誰在覬覦17億“活命錢”？東方通退市后，一場無聲的“暗戰(zhàn)”

文丨李登軍

美編丨李成蹊

出品丨牛刀財(cái)經(jīng)（niudaocaijing）

在資本市場的宏大敘事中，退市往往被視為終點(diǎn)。

然而，對(duì)于昔日國產(chǎn)中間件領(lǐng)軍者東方通而言，退市后的沉寂卻被一場充滿迷霧的控制權(quán)爭奪戰(zhàn)徹底打破。

前段時(shí)間，東方通的一場臨時(shí)股東會(huì)陷入爭議。此次會(huì)議因“上億表決權(quán)投票受阻”及“分會(huì)場隔離”細(xì)節(jié)，引發(fā)關(guān)注。

但作為一家退市公司，東方通為何會(huì)讓各路資本不惜“蒙面搶籌”，甚至不惜用股東會(huì)分會(huì)場設(shè)置的方式阻擊對(duì)手？

顯然，這場爭奪戰(zhàn)，早已超越普通資本博弈的范疇，而這一切或許都與17億元現(xiàn)金脫不開關(guān)系。

別有用心的“潛伏計(jì)劃”

自從2022年4月證監(jiān)會(huì)實(shí)施退市監(jiān)管新規(guī)以來，A股出清力度也是不斷加碼。短短4年時(shí)間里，退市的公司數(shù)量就從曾經(jīng)的83家增加到279家。

作為2026年初A股強(qiáng)制退市陣營的新晉成員，東方通堪稱非常典型的案例。

這家曾穩(wěn)居國產(chǎn)中間件行業(yè)龍頭、連續(xù)十余年領(lǐng)跑國內(nèi)市場份額，屬于曾被寄予國產(chǎn)替代厚望的標(biāo)桿企業(yè)。

但最終卻因?yàn)楸黄剡B續(xù)四年存在財(cái)務(wù)造假的情況，最終因欺詐發(fā)行觸碰監(jiān)管紅線，黯然告別資本市場。

值得關(guān)注的是，東方通在退市整理期出現(xiàn)的異常交易，堪稱是資本市場“教科書級(jí)”的潛伏操作。

自2025年12月31日登上龍虎榜后，國泰海通證券阜陽西湖大道營業(yè)部便對(duì)東通退展開了目標(biāo)明確的持續(xù)單邊增持，且加倉步伐不斷加快，操作意圖十分堅(jiān)定。

龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，該營業(yè)部單日買入金額從最初的382萬元逐步遞增，在2026年1月19日達(dá)到949萬元的峰值，14個(gè)交易日累計(jì)買入8612萬元，賣出僅875元。

經(jīng)測算，其累計(jì)持股5127.73萬股，占公司總股本9.19%，不僅突破舉牌線，更是超越了實(shí)控人7.66%的持股比例。且該營業(yè)部此前已兩度現(xiàn)身該股龍虎榜，實(shí)際持股數(shù)量大概率更高。

與此同時(shí)，多家券商營業(yè)部及機(jī)構(gòu)席位也紛紛入局搶籌，多路資金同步布局。退市整理期15個(gè)交易日內(nèi)，龍虎榜買入額占比持續(xù)走高，累計(jì)凈買入1.23億元，市場籌碼爭奪進(jìn)入白熱化階段。

根據(jù)公開數(shù)據(jù)推算，某方聯(lián)合多家機(jī)構(gòu)通過二級(jí)市場增持，持股比例已超20%。具體路徑為：以3月23日公告的前十大股東股份比例28.16%為基數(shù)，扣除黃永軍（7.35%）和翁迎春（1.42%）的持股后，剩余前十大股東持股比例達(dá)19.39%，若考慮前十大之外的關(guān)聯(lián)賬戶，總持股比例顯然可能都已經(jīng)突破20%紅線。

