銀行理財3月報：收益集體下挫，多數(shù)產(chǎn)品兌付僅能守住“及格線”

編者按：為了進一步反映銀行理財行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀，南財理財通課題組特開設銀行理財月報獨家專題，力求及時準確研判理財行業(yè)趨勢、洞悉理財產(chǎn)品表現(xiàn)，以期為銀行理財行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展帶來參考價值。

本期，南財理財通課題組發(fā)布3月份銀行理財行業(yè)運作報告，對理財產(chǎn)品破凈情況、新發(fā)情況、到期情況和存續(xù)情況進行分析。

摘要：

破凈情況：3月末，理財產(chǎn)品整體破凈率顯著回升并突破1%。權(quán)益類產(chǎn)品破凈率飆升至43.90%，混合類、固收類產(chǎn)品破凈率分別同步上升至5.07%、0.78%。分機構(gòu)來看，3月末僅有廣銀理財、徽銀理財以及高盛工銀理財共計3家理財公司實現(xiàn)公募產(chǎn)品“0破凈”。

新發(fā)情況：3月理財公司發(fā)行2372只理財產(chǎn)品，環(huán)比2月增加28.22%。新發(fā)行產(chǎn)品募集規(guī)模均值為3億元，環(huán)比2月略增12.78%。產(chǎn)品定價方面，3月新發(fā)行固收類理財產(chǎn)品業(yè)績比較基準整體呈現(xiàn)略止跌回升態(tài)勢，僅1-3個月（含）投資周期固收類產(chǎn)品定價環(huán)比繼續(xù)下行，其他投資周期定價環(huán)比略上升。存續(xù)固收類理財產(chǎn)品的業(yè)績比較基準則以下調(diào)為主。

到期情況：2026年3月，封閉式產(chǎn)品整體業(yè)績下限達標率達90.90%，但業(yè)績中樞達標率僅為47.57%，顯示多數(shù)產(chǎn)品僅能守住“及格線”而難以觸及預期中位數(shù)。固收類與混合類公募產(chǎn)品平均到期年化收益率均為2.49%，招銀理財與上銀理財各有產(chǎn)品以超5%的年化收益率領(lǐng)跑當月兌付榜單。

存續(xù)情況：截至3月末，32家理財公司共計存續(xù)30313只公募理財產(chǎn)品，其中固收類理財產(chǎn)品數(shù)量占比超過96%，混合類產(chǎn)品有1026只，權(quán)益類產(chǎn)品僅82只。業(yè)績表現(xiàn)方面，受全球金融市場下跌沖擊，固定收益類、混合類產(chǎn)品的平均凈值增長率分別下降至0.57%和0.33%，權(quán)益類產(chǎn)品收益由正轉(zhuǎn)負，平均凈值增長率跌至-2.32%。

理財收益集體下挫，破凈率一朝回升突破1%

破凈情況：南財理財通數(shù)據(jù)顯示，截至3月末，32家理財公司共計存續(xù)30313只公募理財產(chǎn)品，其中316只產(chǎn)品累計凈值低于1，破凈比例回升至1.04%。

3月，全球金融市場受地緣沖突與流動性預期等多方因素影響，出現(xiàn)較大幅度的震蕩與調(diào)整，理財產(chǎn)品顯著承壓。含權(quán)類理財最受沖擊，權(quán)益類產(chǎn)品破凈率由2月末的19.51%大幅攀升至43.90%，混合類產(chǎn)品破凈率同步上升至5.07%。固收類產(chǎn)品雖具防御屬性，但破凈率仍上行至0.78%。

從機構(gòu)表現(xiàn)來看，3月末僅有廣銀理財、徽銀理財以及高盛工銀理財共計3家理財公司實現(xiàn)公募產(chǎn)品“0破凈”。匯華理財破凈產(chǎn)品數(shù)量最多，破凈率飆升至27.54%，法巴農(nóng)銀理財次之，破凈率達到12.37%。兩家機構(gòu)存續(xù)產(chǎn)品數(shù)量相對較少，并且破凈產(chǎn)品均以固定收益類產(chǎn)品為主，整體防御能力相對偏弱。杭銀理財、渤銀理財、寧銀理財和貝萊德建信理財?shù)钠苾袈室簿^2%，但壓力相對可控。

