馬斯克給谷歌賺了1000億

作者| 丁卯

編輯|張帆

封面來源|視覺中國

誰也沒想到，Alphabet一筆潛伏十年的“影子財富”，會因為阿拉斯加州的一份監管文件而被迫“卸妝”。

近期，美國太空探索技術公司（SpaceX）在阿拉斯加州提交的監管文件顯示，截至2025年底，谷歌持有其6.11%的股份。依托SpaceX近2萬億美元的IPO預估值，這筆投資預計將為Alphabet貢獻逾1000億美元的巨額收益，一度引發了華爾街的集體側目。

事實上，過去二十年里，Alphabet早已憑借“一拖四”的投資架構，悄然構建起橫跨AI、生命科學、航天太空、企業服務等20多個行業領域的龐大資本版圖。其在風投、PE乃至二級市場的深厚投資造詣，使得這種“造富效應”在某些維度上甚至超越了核心業務本身。

那么，谷歌究竟是如何鎖定SpaceX的星辰大海？目前還隱藏著哪些成功的投資案例？這些隱形財富對公司又有怎樣的影響？

SpaceX的造富奇跡

SpaceX這張價值千億美金的“太空入場券”，始于Alphabet十年前一場極具爭議的投資。

2015年，當馬斯克為了其“星鏈”藍圖到處融資時，谷歌聯手富達投資共同向SpaceX注資10億美元，獲得了該公司近10%的股權，并將SpaceX的投后估值推升至120億美元。

然而彼時，外界并不看好這筆投資。當時的谷歌因地面基建基本已觸及天花板，而深陷“互聯網覆蓋焦慮”之中，對SpaceX的投資一度被市場戲稱為昂貴的“空中戰略備胎”。

站在當時的視角，全球航天發射是一個極度封閉且高度壟斷的市場。作為初創公司的SpaceX甚至沒有發射臺的使用權，而其推崇的垂直回收技術，更被主流工程界認為是不可能實現的PPT神話。這種“高資本支出、高技術風險、極長回報周期”的前沿科技投資模式，與當時硅谷的投資理念可謂背道而馳。

然而，隨著SpaceX正式提交IPO申請，這筆“冷門”投資卻一躍成為谷歌投資版圖中最大的黑馬。根據披露，目前SpaceX的IPO預估值已鎖定在1.75萬億-2萬億美元之間。按此計算，一旦SpaceX完成首次公開募股，谷歌的持股價值將有望超過1000億美元。這意味著，十年時間，谷歌單筆投資賬面回報高達100倍，成為Alphabet歷史上最成功的戰略布局之一。

事實上，Alphabet的投資能力在2025年財報中已初露崢嶸。根據財報數據，截至2025年底，公司披露的其他收益為298億美元，其中，由股權類資產貢獻的收益（含未實現浮盈）高達241億美元，相比2024年增長了超5倍。而過去一年，這些資產的賬面價值也從379.8億美元飆升至686.9億美元，增幅超過80%。

Alphabet股權類資產收益及賬面價值 數據來源：Alphabet財報，36氪整理

不僅如此，這筆隱形財富浮出的時機也極其微妙。當前，全球資本市場正處于對AI巨頭“瘋狂燒錢”的深度焦慮中。當外界質疑谷歌每年砸下數百億美金資本開支是否會蠶食利潤空間時，“隱形資產”的巨額溢價不僅平抑了公司財報中的支出壓力，更為Alphabet的二級市場估值提供了極具韌性的安全邊際。

Alphabet資本開支持續激增 數據來源：Alphabet財報，36氪整理

全生命周期的投資陣法

SpaceX的造富效應不僅為馬斯克再度創造了奇跡，更將Alphabet推向了“全球最成功的投資基金”寶座。事實上，Alphabet作為資本市場上非常重要的投資集團之一，早已通過四大差異化主體，構建起了“一拖四”的全生命周期投資矩陣。具體來看：

Alphabet投資體系架構 數據來源：天翼智庫，36氪整理

Google Ventures，是Alphabet旗下主要聚焦種子輪到成長期企業的投資基金，其投資領域最豐富，被視為谷歌感知前沿技術的“觸角”；

CapitalG，是成長型基金，以投資中后期項目為主，通過輸出谷歌的專家資源協助被投公司沖刺IPO；

Gradient Ventures，是2017年成立的風投，專注于早期人工智能底層軟件與應用，是Alphabet滲透大模型生態的重要棋子；

Google則側重于戰略協同與產業鏈布局，負責執行有深遠影響的戰略投資。

從過往業績來看，Alphabet的戰績頗豐。一個經典的例子是，旗下GV對Uber的投資。作為當時“共享經濟”的鼻祖，2013年的Uber正處于瘋狂擴張期。然而，由于監管禁令、高額補貼以及極具侵略性的商業文化，主流資本對這只“獨角獸”始終持保留態度。

這種背景下，2013年8月，GV宣布向Uber注入約2.58億美元，創下當時其單筆投資紀錄。資金投入后，谷歌更是利用其地圖生態、首席法律顧問入駐董事會等深度綁定手段，助力Uber的快速成長。

