江蘇
作者|深水財經(jīng)社 納蘭
頻繁經(jīng)歷“反腐地震”的貴州茅臺（600519）又迎來新一任財務(wù)總監(jiān)和董事會秘書。
4月14日晚間，茅臺官宣聘任余思明為副總經(jīng)理、財務(wù)總監(jiān)，并指定其代行董事會秘書職責(zé)。
資料顯示，余思明的前任蔣焰也是副總、財總、董秘一肩挑，后者剛在不久前被實施留置，但是截至目前尚未官宣其涉及案件。
3月底剛官宣提價的飛天茅臺，市場批價卻依舊“蔫頭耷腦”，這位新上任的“財總+代董秘”，怕是剛坐上火山口，就要直面業(yè)績與市場的雙重烤驗。
余思明仍是三職一肩挑
根據(jù)茅臺披露的官方簡歷，余思明生于1976年10月，此前一直在茅臺體系中掌管財務(wù)，早年在中鐵建工集團(tuán)摸爬滾打，歷任北京中鐵華升房地產(chǎn)公司、中鐵建工集團(tuán)西南分公司總會計師。
2015年3月余思明加入茅臺，一待就是11年，從集團(tuán)財務(wù)處副處長干起，輾轉(zhuǎn)審計處副處長、處長，股份公司審計部副主任、主任，對茅臺的“賬本子”肯定是非常清楚。
2024年8月起，他出任茅臺集團(tuán)財務(wù)有限公司黨支部書記、董事長，直接掌管茅臺萬億現(xiàn)金流的“錢袋子”，直到此次被提拔至股份公司核心崗。
從余思明的履歷可以看出，他一直在財務(wù)、審計一線，熟悉內(nèi)部運(yùn)作，更懂合規(guī)風(fēng)控，這也是茅臺在蔣焰出事之后，首選他“救火”的核心原因。
不過余思明目前還只是代行董秘職責(zé)，不知其是否取得董秘資格培訓(xùn)證書。其前任董秘蔣焰，也同樣是“三職一肩挑”典范。
前任美女董秘涉案未明
余思明的前任蔣焰出生于1977年，堪稱茅臺的“三朝元老”，先后輔佐丁雄軍、張德芹、陳華三任董事長，是茅臺金融版圖的核心操盤手。
早年在興業(yè)銀行貴州省分行任職，2012年加入茅臺后，全程參與籌建茅臺集團(tuán)財務(wù)公司，此前應(yīng)該和余思明是工作搭檔。
2021年成為茅臺副總兼財務(wù)總監(jiān)后，蔣焰迎來權(quán)力巔峰，尤其兼任董秘后，成為茅臺資本市場的“唯一發(fā)言人”。
2026年3月13日，貴州省紀(jì)委監(jiān)委官宣蔣焰涉嫌嚴(yán)重違紀(jì)違法，被實施留置措施。3月30日，茅臺董事會免去其全部職務(wù)，董事長陳華臨危受命代行董秘職責(zé)。
截至目前，官方尚未披露蔣焰涉案細(xì)節(jié)，只是公告其被留置，后面會不會重新出山亦未可知。
蔣焰的落馬，是茅臺反腐風(fēng)暴的標(biāo)志性事件。此前茅臺已有袁仁國、高衛(wèi)東、丁雄軍三位前董事長接連被查，如今再添一位身兼三職的核心高管，足見茅臺內(nèi)部治理的積弊。
業(yè)績增速“踩剎車”
管理層動蕩的同時，茅臺的業(yè)績也告別了昔日的“狂飆模式”。
雖然茅臺2025年年報尚未，但是三季報數(shù)據(jù)顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入1309.04億元，同比增長6.32%；歸母凈利潤646.27億元，同比6.25%。
雖然比一眾白酒同行是鶴立雞群了，但是對比過往卻顯得“力不從心”，如果四季度沒有大的起色的話，2025年將是貴州茅臺2016年來首次營收個位數(shù)增長。
拆分來看，茅臺的增長壓力主要來自兩方面：一是核心產(chǎn)品茅臺酒增速放緩，二是系列酒持續(xù)拖累。
茅臺的增長過度依賴飛天茅臺這一單品，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一問題突出。盡管近年來茅臺推出1935、精品茅臺等新品試圖分流，但始終無法撼動飛天茅臺的核心地位，而飛天茅臺的產(chǎn)能已觸及天花板——年產(chǎn)能約5.6萬噸，受赤水河核心產(chǎn)區(qū)限制，難以大幅擴(kuò)張。
提價后“啞火”
為了破解增長困局，茅臺在2026年3月30日祭出“提價”利器，自3月31日起，53度飛天茅臺出廠價由1169元/瓶上調(diào)至1269元/瓶，漲幅8.55%；自營體系零售價由1499元/瓶上調(diào)至1539元/瓶，漲幅2.67%。
這是茅臺繼2023年之后再次上調(diào)出廠價，也是2018年以來首次調(diào)整自營零售價，本想通過提價提振業(yè)績、穩(wěn)住市場信心，沒想到市場卻不買賬。
提價公告發(fā)布后，飛天茅臺的市場批發(fā)價不僅沒漲，反而持續(xù)走低，直到4月中旬才迎來小幅反彈。
根據(jù)第三方酒價平臺“今日酒價”數(shù)據(jù)，4月14日，2026年飛天散瓶批發(fā)價為1660元/瓶，原箱1670元/瓶。尷尬的是，此時散瓶批價僅比茅臺自營零售價1539元高121元，溢價空間壓縮至歷史低位。
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