銀行理財咋不香了？

今年以來

銀行理財產品發(fā)行市場迎來“寒流”

記者梳理公開公告發(fā)現(xiàn)

截至4月中旬

已有百余款銀行理財產品發(fā)行失敗

銀行理財產品為何頻頻募集失敗？

發(fā)行遇冷背后

折射出理財市場供需兩端的哪些問題？

理財產品發(fā)行頻遇冷

以中低風險為主

“因本產品認購總金額未達產品說明書的發(fā)行規(guī)模下限，本產品不成立。”4月13日，浦銀理財有限責任公司發(fā)布公告，宣布該公司于4月10日發(fā)行的“企安益公司專屬理財產品2622期”募集失敗。稍早前的4月2日，平安理財也公告稱旗下“啟元策略封閉第47期固收類理財產品”不予成立。

記者了解到，浦銀理財募集失敗并非孤例，該公司于3月4日發(fā)行的“企安悅公司專屬理財產品2603期”也在3月10日認購期屆滿未能成立。

同在3月發(fā)布募集失敗公告的還有華夏理財。3月19日，華夏理財稱其“合享固定收益類理財產品37號”因募集總金額未達到產品說明書約定的發(fā)行規(guī)模下限，正式宣告不成立。記者注意到，這已是華夏理財今年以來發(fā)布的第15則產品不成立公告，成為年內發(fā)行失敗產品數(shù)量較多的理財機構之一，僅3月份該機構就有6只產品因募集不足終止發(fā)行。

除上述機構外，多家頭部及中小機構均未能幸免。記者梳理發(fā)現(xiàn)，農銀理財、招銀理財、光大理財、渤銀理財、廣銀理財?shù)葯C構今年均有發(fā)行失敗的記錄。地方中小銀行的自營理財也未能逃過發(fā)行難的困境。據(jù)Wind數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計，截至3月底，專業(yè)理財機構已有逾42只銀行理財產品發(fā)行失敗，數(shù)量遠超2025年同期的3只、2024年的7只。加上中小銀行發(fā)行的自營理財，今年募集失敗的產品總數(shù)達百余款。

“從今年發(fā)行失敗的產品來看，絕大多數(shù)為固定收益類產品，以中低風險為主。”冠苕咨詢創(chuàng)始人周毅欽在接受記者采訪時表示，這些產品中，風險等級多為R1（低風險）或R2（中低風險），底層資產主要集中在債券和同業(yè)存單，投資策略相對單一。

普益標準研究員張翹楚補充道，在運作模式上，發(fā)行失敗的產品以封閉式為主，既有半年期、一年期以上的中長期產品，也有30天、14天的短期持有產品，均存在流動性受限的問題。

收益低波動大同質化嚴重
降低消費者認購意愿

消費者楊女士說：“2%左右的收益，還要鎖定一兩年時間，流動性也不靈活，不如放在貨幣基金或者直接存活期。”記者在社交平臺上看到，類似“利率太低，沒有必要買”的聲音并不少見。部分消費者直言，當前發(fā)行的固收類理財產品業(yè)績比較基準普遍在2%左右，還要扣除各類費用，認購還可能虧損，實在不劃算。

普益標準數(shù)據(jù)顯示，今年2月新發(fā)封閉式固收產品平均業(yè)績比較基準已降至約2.35%，開放式理財產品平均業(yè)績比較基準也下探至約1.73%。“新發(fā)產品業(yè)績比較基準普遍走低，與投資者此前的心理預期存在一定落差。”張翹楚分析認為，疊加部分產品同質化嚴重，相較同類競品缺乏核心競爭優(yōu)勢，進而對產品募集成效產生不利影響。

另一方面，當前股債市場不確定性加劇，投資者對流動性的需求有所提升，更傾向于配置流動性較強的中短期限開放式產品，而年內募集失敗的產品多為中長期封閉式固收類產品。部分理財機構綜合考量產品后續(xù)運營管理、投研服務等成本支出，對募集規(guī)模未達預期的產品主動終止募集操作。

