信托一季報(bào)：多位“80后”升任掌門，超兩成證券產(chǎn)品收益為負(fù)

21世紀(jì)資管研究院資管報(bào)告系列，分析每月度/季度/年度資管產(chǎn)品表現(xiàn)和機(jī)構(gòu)整體產(chǎn)品表現(xiàn)，整理行業(yè)重大事件，供投資者參考。

作者｜唐曜華

編輯｜方海平 曾芳

排版｜鄭唐

3月股市波動(dòng)加大，上證指數(shù)一度跌破3800點(diǎn)，3月累計(jì)下跌6.51%。股市大幅波動(dòng)給證券投資信托帶來(lái)不小壓力。

據(jù)21世紀(jì)資管研究院統(tǒng)計(jì)，證券投資信托（不包括貨幣型）3月回報(bào)的平均值為-1.41%。相比2月0.43%、1月的1.64%明顯下降，呈現(xiàn)逐月下行的特點(diǎn)。

一季度證券投資信托（不包括貨幣型）平均回報(bào)勉強(qiáng)維持正收益，為0.63%。受股市震蕩等影響，4221只證券投資信托（不包括貨幣型）一季度回報(bào)為負(fù)，占比22.71%，相比前兩個(gè)月8.76%的比例，負(fù)收益面積明顯擴(kuò)大。

從不同策略表現(xiàn)來(lái)看，套利策略、股票市場(chǎng)中性策略等追求絕對(duì)收益的策略一季度表現(xiàn)更佳。

一、信托產(chǎn)品發(fā)行：環(huán)比增45.57%

3月信托產(chǎn)品發(fā)行明顯增加，Wind數(shù)據(jù)顯示，以產(chǎn)品成立日統(tǒng)計(jì)，3月信托公司發(fā)行1479只信托產(chǎn)品，環(huán)比增加45.57%。

其中證券投資信托發(fā)行989只，占比66.87%，環(huán)比提高5.2個(gè)百分點(diǎn)，其他投資信托發(fā)行477只，占比32.25%，環(huán)比減少4.91個(gè)百分點(diǎn)。貸款類信托發(fā)行9只，占比僅0.61%。

對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易信托、中糧信托、華鑫信托、中信信托為發(fā)行主力，3月成立信托超過(guò)100只。若論發(fā)行規(guī)模，則建信信托、興寶國(guó)際信托、山東國(guó)信等信托公司發(fā)行規(guī)模居前。

二、證券投資類信托表現(xiàn)

1、策略：偏中性穩(wěn)健策略一季度表現(xiàn)更佳

不同策略收益表現(xiàn)

一季度證券投資信托（不包括貨幣型）表現(xiàn)最好的策略為套利策略，一季度平均回報(bào)達(dá)2.79%。股票市場(chǎng)中性策略一季度平均回報(bào)為2.41%，排第二。宏觀策略排第三，一季度平均回報(bào)1.63%。股票策略表現(xiàn)最差，一季度平均回報(bào)為0.32%。

其中31.99%的股票策略信托產(chǎn)品一季度回報(bào)為負(fù)，一些全球增長(zhǎng)型、價(jià)值風(fēng)格信托產(chǎn)品跌幅居前。

凈值跌幅超過(guò)10%的股票策略產(chǎn)品中，有不少為對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易信托、五礦國(guó)際信托等信托公司發(fā)行。

不過(guò)也有109只股票策略信托產(chǎn)品一季度回報(bào)已超過(guò)10%。

債市一季度震蕩向上，整體表現(xiàn)好于股市。債券策略產(chǎn)品的表現(xiàn)也整體好于股票策略，但還是有14.23%的比例一季度出現(xiàn)負(fù)收益。

單從3月表現(xiàn)來(lái)看，在3月股市震蕩行情中，股票市場(chǎng)中性策略以1.41%的平均回報(bào)排第一，可能跟該策略對(duì)沖了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)。

此類策略由于降低了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的暴露程度,有助于在市場(chǎng)波動(dòng)較大時(shí)保持相對(duì)穩(wěn)定的收益。債券策略、套利策略分別排第二、第三。

一季度回報(bào)居前的債券策略信托產(chǎn)品

一季度債市震蕩向上，部分債券策略信托產(chǎn)品表現(xiàn)不錯(cuò)。

“啟航12號(hào)”一季度回報(bào)達(dá)122.42%排第一，國(guó)民信托融信89號(hào)一季度回報(bào)82.65%，排第二，“啟航19號(hào)”以63.91%的回報(bào)排第三。

不過(guò)需要注意的是，這三只信托產(chǎn)品的近三年最大回撤幅度均超過(guò)50%，意味著風(fēng)險(xiǎn)不小?！皢⒑?2號(hào)”“啟航19號(hào)”去年均出現(xiàn)過(guò)凈值大跌，今年凈值大漲不過(guò)是大跌后的反彈，目前尚未反彈至去年的最高點(diǎn)。

