凱達重工：“零人”供應商成立當年即合作 交易規模信披或現疑云

《金證研》南方資本中心 云起BR&DL/作者菘藍 映蔚/風控

2026年4月17日，江蘇凱達重工股份有限公司（以下簡稱“凱達重工”）發布一致行動人變更公告，其控股股東江蘇國冶控股有限公司（以下簡稱“國冶控股”）和常州嘉融創業投資合伙企業（有限合伙）、常州嘉德創業投資合伙企業（有限合伙）簽署《一致行動協議》，許亞南和萬亞英能夠控制凱達重工有表決權的股份比例至100%。

此次上市，凱達重工2021-2025年凈利潤增速坐“過山車”，其中2023-2024年凈利潤增速高于同行均值。且2022-2025年，凱達重工超三成主營業務收入來自境外業務，而2024-2025年，國內金屬軋機用軋輥出口金額增速放緩。此外，凱達重工的下游產業為鋼鐵行業，2014-2024年國內鋼材產量復合增長率為2.21%。不僅如此，2024-2025年，凱達重工兩度進行會計差錯更正。且“零人”供應商成立當年即合作，而2024年凱達重工對該供應商的采購額占該供應商經營規模比例現疑云。此外，凱達重工部分建筑未辦理建設審批手續無產權證書，重型機械制造技改項目配套環保設施未能同時驗收便投入使用的情形，同樣值得關注。

一、超三成主營業務收入來自境外業務，國內金屬軋機用軋輥出口金額增速放緩

上市背后，2021-2025年凈利潤增速坐“過山車”。2022-2025年，凱達重工的軋輥產品貢獻超八成主營業務收入，該產品2023-2024年銷售單價下滑而2025年有所回升同期銷量增速放緩。此外，凱達重工的產品主要用于軋制型鋼，2013-2024年，國內型鋼產量復合增長率或為0.21%。

1.12021-2025年凈利潤增速坐“過山車”，其中2023-2024年凈利潤增速高于同行均值

據凱達重工簽署于2026年4月17日的招股說明書（以下簡稱“簽署于2026年4月17日的招股書”），凱達重工的主營業務為軋輥、輥環等鋼材軋制關鍵部件的研發、生產、銷售。凱達重工的下游產業為鋼鐵行業。

據凱達重工于2024年3月4日發布的《前期會計差錯更正公告》、簽署于2025年6月24日的招股說明書（以下簡稱“簽署于2025年6月24日的招股書”）以及簽署于2026年4月17日的招股書，2020-2025年，凱達重工的營業收入分別為3.34億元、3.6億元、3.79億元、4.52億元、4.6億元、4.77億元，2021-2025年，凱達重工的營業收入分別同比增長7.58%、5.34%、19.15%、1.85%、3.73%。

2020-2025年，凱達重工的凈利潤分別為4,108.67萬元、3,500.96萬元、4,869.01萬元、6,531.61萬元、6,274.49萬元、7,085.32萬元，2021-2025年，凱達重工的凈利潤分別同比增長-14.79%、39.08%、34.15%、-3.94%、12.92%。

據簽署于2025年6月24日的招股書，凱達重工選取的可比公司分別為一重集團常州市華冶軋輥股份有限公司（以下簡稱“華冶股份”）、湖北騰升科技股份有限公司（以下簡稱“騰升科技”）、河南中原輥軸股份有限公司（以下簡稱“中原輥軸”）、寧波合力科技股份有限公司（以下簡稱“合力科技”）、鳳形股份有限公司（以下簡稱“鳳形股份”）。

據各同行業可比公司定期公告，2022-2024年及2025年1-6月，華冶股份的營業收入分別為1.44億元、1.45億元、1.45億元、0.75億元，凈利潤分別為300.69萬元、36.44萬元、-820.53萬元、-220.55萬元。2023-2024年及2025年1-6月，華冶股份的營業收入分別同比增長1.03%、0.02%、33.94%，凈利潤分別同比增長-87.88%、-2,351.93%、-1,126.48%。