而且這些交易的賬戶其實(shí)并不是毫無關(guān)聯(lián)，甚至都可以被認(rèn)定為是一致行動(dòng)人。

顯然，多家增持機(jī)構(gòu)其實(shí)存在資金同源、人員交叉的跡象。例如，某RQFII機(jī)構(gòu)與自然人股東翁迎春存在雙重身份重疊，易亞投資等機(jī)構(gòu)則帶有香港背景，暗示跨境資本聯(lián)動(dòng)可能。

在《上市公司收購管理辦法》規(guī)定，若賬戶間存在交易同步、決策一致等特征，將被認(rèn)定為一致行動(dòng)人。截至目前，相關(guān)方未發(fā)布任何權(quán)益變動(dòng)公告，涉嫌規(guī)避要約收購義務(wù)，暴露出對(duì)監(jiān)管規(guī)則的刻意繞行。

若僅為財(cái)務(wù)投資，無需在退市整理期冒險(xiǎn)潛伏；若為長期經(jīng)營，又為何選擇一家因財(cái)務(wù)造假退市、面臨巨額索賠的企業(yè)？

況且，這些關(guān)聯(lián)賬戶合計(jì)持股已超20%，卻未發(fā)布任何權(quán)益變動(dòng)公告，涉嫌規(guī)避要約收購義務(wù)。顯然這已不是簡單的“價(jià)值投資”，而是一場精心策劃的“無聲潛伏”。

17億資金的支配權(quán)

雖然東方通被強(qiáng)制退市，但其與多數(shù)退市公司“空殼化”不同，是罕見的“現(xiàn)金大戶”。

截至2025年9月末，東方通的貨幣資金達(dá)12.43億元，交易性金融資產(chǎn)5.02億元，合計(jì)17.44億元，而資產(chǎn)負(fù)債率僅11.09%，無巨額債務(wù)壓身。

在A股市場，類似“現(xiàn)金奶牛”退市后，往往成為資本圍獵對(duì)象，通過突擊分紅、關(guān)聯(lián)交易等方式快速套現(xiàn)。

因此，東方通的17億元現(xiàn)金，既是企業(yè)轉(zhuǎn)型的“活命錢”，也是中小股東索賠的“保障金”，更是資本覬覦的“唐僧肉”。

東方通曾因財(cái)務(wù)造假被強(qiáng)制退市，已有律師團(tuán)隊(duì)向北京金融法院提交投資者索賠材料，索賠規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。

根據(jù)《中華人民共和國證券法》及相關(guān)司法解釋，若造假行為被認(rèn)定，企業(yè)需承擔(dān)民事賠償責(zé)任。

17億元現(xiàn)金中，1.7億元已被明確視為潛在賠償資金。若控制權(quán)落入“野蠻人”手中，可能通過高溢價(jià)關(guān)聯(lián)收購、違規(guī)擔(dān)保、突擊分紅等方式轉(zhuǎn)移資產(chǎn)，導(dǎo)致中小股東“顆粒無收”。

控制權(quán)爭奪方若想要得逞，可能通過以下路徑套現(xiàn)：

• 首先以遠(yuǎn)高于市場價(jià)格收購關(guān)聯(lián)方資產(chǎn)，將現(xiàn)金轉(zhuǎn)移至體外；
• 其次為關(guān)聯(lián)方提供巨額擔(dān)保，制造或有負(fù)債；
• 最后，在訴訟風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)前，通過大比例分紅將現(xiàn)金分配殆盡。

此類操作在A股退市企業(yè)中屢見不鮮。例如，某退市企業(yè)被資本方控制后，通過虛構(gòu)貿(mào)易合同、違規(guī)擔(dān)保等手段，在一年內(nèi)轉(zhuǎn)移超10億元資產(chǎn)，導(dǎo)致中小股東血本無歸。東方通的17億元現(xiàn)金，若缺乏有效制衡，極可能重蹈覆轍。

