解答行業(yè)供應(yīng)課題 a2戰(zhàn)略深蹲釋放長期發(fā)展信號

越是壓力處，越是修心時

作者：夏木

編輯：聞道

風(fēng)品：可樂

來源：首財——首條財經(jīng)研究院

深蹲是為了跳得更高，調(diào)整是為了更好地增長。

4月13日，a2公司發(fā)布公告，因全球供應(yīng)鏈遭遇多重挑戰(zhàn)，核心產(chǎn)品a2至初嬰幼兒配方奶粉在中國市場面臨短期供應(yīng)緊張，對此將2026財年增長預(yù)期從此前的 “高雙位數(shù)” 下調(diào)至“低至中雙位數(shù)”，但仍強調(diào)全年業(yè)績有望保持兩位數(shù)增長。

乳品行業(yè)正處于結(jié)構(gòu)性調(diào)整與“質(zhì)升”轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵階段，越是洗牌期，越凸顯企業(yè)本色。上述調(diào)整體現(xiàn)了企業(yè)嚴謹性，也再次向市場表明a2的長期增長邏輯未變。全球化布局、核心技術(shù)、產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同等多面抓手，正成為對抗短期波動的基石。

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行業(yè)共性課題

縱觀這輪供應(yīng)風(fēng)波，并非一家之痛，而是所有奶粉品牌共同面對的課題。

正如a2公司公告解釋的那樣，受中東戰(zhàn)爭等因素影響，奶粉運輸成本高企，且全球空運、海運運力緊張，部分影響了交貨和物流周期。

據(jù)都市快報，2026年3月，家住杭州城西的莫女士發(fā)朋友圈稱，辦卡的母嬰店老板晚上打電話通知她買奶粉，“因為伊朗和美國打仗，奶粉在霍爾木茲海峽運不過來，紙尿褲也有一層需要石油提煉。”

而杭州城北某大型連鎖母嬰店店員介紹，確實一些品牌的價格比去年底高了些，特別是某些以“海外奶源”、“新配方”為賣點的產(chǎn)品，比如“澳洲B品牌（全段）昨天價格是1669元6罐，今天是1717元”。

線上也有同頻現(xiàn)象，搜索各電商平臺，以德國H品牌2段奶粉為例，目前約在170多元一罐，一周前為120多元。

以主流進口奶粉A品牌為例，其漲幅同樣明顯。杭州三墩一家母嬰店店主介紹，目前店里其高端系列1、2段已經(jīng)沒貨了，“如果要買3段的寶媽也要抓緊了，現(xiàn)在每罐已經(jīng)漲了20元。” 首財搜索發(fā)現(xiàn)，這波奶粉供應(yīng)緊張和漲價現(xiàn)象，雖然主要以進口奶粉品牌為主，不過，翻閱近幾個月國產(chǎn)奶粉品牌產(chǎn)品歷史價格曲線，部分國產(chǎn)奶粉品牌的特定系列或段數(shù)奶粉同樣明顯。比如，Y品牌旗下3段4罐裝，近90天的最低價是在1月初，價格是438.72元，進入3月份，最低價已穩(wěn)定在600元，相當(dāng)于一罐漲了40.32元。

除了中東影響，監(jiān)管從嚴也是重要原因。a2公司進一步解釋稱，近期全球各國監(jiān)管機構(gòu)均提升針對奶粉制造商及原料供應(yīng)商的檢測要求和標(biāo)準，中國政府也強化了對嬰幼兒配方奶粉產(chǎn)品的檢驗措施，涉及進口產(chǎn)品的報關(guān)和檢驗周期因此延長，一定程度上影響了產(chǎn)品供應(yīng)周期。

行業(yè)分析師李小敬表示，堅守質(zhì)量第一，海關(guān)進口嬰幼兒配方奶粉查驗流程本就嚴格，如今還在加強，多多少少影響產(chǎn)品落地速度。2026年初部分品牌批次產(chǎn)品召回，不僅將ARA原料安全推到了公眾視野中心，致使嬰配粉查驗更加嚴格，且加劇了特定產(chǎn)品的市場短缺，相關(guān)中文版產(chǎn)品一度賣斷貨。這些因素疊加，整個周期被拉長、產(chǎn)生供應(yīng)風(fēng)波也在情理之中。

一位杭州電商賣家告訴記者，今年海關(guān)對進口嬰幼兒配方奶粉的查驗和檢測流程十分嚴格，“一批貨從海外倉發(fā)出來，到清關(guān)完成進入國內(nèi)保稅倉，整個周期被拉長到3至6個月是常態(tài)。”

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主動降速、夯實地盤

堅定樂觀預(yù)期

從a2公司自身看，除了國際沖突和監(jiān)管影響，為確保食品安全，主動降低發(fā)貨速度、進一步強化檢驗也是不容忽視的原因。

公告顯示，a2積極響應(yīng)并配合中國政府監(jiān)管要求，升級了產(chǎn)品檢驗和放行標(biāo)準，確保每批次產(chǎn)品從源頭上符合最新監(jiān)管要求，并委托新西蘭獨立的第三方檢驗機構(gòu)出具檢驗報告，客觀上也延長了產(chǎn)品放行時間。

眾所周知，嬰幼兒食品安全責(zé)任重于泰山。監(jiān)管要求的加強，無論行業(yè)健康發(fā)展還是消費者飲食安全，都大有裨益。

此外， a2公司表示，受新萊特產(chǎn)能影響，上半年以來奶粉庫存一直處于低位，至今仍有較多未履行訂單，交付延遲。“以上方面因素疊加，導(dǎo)致a2至初嬰兒配方奶粉產(chǎn)品在四五月間暫時性的局部供應(yīng)緊張。目前，a2至初產(chǎn)品正在積極加速生產(chǎn)，加快產(chǎn)品檢測，抓緊協(xié)調(diào)產(chǎn)品供應(yīng)。”

