長安汽車整合阿維塔與深藍：225億元存貨與71億元研發費用待優化

長安汽車（000625.SZ）果斷選擇“瘦身”。

2026年4月21日，中國長安汽車集團全球戰略發布暨全球伙伴大會在重慶召開，董事長朱華榮宣布對旗下阿維塔、深藍兩大新能源品牌實施戰略整合。

這次戰略整合并非兩個品牌的合并，只是“前端獨立、中后端協同”，會繼續保持兩個品牌的獨立運營。

黃桷樹財經認為，這傳遞出了一個清晰的信號：長安汽車希望降本增效——2025年，長安汽車實現營業收入1639.99億元，同比增長2.67%；歸母凈利潤為40.75億元，扣除非經常性損益后的歸母凈利潤為27.95億元。

長安汽車在兩家子公司當中都有相當大的話語權，這是整合的前提。

長安汽車持有深藍汽車51%股權，控股，已合并報表。

長安汽車持有阿維塔40.99%股權，聯營，未合并報表，按權益法核算。

2025年，深藍汽車的營收為502.45億元，同比增長34.97%，凈利潤為-8.99億元，較2024年的-15.71億元大幅減虧。

2025年，阿維塔的凈利潤為-28.39億元，較2024年的-40.18億元大幅減虧。

從短期來看，本次戰略整合有望讓深藍汽車和阿維塔進一步減虧。

前端的獨立，意味著兩個品牌仍由不同的團隊負責銷售以及售后。

中后端的協同，意味著可以整合供應鏈與制造環節，可以共享三電系統和智能駕駛軟件棧，按照官方的說法，通過整合資源發揮規模效應，降低成本20%—30%。

黃桷樹財經認為，本次戰略整合可能會使長安汽車報表上的四個指標出現優化。

第一個指標，營業成本率。長安汽車2025年的營業成本率=營業成本/營業總收入=84.46%，由于深藍汽車合并了報表，深藍汽車成本的優化有望讓這一個指標下降。

第二個指標，存貨。長安汽車2025年末的存貨為225.18億元，同比增長31.83%。由于深藍汽車和阿維塔的供應鏈經過整合，能夠發揮規模效應，這一個指標有望優化。

第三個指標，研發費用。長安汽車2025年的研發費用71.58億元，同比增長10.03%。由于深藍汽車合并了報表，技術共享減少了研發費用的支出，這一個指標有望優化。

第四個指標，投資收益。長安汽車2025年對聯營企業和合營企業的投資收益為-4.30億元，由于對阿維塔采用的是權益法入賬，阿維塔營業成本和研發費用的優化將使虧損收窄，進一步讓這一個指標減虧。

事實上，長安汽車現在開始追求“有質量的增長”，朱華榮透露，過去考核是“量在先、利在后”，因為處于投入期；從2026年開始要“量利并重”，因為進入了收獲期。

從長期來看，本次戰略整合是想打造一個世界級的中高端汽車品牌群。

黃桷樹財經注意到，無論是阿維塔，還是深藍汽車，都希望能在未來五年保持高增長——2025年，阿維塔年銷量約12萬輛，深藍汽車年銷量約32.5萬輛，按照長安汽車方面的構想，到2030年，深藍汽車計劃實現年銷量100萬輛，阿維塔計劃實現年銷量50萬輛，兩者相加，將形成150萬輛級別的中高端品牌群，其中海外銷量占比超過40%。