2022-2024年及2025年1-6月，騰升科技的營業收入分別為1.57億元、1.56億元、1.01億元、0.36億元，凈利潤分別為1,548.99萬元、2,185.95萬元、2,238.37萬元、638.02萬元。2023-2024年及2025年1-6月，騰升科技的營業收入分別同比增長-0.84%、-35.05%、-26.16%，凈利潤分別同比增長41.12%、2.4%、-40.79%。

2022-2024年及2025年1-6月，中原輥軸的營業收入分別為2.07億元、2.58億元、3.53億元、2.02億元，凈利潤分別為2,923.94萬元、4,100.69萬元、5,201.92萬元、3,605.04萬元。2023-2024年2025年1-6月，中原輥軸的營業收入分別同比增長24.32%、36.79%、17.21%，凈利潤分別同比增長40.25%、26.85%、20.54%。

2022-2024年及2025年1-9月，合力科技的營業收入分別為6.85億元、6.72億元、5.86億元、4.98億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤（以下簡稱“歸母凈利潤”）分別為5,893.37萬元、4,367.08萬元、-1,123.95萬元、2,465.19萬元。2023-2024年及2025年1-9月，合力科技的營業收入分別同比增長-1.93%、-12.85%、18.09%，歸母凈利潤分別同比增長-25.9%、-125.74%、649.71%。

2022-2025年，鳳形股份的營業收入分別為8.16億元、6.91億元、5.88億元、6.33億元，歸母凈利潤分別為6,246.09萬元、-5,963.59萬元、-6,082.95萬元、728.07萬元。2023-2025年，鳳形股份的營業收入分別同比增長-15.36%、-14.87%、7.66%，歸母凈利潤分別同比增長-195.48%、-2%、133.16%。

經測算，2023-2024年，凱達重工可比公司的營業收入增速均值分別為1.44%、-5.19%，凈利潤增速均值分別為-45.58%、-490.08%。不難看出，2023-2024年，凱達重工凈利潤增速均高于其同行可比公司凈利增速均值。

1.2 軋輥產品貢獻逾八成收入，2023-2024年銷售單價下滑而2025年有所回升同期銷量增速放緩

據簽署于2025年6月24日的招股書及簽署于2026年4月17日的招股書，凱達重工的主營業務收入主要來自于軋輥產品的銷售。2022-2025年，軋輥收入分別為3.28億元、3.96億元、3.94億元、4.16億元，占同期主營業務收入的比例分別為86.5%、87.81%、85.6%、87.42%。

同期，輥環的收入占主營業務收入的比例分別為10.77%、9.54%、10.07%、8.93%。同期，輥軸的收入占主營業務收入的比例分別為2.73%、2.65%、4.33%、3.65%。

可以看出，2022-2025年，凱達重工主營業務收入超八成來自軋輥產品的銷售。

值得一提的是，據凱達重工簽署于2026年4月15日的《關于江蘇凱達重工股份有限公司公開發行股票并在北交所上市申請文件的審核問詢函回復》（以下簡稱“簽署于2026年4月15日的首輪問詢回復”），輥環、輥軸均為軋輥的組成部件。

據簽署于2025年6月24日的招股書及簽署于2026年4月15日的首輪問詢回復，2022-2025年，凱達重工軋輥的銷售單價分別為1.24萬元/噸、1.17萬元/噸、1.13萬元/噸、1.14萬元/噸，2023-2025年，軋輥的銷售單價分別同比增長-5.55%、-3.86%、0.53%。

2022-2025年，軋輥的銷售數量分別為2.63萬噸、3.37萬噸、3.49萬噸、3.66萬噸，2023-2025年，扎輥產品的銷售數量分別同比增長28.1%、3.28%、5.03%。

2023-2025年，軋輥單價和銷量變動合計對營收的影響分別為6,876.56萬元、-281.86萬元、2,198.8萬元。

不難看出，凱達重工主要產品軋輥的銷售單價在2023-2024年連續下滑后，2025年增速回正但不及1%。

此外，2023-2025年，凱達重工另一產品輥環的銷售單價呈下滑趨勢。

2022-2025年，凱達重工的輥環銷售單價分別為1.76萬元/噸、1.58萬元/噸、1.55萬元/噸、1.55萬元/噸。2023-2025年，輥環的銷售單價分別同比增長-9.92%、-1.92%、0.00%。