一季度回報(bào)居前的股票策略信托產(chǎn)品

股票策略信托產(chǎn)品中，今年一季度回報(bào)最高的是“外貿(mào)信托常春藤盛享1號(hào)”，該產(chǎn)品為一款陽(yáng)光私募，投資顧問(wèn)為上海常春藤私募基金管理有限公司。

“華鑫信托慧智投資146號(hào)”一季度回報(bào)為39.87%，排第二?！爸行判磐谐４禾俟善本x5期”以33.06%的回報(bào)排第三。

2、 信托公司：吉林信托、中糧信托、華鑫信托的債券策略信托產(chǎn)品平均回報(bào)排名靠后

債券策略信托產(chǎn)品今年一季度回報(bào)平均值排前十的信托公司

若論信托公司發(fā)行的債券策略信托產(chǎn)品的平均回報(bào)，則國(guó)民信托的債券策略信托產(chǎn)品一季度平均回報(bào)最高，為2.53%。

國(guó)民信托的債券策略信托產(chǎn)品表現(xiàn)明顯分化，既有回報(bào)超20%的產(chǎn)品，也有不少一季度虧損的產(chǎn)品。近1年平均回報(bào)和近3年年化回報(bào)平均值均為負(fù)。整體風(fēng)險(xiǎn)不低，近3年最大回撤平均值為-23.27%。

中海信托的債券策略信托產(chǎn)品今年一季度回報(bào)平均值為1.39%，排第二。不同產(chǎn)品表現(xiàn)相差不大，近3年最大回撤平均值也處于較低水平。

北京國(guó)際信托以1.18%的一季度平均回報(bào)排第三。不同產(chǎn)品表現(xiàn)也出現(xiàn)分化，但不如國(guó)民信托差距那么大。

吉林信托、中糧信托、華鑫信托等信托公司的債券策略信托產(chǎn)品一季度回報(bào)平均值排名相對(duì)靠后。

股票策略信托產(chǎn)品今年一季度回報(bào)平均值排前十的信托公司

股票策略信托產(chǎn)品整體表現(xiàn)方面，陜國(guó)投和山東國(guó)信依然平均回報(bào)排名靠前，分別排第一、第二，一季度平均回報(bào)分別為4.09%、3.75%。

相比前兩個(gè)月，陸家嘴信托一季度排名略有上升，以3.34%的平均回報(bào)排第三。

一季度股票策略信托產(chǎn)品平均回報(bào)排名靠后的信托公司有云南信托、中信信托、北京國(guó)際信托等。

中信信托發(fā)行的由上海樸石投資管理合伙企業(yè)(有限合伙)或上海高毅資產(chǎn)管理合伙企業(yè)(有限合伙)擔(dān)任投資顧問(wèn)的部分陽(yáng)光私募表現(xiàn)欠佳，此外中信信托匯利3期、中信信托匯利5期一季度浮虧幅度也超過(guò)10%。

股票策略信托產(chǎn)品今年一季度回報(bào)平均值排前十的投資顧問(wèn)

不少陽(yáng)光私募由私募基金擔(dān)任投資顧問(wèn)，若以投資顧問(wèn)統(tǒng)計(jì)，則一季度平均回報(bào)最高的是上海博頤投資管理有限公司，一季度回報(bào)平均值為15.63%。

海南進(jìn)化論私募基金管理有限公司排第二，一季度平均回報(bào)為14.74%，該私募的特色為主動(dòng)管理和量化投資相結(jié)合。

上海理成資產(chǎn)管理有限公司排第三，一季度平均回報(bào)為1.69%。

知名量化私募幻方量化排名則有所下滑，旗下陽(yáng)光私募3月回報(bào)平均值為-7.96%，一季度平均回報(bào)為4.19%，排第十。

三、信托行業(yè)重大事件一覽

1、《資產(chǎn)服務(wù)信托管理暫行辦法（征求意見稿）》已下發(fā)

多家信托公司近期收到了監(jiān)管下發(fā)的《資產(chǎn)服務(wù)信托管理暫行辦法（征求意見稿）》，《辦法》共計(jì)六章，四十七條，不僅明確了資產(chǎn)服務(wù)信托的定義、業(yè)務(wù)分類、經(jīng)營(yíng)原則等，還指出信托公司應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格按照該辦法規(guī)定開展資產(chǎn)服務(wù)信托業(yè)務(wù)，不得以資產(chǎn)服務(wù)信托之名實(shí)質(zhì)開展資產(chǎn)管理信托業(yè)務(wù)。

《辦法》指出，信托財(cái)產(chǎn)的管理運(yùn)用、處分應(yīng)當(dāng)與資產(chǎn)服務(wù)信托的信托目的和風(fēng)險(xiǎn)收益特征相一致，充分考慮信托財(cái)產(chǎn)的安全性和流動(dòng)性，穩(wěn)健審慎運(yùn)作，不得用于投機(jī)。

信托公司應(yīng)當(dāng)提升信托財(cái)產(chǎn)運(yùn)用專業(yè)化管理水平，具備與信托財(cái)產(chǎn)運(yùn)用相匹配的專業(yè)人員、制度機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)管控能力。

