中國資產吸引力持續上升“外資咨詢和調研頻次同比翻番”

“從我們一線人員接觸的情況來看，去年下半年以來，海外投資者對中國市場的關注度大幅提升，今年以來境外資金的咨詢和調研頻次較去年同期翻倍。”一家百億量化私募渠道人士李鳴（化名）表示。

李鳴道出了許多大型私募基金的共同感受。

近日，“中東主權基金投資中國量化機構”在業內引發轟動。記者調研了多家大型私募量化、主觀多頭和私募股權機構，在他們看來，外資的注意力率先到位，態度整體上較過去更加積極；資金觀望與增配并存，一部分資金在持續研究和跟蹤，一部分資金已經開始做實質性布局。

調研明顯更活躍

吸引外資是不少大型私募近年來的戰略。據了解，外資買入的決策流程長、盡調程序復雜，被投機構需要有長期穩定的業績才能入池。但相對應的，如果外資認可一家機構的投資理念，則能形成穩定的投資力量，有望每年加碼投資。并且，外資對投資機構的業績考核要求相對寬松，長期下來達到一定年化回報要求即可。

從一線感受來看，某知名主觀私募機構人士透露，今年前來調研的外資機構中出現了許多新面孔，包括一些中東資金以及北美的小型家族辦公室，此前這些資金從未配置過中國資產。

專注于中國早期風險投資的大型VC機構人士劉陽（化名）也觀察到，境外資金對中國資產的關注度較去年同期確實有所提升，咨詢、專題交流和調研頻次比前兩年更活躍，熱點集中在港股優質上市公司、中國科技與先進制造龍頭，以及具備配置價值的中國債券資產上。

不過劉陽也表示，更準確地說，這輪變化主要是研究意愿回升，配置動作仍偏選擇性，整體還沒進入全面看多、大膽進攻的階段。

但無論如何，注意力先行已是一個積極的信號。“至少關注度和情緒已經回升了。很多機構看來看去，依然覺得中國是比較好的投資市場。”一家大型美元私募股權投資人士對記者表示。

資金陸續加碼

實際上，不止關注度已到位，真金白銀的資金也已有一些流入。4月15日，Meridian & Saturn Capital（簡稱“MS Capital”）宣布，獲得來自中東某主權財富基金的10億美元中國股票交易授權，該主權財富基金表示，若業績達標將追加投資。MS Capital是一家總部位于新加坡的量化投資公司，在中國市場向投資者提供指數增強等策略。值得關注的是，MS Capital網站介紹直接指向國內量化私募上海子午投資。

創投機構對“升溫”的感受更加明顯。4月以來，多家股權機構宣布完成新一輪募資或獲得大額資金委托。4月15日，光合創投宣布完成新一期雙幣基金募資，其中第六期早期美元基金募資總額4.6億美元，第三期人民幣基金募資規模20億元、首關已完成10億元，兩支新基金總規模折合人民幣超過50億元。其中美元基金LP構成多元，地域覆蓋美國、歐洲、亞洲及中東地區。

藍馳創投也于4月13日宣布完成第四期雙幣基金募集，總規模約5.6億美元（折合人民幣約39億元）。其中美元基金出資人涵蓋全球知名主權財富基金、保險機構、大型金融機構及老牌家族辦公室，地域分布新增中東、東南亞、日本等地區。

存在現實考量

不過，外資并非無差別配置。從一線反饋來看，外資實際決策中存在許多需要考量的微觀現實因素。

對于阻礙外資從“關注”轉向“實質性增配”的主要因素，劉陽表示，并非是對中國市場的興趣不夠，而是內部決策門檻較高。投資委員會更關注三個問題：盈利兌現能否持續，估值修復是否有基本面支撐，退出和流動性是否足夠明確。放到一級市場，這會進一步延伸到DPI表現、治理結構、跨境合規、幣種安排和退出路徑。

在抉擇量化私募管理人方面，相比于階段性收益，外資更看重對機構體系能力、組織穩定性和長期發展質量的綜合判斷。“外資在調研時核心關注四類問題：第一，策略本身的風險收益比是否具備長期吸引力，收益來源是否清晰，回撤和波動是否處于可理解、可接受的范圍內；第二，政策環境和監管預期是否穩定；第三，機構自身的風控、合規和運營體系是否成熟，能否滿足境外資金對治理能力和運營穩定性的要求；第四，核心團隊是否穩定，人才梯隊是否可持續，能否支撐策略長期迭代和機構持續發展。”李鳴表示。

在資產偏好上，劉陽觀察到，當前最具吸引力的中國資產包含三類：一是具備全球競爭力的中國科技和先進制造龍頭，如AI應用與基礎設施、智能駕駛、機器人等；二是醫療健康，尤其是創新藥和生物科技領域能夠參與全球授權合作的中國資產；三是中國國債和高等級債券，在全球波動加大的背景下重新具備配置吸引力。這意味著資金會更集中于龍頭、確定性、治理透明度和流動性都更好的標的，而非對中國資產做無差別覆蓋。

來源：中國證券報

編輯：鄭怡

校對：鐘琦

終審：李海洋