截至3月31日，破凈產(chǎn)品中有21只產(chǎn)品的累計凈值低于0.9。光大理財“陽光紅衛(wèi)生安全主題精選”累計凈值最低，僅0.4733元，已較面值腰斬。該產(chǎn)品為權(quán)益類產(chǎn)品，一季度末公募基金持倉比例達到77.58%，前十項資產(chǎn)多為中證500、滬深300相關(guān)ETF。需要注意的是，即為“衛(wèi)生安全”主題，產(chǎn)品有超過10%的資產(chǎn)投向了醫(yī)療醫(yī)藥板塊，盡管醫(yī)療醫(yī)藥板塊表現(xiàn)低迷，但由于配置比例并不突出，推測產(chǎn)品收益或主要受權(quán)益市場整體調(diào)整影響。2026年1月5日至3月31日，該產(chǎn)品累計凈值維持在0.46—0.50元區(qū)間內(nèi)震蕩，產(chǎn)品規(guī)模約為0.1億元。

3月新發(fā)行產(chǎn)品數(shù)量環(huán)比增28%，定價止跌回穩(wěn)

產(chǎn)品數(shù)量：南財理財通數(shù)據(jù)顯示，2026年3月，32家理財公司合計發(fā)行了2372只理財產(chǎn)品（同一產(chǎn)品登記編碼下不同份額合并計算），環(huán)比2月增加28.22%。發(fā)行數(shù)量位居前三的理財公司分別為信銀理財、浦銀理財、華夏理財，發(fā)行數(shù)量分別為174只、156只、150只。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)：3月新發(fā)行理財產(chǎn)品的募集方式以公募為主，占比94.65%。從運作模式來看，封閉式產(chǎn)品依然為發(fā)行主流，占比65.51%，不過相比2月占比環(huán)比下降了4.39個百分點。開放式產(chǎn)品占比略升至34.49%。

從風險等級來看，3月新發(fā)行的理財產(chǎn)品依然以中低風險為主，二級(中低)和一級(低)產(chǎn)品合計占比達94.73%。風險等級為三級(中)的產(chǎn)品發(fā)行了109只，占比4.6%。

從投資性質(zhì)來看，3月固收類理財產(chǎn)品發(fā)行2321只，占比97.85%。混合類理財產(chǎn)品發(fā)行51只，占比2.15%。未有權(quán)益類產(chǎn)品發(fā)行。

產(chǎn)品期限：3月短期限產(chǎn)品發(fā)行比例有所上升，1月以內(nèi)投資期限占比18.03%，環(huán)比上升3.07個百分點，6-12個月投資周期理財產(chǎn)品占比26.35%，環(huán)比上升1.45個百分點。但3-6個月投資周期占比有所下降，環(huán)比下降4.88個百分點。

產(chǎn)品創(chuàng)新：

招銀理財招睿增利精選定開(ESG科技款)10號固定收益類理財計劃

該產(chǎn)品為定期開放式產(chǎn)品，每192個自然日為一個投資周期。主要投資固定收益類資產(chǎn)，優(yōu)先選擇符合ESG理念或科技領(lǐng)域相關(guān)的投資標的進行投資。

光大理財陽光橙鑫盈打新策略優(yōu)選目標盈9期（封閉式）

該產(chǎn)品為一款混合類產(chǎn)品，產(chǎn)品期限461 天。該產(chǎn)品采用"打新策略+目標盈"雙重策略，通過配置股票底倉并利用股指期貨等衍生工具對沖市場風險，積極參與新股申購，剩余資金主要配置于國債、高等級信用債等高評級固定收益類資產(chǎn)及優(yōu)先股等具有類固定收益屬性權(quán)益類資產(chǎn)。

該產(chǎn)品設置了目標止盈收益率，止盈目標收益率為2.60%（年化），連續(xù)兩個估值日達到止盈目標收益率將提前終止。

幸福99頤養(yǎng)天年（年分紅）763天26006期

該產(chǎn)品屬于封閉式固定收益類理財產(chǎn)品，為杭銀理財發(fā)行的養(yǎng)老主題理財，設置了年度分紅機制，在封閉期內(nèi)每年向投資者派發(fā)收益（前提是份額凈值大于1），兼顧養(yǎng)老儲備與定期現(xiàn)金流需求。

發(fā)行規(guī)模：在剔除1284只未公布募集規(guī)模的產(chǎn)品后，剩下1088只產(chǎn)品3月合計募集資金3262億元，產(chǎn)品募集規(guī)模均值為3億元，環(huán)比2月略增12.78%。

3月吸金榜顯示，單品吸金能力不俗，其中3月募集規(guī)模最大的產(chǎn)品為“華夏理財固定收益增強型封閉式理財產(chǎn)品275號A”，實際募集規(guī)模70.68億元，“幸福99豐裕固收386天26012期理財ZZ款”募集62.12億元排第二，“民生理財富竹固收穩(wěn)健精選封閉27號理財產(chǎn)品”募集53.78億元。募集規(guī)模排前十的產(chǎn)品均為封閉式固收類理財產(chǎn)品，風險等級均為二級（中低）。