隨后幾年，在移動紅利和全球化浪潮的推動下，Uber幾乎重塑了全球出行行業，估值也隨之一路狂奔。這項投資在經歷了長達6年的持有與博弈后，隨著Uber上市迎來了巔峰。

2019年5月，Uber正式登陸紐交所，估值超過800億美元。但由于雙方在自動駕駛領域陷入了激烈的專利訴訟（Waymo起訴Uber竊密案），2019年第四季度，在上市鎖定期滿后，Alphabet便開始分批減持Uber。

據測算，這筆投資最終為谷歌換回了價值超過50億美元的財務及資產回報，投資收益接近2000%。

Alphabet經典一級市場投資案例 數據來源：36氪整理

如果說Uber是Alphabet在移動流量時代的“點金術”，那么，其對ASTS的布局，則是教科書式的二級市場“低位狩獵”。

ASTS股價表現 數據來源：wind，36氪整理

2024年，正值ASTS的至暗時刻，因商業化路徑不明、現金流幾近枯竭，其股價長期在3-4美元的低位苦苦掙扎。這種背景下，谷歌聯手AT&T與沃達豐，以可轉換票據的形式為ASTS注入了總計1.55億美元的戰略資金。據市場測算，谷歌直接出資約6500萬-8000萬美元，并輔以價值數千萬美元的Google Cloud算力和安卓生態支持。

隨著2025年ASTS首批“藍鳥”衛星群的成功部署和全球首個手機直連寬帶的商業閉環落地，其在二級市場迎來了估值大爆發。截至2026年4月，ASTS的股價已從谷歌入場時的4美元附近漲至80美元左右，對應市值激增至300億美元附近。

若按股價計算，Alphabet在短短兩年內便實現了近20倍的賬面浮盈。更重要的是，這筆投資不僅為其帶來了巨額的財務收入，更通過杠桿效應讓安卓系統在全球空天通信權的博弈中搶占了先機。

Alphabet二級市場組合持倉TOP10 數據來源：36氪整理

隱藏的AI底牌

據統計，2004年至今的20多年間，Alphabet體系累計對外投資已超過1000次，投資半徑橫跨20多個大類行業，不僅包括AI、生命科學、VR/AR等高科技產業，還包括房地產、體育、消費等傳統產業。

但2023年以來，隨著大模型的爆發，Alphabet明顯增強了人工智能領域的投資，AI已成為其投資體系目前最核心的投資領域，且構建了從模型、基礎設施、到AIGC、物理AI的全棧布局。

Alphabet投資領域分布變化 數據來源：天翼智庫，36氪整理

在模型層，Alphabet通過谷歌持有Anthropic約10%的股權，聯合自研的Gemini共同卡位全球頂級大模型賽道；在基礎設施層，公司投資既涵蓋Lightmatter這種前沿光子計算芯片企業，又包含Databricks、Wiz這類數據、云安全相關底層基建企業；在AI應用領域，谷歌通過GV大規模押注了AI醫療、AI影視、AI法律、AI編程等垂直應用；疊加上Physical Intelligence為代表的機器人“通用大腦”和Waymo為代表的自動駕駛，Alphabet基本完成了從數字世界到物理AI的全方位應用布局。

除了AI之外，Alphabet也將投資觸角進一步延伸至航天太空、生命科學等前沿領域。這種對先進技術的全面滲透，也印證了Alphabet的核心投資邏輯：利用優勢業務持續掘金，以換取通往未來世界的“入場券”。

在傳統的市場估值邏輯中，Alphabet的價值由兩大引擎驅動：一是谷歌搜索與YouTube構成的穩健現金流底盤；二是谷歌云整合AI后釋放的未來增長空間。

然而，隨著SpaceX IPO申請的披露，深埋于其財報底層的“資本杠桿”正式浮出水面。由未上市公司估值跳升、投資退出及少數股權公允價值重估構成的杠桿效應，正在成為Alphabet的第三大增長引擎，為公司提供了巨大的業績彈性。

事實上，除了SpaceX以外，2026年Alphabet的投資版圖中還有Anthropic、Stripe、Databricks等多個重磅項目也正密集進入IPO沖刺期。

Alphabet投資擬上市企業 數據來源：36氪整理

以Anthropic為例，這家被稱為OpenAI“頭號對手”的全球頂級模型公司預計將在今年四季度正式登陸資本市場。2023年起，谷歌分批次向其注入超30億美元，鎖定了8%-10%的股權。

2026年2月，Anthropic完成G輪融資后估值為3800億美元，但截至4月中旬，二級市場的私下交易潛在估值已飆升至8000億－8500億美元，隱含估值甚至已跨過萬億美元大關。

如果按此計算，谷歌持有的股權，賬面價值已飆升至800億美元以上。這意味著，僅僅3年時間，谷歌就在這單投資上實現了超20倍的賬面浮盈，其“點金術”在AI時代再次得到驗證。

綜合來看，一旦SpaceX這樣的投資項目進入IPO密集兌現期，這些長期“折疊”在Alphabet財報里的巨額財富將被強制定價。屆時，由核心投資項目觸發的公允價值重構，或將迫使華爾街重新打開計算器，對這家老牌科技巨頭的市場價值進行重新定價。

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