迷你基月內(nèi)暴漲700倍的背后，格林基金的風(fēng)控遭拷問

《投資者網(wǎng)》何卷卷

一只基金月內(nèi)規(guī)模暴漲700倍，從200萬元飆升至14億元，這成為公募行業(yè)津津樂道的“神話”。

這只基金規(guī)模的暴漲，要?dú)w功于大V賈志。今年3月，螞蟻財(cái)富坐擁80萬粉絲的大V賈志出任格林新興產(chǎn)業(yè)混合的基金經(jīng)理，自購30萬元并承諾日定投，瞬間引發(fā)粉絲蜂擁跟投。

這引發(fā)外界對(duì)格林基金的質(zhì)疑，靠網(wǎng)紅救場(chǎng)，究竟是破局之道，還是飲鴆止渴？

格林基金如此另類的招賢納士，則是出于其挽救艱難生存環(huán)境的無奈之舉。在公募行業(yè)"馬太效應(yīng)"加劇的背景下，中小基金公司正面臨前所未有的壓力。

而格林基金的困境尤為典型，這家由地產(chǎn)公司控股的公募機(jī)構(gòu)，既無銀行系的渠道優(yōu)勢(shì)，也缺乏券商系的投研底蘊(yùn)，在股東賦能缺位的情況下，陷入了"規(guī)模上不去、收入有限、投研投入不足、產(chǎn)品缺乏競爭力"的惡性循環(huán)。

更令人擔(dān)憂的是，格林基金旗下迷你基金扎堆，近期甚至試圖以"流量救場(chǎng)"的方式挽救產(chǎn)品，折射出其在風(fēng)控、治理和戰(zhàn)略上的深層困局。

流量狂歡下的隱憂

近期公募圈一則基金月內(nèi)規(guī)模暴漲700倍的新聞為市場(chǎng)津津樂道。

4月21日，格林新興產(chǎn)業(yè)混合發(fā)布一季報(bào)，數(shù)據(jù)顯示，截至今年3月末，該基金的凈資產(chǎn)規(guī)模從去年年底的0.02億元暴增超700倍至14.03億元。

這只基金的總份額也從2025年年底的0.02億份狂飆至10.11億份，其中這只基金的C類份額是規(guī)模暴漲的主力軍，申購份額為11.20億份，期末總份額為9.85億份 ，在總份額中占比超過97%。

而這只基金今年一季度唯一的變動(dòng)，就是增聘了一位基金經(jīng)理。

3月5日，格林新興產(chǎn)業(yè)混合在公告中指出，從業(yè)年限為3年的螞蟻財(cái)富大V賈志成為基金經(jīng)理之一。其在成為基金經(jīng)理之前，就在螞蟻財(cái)富已經(jīng)積累了超過80萬的粉絲。從賈志的工作履歷來看，其先后任職海通證券、光大證券、江海證券、濟(jì)安金信科技、天相投顧、平安證券、華林證券等相關(guān)公司任職，到去年7月成為格林基金的一員。

就在宣布成為格林新興產(chǎn)業(yè)混合基金經(jīng)理的同一日，賈志便自購10萬元所管基金，隨后兩個(gè)交易日再連續(xù)買入10萬元，累計(jì)自購30萬元。

在其個(gè)人影響下，跟隨者眾多。可以說，讓大V擔(dān)任基金經(jīng)理，借其名望吸金，格林基金的這波操作效果極佳。

但市場(chǎng)終將回歸本質(zhì)，基金業(yè)績能否持續(xù)跑贏同類、回撤控制是否得當(dāng)、持倉透明度如何，才是檢驗(yàn)其專業(yè)能力的真正標(biāo)尺。若僅靠流量光環(huán)而忽視投研沉淀，短期規(guī)模膨脹反而可能埋下風(fēng)格漂移或操作失當(dāng)?shù)碾[患。投資者熱情高漲背后，更需警惕“追星式”投資帶來的非理性風(fēng)險(xiǎn)。

事實(shí)上，脫離迷你基后的格林新興產(chǎn)業(yè)混合收益率難如人意。Choice數(shù)據(jù)顯示，自賈志接任基金經(jīng)理的當(dāng)日至4月22日來看，格林新興產(chǎn)業(yè)混合A類份額的收益率為-4.43%；C類份額的變動(dòng)幅度則為-4.29%。

基金持倉也發(fā)生了極為明顯的變化，原有持倉大面積退出，新組合則轉(zhuǎn)向有色、軍工、航運(yùn)、電建、能源等方向，多為中字頭的央國企股票，順周期明顯，作為一只“新產(chǎn)業(yè)”基金，前十大重倉股中僅有比亞迪與新興產(chǎn)業(yè)有關(guān)。

就賈志的個(gè)人能力來看，也與之管理的主動(dòng)權(quán)益基金所需要的個(gè)人選股能力不算匹配。據(jù)悉，其此前主要是投資指數(shù)基金。對(duì)其，賈志在螞蟻社區(qū)中做了相關(guān)回應(yīng)，主動(dòng)管理基金不同于指數(shù)基金，業(yè)績表現(xiàn)主要依靠基金經(jīng)理及其投研團(tuán)隊(duì)的付出，將與團(tuán)隊(duì)全力以赴，通過持續(xù)的價(jià)值創(chuàng)造回報(bào)信任。

更大隱患在于，C類份額占比較高，說明持有人幾乎全是短期資金，缺乏長期投資者基礎(chǔ)，一旦市場(chǎng)波動(dòng)或大V"人設(shè)"受損，可能引發(fā)集中贖回，進(jìn)而導(dǎo)致這只基金又回到迷你基狀態(tài)。

