二十年沉浮終見曙光！AMD從低谷到千億，背后藏著多少心酸？

本周，ASML和臺積電強勁的財務業績和樂觀的增長預期提振了整個科技行業的信心，推動了人工智能供應鏈各環節的股價和市值上漲。其中，AMD和英特爾是此次人工智能驅動增長勢頭的最大受益者。AMD的市值在周四創下歷史新高，英特爾的市值也達到了25年來的最高水平。其他值得關注的受益者還包括Arm Holdings和英偉達。

AMD的市值達到4540億美元，股價觸及278美元的歷史新高。英特爾延續了3月初開始的上漲勢頭，4月16日，其市值接近3400億美元，股價一度逼近68美元。這是英特爾自2020年8月以來的第二佳表現，當時其市值曾短暫達到5027.1億美元。Arm自3月初以來也持續上漲，目前市值達1740億美元，股價接近165美元。

這三支CPU股票的上漲都受到人工智能熱潮的推動——具體而言，是智能體人工智能和檢索增強生成（RAG）系統的快速普及，而這些系統需要高性能CPU和高帶寬內存子系統的支持。盡管AMD和英特爾能否真正因各方對智能體人工智能和RAG系統的采用而切實提升其EPYC和Xeon CPU的銷量還有待觀察，但顯而易見的是，兩家公司都受益于人工智能基礎設施的建設和企業對人工智能的采用，因為這些因素推動了對數據中心級處理器的需求。

回顧AMD的歷史市場表現，你會發現，在過去的近20年里，AMD的市值一直處于低位且波動較大，通常在個位數到數百億美元之間。2000年代初期（Athlon時代）和2000年代中期（Athlon 64和Opteron的成功）的市值高峰之后，由于執行問題以及與英特爾相比的性能劣勢，AMD的市值經歷了長期的下滑。AMD的轉機始于2017年左右，當時推出了Zen微架構以及基于該架構的EPYC和Ryzen處理器。直到2020年左右，AMD的市值才突破1000億美元大關。這得益于市場最終相信AMD能夠有效執行其產品。

AMD目前的估值主要形成于2020年之后，其估值基于市場對AMD能夠從人工智能和云計算等行業大趨勢中獲益的預期。到目前為止，AMD的這一預期是成功的。

英特爾的市值在去年8月低于賬面價值，但在美國政府聯合軟銀和英偉達注資后開始攀升。在很大程度上，該公司目前的估值是基于市場對英特爾能否成功交付并銷售大量人工智能系統處理器的預期。

對于幾周前才轉型成為CPU制造商、且主要收入來源并非硬件銷售而是CPU技術授權的Arm Holdings而言，這種積極情緒反映了其在客戶端和人工智能生態系統中的獨特地位。Arm是智能手機和平板電腦領域無可爭議的領導者，也是汽車和客戶端PC領域冉冉升起的新星。Arm指令集架構（ISA）已成為超大規模數據中心開發商開發定制芯片的首選架構。

至于英偉達，其在人工智能基礎設施（尤其是人工智能加速器）領域無可爭議的領先地位正推動其市值逼近50億美元。截至周四，英偉達的市值達到4.82萬億美元，略低于2025年10月21日的4.92萬億美元。