康比特2025年業(yè)績(jī)出爐：短期擾動(dòng)不改龍頭底色 創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)長(zhǎng)期成長(zhǎng)

4月24日，國(guó)內(nèi)運(yùn)動(dòng)營(yíng)養(yǎng)與健康營(yíng)養(yǎng)龍頭康比特（920429）披露2025年年報(bào)。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.59 億元，同比增長(zhǎng) 11.40%；歸母凈利潤(rùn)3943.38 萬(wàn)元，同比下降 55.85%。業(yè)績(jī)階段性承壓，主要受核心原料價(jià)格大幅上漲及市場(chǎng)投入增加影響。公司堅(jiān)守運(yùn)動(dòng)營(yíng)養(yǎng)主賽道，以研發(fā)創(chuàng)新提高產(chǎn)品力、全渠道拓展市場(chǎng)、布局大健康新賽道開(kāi)增量，憑借強(qiáng)勁經(jīng)營(yíng)韌性穿越周期，為后續(xù)業(yè)績(jī)修復(fù)與高質(zhì)量發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

短期業(yè)績(jī)受外部因素?cái)_動(dòng) 核心業(yè)務(wù)展現(xiàn)經(jīng)營(yíng)韌性

2025年康比特凈利潤(rùn)下滑，主要受外部成本與業(yè)務(wù)節(jié)奏雙重影響。年內(nèi)全球乳清蛋白供應(yīng)緊張，核心原料采購(gòu)價(jià)格同比大幅上漲28.42%，直接推高生產(chǎn)成本；公司綜合毛利率由 39.41%降至32.84%，降幅顯著小于原料漲幅，體現(xiàn)較強(qiáng)成本傳導(dǎo)與運(yùn)營(yíng)管控能力。同時(shí)，為鞏固基本盤(pán)市場(chǎng)、拓展新客群，公司加大品牌與渠道投入，進(jìn)一步影響短期利潤(rùn)。

剔除擾動(dòng)因素，公司主業(yè)保持高質(zhì)量增長(zhǎng)。運(yùn)動(dòng)營(yíng)養(yǎng)食品收入8.80億元，同比增11.46%；健康營(yíng)養(yǎng)食品收入2.24億元，同比大增 56.02%。其中核心健身增肌產(chǎn)品營(yíng)收6.98億元，同比大漲 28.42%，成為營(yíng)收壓艙石。季度層面修復(fù)明顯，2025年第四季度營(yíng)收 3.52 億元，同比增 32.47%；歸母凈利潤(rùn) 2483.45萬(wàn)元，同比增4.54%，單季度盈利環(huán)比有明顯改善。

研發(fā)賦能產(chǎn)品矩陣升級(jí) 全品類(lèi)協(xié)同構(gòu)建增長(zhǎng)引擎

康比特以持續(xù)研發(fā)投入筑牢產(chǎn)品壁壘，用創(chuàng)新與結(jié)構(gòu)優(yōu)化對(duì)沖成本壓力，形成“核心基本盤(pán)穩(wěn)固+新賽道放量”的良性格局。2025 年公司研發(fā)費(fèi)用3079.66萬(wàn)元，研發(fā)團(tuán)隊(duì)92人，擁有專(zhuān)利202項(xiàng)（發(fā)明專(zhuān)利 95 項(xiàng)），并打造“博士天團(tuán)”強(qiáng)化專(zhuān)業(yè)背書(shū)，同步推進(jìn)產(chǎn)學(xué)研合作與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定。

核心品類(lèi)健身增肌產(chǎn)品依托專(zhuān)利技術(shù)鞏固領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，全年實(shí)現(xiàn)收入6.98 億元，同比大幅增長(zhǎng)28.40%。健身增肌產(chǎn)品完成CPTPro?專(zhuān)利配方全線升級(jí)，同時(shí)推出CPTMax新配方產(chǎn)品，乳清蛋白爆品穩(wěn)居行業(yè)前列；跑步能量產(chǎn)品線優(yōu)化基礎(chǔ)版、7 重版、黑膠產(chǎn)品矩陣，滿足從初階跑者到精英跑者各層級(jí)補(bǔ)能需求，同比增長(zhǎng)2.69%。

在原有核心業(yè)務(wù)外，2025年康比特在創(chuàng)新品類(lèi)也全面發(fā)力，有望打開(kāi)第二增長(zhǎng)曲線。體重控制方面，CPT Fit子品牌雙層蛋白棒，通過(guò)打造的7重動(dòng)植物快慢蛋白、5重膳食纖維的配方，收入同比增 44%，精準(zhǔn)切入女性健康消費(fèi)；骨骼健康子品牌“珍膝”上市，提供骨骼健康全周期管理的專(zhuān)業(yè)營(yíng)養(yǎng)方案，已實(shí)現(xiàn)日銷(xiāo)不斷突破，為子品牌后續(xù)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

全渠道協(xié)同發(fā)力 線上線下拓寬增長(zhǎng)邊界

2025年，康比特持續(xù)深化全渠道立體營(yíng)銷(xiāo)體系，線上平臺(tái)精細(xì)化運(yùn)營(yíng)、線下終端規(guī)模化拓展、高端商超與賽事渠道精準(zhǔn)突破、B端數(shù)字化服務(wù)落地見(jiàn)效，渠道價(jià)值持續(xù)釋放，多元化觸達(dá)消費(fèi)者。

