北京車展很熱，汽車股遭冷眼

一場(chǎng)“內(nèi)冷外熱”下的尷尬狂歡。

當(dāng)各大上市車企在北京車展的聚光燈下爭(zhēng)奇斗艷時(shí)，資本市場(chǎng)卻用腳投出了悲觀的票——四月北京車展，汽車股集體重挫（尤其是車展前日和開幕當(dāng)天）。同期，汽車行業(yè)一季度利潤(rùn)率跌至2.9%的十年冰點(diǎn)。

一面是汽車出口暴增56.7%的“外熱”，一面是國(guó)內(nèi)汽車銷量同比驟降20%的“內(nèi)冷”，疊加購(gòu)置稅減半、碳酸鋰價(jià)格翻倍、限購(gòu)鎖喉、車貸收緊等多重利空，在筆者看來，這場(chǎng)北京國(guó)際車展更像是對(duì)困境的盛大掩蓋，而非解藥。

01

4月的北京，盛大的國(guó)際車展如期而至。新車首發(fā)、明星站臺(tái)、技術(shù)發(fā)布，一切看起來熱鬧非凡——38萬(wàn)平方米展區(qū)、181臺(tái)全球首發(fā)車，規(guī)模躍居全球車展首位。

然而，就在展會(huì)大幕拉開前（4月23日），中國(guó)汽車股卻突然遭遇大面積“翻綠”——長(zhǎng)安汽車、小鵬集團(tuán)、比亞迪、奇瑞汽車、長(zhǎng)城汽車等龍頭上市車企紛紛跳水，資本市場(chǎng)用最直白的語(yǔ)言表達(dá)了對(duì)行業(yè)的真實(shí)看法——新啟用的展館，光鮮的展臺(tái)，掩蓋不住冰冷的財(cái)報(bào)和市場(chǎng)預(yù)期。

24日，汽車股延續(xù)跌勢(shì)。

截至發(fā)稿，理想汽車（02015.HK）跌4.51%，蔚來汽車盤中跌近7%，奇瑞汽車跌近5%，比亞迪股份跌超3%，嵐圖汽車、吉利汽車、零跑汽車均跌超2%；A股電動(dòng)乘用車板塊指數(shù)收盤跌幅達(dá)2%。

蔚來董事長(zhǎng)李斌恰好在車展現(xiàn)場(chǎng)對(duì)媒體坦言："中國(guó)汽車品牌開始進(jìn)入到相對(duì)比較長(zhǎng)的收斂期。"

《汽車K線》認(rèn)為，車展第一天，車企掌門人就站在聚光燈下預(yù)警行業(yè)洗牌，這番表態(tài)本身便意味深長(zhǎng)，比任何K線圖都更直白地透露出寒意。

02

2026年起，我國(guó)新能源汽車購(gòu)置稅由全額免征改為減半征收，一輛20萬(wàn)元的電動(dòng)車直接增加近萬(wàn)元的購(gòu)車成本。

與此同時(shí)，持續(xù)近三年的價(jià)格戰(zhàn)宣告終結(jié)，近20家車企相繼漲價(jià)，漲幅從2000元到1萬(wàn)元不等。“買了怕跌，不買怕漲”的焦慮，反而讓更多消費(fèi)者選擇觀望。

過去一段時(shí)間，電池核心原材料碳酸鋰價(jià)格從每噸7.5萬(wàn)元的低點(diǎn)飆升至17萬(wàn)元，漲幅高達(dá)130%；AI芯片需求的“虹吸效應(yīng)”擠壓了車規(guī)級(jí)芯片產(chǎn)能，車規(guī)DRAM價(jià)格暴漲，由于智能化和電動(dòng)化轉(zhuǎn)型較為激進(jìn)，各家上市車企成本陡增。

兩頭擠壓之下，汽車行業(yè)一季度利潤(rùn)率僅剩2.9%，遠(yuǎn)低于5.8%的工業(yè)平均水平。

03

2026一季度，國(guó)內(nèi)汽車銷量同比暴跌20.3%，其中新能源汽車下降23.8%。

更刺痛神經(jīng)的是，A00級(jí)經(jīng)濟(jì)型電動(dòng)車批發(fā)量同比腰斬52%——最廣大的“性價(jià)比用戶”正在離場(chǎng)。