現(xiàn)如今，東方通的控制權(quán)結(jié)構(gòu)其實(shí)非常脆弱，為外部資本入局創(chuàng)造了顯著空間。

公司實(shí)控人黃永軍持股比例僅7.66%，且因違規(guī)被監(jiān)管處以十年內(nèi)不得擔(dān)任上市公司董監(jiān)高的處罰，其對(duì)公司的實(shí)際掌控力已大幅削弱，這也讓各方資本爭奪公司控制權(quán)的門檻明顯降低。

不只因?yàn)殄X，正觸碰安全紅線

東方通的爭奪戰(zhàn)，其實(shí)已超越資本層面，甚至可能已經(jīng)正在觸碰國家安全紅線。

歸根結(jié)底，主要是由于東方通產(chǎn)品的戰(zhàn)略地位不一般。

一直以來，東方通作為國產(chǎn)中間件龍頭企業(yè)，連續(xù)17年國產(chǎn)中間件市占率第一，其產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于金融、電信、政府、軍工等領(lǐng)域。

眾所周知，基于TongLINK/Q構(gòu)建的CIPS（人民幣跨境支付系統(tǒng)）覆蓋全球主要金融機(jī)構(gòu)，是人民幣國際化的關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施。若現(xiàn)金被掏空，企業(yè)將失去研發(fā)與轉(zhuǎn)型能力，進(jìn)而威脅國家金融安全。

此外，東方通的產(chǎn)品還被廣泛應(yīng)用于國防信息化系統(tǒng)，若被外資控制，可能泄露敏感數(shù)據(jù)或被植入后門。

更讓人憂慮的是，東方通前十大股東陣容中，潛伏股東身份“敏感”。富善國際（香港）作為RQFII機(jī)構(gòu)，其創(chuàng)始人翁迎春同時(shí)是前十大自然人股東；易亞投資帶有香港背景；安瑞升實(shí)控人李勃持有澳大利亞永居權(quán)。

根據(jù)《中華人民共和國國家安全法》與《中華人民共和國網(wǎng)絡(luò)安全法》，關(guān)鍵信息基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營者的實(shí)際控制人若具有外資背景或境外居留權(quán)，需接受嚴(yán)格的安全審查。

以李勃為例，其履歷顯示其曾任職于中國銀行，后創(chuàng)立多家能源與科技企業(yè)，并持有澳洲永居權(quán)。若其通過安瑞升系企業(yè)間接控制東方通，可能引發(fā)以下數(shù)據(jù)泄露、系統(tǒng)操控、決策干擾等風(fēng)險(xiǎn)。

若東方通控制權(quán)最終落入具有外資背景或敏感身份的主體手中，那么這場控制權(quán)爭奪，已經(jīng)不只是一樁資本買賣，而是可能觸碰國家安全紅線的“高危游戲”。

事實(shí)上，東方通事件暴露出退市企業(yè)監(jiān)管的三大漏洞：

• 首先，現(xiàn)有規(guī)則依賴企業(yè)主動(dòng)披露，對(duì)“蒙面搶籌”行為缺乏實(shí)時(shí)監(jiān)控；
• 其次，退市企業(yè)現(xiàn)金使用缺乏專項(xiàng)審計(jì)，易被控制方濫用；
• 第三，對(duì)關(guān)鍵信息基礎(chǔ)設(shè)施企業(yè)的控制權(quán)變動(dòng)，未建立強(qiáng)制安全事前審查機(jī)制。

東方通的爭奪戰(zhàn)，是資本市場利益博弈與國家安全沖突的典型案例。17億元現(xiàn)金背后，是中小股東的生存權(quán)、企業(yè)的轉(zhuǎn)型權(quán)與國家的安全權(quán)。

退市不應(yīng)成為企業(yè)“法外之地”，監(jiān)管需從信息披露、資產(chǎn)保護(hù)、安全審查三方面構(gòu)建防火墻，防止資本無序擴(kuò)張侵蝕國家利益。

唯有如此，才能避免“東方通式”悲劇重演，維護(hù)資本市場與國家安全的雙重穩(wěn)定。