產(chǎn)品定價：3月新發(fā)行固收類理財產(chǎn)品業(yè)績比較基準整體呈現(xiàn)略止跌回升態(tài)勢，僅1-3個月（含）投資周期固收類理財產(chǎn)品定價環(huán)比繼續(xù)下行，其他投資周期定價環(huán)比略上升。可能跟今年以來債市出現(xiàn)一輪反彈行情、管理人對收益率預期略改觀有關(guān)。

存續(xù)固收類理財產(chǎn)品的業(yè)績比較基準則以下調(diào)為主，僅極少數(shù)產(chǎn)品上調(diào)業(yè)績比較基準。還有不少理財產(chǎn)品繼續(xù)將業(yè)績比較基準由數(shù)值型改為指數(shù)型或市場利率型。

2026年第一季度剛剛收官，銀行理財市場迎來了一波到期小高峰。對于持有理財產(chǎn)品的投資者來說，封閉式產(chǎn)品到期時的“落袋為安”才是檢驗產(chǎn)品是否靠譜的時刻。

產(chǎn)品數(shù)量：據(jù)南財理財通數(shù)據(jù)，2026年3月，32家理財公司合計有1523只（按登記編碼核算）封閉式人民幣理財產(chǎn)品到期。

分投資性質(zhì)看，固收類、混合類分別有1475只、40只產(chǎn)品到期，權(quán)益類、商品及金融衍生品類理財各有4只到期。分募集方式看，公募型產(chǎn)品數(shù)量1374只，私募型產(chǎn)品149只。浦銀理財、信銀理財和華夏理財?shù)狡诋a(chǎn)品數(shù)量位居前三，均有超百只產(chǎn)品到期。

3-12個月期限產(chǎn)品是到期“主戰(zhàn)場”

產(chǎn)品期限：分投資期限看，本月到期產(chǎn)品中6—12個月期限產(chǎn)品數(shù)量占比最高，為34.27%；3—6個月期限到期產(chǎn)品占比31.39%；1—2年期限到期產(chǎn)品占比為22.06%；1—3個月期限到期產(chǎn)品占比5.65%；其他期限到期產(chǎn)品占比均低于5%。

達標率“冰火兩重天”：下限守住了，中樞卻跌破了五成

產(chǎn)品達標率：因到期產(chǎn)品中掛鉤型產(chǎn)品數(shù)量較少，課題組主要對固定報價型產(chǎn)品和區(qū)間報價型產(chǎn)品進行分析（區(qū)間報價型產(chǎn)品取業(yè)績區(qū)間上下限均值作為比較基準中樞）。

3月，共有1139只封閉式到期公募人民幣產(chǎn)品（按登記編碼核算）披露到期凈值，該批產(chǎn)品業(yè)績下限達標率為90.90%，業(yè)績中樞達標率為47.57%。

固收類：短期更穩(wěn)，長跑“失算”

分產(chǎn)品類型來看，3月到期的固定收益類產(chǎn)品業(yè)績下限達標率為91.28%，業(yè)績中樞達標率為47.08%。中短期限產(chǎn)品在達標率方面更具優(yōu)勢。其中，3—6個月期限產(chǎn)品到期收益的達標率整體表現(xiàn)較優(yōu)，業(yè)績比較基準下限、中樞達標率分別為97.49%、58.45%；1—3個月期限、6—12個月期限產(chǎn)品的業(yè)績下限達標率均已超過90%，中樞達標率超40%；3年以上的3只產(chǎn)品到期收益達標率較低，業(yè)績中樞、業(yè)績下限達標率均為0%。

混合類：更擅長“拔尖”，波動更大

混合類產(chǎn)品業(yè)績下限達標率為81.08%，業(yè)績中樞達標率為64.86%。其中，1—3個月期限、3—6個月期限產(chǎn)品到期達標率較優(yōu)，業(yè)績下限、中樞均100%達標；1—2年期限產(chǎn)品的業(yè)績下限100%達標，但中樞達標率僅60%；而2—3年期限產(chǎn)品到期業(yè)績則相對慘淡，業(yè)績中樞、業(yè)績下限達標率均為16.67%。

到期業(yè)績：從3月到期產(chǎn)品的業(yè)績水平看，固定收益類和混合類封閉式人民幣公募產(chǎn)品年化收益率均值打成了平手，均為2.49%。

固收類：時間換空間依然有效

固定收益類產(chǎn)品中，雖然3年以上期限產(chǎn)品的到期業(yè)績達標率較低，但實際從到期收益率情況來看，長期限產(chǎn)品依然具有收益上的優(yōu)勢，三年以上期限的固收產(chǎn)品到期平均收益率為3.79%，2—3年期限產(chǎn)品的到期收益率也已突破3%，為3.23%。3—6個月期限產(chǎn)品雖達標率較高，但收益墊底，到期平均收益率僅2.27%。