2、非資金信托再獲制度支撐 家族信托或?qū)?shí)現(xiàn)全品類財(cái)富規(guī)劃

近日，中國(guó)信托登記有限責(zé)任公司(下稱“中信登”)發(fā)布《信托登記公司關(guān)于開展動(dòng)產(chǎn)信托財(cái)產(chǎn)登記試點(diǎn)有關(guān)工作的通知》(信登發(fā)〔2026〕7號(hào)，以下簡(jiǎn)稱《通知》)，正式啟動(dòng)動(dòng)產(chǎn)信托財(cái)產(chǎn)登記試點(diǎn)。

此舉被視為信托業(yè)完善信托財(cái)產(chǎn)登記制度、推動(dòng)業(yè)務(wù)回歸本源的重要一步。然而，多位業(yè)內(nèi)專家在接受采訪時(shí)指出，此次試點(diǎn)雖在制度層面填補(bǔ)了動(dòng)產(chǎn)信托登記空白，但其法律效力與實(shí)際操作層面的意義仍需審慎評(píng)估。

3、新規(guī)落地前夕的政信信托市場(chǎng)： 老產(chǎn)品還在賣 新組合已露面

據(jù)媒體報(bào)道，單一融資主體的政信類信托產(chǎn)品已無(wú)法備案，目前在售的單一融資主體產(chǎn)品為之前備案的產(chǎn)品，預(yù)計(jì)下半年此類業(yè)務(wù)的大部分產(chǎn)品會(huì)轉(zhuǎn)換成兩個(gè)或四個(gè)融資主體。

2025年10月發(fā)布的《資產(chǎn)管理信托管理辦法（征求意見稿）》，對(duì)信托產(chǎn)品投資于同一資產(chǎn)的比例提出要求，組合投資未來(lái)或從可選項(xiàng)變?yōu)楸剡x項(xiàng)。當(dāng)前政信信托市場(chǎng)呈現(xiàn)多軌并行景象：傳統(tǒng)單一主體的老模式產(chǎn)品尚未退場(chǎng)，“兩個(gè)融資主體+兩個(gè)擔(dān)保主體”的雙主體產(chǎn)品同時(shí)在售，四主體組合產(chǎn)品也已零星露面。

4、信托公司密集換帥 多位 “80后”晉升“掌門人”

在信托業(yè)務(wù)分類改革過(guò)渡期進(jìn)入收官階段之際，行業(yè)的人事調(diào)整明顯提速。2026年以來(lái)，多家信托公司密集更換董事長(zhǎng)或總經(jīng)理，部分機(jī)構(gòu)仍處于代履職或等待監(jiān)管批復(fù)狀態(tài)。

與以往不同的是，一批“80后”開始走上核心管理崗位，信托行業(yè)的權(quán)力結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出明顯的代際切換跡象。

5、華鑫信托720萬(wàn)元罰單落地，涉13項(xiàng)違規(guī)事宜

信托行業(yè)許久未現(xiàn)的大罰單來(lái)了，華鑫信托遭遇重罰。

4月3日，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局北京監(jiān)管局披露，因存在13項(xiàng)違法違規(guī)事由，華鑫信托被處以720萬(wàn)元罰款；同時(shí)，張南、周拯、朱鐳分別被警告并罰款10萬(wàn)元，陳立洲被警告并罰款5萬(wàn)元，王罡、趙吉祥被給予警告。

1、股票策略指的是以股票為主要投資標(biāo)的的策略，包括股票多頭、量化多頭、股票多空、其他股票策略。債券策略則以債券為主要投向，包括純債策略、債券增強(qiáng)策略、債券多策略、可轉(zhuǎn)債策略。

2、數(shù)據(jù)來(lái)源于Wind。為避免凈值更新太滯后導(dǎo)致信托表現(xiàn)統(tǒng)計(jì)不準(zhǔn)，統(tǒng)計(jì)收益表現(xiàn)的時(shí)候選取的是凈值已更新至2026年3月的信托產(chǎn)品。數(shù)據(jù)提取日期為2026年4月22日，4月22日后披露的凈值數(shù)據(jù)可能未體現(xiàn)在本期報(bào)告。

3、信托產(chǎn)品進(jìn)行收益排名時(shí)，同系列不同期的信托產(chǎn)品若收益率差距小于1個(gè)百分點(diǎn)則只保留收益率最高的那一只，剩下的剔除。少部分凈值異常波動(dòng)的產(chǎn)品已被剔除。

4、在統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)某類策略信托產(chǎn)品表現(xiàn)時(shí)，為避免數(shù)據(jù)過(guò)少不具代表性，剔除了有相關(guān)數(shù)據(jù)的產(chǎn)品少于3只的機(jī)構(gòu)。

5、因信托產(chǎn)品信息披露透明度相對(duì)較低，可能導(dǎo)致數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)的不完整性，統(tǒng)計(jì)結(jié)果僅供參考。本期報(bào)告對(duì)信托的分析僅供參考，不作為推薦。過(guò)往業(yè)績(jī)不代表未來(lái)表現(xiàn)，市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

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