寧德時代押注十年，固態電池黑馬凈利狂飆320倍，業績高光難持續

凈利暴增320倍，10萬股民狂歡！日前，鋰電“周期黑馬”天華新能股價再沖80元關口，市值較去年低谷狂飆超300億元，相當于憑空漲出一個永興材料。

根據2026年一季報預告，公司預計歸母凈利潤達9億至10.5億元，同比增幅高達27517.53%至32120.45%。在經歷2025年的巨額虧損后，這樣的業績反轉，堪稱“戲劇性修復”。

不過，歷史總是驚人相似。10年前鋰電行業同樣深陷低谷，天華新能業績巨虧、股價趴地。彼時，“行業巨頭”寧德時代悄然入局，自2016年三季度開始增持，此后長期綁定，憑借這一布局卡位鋰電材料供應鏈，成為業內津津樂道的綁定傳奇。

如今業績暴增，究竟是鋰電周期拐點真的來了，還是低基數催生的“數字游戲”？

寧德時代曾被業內稱為“最懂鋰電周期的企業”。動力電池與儲能市場的巨量需求筑起壁壘，疊加鋰資源的稀缺性門檻，讓天華新能在鋰電材料市場長期占據優勢。這段長達十年的綁定關系，被業內視為鋰電產業鏈協同的經典案例：一端是全球動力電池龍頭，一端是鋰電材料供應商，二者在周期波動中形成了高度協同。

在上行周期中，這種綁定優勢被迅速放大。碳酸鋰價格從7.58萬元/噸一路上漲至16萬元/噸，疊加動力電池與儲能需求爆發，行業一度出現“一鋰難求”，天華新能借勢放量，快速躋身鋰礦材料核心陣營。

而在下行周期中，這種關系同樣提供了緩沖空間，需求端的穩定輸出，使其能夠在行業低谷中維持基本盤。也正因此，天華新能的業績表現，始終帶有明顯的“周期彈性”。

但問題也恰恰在這里。在行業經歷兩年低谷后，這份“暴增業績”首先撞上“低基數效應”的質疑，而更深層的分歧在于：這種增長，是否具備持續性？

對此，天華新能始終無法給出確定答案，從基本面看，其短板并不隱蔽。相較于擁有自有礦山、成本可控的一體化企業，天華新能鋰資源更多依賴外購，在當前全球資源國“限制原礦出口、強化本地加工”的政策趨勢下，這種模式的穩定性正受到巨大挑戰。

國內權威鋰電分析師此前直言，其盈利彈性高度依賴鋰價波動，而礦端控制力不足，使其難以建立長期穩固的利潤基礎。換句話說，這一輪利潤上漲，更像是“價格驅動的修復”，而非“結構性能力的提升”。

02 “反轉”仍存分歧，另一類增長正在被重估

一個值得注意的變化是，2026年以來，市場資金的流向正在發生微妙分化。一方面，鋰電板塊迎來階段性修復；另一方面，一些“機制清晰、路徑明確”的新興賽道，也開始獲得持續關注。其中，圍繞腸道微生態展開的AKK菌賽道，就是典型代表之一。

與鋰電材料依賴價格周期不同，這一賽道邏輯更接近“剛性需求驅動”：圍繞代謝調節、腸道屏障修復等功能，其作用機制逐步驗證，產業路徑也在不斷清晰。這也是為什么，AKK菌概念股在年初出現階段性走強，本質是資本對“可驗證、可復用”增長模型的重新定價。

目前，以香港TS為代表的生科企業，已經開始推動相關成果產業化落地，其推出的“腸倍輕”，以AKK001為核心菌株，疊加三丁酸甘油酯等代謝調節相關成分，嘗試構建“菌群干預+代謝調節”組合，形成差異化競爭優勢。

從消費端來看，這類產品也正在從“認知階段”走向“驗證階段”。通過京J東商智等平臺數據可以看到，包括“腸倍輕”在內的AKK菌相關產品，已陸續進駐主流電商平臺，并在用戶評價與復購層面積累起正向反饋。魔鏡洞察數據顯示，2025年上半年，AKK菌線上成交同比增長283%，一定程度上反映出市場需求正在被持續釋放。

行業觀察人士指出，當相關產品能夠在電商渠道完成“上架-轉化-復購”的閉環，其增長邏輯就不再只是概念驅動，而開始具備可持續的商業價值。這與鋰電行業早期“技術路線跑通-產能放量-業績兌現”的發展軌跡，形成了某種有趣的對照。

03 暴漲之后，真正的考驗才剛開始

回到鋰電行業本身。

天華新能的業績暴增，確實反映出行業階段性修復的信號。但這種修復，更多仍建立在鋰價回暖與庫存周期切換之上，其持續性仍需觀察。尤其是在全球鋰資源政策趨緊、礦端成本約束增強的背景下，缺乏資源控制力的企業，很難構建真正穩固的盈利底盤。

這也意味著，當前市場對于“周期反轉”的判斷，仍然存在分歧。一部分資金押注價格回升帶來的業績彈性，另一部分資金，則開始轉向那些“路徑清晰、可驗證、可復制”的增長賽道。

從這個角度看，這不僅是一次行業修復，更是一場關于“增長邏輯”的重新選擇。