1.3 產品主要應用于軋制型鋼，2013-2024年國內型鋼產量復合增長率或不足1%

據簽署于2026年4月15日的首輪問詢回復，報告期內，凱達重工的產品主要應用于軋制型鋼，型鋼軋制產品銷量占比在70-90%區間內波動。

據簽署于2026年4月17日的招股書，凱達重工稱，根據國家統計局數據，型鋼包括重軌、大型型鋼、中小型型鋼。

根據中經數據，2013-2024年，國內重軌、大型型鋼、中小型型鋼產量合計分別為7,434.61萬噸、7,372.23萬噸、6,866.43萬噸、6,672.56萬噸、6,434.84萬噸、6,743.02萬噸、6,882.37萬噸、7,386.93萬噸、6,975.8萬噸、7,796.24萬噸、7,081.4萬噸、7,606.94萬噸。

2014-2024年，國內型鋼產量分別同比增長-0.84%、-6.86%、-2.82%、-3.56%、4.79%、2.07%、7.33%、-5.57%、11.76%、-9.17%、7.42%。2013-2024年，國內型鋼產量的復合增長率為0.21%。

可見，凱達重工的產品主要應用于軋制型鋼，而2013-2024年，國內型鋼的產量復合增長率為0.21%。

1.4 2024-2025年國內金屬軋機用軋輥出口金額增速放緩，2014-2024年國內鋼材產量復合增長率為2.21%

據簽署于2025年6月24日的招股書及簽署于2026年4月17日的招股書，2022-2025年，凱達重工的境外收入分別為1.24億元、1.69億元、1.79億元、1.85億元，占同期主營業務收入的比例分別為32.63%、37.45%、38.97%、38.99%。

可見，2022-2025年，凱達重工有超三成主營業務收入來自境外。

據簽署于2025年6月24日的招股書及簽署于2026年4月17日的招股書援引的數據，2019-2025年，國內金屬軋機用軋輥出口金額分別為4.51億美元、3.61億美元、3.98億美元、5.26億美元、6.4億美元、6.54億美元、6.97億美元，2020-2025年，國內金屬軋機用軋輥出口金額增速分別為-20%、10.36%、32.02%、21.69%、2.34%、6.44%。

顯然，2022-2024年，國內金屬軋機用軋輥出口金額增速連續下降，2025年增速有所回升，但總體呈放緩趨勢。

除此之外，凱達重工的下游產業為鋼鐵行業，而2014-2024年國內鋼材產量的復合增長率為2.21%。

據中國經濟信息網，2014-2024年，國內鋼材產量分別為11.25億噸、10.35億噸、10.48億噸、10.46億噸、11.33億噸、12.05億噸、13.25億噸、13.37億噸、13.4億噸、13.84億噸、14億噸。

2015-2024年，國內鋼材產量分別同比增長-8.04%、1.3%、-0.16%、8.26%、6.33%、9.99%、0.89%、0.27%、3.24%、1.15%。2014-2024年，國內鋼材產量的復合增長率為2.21%。

可見，凱達重工超三成主營業務收入來自境外，而2022-2024年，國內金屬軋機用軋輥出口金額增速放緩，2025年增速有所回升。不僅如此，凱達重工的下游產業為鋼鐵行業，而2014-2024年，國內鋼材產量復合增長率為2.21%。

綜上，2021-2025年，凱達重工凈利潤增速坐“過山車”。2022-2025年，凱達重工的軋輥產品貢獻超八成主營業務收入，2023-2024年該產品銷售單價下滑而2025年有所回升同期銷量增速放緩。此外，凱達重工的產品主要應用于軋制型鋼，而2013-2024年國內型鋼產量復合增長率為0.21%，此外，凱達重工超三成主營業務收入來自境外，2022-2024年國內金屬軋機用軋輥出口金額增速放緩。且凱達重工的下游行業為鋼鐵產業，2014-2024年國內鋼材產量復合增長率為2.21%。

二、對“零人”供應商的采購額信披或現疑云，原簽字注會因其他項目執業問題被“點名”

