近主線、聚焦本土、對海外資產偏謹慎。

所謂靠近主線，就是牢牢錨定AI這一核心敘事，所有配置都圍繞AI產業鏈展開。

所謂聚焦本土，就是更愿意相信美國本土資產的盈利韌性，形成了強烈的“本土投資濾鏡”；而對于美國以外的新興市場、亞洲資產，他們整體保持著非常謹慎的態度。

交流中最有意思的，是他們對中美資產的底層認知差異。對于美國市場，他們直言不諱地表示：長期來看，我們確實對美元信用、美國的財政赤字、政府債務負擔有擔憂，但我們高度相信美國企業的盈利能力與股東回報機制。

換句話說，10個投資總監里有8個，是“不喜歡美元，但喜歡美國企業”。

而對于中國市場，他們的認知恰恰相反：他們部分認同中國的國家地緣競爭力、全產業鏈的抗沖擊能力，也看到了中國在科技自主、能源安全領域的長期布局。

但他們并不認為這種國家層面的競爭力，能完全轉化為中國企業可持續的盈利增長與估值提升，因此，對中國企業的盈利持續性始終保持觀望。

這種認知差異，也進一步強化了他們的本土配置偏好。當然，在本土市場里，他們也并非毫無顧慮。

對于信用債市場，尤其是投資級公司債，他們普遍比較擔憂，認為油價上行會對企業盈利形成明顯沖擊。

對于黃金，市場觀點高度分化，大家認可其配置價值，但并不認為它是單邊上漲的安全資產，其價格會受到美國利率、倉位變化的持續影響。

對于大家關注的美國中期選舉，可以預測的是，它很難改變美國貿易保護、關稅政策的大方向，只會帶來醫保、財政調整的邊際變化。

更值得關注的是，美國的關稅政策，正在與它制造業回流的目標背道而馳。

研究顯示，關稅保護并沒有帶來美國制造業實際產出的增長，最典型的就是鋼鐵行業，關稅確實讓美國鋼鐵進口下降、國內采購額上升，但這幾乎完全來自鋼價的上漲，產量幾乎沒有實質性增長。

保護主義只推高了美國經濟的運行成本，卻沒有實現制造業回流的核心目標，這一點，正在被越來越多的美國投資者所認知。

在這場全球原油沖擊中，中國產業鏈展現出了遠超亞洲、歐洲競爭對手的強大韌性，這也是我們在交流中，反復向美國投資者強調的中國市場核心價值。

在對國內32個行業做了全面的自下而上摸底之后，結果顯示，超過三分之二的行業，中國企業受到的成本沖擊與生產擾動，顯著小于海外競爭對手。這種韌性，核心來自兩個不可替代的優勢。

第一，中國的能源結構中，本土自給自足的煤炭與綠電占比更高，對原油價格波動的直接敏感度更低，這是印度、東南亞國家完全不具備的先天優勢。

第二，中國擁有全球最完整的制造業上下游產業鏈，即便原油端的原料供給出現缺口，我們成熟的煤化工、煤制烯烴技術，也能快速形成產能替代，保障生產的連續性。

截至2023年，我國煤化工產業年替代油氣當量約1.3億噸。而后，煤制烯烴、煤制乙二醇也分別占國內產量的18.4%、33.8%，在關鍵時刻形成了有效的產能兜底。

也正是憑借這種韌性，中國在本輪沖擊中，獲得了結構性的出口份額提升，尤其是在綠色科技、基礎材料上游制造、AI相關硬件領域，供應鏈的穩健性已經成為中國企業的核心競爭力。

那在這樣的全球格局下，到底該如何把握主線？我們始終認為，未來很長一段時間，全球投資的兩大核心主線，始終是AI技術迭代與能源安全，而這兩大主線，恰恰是中國產業鏈最具優勢的領域。

第一條主線，是AI進入了全新的基點年份，而這個基點，就是AgenticAI（智能體）的出現與商業化落地。

它帶來的，是AI從被動回答問題的工具，向主動解決問題的“數字員工”的質變，會徹底重構企業的工作流與商業模式，也會重塑中美AI產業鏈的格局與競爭優勢。

這其中，無論是算力硬件、應用落地，還是行業解決方案，中國企業都有著明確的機會。

第二條主線，是能源安全。中東戰事讓全球各國都意識到，能源自主的重要性，而各國加碼能源安全，必然離不開綠電產業的加速發展。

在這個領域，中國擁有全球絕對的領先優勢，從光伏、風電設備，到儲能、電池技術，再到電網建設的全產業鏈，中國企業占據了全球核心的市場份額。

全球綠電投資的加速，必然會帶動中國相關產業鏈的出口放量，這是未來確定性極高的長期機遇。

歸根結底，全球舊的秩序正在被打破，新的平衡尚未建立，動蕩與不確定性會成為市場的常態。但越是在這樣的環境里，越要錨定長期不變的核心主線。

對于中國而言，全產業鏈的韌性、在AI與綠電兩大主線的核心優勢，就是我們穿越周期、把握機遇的最大底氣。