線上渠道方面，公司深度綁定主流電商平臺(tái)，堅(jiān)持品牌化運(yùn)營(yíng)與價(jià)值營(yíng)銷(xiāo)。全年12場(chǎng)大促實(shí)現(xiàn)GMV同比增長(zhǎng)30%以上，年度各平臺(tái)排名運(yùn)動(dòng)營(yíng)養(yǎng)品類(lèi)第一名。創(chuàng)意開(kāi)展明星達(dá)人、行業(yè)專(zhuān)家等空降直播共計(jì)59場(chǎng)，看后搜排名行業(yè)第一。內(nèi)容直播與達(dá)人聯(lián)動(dòng)有效提升品牌曝光與用戶轉(zhuǎn)化，線上渠道基本盤(pán)持續(xù)穩(wěn)固。

線下渠道方面，公司深耕實(shí)體渠道開(kāi)拓。2025年，通過(guò)益生菌電解質(zhì)粉正式入駐全國(guó)56家山姆會(huì)員商店，快速滲透大眾健康市場(chǎng)，有效開(kāi)拓高端渠道。在健身乳清蛋白市場(chǎng)，繼續(xù)堅(jiān)定執(zhí)行“千人千店”實(shí)體渠道開(kāi)發(fā)計(jì)劃，覆蓋增至17個(gè)城市門(mén)店，打造4個(gè)成熟樣板城市，終端動(dòng)銷(xiāo)能力持續(xù)提升。在跑步能量市場(chǎng)，公司以馬拉松賽事為核心流量入口，精準(zhǔn)觸達(dá)核心運(yùn)動(dòng)人群，帶動(dòng)能量膠等產(chǎn)品持續(xù)動(dòng)銷(xiāo)。除此之外，公司還布局閃購(gòu)即時(shí)消費(fèi)渠道，提升終端覆蓋與購(gòu)買(mǎi)便捷度，完善全渠道高效動(dòng)銷(xiāo)體系。

同時(shí)，公司積極推進(jìn)數(shù)字體育科技業(yè)務(wù)向To B渠道轉(zhuǎn)型，自主研發(fā)AI智慧營(yíng)養(yǎng)健康餐廳產(chǎn)品成功在黨政機(jī)關(guān)、國(guó)企和學(xué)校三類(lèi)渠道實(shí)現(xiàn)11個(gè)項(xiàng)目的落地驗(yàn)收。依托AI運(yùn)動(dòng)營(yíng)養(yǎng)師智能應(yīng)用以及交付場(chǎng)景，推動(dòng)業(yè)務(wù)從產(chǎn)品銷(xiāo)售向“產(chǎn)品+服務(wù)”模式升級(jí)，有望打開(kāi)中長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間。

政策東風(fēng)賦能賽道 股份回購(gòu)彰顯長(zhǎng)期發(fā)展信心

當(dāng)前國(guó)家持續(xù)推進(jìn)健康中國(guó)戰(zhàn)略，2026年政府工作報(bào)告明確提出加快建設(shè)健康中國(guó)和體育強(qiáng)國(guó)，全民健身與國(guó)民健康上升至國(guó)家戰(zhàn)略層面，運(yùn)動(dòng)營(yíng)養(yǎng)行業(yè)迎來(lái)加速增長(zhǎng)期。隨著國(guó)民健康意識(shí)持續(xù)提升、全民健身熱潮不斷高漲，國(guó)內(nèi)運(yùn)動(dòng)營(yíng)養(yǎng)食品市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)容，據(jù)行業(yè)數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)到2030年中國(guó)運(yùn)動(dòng)營(yíng)養(yǎng)食品市場(chǎng)規(guī)模將增至209.3億元，行業(yè)長(zhǎng)期景氣度不減，為康比特的長(zhǎng)期發(fā)展提供廣闊的市場(chǎng)空間。

與此同時(shí)，公司于2026年1月審議通過(guò)股份回購(gòu)方案，擬斥資3000萬(wàn)元--5000萬(wàn)元回購(gòu)股份，回購(gòu)股份專(zhuān)項(xiàng)用于股權(quán)激勵(lì)。截至2026年3月31日，公司已累計(jì)回購(gòu)股份680,124股，占公司總股本的0.55%，有效綁定核心人才與公司長(zhǎng)期發(fā)展利益，也彰顯管理層對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的堅(jiān)定信心。

短期業(yè)績(jī)波動(dòng)是行業(yè)周期、外部業(yè)務(wù)節(jié)奏等客觀因素導(dǎo)致的階段性現(xiàn)象，并未改變康比特作為運(yùn)動(dòng)營(yíng)養(yǎng)龍頭的核心競(jìng)爭(zhēng)力與長(zhǎng)期成長(zhǎng)邏輯。未來(lái)，公司將緊抓運(yùn)動(dòng)營(yíng)養(yǎng)賽道發(fā)展機(jī)遇，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品矩陣、深化渠道布局、強(qiáng)化研發(fā)創(chuàng)新。隨著原材料價(jià)格趨穩(wěn)、創(chuàng)新品類(lèi)放量、渠道效益釋放，公司業(yè)績(jī)修復(fù)動(dòng)力充足，有望兌現(xiàn)長(zhǎng)期成長(zhǎng)價(jià)值。