問界M9煥新搭載6激光雷達，賽力斯(601127)高端汽車護城河再拓寬

4月13日，伴隨全新一代問界M9外觀官圖的正式公布，資本市場對賽力斯（601127.SH）的關注度再度升溫。作為鴻蒙智行體系中均價最高、利潤最豐厚的旗艦車型，問界M9的迭代不僅關乎產品力的技術升維，更直接指向賽力斯在高端豪華市場的盈利穩定性與品牌溢價能力。在新能源汽車行業從增量競爭轉向存量博弈的當下，新一代M9所展現出的技術儲備與市場卡位，為投資者提供了新的價值研判視角。

6激光雷達架構定義智駕新基建

從目前流出的信息看，全新一代問界M9最核心的技術護城河在于其感知硬件的顛覆性升級。新車將首發搭載由896線主雷達、艙內激光視覺雷達及4顆固態雷達組成的6激光雷達陣列。

在當前主流競品仍以單顆或雙顆激光雷達作為賣點時，M9通過數倍的硬件冗余構建了一套面向未來3-5年的智算感知底座。這不僅是智能駕駛能力的提升，更意味著在軟件定義汽車的時代，賽力斯掌握了高端車型必須的硬件定義權。結合C柱新增的高位攝像頭與全車感知融合，這套架構有望將問界M9的智駕體驗與低階方案徹底拉開代差，從而支撐其50萬以上的高成交價。

高端市場“定價權”的易主

判斷一款高端車型換代前景的核心依據，離不開對過往市場表現的復盤。公開數據顯示，截至2026年初，問界M9全系累計交付已突破27萬輛，僅用24個月便刷新了50萬級車型的交付速度紀錄。在2025年全年，問界M9更是以超過11萬輛的成績，蟬聯50萬級車型年度銷冠，市場占有率高達70%。

更具說服力的是成交均價數據。根據專業汽車數據機構威爾森發布的《2025年豪華品牌成交均價排行榜》，問界品牌以37.6萬元的成交均價位居榜首，顯著超越奔馳（32.4萬元）與寶馬（31.5萬元）。這一數據表明，問界M9已成功擊穿了傳統豪華品牌的價格防線，并實現了“量價齊升”。對于賽力斯而言，M9的高占比銷量直接拉動了公司2025年新能源汽車毛利率至28.8%，成為公司連續兩年實現盈利（2025年歸母凈利潤59.57億元）的關鍵引擎。

從單品爆款到生態引領

從投資邏輯分析，新一代問界M9的推出對賽力斯具備雙重戰略意義：

其一，鞏固利潤護城河。在當前價格戰頻發的市場環境下，M9的高毛利屬性是賽力斯研發投入的“現金?！?。2025年公司研發投入高達125.12億元，同比增長77.4%，新一代M9的技術落地正是研發投入的高效轉化。隨著新車上市，賽力斯有望維持甚至提升單車ASP，對沖行業整體的盈利焦慮；

其二，引領中國豪華車標準重構。正如賽力斯汽車總裁何利揚在近期高層論壇所言，高端化已從“參數堆疊”轉向“體驗升級”。新一代M9通過智駕硬件的超前配置與底盤動力融合，正在將豪華的定義權從傳統的機械素質轉向智能安全與全生命周期服務。

機構評級錨定新品周期價值

在基本面向好與新品催化不斷的背景下，權威研究機構對賽力斯的后續走勢給出了積極展望。國海證券最新發布的研報明確維持對賽力斯的“買入”評級。報告分析指出，賽力斯2025年全年實現營收1650.54億元，同比增長13.69%，歸母凈利潤達到59.57億元，整體收入在行業波動中展現出較強韌性。

國海證券認為，賽力斯正步入新一輪產品投放密集期。除新一代問界M9蓄勢待發外，全新SUV問界M6已于今年3月23日開啟預訂，增程版起售價26.98萬元、純電版起售價28.98萬元。該車型全系標配896線激光雷達與華為乾崑ADS4.0高階智駕系統，預訂開啟后24小時內訂單量即突破6萬臺，市場號召力強勁。參照此前M9、M8等車型成功培育的高端口碑，國海證券預判M6大概率將延續爆款效應，進一步拉動公司2026年整體銷量與營收增長。

數據顯示，今年3月賽力斯汽車銷量為27,484輛，同比提升11.68%，其中新能源汽車售出22,706輛，同比增長20.74%；一季度累計汽車銷量達88,445輛，同比增長29.37%。國海證券在研報中強調，受益于華為深度賦能，賽力斯已構建起以M9、M8為代表的高端車型矩陣，后續隨著主力車型改款及新品陸續落地，爆款邏輯有望復刻，從而驅動公司利潤水平持續優化。

綜合研判，全新一代問界M9不僅是一款改款車型，更是賽力斯在高端化進程中的一次技術宣言。在國產替代與品牌向上的大趨勢下，手握M9這張王牌，疊加M6等新車型對銷量基盤的強化作用，賽力斯在高端新能源汽車市場的龍頭地位短期內難以撼動，其未來的營收規模與利潤彈性值得二級市場持續跟蹤。

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