值得注意的是，凱達重工實控人外甥女擔任董秘、財務負責人等職，招股書曾現“手誤式”信披，將可比公司合力科技名稱或錯披為騰升科技。

2024年，凱達重工披露對第一大供應商欒川縣鉬源鐵合金銷售有限公司（以下簡稱“欒川鉬源”）的采購金額占欒川鉬源經營規模的比例為27.5%。而據官方披露的欒川鉬源2024年營收測算，凱達重工當年對其的采購金額占欒川鉬源營業總收入比例為79.32%。且欒川鉬源成立當年即與凱達重工合作，欒川鉬源多年社保繳納人數為0人。

2.1 2024-2025年兩度進行會計差錯更正，涉及營收、凈利潤等財務數據

據簽署于2026年4月17日的招股書，2024年3月4日、2025年4月29日，凱達重工發布公告稱對前期會計差錯事項進行更正，兩次更正分別涉及2020-2022年度及2023年1-9月財務報表、2023年度的財務報表和附注。產生差錯的原因均為會計判斷存在差異。

具體來看，據凱達重工出具于2024年3月4日的前期會計差錯更正公告，對2021年調整的事項包括，未分配利潤更正前為1,429.63萬元，影響數為110.94萬元，更正后為1,540.57萬元，影響比例為7.76%；營業收入更正前為36,218.58萬元，影響數為-236.92萬元，更正后為35,981.66萬元，影響比例為-0.65%；凈利潤更正前3,340.15萬元，影響數為160.81萬元，更正后為3,500.96萬元，影響比例為4.81%。

對2022年調整的事項包括，營業收入更正前為38,032.51萬元，影響數為-128.59萬元，更正后為37,903.93萬元，影響比例為-0.34%；凈利潤更正前為4,748.64萬元，影響數為120.37萬元，更正后為4,869.01萬元，影響比例為2.53%。

對2023年前三季度調整的事項包括，凈利潤更正前為4,604.5萬元，影響數為-268.91萬元，更正后為4,335.59萬元，影響比例為-5.84%。

據凱達重工發布于2025年4月29日的《重要前期差錯更正情況的鑒證報告》，凱達重工管理層編制的《關于重要前期差錯更正情況的說明》符合相關規定，如實反映對凱達重工2023年度財務報表的重要差錯更正情況。

據凱達重工出具于2025年6月4日的《重要前期差錯更正情況的鑒證報告更正公告》，經事后審核由于工作失誤，凱達重工于2025年4月29日公開披露的《重要前期差錯更正情況的鑒證報告》版本有誤需更正。

其中，2025年6月4日發布的《重要前期差錯更正情況的鑒證報告》（更正后）較2025年4月29日發布的《重要前期差錯更正情況的鑒證報告》調整包括銷售費用、應付賬款、應交稅費、盈余公積、未分配利潤、所得稅費用等。

也就是說，2024-2025年，凱達重工兩度進行會計差錯更正。其中，2025年4月，凱達重工發布重要前期差錯更正情況的鑒證報告，后于2025年6月對前述鑒證報告進行更正。

2.2 與供應商欒川鉬源成立當年即合作，稱2024年凱達重工采購金額占欒川鉬源經營規模的27.5%

據簽署于2026年4月17日的招股書，2023-2024年，欒川鉬源均為凱達重工的第一大供應商，同期凱達重工對欒川鉬源的采購金額分別為1,750.93萬元、1,468.34萬元，分別占凱達重工當年度采購額的7.94%、6.16%。

據簽署于2026年4月15日的首輪問詢回復，北交所要求凱達重工說明與供應商的合作歷史、關聯關系、經營規模、成立時間、實際控制人等，凱達重工采購金額占主要供應商經營規模的比例，是否存在成立后短期內即成為凱達重工主要供應商、供應商專門或主要向凱達重工銷售的情形。

其中，欒川鉬源成立于2012年10月，與凱達重工的合作始于2012年，2024年度欒川鉬源營業收入為0.53億元左右，2023-2024年，凱達重工采購金額占欒川鉬源經營規模的比例分別為33.5%、27.5%。

對于在欒川鉬源成立當年即合作，凱達重工稱，2012年10月前，凱達重工主要向欒川縣金旗鐵合金有限公司（已于2015年5月26日注銷，以下簡稱“欒川金旗”）采購鉬鐵，彼時欒川金旗實際控制人李宏敏入職欒川鉬源后，業務轉移至欒川鉬源。