風(fēng)控難題何解

通過流量來拯救迷你基，折射出格林基金風(fēng)控上的缺陷。

這家基金公司的風(fēng)控問題從格林新興產(chǎn)業(yè)混合的成立、遭遇大額贖回以及到后期長達(dá)4年的的困局都能看出來。

格林新興產(chǎn)業(yè)成立于2022年3月8日，彼時(shí)這是基金的C類份額規(guī)模為3.06億元，而A類份額為0.01億元。從成立時(shí)間來看，這只基金可謂是逆勢(shì)發(fā)行。2022年上半年，整個(gè)權(quán)益市場(chǎng)頗為動(dòng)蕩，上半年萬得全A指數(shù)累計(jì)下跌9.53%。有媒體指出，一季度無論在發(fā)行數(shù)量、發(fā)行規(guī)模抑或是權(quán)益類基金的發(fā)行表現(xiàn)上，與2021年基金發(fā)行大年相比都有著不小的差距。

市場(chǎng)動(dòng)蕩之下，這只基金在成立的第二個(gè)季度就經(jīng)歷了大額贖回。根據(jù)基金二季報(bào)，C類份額贖回了3.02億份、A類份額贖回56.52萬份。到當(dāng)年2季度末，基金的規(guī)模僅剩0.04億元，一個(gè)季度跌幅達(dá)98.59%，至此，這只基金淪為迷你基。

接下來的十四個(gè)季度，這只基金規(guī)模一直在5000萬元以下。有上海證券基金分析師指出，由于清盤程序復(fù)雜、聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂等因素，基金公司往往選擇通過持續(xù)運(yùn)作議案續(xù)命。

有業(yè)內(nèi)人士算了一筆賬，一只迷你基金每年需支付信息披露、審計(jì)、估值、系統(tǒng)等固定成本約30萬元至50萬元，若規(guī)模長期低于3000萬元，管理費(fèi)收入則難以覆蓋成本。

顯然，該基金的風(fēng)控失效貫穿了發(fā)行、存續(xù)、處置全周期。具體來看，發(fā)行前風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與評(píng)估不足、存續(xù)階段監(jiān)控與預(yù)警機(jī)制失靈，處置階段決策機(jī)制與執(zhí)行能力雙雙缺失。

事實(shí)上，當(dāng)前，格林基金旗下一共有34只（A/C合并計(jì)算）基金，而處境（規(guī)模在5000萬元以下）與此前格林新產(chǎn)業(yè)基金一樣的產(chǎn)品就有13只。

有兩只基金發(fā)展足跡甚至與格林新興產(chǎn)業(yè)如出一轍。比如成立于2022年12月的格林聚鑫增強(qiáng)債券，其A類份額在2023年1季度就經(jīng)歷了巨額收回，贖回?cái)?shù)量為9100萬份，導(dǎo)致這只基金規(guī)模從億元級(jí)成為迷你基。此后這只基金保持了三年的“進(jìn)退兩難”狀態(tài)。成立于2020年6月11日的格林泓遠(yuǎn)純債，在去年遭遇大額贖回，去年三季度A類的份額贖回額度為14.56億份，凈資產(chǎn)變動(dòng)率為-100%，使得這只基金規(guī)模在千萬元級(jí)別之下，此后的兩個(gè)季度也未有明顯的變化。

迷你基的扎堆出現(xiàn)，意味著不是個(gè)別產(chǎn)品運(yùn)氣不好，而是格林基金整個(gè)產(chǎn)品發(fā)行與管理體系的困局。

長不大的格林基金

風(fēng)控問題以及扎堆出現(xiàn)的迷你基只是格林基金需要面對(duì)的問題之一。

在總體規(guī)模超過37萬億元的公募基金行業(yè)，券商系、銀行系、保險(xiǎn)系占據(jù)絕對(duì)主導(dǎo)地位，歷史上或目前與地產(chǎn)有關(guān)聯(lián)的基金公司非常有限，而格林基金是其中一家，其控股股東為河南省安融房地產(chǎn)開發(fā)有限公司，實(shí)控人為期貨大佬王拴紅。

由于控股股東是房地產(chǎn)企業(yè)，無法像銀行系、券商系或保險(xiǎn)系基金公司那樣，對(duì)旗下基金公司在銷售渠道、投研資源或資金協(xié)同上提供有力支持，導(dǎo)致格林基金先天缺乏股東賦能。沒有強(qiáng)大的后臺(tái)支撐，其管理規(guī)模始終難以突破，長期在百億徘徊。

截至今年1季度末，格林基金的管理規(guī)模為334.02億元 ，其中債券基金為294.39億元，占比超過八成。

“先天孱弱”之外，中小公募面臨的人才困境，格林基金也不例外。當(dāng)下，格林基金的基金經(jīng)理僅有11人。去年12月，基金經(jīng)理馮翰尊因個(gè)人原因卸任全部在管9只基金（含A/C份額）。至此，馮翰尊已成為格林基金2025年內(nèi)第6位完成清倉式卸任的基金經(jīng)理。

規(guī)模上不去，管理費(fèi)收入自然有限，有限的收入又使得公司無力投入到投研團(tuán)隊(duì)建設(shè)和品牌市場(chǎng)宣傳中。而投研實(shí)力薄弱、品牌知名度低，又進(jìn)一步導(dǎo)致產(chǎn)品缺乏競爭力，渠道不愿代銷，投資者缺乏信任，最終使得規(guī)模進(jìn)一步萎縮，由此形成一個(gè)越弱越難、越難越弱的閉環(huán)，在公募行業(yè)的馬太效應(yīng)下生存愈發(fā)艱難。

數(shù)據(jù)顯示，截至2025年底，格林基金公募管理規(guī)模為245.25億元，在全市場(chǎng)公募機(jī)構(gòu)中排名第100位至118位之間。

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