印度經濟三重危機：盧比暴跌、儲備縮水、GDP下滑

自從去年2月份美國總統特朗普正式上任以來，印度政府在過去許多年里塑造的“充滿希望的未來超級大國”敘事就麻煩不斷。

雖然印度政府公布的GDP增長數字仍然極為亮眼，屬于全球主要大國里增長最高的，但很明顯的是，多重因素已經開始造成印度經濟面臨“股匯雙殺”。

印度經濟健康程度最重要的標志之一，是印度盧比兌美元的匯率。在過去一年里，印度盧比的匯率從1美元兌換大約85盧比跌倒了現在的約93盧比，而且仍然有繼續下跌的趨勢。

印度盧比匯率的暴跌，直接導致印度以美元計價的GDP縮水。我們之前提到過，去年底印度政府曾經大肆宣傳，稱印度的GDP已經超越日本，排在美中德之后列世界第四位，而且將在兩三年之內超過德國，成為僅次于美中的世界第三經濟大國。

然而隨著盧比匯率的暴跌，國際貨幣基金組織（IMF）剛剛發布的最新世界各國GDP排行榜顯示，印度GDP已經跌回了第六名，不但不如日本，甚至又被英國反超了——印度“世界第四”交椅，坐了半年不到就被打回原形，這讓印度政府大跌面子。

為了穩定匯率，印度央行從3月下旬開始掀起盧比保衛戰，按照通常做法就是拋售美元外匯儲備買入印度盧比：英國《金融時報》發現，在過去一個月內，印度已經損失了超400億美元的外匯儲備。

但是國際媒體普遍認為，這樣的干預政策可能并沒有什么用處，因為印度的外部經濟環境正在持續惡化，而印度經濟的“黃金時刻”敘事正在褪色。

印度的分析師們認為，造成印度盧比匯率暴跌的主要因素有三個：

一是美以伊戰爭造成的全球原油價格飆升，印度并沒有像樣的戰略石油儲備，經濟必然受到嚴重影響。

雖然印度政府仍然信誓旦旦地宣布，2026財年印度GDP增長率將達到7%，但是高盛預計印度本年度經濟增長率為5.9%，世界其他金融機構的預測也大部分低于7%。

二是資本流出。因為印度經濟發展的不確定性，以及印度糟糕的投資環境損害了一些外商的利益，從2025年9月起，印度的凈外國直接投資額（Net FDI）就已經轉為負的，直到現在也是負的，這是多年未見過的現象。

而根據彭博社近日報道，印度股市在今年到目前為止已經有197億美元的外國資本撤出，已經超過了2025年全年187.9億美元資本流出的紀錄，這直接導致股市的市值也較去年峰值蒸發逾6000億美元。

三是地緣政治風險。首先是印美“貿易協定”的是否能夠執行并不確定，印度國內農民和中小企業已經組織了數場大規模示威，抗議這個“貿易協定”的實施，美國政府是否允許印度企業繼續采購俄羅斯石油也不確定。

其次是由于印度總理莫迪與以色列“走得太近”，導致印度在本輪中東危機中基本沒有話語權，喪失了地緣政治價值。

而印度最大的敵人巴基斯坦卻因為斡旋美伊談判和為沙特阿拉伯提供安全保障，成為世界焦點，戰略地位得到了提升，這對印度來說是很不利的。

但是印度分析師指出的這些原因并不完整，因為印度盧比兌美元的匯率一路下跌是持續十幾年的趨勢。要知道，莫迪在2014年5月首任印度總理時，1美元尚能兌換約60盧比，從那時算起盧比幾乎貶值了三分之一。

如果從十五年前的2011年5月算起，當時1美元尚能兌換約45盧比，盧比已經貶值了一半多。這又怎么解釋？這對于一個GDP增長率號稱在主要經濟大國里常年位居第一的國家，正常嗎？

這說明印度經濟并非像莫迪政府描述的那樣，是”未來超級大國“的苗子。

再看印度股市，彭博社認為印度股市在過去一年多的時間里表現是亞洲最差的。印度股市Nifty50指數在過去一年里遭遇過三次大跌。

第一次是2025年4月，美國特朗普政府號稱要對印度征收高額關稅，來逼迫印度政府與其簽署所謂的“貿易協議”，印度股市應聲暴跌。

第二次是在去年7月附近，美印貿易談判傳出不確定性，印度股市持續下跌了一個多月。

第三次是從今年2月底到現在，美以伊戰爭爆發，霍爾木茲海峽被封鎖，印度經濟賴以生存的相當大一部石油和天然氣來源被卡，印度股市持續暴跌到現在，基本跌回了去年同期的水平。

此外，在Nifty50指數中占重要份額的印度IT和服務外包企業的下跌，是造成Nifty50指數暴跌的主要因素之一。

這是因為從去年開始，AI大模型已經開始大規模取代初級程序員和呼叫中心的的工作，直接搶走了印度IT和服務外包企業的生意，而這些生意的產值大約占印度GDP的7%。

這些都充分顯示了印度經濟的脆弱和對外部環境的依賴。盡管印度莫迪政府宣傳印度是“世界導師”，但實際上印度自從去年5.7空戰之后，其在世界上的戰略地位就大幅度下降，讓莫迪政府對世界的影響力大幅下滑，對所依賴的外部環境沒有什么控制力。

彭博社認為，印度央行在“保衛盧比”行動中的緊迫態度，反映出印度經濟的外部環境正在惡化。印度總理莫迪也越來越難以為他當年不切實際的目標圓謊了。