蘇商銀行特約研究員高政揚認為，在低利率疊加資產荒的市場環(huán)境下，理財產品業(yè)績比較基準不斷下調，削弱了產品吸引力。同時，多數(shù)發(fā)行失敗的產品為封閉式設計，而當前投資者對資金流動性的需求不斷提升，這種供需錯配直接導致認購意愿低迷。當前市場上的固收類理財產品大多采用“債券+同業(yè)存單”的標準化配置，投資范圍、運作模式甚至業(yè)績比較基準高度趨同，缺乏差異化競爭力。

如果說上述原因只是降低了消費者的認購意愿，那么3月以來的凈值波動則徹底擊穿了投資者的心理防線。進入今年3月，“股債金”同步震蕩，直接導致大量標榜“穩(wěn)健”的理財產品遭遇極端回撤。根據(jù)國信證券的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，3月銀行理財全市場規(guī)模加權平均年化收益率僅為0.46%，較上月大幅回落124個基點，收益表現(xiàn)不及市場預期。截至4月6日，全市場已有204只“固收+”產品近一個月年化收益率為負值，其中10只產品近一個月跌幅超過10%，波動幅度超出多數(shù)投資者的承受范圍。其中，中銀理財旗下一款“穩(wěn)富”持有期產品一季度非年化回撤接近28%；華夏理財旗下的天工日開26號悅己經濟指數(shù)A、智能機器人指數(shù)A，其折算年化回撤均超過60%。

當理財產品的收益不再能夠覆蓋潛在的凈值波動風險，消費者不僅不敢申購新理財產品，還選擇將持有的理財產品贖回。根據(jù)華源證券測算，截至今年3月末，理財總規(guī)模約32萬億元，比上個月減少1.3萬億元。管理規(guī)模超萬億元的14家理財公司，3月末管理規(guī)模環(huán)比下降約1.13萬億元。

求新求變適應買方市場

投資者積極調整投資策略

在張翹楚看來，近期多款理財產品募集失敗，標志著銀行理財市場逐漸邁向買方市場。針對這一變化，理財機構和投資者均應主動適應，求新求變。

對于理財公司來說需加快破局，一方面，優(yōu)化產品結構，縮減長期封閉產品，增加短持有期、開放式及“固收+”等差異化產品，靈活調整募集門檻與規(guī)模下限，提升發(fā)行精細化水平，避免盲目上新。另一方面，強化投研與風險控制，穩(wěn)定凈值表現(xiàn)，通過合理定價和費率優(yōu)惠提升產品競爭力。深化渠道協(xié)同，加強投資者陪伴與教育，重建客戶信任，匹配不同風險偏好的資金需求。

投資者也應主動適應買方市場環(huán)境，積極調整投資策略，利用好自身的選擇權。一方面，投資者可提升對理財產品的認知，關注理財公司的管理能力，警惕無特色、高度同質化的理財產品。另一方面，可不斷強化金融素養(yǎng)，建立資產配置的觀念，避免高度集中于單一類別產品，應根據(jù)自身生命周期、資產水平、風險承受能力等要素進行多元化資產配置。

業(yè)內人士提醒

在低利率環(huán)境中，投資者須調整收益預期，關注產品底層資產與風險特征，優(yōu)先選擇信息披露充分、投研能力較強的機構，避免因短期市場波動而做出情緒化決策，在合理配置資產的基礎上實現(xiàn)穩(wěn)健投資目標。

記者采訪中發(fā)現(xiàn)，一些理財機構已在錘煉投研實力，建立嚴格的風險控制和品控管理機制，如興銀理財設置嚴格的回撤控制目標，工銀理財構建分層回撤目標品控機制，以穩(wěn)定的投資回報建立客戶信任。

周毅欽表示，此次市場發(fā)行陣痛標志著銀行理財市場正從規(guī)模導向轉為需求導向和質量優(yōu)先。未來，行業(yè)分化與整合將更加明顯，資源會向投資能力突出、業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)定的機構和產品集中，推動銀行理財市場走向更高質量的發(fā)展階段。

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中國消費者報新媒體編輯部出品

來源/中國消費者報·中國消費網(wǎng)

記者/聶國春

編輯/李曉雨

監(jiān)制/何永鵬 任震宇

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