2.3 官方披露“零人”供應商欒川鉬源2024年營業總收入為1,851萬元，以此測算同年欒川鉬源與凱達重工的交易額占1,851萬元的比例超七成

據市場監督管理局信息，2024年，欒川鉬源的營業總收入為1,851.06萬元。

若據市場監督管理局信息測算，2024年，凱達重工采購金額占欒川鉬源營業總收入的比例為79.32%，即2024年，欒川鉬源超七成營業總收入或由凱達重工貢獻。

此外，據市場監督管理局信息，2019-2025年，欒川鉬源的聯系電話均為13*******38，欒川鉬源的社保繳納人數均為0人。

據公開信息，截至查詢日2026年4月20日，有43家企業曾經或正在使用聯系電話13*******38，包括欒川縣瑞和財稅咨詢有限公司（以下簡稱“瑞和咨詢”）、欒川縣億榮財稅咨詢有限公司、欒川縣匯貿財稅咨詢有限公司、欒川縣金點會計服務中心等。

據市場監督管理局信息，截至查詢日2026年4月20日，瑞和咨詢的經營范圍包括稅務服務、財務咨詢，其余三家公司的經營范圍均包括代理記賬。

其中，瑞和咨詢的法定代表人、股東、執行董事兼財務負責人名為“王秋娟”。據支付寶平臺，截至查詢日2026年4月20日，聯系電話“13*******38”的用戶名稱為“秋娟”，對應的實名用戶為“王*娟”。

2.4 審計機構“領”數張罰單，2025年9月前簽字注冊會計師肖煜顥在其他項目執業問題被罰

據凱達重工于2026年3月20日發布的公告，凱達重工擬續聘天健會計師事務所為2026年年度的審計機構。

2023-2025年，天健會計師事務所因執業行為受到行政處罰4次、監督管理措施18次、自律監管措施13次和紀律處分5次。

同期，天健會計師事務所112名從業人員因執業行為受到行政處罰15次、監督管理措施63次、自律監管措施42次和紀律處分23次。

據簽署于2025年6月24日的招股書及簽署于2026年4月17日的招股書，天健會計師事務所為凱達重工出具的《審計報告》（天健審[2023]15-9號、天健審[2024]15-51號），簽字注冊會計師包括肖煜顥。而肖煜顥于2025年1月從天健會計師事務所離職。

據財政部行政處罰決定書（財監法〔2025〕236號），簽字注冊會計師肖煜顥于2025年9月13日被處罰，檢查發現的主要問題包括在常州亞邦制藥有限公司（以下簡稱“亞邦制藥”）執業時，存在順應委托人要求，發表不恰當審計意見等問題，財政部決定給予肖煜顥警告、暫停執行業務3個月的行政處罰。

綜上而言，2024-2025年，凱達重工兩度對財務數據進行更正，且凱達重工2022-2023年審計報告的簽字注冊會計師之一肖煜顥，在2025年9月因執業問題受到行政處罰。此外，2024年，凱達重工向第一大供應商欒川鉬源采購金額為1,468.34萬元。凱達重工披露，2024年欒川鉬源的營收為0.53億元左右，凱達重工采購金額占欒川鉬源經營規模的比例為27.5%。而據官方信息，欒川鉬源2024年營業總收入為1,851.06萬元，經測算，2024年，凱達重工采購金額占欒川鉬源營業總收入比例為79.32%。值得注意的是，2019-2025年，欒川鉬源的社保繳納人數為0人。

三、控股股東曾通過凱達重工轉貸，一技改項目配套環保設施未能同時驗收便投入使用

此番上市，凱達重工稱其已建立及實施有效的內部控制，并披露了2023-2026年內的4次安全生產違規事項。且凱達重工2021年及2023年在均在應急管理局執法檢查中被責令整改。不僅如此，凱達重工還存在部分建筑無產權證書、一技改項目配套環保設施未驗收即投入使用的情形。

