李衛國“關聯人”占據前10股東中6席 高能環境在做什么“局”？

李衛國再一次減持高能環境，用于彌補他看起來不太飽滿的口袋。當然，高能環境因“有色環保股”的身份水漲船高，也讓李衛國的減持選擇更為堅定。

4月14日，高能環境發布公告稱，為償還債務，其掌舵人李衛國于4月13日至4月14日通過集中競價累計減持所持公司股份499.72萬股，減持比例為0.33%，變動后持股比例從16.33%降至16%。

而這已經是李衛國短時間內多次減持高能環境。從2025年9月23日到2025年12月22日，其以集中競價減持公司1473.75萬股，總金額約為1.05億元。理由同樣是為償還債務。

據悉，李衛國曾主導東方雨虹在2021年高調推出過一項員工持股計劃，但后來因股價大幅下挫使得自己陷入泥潭，手頭趨緊?，F如今，又恰逢自家的“有色環保股”高能環境受益金屬大牛市，四個多月即完成翻倍，一來一去之間，李衛國選擇了拋售高能環境部分股份。

值得注意的是，高能環境股東中還有很多李衛國的“熟人”，包括劉澤軍、許利民、向錦明、李興國等等。在高能環境沖高的過程中，其中一些人選擇了堅定持股，而另一些人也選擇了“賣賣賣”。

李衛國 減持還債

在高能環境股價不斷創出階段新高之際，實控人李衛國選擇減持還債。

高能環境在4月14日發布公告稱，控股股東、實際控制人李衛國于4月13日至4月14日通過集中競價累計減持所持公司股份499.72萬股，減持比例為0.33%，變動后持股比例從16.33%降至16%。

而該交易實則是履行此前披露的減持計劃。根據高能環境3月2日公告，李衛國為償還債務，計劃在3月24日至6月23日通過集中競價及大宗交易減持其所持有的不超過4569.70萬股股份，折合不超過總股本的3%。

當然，就在這筆減持計劃之前不久，李衛國亦剛剛完成了一波減持，而理由同樣是為償還債務。具體來看，從2025年9月23日到2025年12月22日，其以集中競價減持高能環境1473.75萬股，總金額約為1.05億元。

值得一提的是，受制于地產周期下行，李衛國一手締造的東方雨虹成為了本輪牛市配角，但同屬其控制的高能環境卻表現出眾。

截至4月20日收盤，高能環境報收15.42元，股價重回2021年水平。自“924”行情以來，該股累計上漲300%，即便從2026年年初算起，其也實現了接近100%的漲幅。

高能環境隸屬環保行業，不過與傳統意義上的環保股不同，其實則是一家“有色環保股”。公司主營涉及固廢及危廢資源循環利用，下屬最大業務板塊——資源循環利用收入有相當部分來自銷售金屬產品。

進一步看，據高能環境披露，公司資源回收利用品類包括14種金屬。著眼產能，其當前擁有電解銅10萬噸、電解鉛3萬噸、金錠4噸、銀錠200噸、精鉍6000噸、銻白2000噸、鉑3噸、鈀3噸、釕3噸、銠500公斤、銥500公斤、鎳基產品20000噸；借此，公司也成為了本輪有色“超級周期”的受益方。

2025年年報顯示，高能環境實現營收147.3億元，同比增長1.6%，實現扣非凈利潤7.94億元，同比增長145.32%。到2026Q1，公司實現扣非凈利潤5.52億元，同比大幅增長171.07%；其中，單季度毛利率約24.3%，同比增加5.41pct，環比增加2.83pct。

與此同時，高能環境也有意直接進軍礦業，在2025年11月，公司就聯合自然人及關聯方以8260萬元收購懷化市三家礦業公司各59%股權，取得湖南省青山洞、芭蕉灣、大坪、母溪四個金礦探礦權。

根據高能環境規劃，其主要聚焦金礦、銅礦等資源，未來除去國內之外，還將重點布局非洲、中亞等區域。

元老們的 分歧

高能環境前身是中科院高能物理研究所成立的高能墊襯工程處。在2001年，李衛國帶領東方雨虹和湖南雨虹參與該工程處改制，就此開啟高能環境的李衛國時代。

隨后多年，高能環境持續經歷股份輪轉，最終國資逐漸淡出，李衛國對公司的控制力與日俱增。而與此同時，一些與李衛國密切相關的“熟人”們也長期穩坐股東序列，享受著高能環境成長帶來的紅利。

高能環境現任第二大股東劉澤軍便是其中之一。據統計，自公司上市至今，其持有公司的股份數量自不足一千萬股上升至5130.2萬股。

履歷上看，劉澤軍與李衛國“并肩作戰”將近三十年。1999年，他進入李衛國的東方雨虹任防水材料廠廠長，此后還擔任過高能環境總經理、董事、副董事長等職務；到2025年8月7日，由于換屆，劉澤軍離任高能環境副董事長之位。