正如公告所言，供應(yīng)承壓第一個原因就是市場需求超預(yù)期，但生產(chǎn)和交付環(huán)節(jié)出現(xiàn)瓶頸。

2026上半財年財報也印證了這一點：期內(nèi)公司全球所有市場和品類均保持強勁增長，全球營收9.935億新西蘭元（約合人民幣39.55億元），同比增長18.8%。

正是基于明朗的市場需求，上述財報上調(diào)了全年業(yè)績，預(yù)期高兩位數(shù)成長。即便如今受以上供應(yīng)鏈挑戰(zhàn)影響，對財年收入和盈利展望做出調(diào)整，仍保留了兩位數(shù)增長預(yù)期。

說到根本，還是對中國市場充滿信心。a2補充表示，公司各方面業(yè)務(wù)指標(biāo)均展現(xiàn)出成長韌性和長期穩(wěn)健態(tài)勢，a2跨境產(chǎn)品紫白金在中國市場貨源穩(wěn)定，包括老年粉、兒童粉、兒童液態(tài)奶等在內(nèi)的其他全家營養(yǎng)產(chǎn)品系列在中國市場需求強勁，供應(yīng)充足。

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三大穿越支點

凸顯增長韌性

商場如戰(zhàn)場，市場起伏、產(chǎn)業(yè)升落本是常態(tài)。聚焦a2公司，面對短期供應(yīng)承壓，不懼波動、飽有信心正是源于往期的前瞻性布局、多年練就的經(jīng)營韌性與綜合抗風(fēng)險力。

首先，全球布局對沖單一市場調(diào)整。目前，a2已逐漸形成全球多市場布局、風(fēng)險點分散的業(yè)務(wù)格局。

其中，中國市場仍是核心增長引擎。以2025財年為例，公司中國及其他亞洲地區(qū)業(yè)務(wù)同比增長13.9%，營收達13.02億新西蘭元，占全球銷售額的近70%。

與此同時，通過拓展母嬰店、布局核心渠道，推動英文標(biāo)簽產(chǎn)品快速滲透，在越南、韓國等東南亞及中東市場頻頻落子，a2公司正在打開新的增長空間。

其次，多品類矩陣協(xié)同提升抗風(fēng)險力。盡管核心中標(biāo)奶粉出現(xiàn)供應(yīng)波動，可受益于產(chǎn)品矩陣扎實、相互賦能，a2公司整體供應(yīng)穩(wěn)定、需求旺盛，成為對沖短期風(fēng)險的“穩(wěn)定器”。

拿英標(biāo)產(chǎn)品來說，得益于高端化趨勢、需求擴張、線上線下融合的共同推動，2025財年中國及其他亞洲地區(qū)銷售額達5.591億新西蘭元（約合人民幣23.84億元），同比增長24.9%。

除了嬰配奶粉，a2還捕捉到成人營養(yǎng)品市場紅利,借助產(chǎn)品創(chuàng)新、加速全齡化營養(yǎng)轉(zhuǎn)型，公司全家營養(yǎng)系列表現(xiàn)亮眼：2026財年上半年，中國及亞洲市場“其他營養(yǎng)品”銷售額同比增長84.5%，兒童與老年強化奶粉產(chǎn)品憑借精準定位與品牌信任度，快速打開市場空間。

更重要的是，渠道布局已形成的差異化布局。公司表示，跨境產(chǎn)品“紫白金”在中國市場貨源穩(wěn)定，背后是中文標(biāo)和英文標(biāo)產(chǎn)品的供應(yīng)鏈與銷售實行差異化布局，尤其英標(biāo)產(chǎn)品在跨境電商渠道的成熟布局保障了供應(yīng)鏈穩(wěn)定。

再者，供應(yīng)鏈優(yōu)化升級、吹響新一輪成長號角。面對眼前挑戰(zhàn)，a2公司并未止步于短期補救，而是加速推進長期供應(yīng)鏈優(yōu)化升級，核心聚焦自有產(chǎn)能建設(shè)，即從根源上將供應(yīng)權(quán)牢攥自己手中。

在2025上半年，a2公布全資收購位于新西蘭Pokeno的一體化營養(yǎng)產(chǎn)品制造工廠，標(biāo)志著a2公司產(chǎn)業(yè)鏈升級計劃再有落子，為擺脫外部產(chǎn)能依賴增添強有力抓手。

此次公告顯示，該工廠供應(yīng)鏈優(yōu)化項目正按計劃推進，包括資產(chǎn)升級、團隊與產(chǎn)能建設(shè)、產(chǎn)品測試及新中標(biāo)產(chǎn)品注冊修訂等工作均有序開展。根據(jù)規(guī)劃，Pokeno工廠預(yù)計2027上半財年逐步投產(chǎn)，屆時將顯著提升公司產(chǎn)能，優(yōu)化供應(yīng)鏈效率，為中國市場的長期增長提供穩(wěn)定支撐。

一句話，打鐵還需自身硬。正是基于上述種種蓄力規(guī)劃，a2公司才有底氣強調(diào)對中國市場長期信心不變，當(dāng)前供應(yīng)挑戰(zhàn)只是階段性、暫時性的，不會改變整體增長邏輯。

冰激凌效應(yīng)告訴我們，市場洗禮，往往是優(yōu)質(zhì)企業(yè)的成長階梯。對a2公司而言，短期的供應(yīng)陣痛與財年展望下調(diào)，是全球化布局過程中的必經(jīng)考驗，也是成功穿越周期、展現(xiàn)韌性求得發(fā)展的一大契機。

本文為首財原創(chuàng)

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