3.1 2022-2026年存4次安全生產違規事項，官方披露其2021年及2023年在應急管理局執法檢查中被責令整改

據簽署于2025年6月24日的招股書及簽署于2026年4月17日的招股書，凱達重工稱其已建立及實施有效的內部控制，在內部的各個業務環節建立有效的內部控制系統，在所有重大方面均保持有部控制。

值得注意的是，凱達重工在兩版招股書中共披露四次安全生產違規事項。

2022年8月29日，凱達重工因中頻爐未配置進出水流量檢測及報警裝置等事項，收到常州市武進區應急管理局出具的《行政處罰決定書（單位）》（（蘇常武）應急罰[2022]173號）。2022年8月31日，凱達重工已履行完畢上述支付罰款、消除隱患的義務，上述處罰不屬于重大行政處罰，對凱達重工無重大影響。

此外，2023年8月16日，凱達重工因鑄造車間竹梯底部未設置防滑等事項，收到常州市武進區應急管理局出具（蘇常武）應急責改[2023]812號《責令限期整改指令書》。上述違規事項不屬于嚴重違規事項，凱達重工已整改規范到位。

2024年8月7日，凱達重工因金加工車間通道內有部分積水等事項，收到武進區應急管理局對其出具的《責令限期整改指令書》。上述違規事項不屬于嚴重違規事項，凱達重工已整改規范到位。

2026年2月4日，常州市武進區應急管理局出具（蘇常武）應急責改〔2026〕17號《責令限期整改指令書》，凱達重工存在中頻爐操作電UPS電源不能正常使用；中頻爐下部電源房一處應急照明故障不亮；未查見澆包日常檢查記錄；澆包探傷報告探傷人員和審核人員簽字不齊；未查見對澆包的日常檢查記錄的問題。

此外，據常州市武進區政府公開信息，在“2023年武進區應急管理局四季度執法檢查情況”中，檢查日期為2023年11月15日，凱達重工的檢查結果為責令限期整改。

在“2021年武進區應急管理局四季度執法檢查情況”中，檢查日期為2021年12月8日，凱達重工的檢查結果為責令整改。

換言之，凱達重工稱其已建立及實施有效的內部控制，并披露了2022-2026年內的四次安全生產違規事項。此外，凱達重工2021年及2023年均在武進區應急管理局執法檢查結果中被責令整改。

3.2 凱達重工實控人許亞南任凱達重工的董事長及總經理，歷任國冶控股的執行董事兼總經理且兼任惠豐股份的總經理

據簽署于2026年4月17日的招股書，2021年12月至招股書簽署日，凱達重工實控人許亞南任凱達重工董事長、總經理。

2001年12月至招股書簽署日2026年4月17日，許亞南歷任控股股東國冶控股的執行董事兼總經理、執行董事。此外，截至2026年3月末，許亞南在常州市武進區惠豐農村小額貸款股份有限公司（以下簡稱“惠豐股份”）任董事、總經理。

據認證主體為常州市地方金融行業協會的微信公眾平臺于2023年10月9日發布的信息，在2020年度小額貸款公司監管評級結果中，惠豐股份的評級為A級。

據江蘇省委金融委員會辦公室官網于2023年5月8日公布的信息，在2022年江蘇省小額貸款公司監管評級結果中，惠豐股份的評級結果為B級。

據江蘇省政府金融辦公室印發日期為2018年1月8日的《江蘇省小額貸款公司監管評級辦法（修訂）》，監管評級結果應作為衡量小貸公司風險程度的主要依據，A級指公司經營基本合規，風險管理能力較強，具有可持續發展能力；B級指公司在經營規范性、風險管理和資產質量等方面存在明顯問題，公司經營長期可持續性偏弱。

據認證主體為常州市地方金融行業協會的微信公眾平臺于2025年2月12日發布信息，常州市地方金融行業協會一屆六次理事會會員名冊（共113家）中包括小額貸款公司惠豐股份。

