兩年虧損190億，李東生鐵血改革

TCL創始人 李東生

作者 | 邱鑫浩

來源 | 邱處機

“2024年TCL中環的業績是過去那么多年表現最差的，現在最直接的改變是我自己跳到一線來了。”

2024年深秋，李東生在央視《對話》節目中的這段話，與其說是向外界解釋，不如說是一封給自己的“軍令狀”。彼時，這位已近古稀之年的TCL創始人，接過了TCL中環CEO的帥印。

然而，周期的力量遠比預想中殘酷。一年半后的今天，TCL中環交出了一份依然帶血的財報：2025年歸母凈利潤虧損92.64億元。加上2024年近百億的窟窿，短短兩年，190億元利潤灰飛煙滅。

當“硅片王”被行業的內卷之刃刺穿鎧甲，當TCL科技的“第二增長曲線”變成失血口，李東生再一次站到了命運的十字路口。

四十多年前他從惠州一個小工廠起步，經歷了“鷹的重生”的至暗時刻，如今，面對這場他職業生涯中罕見的大潰敗，這位家電業“老兵”沒有退縮，而是以更鐵血的手段，開啟了TCL中環的“大手術”。

一

失血點

TCL中環的困境，是整個光伏行業極端內卷的縮影。

復盤2025年的財報，數據觸目驚心。作為公司營收支柱的新能源光伏業務，2025年毛利率為-12.90%。這意味著，TCL中環每賣出100元的光伏產品，非但賺不到錢，還要倒貼近13元。

核心業務光伏硅片，毛利率更是跌至-19.44%。這種“自殺式”的價格戰，源于全產業鏈的產能嚴重過剩。

2025年全球硅片產能遠超實際裝機需求，供需錯配之下，曾經作為“硅片雙雄”之一的TCL中環，陷入了“生產即虧損，停產即丟份額”的兩難境地。

更令人擔憂的是，除了主業失血，TCL中環還面臨著高達46.22億元的巨額資產減值。

其中，對海外子公司Maxeon的投資失利，成為了拖垮業績的另一匹“駱駝”。這家曾被寄予厚望、用來撬動歐美高端市場的公司，不僅未能成為支點，反而成了沉重的財務枷鎖。

李東生面對的不只是一個季度的波動，而是一場結構性的危機。自2023年第四季度以來，TCL中環已連續9個季度虧損。這種持續性失血，不僅讓TCL中環上市以來累計利潤被虧光，甚至開始拖累母公司TCL科技的股價與戰略布局。

二

刮骨療毒

面對如此巨虧，李東生展現出了其一貫的“鐵血”本色。熟悉李東生的人都知道，每當企業陷入危機，他最先動刀的必是管理層。

2024年8月，當李東生決定“跳到一線”時，原CEO、“靈魂人物”沈浩平的離職就已進入倒計時。

沈浩平在TCL中環工作40余年，是這家企業從中環集團時代走來的精神符號。2025年年報發布之際，沈浩平徹底退出核心管理層，辭去了非獨立董事職務。

與此同時，曾由“80后”王彥君接手的CEO權杖，在極短時間內轉交給了來自TCL華星的歐陽洪平。

這是一場典型的“TCL式”換防。

李東生正在用“TCL系”的干將全面接管“中環系”的舊部。從CFO到董秘，再到CEO，核心崗位的血液被徹底置換。

李東生的邏輯很直接：在行業低谷期，技術路線的爭論可以暫時擱置，但精細化管理和成本控制必須先行。他需要絕對聽話且懂制造業邏輯的自己人，去執行最嚴苛的降本增效。

據內部人士透露，李東生將TCL華星光電那一套極致效率的競爭法則搬到了光伏產業。在行業高歌猛進時，國企背景濃厚的TCL中環或許能憑借技術領先活得很好；但在周期寒冬，唯有像“擰毛巾”一樣擠出每一滴水的管理文化，才能續命。

三

豪賭未來

僅僅止血還不夠，李東生正在謀劃一場更大的棋局。就在市場以為TCL中環將收縮戰線時，李東生卻做出了兩個令人意外的決定。

首先，TCL中環批準使用不超過100億元自有資金購買理財產品。

在一片質疑“為何不回購股票”的聲音中，理性的分析人士看到的是“蓄勢”——這是在為低谷期的并購儲備彈藥，等待競爭對手先倒下。

果不其然，2026年3月，TCL中環投下重磅炸彈：以12.58億元拿下“一道新能源”的控制權。

這一舉動被業界視為李東生破解“賣得越多虧得越多”的關鍵一招。

過去，TCL中環強在硅片，弱在組件，終端渠道力不足，導致其在產業鏈博弈中缺乏話語權。

而一道新能源雖然在2025年同樣虧損近20億且資不抵債，但它擁有完整的電池組件產能和渠道，尤其是在備受關注的BC（背接觸）電池技術上有著深厚積累。

這是一次“逆向收割”。在行業最慘烈的時刻，李東生沒有選擇“貓冬”，而是拿著百億資金去掃貨。通過控股一道，TCL中環迅速打通了“硅片-電池-組件”的全產業鏈，補齊了此前最大的短板。

正如他在兩會建議中所言，與其讓產能硬性出清造成資源浪費，不如通過市場化并購重組，減少無序競爭。

此外，李東生還將目光投向了半導體材料這一“避風港”。

2025年TCL中環半導體材料業務營收逆勢增長21.75%。他親自出任子公司中環領先的董事長，試圖復制當年“華星光電”的成功模式，用高毛利的半導體業務來平滑光伏的周期性波動。

四

結語

當下的李東生，像極了2006年寫下《鷹的重生》時的樣子。

那時，他因并購湯姆遜導致巨虧，被媒體評為“最差CEO”。但他通過剜肉補瘡式的改革，硬是將TCL從死亡線上拉了回來，成就了今天的TCL華星和全球化的TCL。

如今，TCL中環的窟窿比當年更大，行業的洗牌也比當年更殘酷。但李東生依然在重復他的經典打法：低谷期換人、低谷期并購。

他曾在長江商學院的分享中提到，企業家最重要的特質是“看得遠、站得高”，要在行業周期的波動中尋找戰機。雖然TCL中環的陣痛仍在持續，但李東生顯然已經擺好了擺脫困境的陣型。

正如他在年報中所言，2026年將補強業務短板，推動并購重組。對于這位永不言敗的“追光者”來說，這場仗不僅關乎TCL中環的生死，更關乎TCL“半導體+新能源”雙輪驅動的戰略根基。

兩年虧損190億，是李東生職業生涯中一道極深的傷疤，但對于一只即將再次重生的“鷹”來說，這或許只是脫掉舊喙時必須經歷的代價。

（全文完）

【邱處機簡介】

主理人來自福建龍巖，公眾號專注于撰寫商業牛人的成長經歷和認知升級，讓我們一起向他們學習，不斷成長，不斷進化。

【邱處機旗下公眾號】