一季度銀行理財(cái)規(guī)模縮水1.38萬億元 “低收益+高波動(dòng)”考驗(yàn)投資者信心

出品|圓維度

銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行淖钚聰?shù)據(jù)顯示，截至2026年一季度末，全市場理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為31.91萬億元，雖同比增長9.51%，但較2025年末的33.29萬億元縮水了1.38萬億元。

一邊是低利率環(huán)境下居民資金積極尋求更高收益配置方向，一邊是理財(cái)規(guī)模不升反降。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，這一現(xiàn)象背后是短期因素與深層困境的疊加。

季節(jié)性回落與凈值回撤共振

從月度數(shù)據(jù)來看，一季度理財(cái)規(guī)模波動(dòng)明顯。華西證券統(tǒng)計(jì)顯示，1月理財(cái)規(guī)模下降1142億元，2月略有回暖，3月再度大幅回落0.68萬億元。

華源證券固收首席分析師廖志明指出，1月銀行“開門紅”階段相對(duì)偏向存貸款沖量，部分理財(cái)資金被引導(dǎo)回流存款；2月受益于存款利率走低和春節(jié)前年終獎(jiǎng)效應(yīng)有所回升；3月則受季末沖存款及理財(cái)凈值回撤影響再次下滑。中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明進(jìn)一步分析，低利率環(huán)境下中小銀行存款利率上調(diào)、險(xiǎn)企加力推銷分紅險(xiǎn)，也對(duì)理財(cái)資金形成了分流效應(yīng)。

值得注意的是，本次近1.4萬億元的降幅已達(dá)到2021年以來次高點(diǎn)，明顯高于6000億至8000億元的季節(jié)性平均水平。

“低收益+高波動(dòng)”：吸引力困局顯現(xiàn)

如果說規(guī)模波動(dòng)是短期因素所致，那么理財(cái)產(chǎn)品吸引力減弱則是更深層次的隱憂。

普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，2026年一季度，開放式固收類產(chǎn)品平均兌付收益率為2.23%，環(huán)比下跌0.14個(gè)百分點(diǎn)，落后業(yè)績比較基準(zhǔn)0.69個(gè)百分點(diǎn)。進(jìn)入3月，理財(cái)產(chǎn)品平均年化收益率僅1.01%，較2月的2.11%和1月的3.71%大幅下行。國信證券測(cè)算顯示，3月銀行理財(cái)全市場規(guī)模加權(quán)平均年化收益率僅為0.46%，較上月回落124個(gè)基點(diǎn)。

收益率下行的同時(shí)，理財(cái)產(chǎn)品凈值波動(dòng)明顯加劇。截至4月初，全市場已有204只“固收+”產(chǎn)品近一個(gè)月年化收益率為負(fù)，其中10只產(chǎn)品跌幅超過10%。

從底層資產(chǎn)來看，目前市場上優(yōu)質(zhì)信用債、高等級(jí)城投債等固收類資產(chǎn)收益率已多數(shù)滑落至2.5%下方。扣除約0.5%的剛性費(fèi)率成本后，真正能傳導(dǎo)至投資者端的預(yù)期收益率僅在1.8%至2.0%區(qū)間徘徊。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)分化：“固收+”逆勢(shì)擴(kuò)張

盡管整體規(guī)模下滑，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上仍有亮點(diǎn)浮現(xiàn)。《報(bào)告》顯示，固定收益類產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模30.84萬億元，占全部理財(cái)產(chǎn)品的96.65%；混合類產(chǎn)品規(guī)模0.98萬億元，占比3.07%，同比提升0.60個(gè)百分點(diǎn)。

在低利率環(huán)境下，“固收+”成為結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要方向。業(yè)內(nèi)測(cè)算顯示，2026年一季度“固收+”產(chǎn)品規(guī)模增量或在7000億至8000億元之間。以14家頭部理財(cái)公司為例，其“固收+”規(guī)模一季度較年初增長近6000億元。

與此同時(shí)，理財(cái)公司持續(xù)拓展代銷渠道。2026年3月，全市場有617家機(jī)構(gòu)跨行代銷理財(cái)公司發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品，較去年同期增加42家。

業(yè)內(nèi)普遍將一季度規(guī)模回落視為短期現(xiàn)象。廖志明預(yù)計(jì)，2026年全年理財(cái)規(guī)模將增長3萬億元左右，其中4月單月或?qū)⒃鲩L約2萬億元。中信證券分析認(rèn)為，隨著季末因素消退及銀行年初業(yè)務(wù)沖刺壓力減輕，前期回流表內(nèi)的活期存款以及大量到期的定期存款，有望在“利差驅(qū)動(dòng)”下重新流向理財(cái)市場。

不過，蘇商銀行特約研究員薛洪言指出，在固定收益類產(chǎn)品占據(jù)絕對(duì)主導(dǎo)的結(jié)構(gòu)下，債券收益率下行使固收類產(chǎn)品吸引力減弱，行業(yè)需要加速從“渠道驅(qū)動(dòng)”轉(zhuǎn)向“投研與資產(chǎn)配置能力驅(qū)動(dòng)”。明明認(rèn)為，展望二季度，銀行理財(cái)收益率大概率不會(huì)出現(xiàn)趨勢(shì)性下跌，業(yè)績基準(zhǔn)下調(diào)節(jié)奏也將放緩。