據市場監督管理局信息，截至查詢日2026年4月20日，惠豐股份處于存續狀態，許亞南任董事、經理。許亞南任國冶控股的執行董事，擔任凱達重工的董事長、經理。

換之，截至查詢日2026年4月20日，凱達重工的實控人許亞南同時在凱達重工、凱達重工控股股東國冶控股、惠豐股份處任職，并且惠豐股份或仍處于正常經營狀態。

3.3 2020年凱達重工曾存轉貸行為，國冶控股曾通過凱達重工向惠豐股份貸款600萬元

據簽署于2026年4月17日的招股書，截至簽署日，凱達重工控股股東國冶控股持有惠豐股份15.91%股份。

據凱達重工簽署于2023年1月10日的公開轉讓說明書，國冶控股為小額貸款公司惠豐股份股東，鑒于相關法規對小額貸款公司股東關聯貸款有限制性要求，國冶控股于2020年4月通過凱達重工向惠豐股份貸款600萬元。

2020年4月8日，凱達重工向惠豐股份借款600萬元，借款年利率12%。同日凱達重工收到借款并支付給國冶控股。2020年4月9日，國冶控股向凱達重工歸還借款600萬元，同日，凱達重工向惠豐股份還600萬元借款。

2020年9月，惠豐股份出具《說明》，凱達重工因經營需要，于2020年4月8日與銀行簽訂《借款合同》，向銀行申請借款600萬元，約定借款用途為流動資金，該筆借款最終實際用途為凱達重工出借給其控股股東國冶控股用于流動資金，該筆借款所有款項及利息已于2020年4月9日全部償還。

可見，凱達重工曾存在轉貸情形，國冶控股曾于2020年4月通過凱達重工向惠豐股份貸款600萬元。

3.4 部分建筑未辦理建設審批手續，重型機械制造技改項目配套環保設施未能同時驗收便投入使用

據凱達重工簽署于2026年4月15日的首輪問詢回復，截至2024年末，凱達重工廠區內存在部分建筑因未辦理建設審批手續，導致無法辦理產權證書，合計無法辦理產權證書建筑的面積占總建筑面積6.65%。

據簽署于2025年6月24日的招股書，凱達重工在“環保違規事項”部分披露，其重型機械制造技改項目竣工后，該項目配套建設的環保設施未能同時驗收便投入使用。

總而言之，凱達重工稱已建立及實施有效的內部控制，并披露了2023-2026年存四次安全生產違規事項。此外，2021年及2023年，凱達重工均在武進區應急管理局執法檢查中被責令整改。截至查詢日2026年4月20日，凱達重工實控人許亞南同時在凱達重工、國冶控股、惠豐股份任職。而2020年，凱達重工曾存在轉貸行為，即國冶控股通過凱達重工向惠豐股份借款，而后該筆借款所有款項及利息已于2020年4月9日全部償還。此外，凱達重工廠區部分建筑因未辦理建設審批手續，導致無法辦理產權證書。不僅如此，凱達重工的重型機械制造技改項目竣工后，其配套建設的環保設施未驗收便即投入使用。

四、結語

綜上而言，2021-2025年，凱達重工凈利潤增速坐“過山車”，其中2023-2024年凈利潤增速高于同行均值。2022-2025年，凱達重工的軋輥產品貢獻超八成主營業務收入，2023-2024年該產品銷售單價下滑而2025年有所回升，同期銷量增速放緩。此外，凱達重工的產品主要應用于軋制型鋼，而2013-2024年國內型鋼產量復合增長率或不足1%，且凱達重工超三成主營業務收入來自境外，而2022-2024年國內金屬軋機用軋輥出口金額增速放緩。

另一方面，2024年，凱達重工向供應商欒川鉬源采購金額為1,468.34萬元，采購金額占欒川鉬源經營規模的比例為27.5%。而據官方披露的欒川鉬源2024年營業總收入測算，2024年，凱達重工向欒川鉬源的采購金額占欒川鉬源營業總收入比例為79.32%。且2019-2025年，欒川鉬源的社保繳納人數為0人。

此外，凱達重工2022-2026年存4次安全生產違規事項，官方披露其2021年及2023年在應急管理局執法檢查中被責令整改。且報告期內，凱達重工存在部分建筑未辦理建設審批手續，導致無法辦理產權證書的情形；凱達重工的重型機械制造技改項目配套建設的環保設施未驗收便投入使用。此外，凱達重工董事長許亞南，在凱達重工的控股股東國冶控股及關聯方惠豐股份兼職。在上述種種情形下，凱達重工的內控治理或值得關注。