如果說上述利空還能歸咎于市場(chǎng)周期，那么汽車限購(gòu)政策的持續(xù)鎖喉，則堪稱政策層面的自我矛盾——最諷刺的另一種“剪刀差”：一邊促消費(fèi)，一邊限購(gòu)買。

目前，北京、上海、廣州等9個(gè)省市仍在執(zhí)行嚴(yán)格的限購(gòu)措施。

例如：北京燃油車中簽率低至0.09%，新申請(qǐng)者理論等待70年；上海車牌拍賣均價(jià)超過9.3萬(wàn)元，一張鐵皮抵得上一輛經(jīng)濟(jì)型車……

雖然黨中央、國(guó)務(wù)院三令五申要“穩(wěn)定和擴(kuò)大汽車消費(fèi)”，可地方政府卻因交通擁堵、停車位缺口等“城市病”治理不善，無(wú)法交出限購(gòu)這把“手術(shù)刀”，索性一刀切。

“購(gòu)買管理”向“使用管理”的轉(zhuǎn)型遠(yuǎn)未完成——擁堵費(fèi)、差異化停車費(fèi)等市場(chǎng)杠桿尚未成熟，行政限購(gòu)仍是地方最順手的選擇。這道“剪刀差”，正在精準(zhǔn)地勸退無(wú)數(shù)真實(shí)的購(gòu)車需求。

04

那么，中國(guó)汽車出口的“火”能暖國(guó)內(nèi)的“冷”嗎？本屆車展，中國(guó)車企邀請(qǐng)了數(shù)量眾多的海外經(jīng)銷商和國(guó)際媒體，讓北京車展成為名副其實(shí)的國(guó)際車展。

展館內(nèi)外，有一種外國(guó)人明顯多于中國(guó)人的感覺。

甚至有上市車企包下專列，把海外合作伙伴拉到北京車展。

雖然一季度汽車出口數(shù)據(jù)暴增56.7%，似乎是一抹亮色。

然而，美國(guó)對(duì)中國(guó)出口整車及零部件加征100%關(guān)稅，歐洲市場(chǎng)也在醞釀反補(bǔ)貼調(diào)查，汽車出口高增長(zhǎng)能持續(xù)多久，仍存在不確定性。

“外熱內(nèi)冷”的割裂格局，讓投資者對(duì)車企的盈利持續(xù)性和增長(zhǎng)邏輯產(chǎn)生深度疑慮。但面對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)慘烈程度，出海是為數(shù)不多的出路。

05

回歸北京車展，這里從來都只是一個(gè)“技術(shù)風(fēng)向標(biāo)”和“品牌角斗場(chǎng)”，而不是“市場(chǎng)起搏器”。

在碳酸鋰價(jià)格回落到合理區(qū)間、芯片供應(yīng)恢復(fù)平穩(wěn)、限購(gòu)政策出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性松動(dòng)之前，任何展會(huì)恐怕都難以扭轉(zhuǎn)汽車市場(chǎng)的頹勢(shì)。

真正能撬動(dòng)車市的，不是聚光燈下的新車，而是一套讓消費(fèi)者“買得起、能消費(fèi)、用得爽”的多方解決方案。

所以，這個(gè)春天，北京車展展臺(tái)上的熱鬧，恰恰映照出了展館外市場(chǎng)的冷清。

而就在北京車展前，中國(guó)汽車流通協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)，給中國(guó)汽車市場(chǎng)敲響了警鐘——經(jīng)銷商庫(kù)存再度攀升至高位，近300萬(wàn)輛國(guó)內(nèi)汽車庫(kù)存，又將何去何從？

Views of AutosKline：

大家都在努力地活著，但要活得好，還是要有不同之處，目光放長(zhǎng)遠(yuǎn)。

文字為【汽車K線】原創(chuàng)，內(nèi)容參考素材源自上市公司公告和行業(yè)公開信息（相關(guān)公司和機(jī)構(gòu)應(yīng)有義務(wù)對(duì)其真實(shí)性負(fù)責(zé)）；部分圖片來源于網(wǎng)絡(luò)，版權(quán)歸原作者所有。

本號(hào)文章，未經(jīng)授權(quán)，不得轉(zhuǎn)載，違者必究。同時(shí)，文章內(nèi)容不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議！股市風(fēng)險(xiǎn)大，投資需謹(jǐn)慎！