混合類：短跑也能出冠軍

混合類產(chǎn)品中，1—3個月期限的產(chǎn)品反成收益冠軍，到期平均收益率達3.66%。1—2年期限、2—3年期限產(chǎn)品的平均到期收益率也相對較高，均已接近3%。

3月兌付英雄榜：招銀、上銀產(chǎn)品年化收益超5%

榜單：在3月理財公司封閉式公募理財?shù)狡趦陡栋駟沃校ㄗⅲ和盗挟a(chǎn)品僅取一只，投資幣種為人民幣），7家理財公司產(chǎn)品上榜。上榜的10只產(chǎn)品中有9只是固收產(chǎn)品，僅1只是混合類產(chǎn)品。

招銀理財“招智睿遠平衡(安盈優(yōu)選)五十八期(三年封閉)混合類理財計劃103261”和上銀理財“恒盈系列目標盈封閉式理財產(chǎn)品WTGM25M12001期”產(chǎn)品到期年化收益率超5%，位列前二。

權(quán)益類產(chǎn)品嚴重受挫，3月末平均凈值增長率跌至-2.32%

產(chǎn)品類型：截至3月末，32家理財公司共計存續(xù)30313只公募理財產(chǎn)品，其中固收類理財產(chǎn)品數(shù)量占比超過96%，混合類產(chǎn)品有1026只，權(quán)益類產(chǎn)品僅82只。

機構(gòu)分布：興銀理財、信銀理財、浦銀理財以及華夏理財3月末存續(xù)產(chǎn)品數(shù)量均超過2000只，法巴農(nóng)銀理財和高盛工銀理財兩家合資理財公司存續(xù)產(chǎn)品數(shù)量均不足100只。整體來看，32家理財公司中，20家機構(gòu)存續(xù)產(chǎn)品數(shù)量不足1000只，占比逾六成。

產(chǎn)品收益：3月，受全球金融市場下跌沖擊，公募理財收益出現(xiàn)集體大幅下挫。截至3月末，固定收益類、混合類產(chǎn)品今年以來的平均凈值增長率分別下降至0.57%和0.33%。權(quán)益類產(chǎn)品收益嚴重受挫，今年以來平均凈值增長率跌至-2.32%，業(yè)績由正轉(zhuǎn)負，平均最大回撤高達11.35%。

機構(gòu)表現(xiàn)：具體到人民幣各類產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)方面，杭銀理財固收類產(chǎn)品表現(xiàn)最佳，招銀理財混合類產(chǎn)品業(yè)績罕見登頂。權(quán)益類產(chǎn)品方面，青銀理財今年以來平均收益率突破4%，華夏理財平均收益跌破-4%，首尾機構(gòu)表現(xiàn)相差逾8個百分點。

具體到人民幣公募固收類產(chǎn)品收益表現(xiàn)方面，杭銀理財平均凈值增長率達到0.7%，徽銀理財、蘇銀理財?shù)?家理財公司的人民幣固收類產(chǎn)品平均凈值增長率也超過0.6%。

混合類理財方面，3月末僅1家機構(gòu)該類產(chǎn)品的平均收益超過1%。招銀理財混合類產(chǎn)品平均收益達到1.07%；其次是浙銀理財、建信理財?shù)任寮覚C構(gòu)，該類產(chǎn)品的平均收益均超過0.5%。

權(quán)益類理財上，3月末12家機構(gòu)平均收益表現(xiàn)呈現(xiàn)鮮明對比。青銀理財以4.47%的平均凈值增長率位居榜首，杭銀理財以3.99%緊隨其后，兩者形成明顯的領(lǐng)先梯隊；中銀理財、光大理財、高盛工銀理財及民生理財也實現(xiàn)正收益，但收益增長明顯放緩。與此同時，寧銀理財和信銀理財微幅虧損，而工銀理財、招銀理財、貝萊德建信理財及華夏理財則錄得較深負增長，其中華夏理財墊底。

【本報告課題組成員】

作者：薛茹云 唐曜華 胡荷馨 實習生楊曉麗

數(shù)據(jù)分析師：揭鵬 馬怡婷

版權(quán)聲明：本報告版權(quán)屬南方財經(jīng)全媒體集團，未經(jīng)課題組同意，禁止對外使用。

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作者｜薛茹云 唐曜華 胡荷馨

排版｜張舒惠

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