和劉澤軍相似的是，許利民也有此番經歷，他是李衛國非常重要的創業伙伴，在1998年開始就擔任過東方雨虹副總經理、常務副總經理、副董事長等職務，也是前者主要創始人。

目前，許利民依然是東方雨虹副董事長，同時也持有高能環境4785.07萬股股份，是公司的第三大股東。

此外，現高能環境第五大股東、持有公司3584.86萬股股份的向錦明也是李衛國的元老級“戰友”。早在1998年至2001年，他便任湖南東方雨虹防腐保溫防水工程有限公司總經理，2001年又進入東方雨虹任常務副總經理。現在他依然是東方雨虹控股副董事長以及東方雨虹董事。

當然，同屬前十大股東之列的柯朋、譚承鋒兩位也是高能環境旗下子公司的高管；不過，兩者此前是通過高能環境購買資產而獲得公司股份。截至一季度末，兩人分別持有公司2457.86萬股、1612.02萬股股份。

身為高能環境第八大股東的李興國則與李衛國關系更為緊密，兩者互為兄弟，也在東方雨虹上有著多年協同?，F如今，李興國直接持有高能環境2160.01萬股股份。

按照高能環境最新收盤價以及前述股東一季度末持股計算，劉澤軍、許利民、向錦明、柯朋、譚承鋒、李興國分別持有7.9億元、7.38億元、5.52億元、3.79億元、2.49億元、3.33億元，均較前一報告期有顯著提升。

或許是隨著高能環境股價高企，李衛國的這些“熟人”們也逐步出現了分歧。

縱觀高能環境一季報，劉澤軍依然維持持股數量不變，許利民也選擇增持56萬股，譚承鋒更是以新進前十大股東身份出現。

然而在另一邊，李興國選擇減持高能環境350.25萬股、柯朋選擇減持公司130.65萬股。值得一提的是，前者已經在2025年四季度實現16萬股減持，后者則是在2025年三四季度減持了41萬股。

“大膽”的 李衛國

身為資本高手的李衛國擁有一個顯著特質——大膽。

事實上，即便目前業績低迷，但東方雨虹還是被外界視作建材防水領域的龍頭公司。而能夠做到這一點，離不開李衛國對東方雨虹的多次勇敢運作。

2011年，受到高鐵杭甬線事件影響，高鐵防水材料市場需求遭到沖擊，這給東方雨虹帶來了陰影。此時，李衛國率領公司迅速大轉向，瞄準了地產開發商對于產品質量的重視度，殺入地產開發商集中采購領域，使得公司的經營從高鐵客戶驅動過渡為由到地產開發商業務推動。

最終，東方雨虹在2012-2014年實現收入高速增長，股價也在三年間取得25%、73%、27%的年度漲幅。借此，李衛國的公司也第一次在資本市場上“穿越熊市”。

但很快，進入到2015年，房地產市場也快速迎來下行，李衛國再一次面臨新考驗。這時，他又提出了PS戰略，即做大收入拉開和競爭對手的規模差距戰略，以求擴大市占率。

也正因此，二級市場很快投給了東方雨虹“贊成票”。從2016年至2018年，公司也首次以白馬股的身份被投資者熟知。

后來，地產行業出現資金風險，民營企業相繼暴雷。李衛國開始改變商業模式，推動東方雨虹重視現金流和經營質量，到2021年最高時，公司總市值突破1600億元，相當于上市之初的一百余倍。

值得注意的是，李衛國的大膽既有好處，也有壞處。

2021年東方雨虹曾推出一項員工持股計劃，一共1403人員工參與，籌集自有資金13.8億，并通過海通證券融資1倍，以27.6億購買4947萬股份，成交的均價為55.78元/股。李衛國在當時還承諾，將為計劃提供兜底補足和年化利率8%的對應補償。

但此后，東方雨虹遇上了地產下行周期，開始持續下跌。時至今日，即便公司有所反彈，但股價依然只有不足16元；由此，李衛國需要承擔的補償費用可想而知。

結合這樣的遭遇，或許在某種程度上可以理解李衛國持續減持高能環境的原因。當然，即便如此，李衛國的手頭也依然不寬裕。據Wind統計，在東方雨虹上，李衛國未解押股權質押數量達2.12億股，占總股本8.89%，占其持有股份數量43.97%；在高能環境上，他未解押股權質押數量達8084萬股，占總股本5.31%，占其持有股份數量34.59%。

往后看，李衛國無疑還會進行“自救”。那么又會有何大膽的舉措呢？

責任編輯 | 陳斌