做醫(yī)療系統(tǒng)的價值“合伙人”，讀懂環(huán)球醫(yī)療財報里的產(chǎn)融結(jié)合文章

“十五五”時期，醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)將迎來重大發(fā)展機遇。然而，由于基建重、回報周期長、信息不透明、醫(yī)保支付方式改革等因素，這個最需要長期資本支持的醫(yī)療服務(wù)行業(yè)，卻是金融機構(gòu)投資常常持謹慎態(tài)度的領(lǐng)域。

如何打通這一堵點？從實踐來看，既需要深入理解臨床運營、醫(yī)保政策、設(shè)備周期等行業(yè)問題，也要有撬動資源的金融手段?！爱a(chǎn)融結(jié)合”，是破解發(fā)展壁壘的有效途徑。

作為央企控股的醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)集團，以融資租賃業(yè)務(wù)起家的環(huán)球醫(yī)療持續(xù)深耕醫(yī)療健康領(lǐng)域，是“產(chǎn)融結(jié)合”的典型實踐者。

日前，環(huán)球醫(yī)療發(fā)布了2025年業(yè)績報告。讀懂了它如何實現(xiàn)“金融——醫(yī)療健康”產(chǎn)融協(xié)同、相互賦能的內(nèi)在邏輯，才能真正看清楚這份財報里所折射的時代風(fēng)向。

業(yè)績有“穩(wěn)”有“變”，支撐利潤引擎的背后力量

2025年，環(huán)球醫(yī)療實現(xiàn)總收入149.40億元。其中，醫(yī)療健康業(yè)務(wù)收入99.02億元，同比增長16.7%；金融業(yè)務(wù)收入53.22億元，同比增長1.8%。在利潤端，醫(yī)療健康業(yè)務(wù)貢獻凈利潤4.39億元，金融業(yè)務(wù)貢獻凈利潤18.86億元，整體看，醫(yī)療健康板塊穩(wěn)住了營收和服務(wù)“基本盤”，金融板塊則在利潤端提供了重要支撐。

環(huán)球醫(yī)療2025年度業(yè)績概覽

環(huán)球醫(yī)療自2015年上市后，憑借多年融資租賃領(lǐng)域的深耕積累與資金實力，逐步布局了當(dāng)前醫(yī)療健康板塊中的綜合醫(yī)療、?？漆t(yī)療和健康科技三條業(yè)務(wù)線，“金融的底氣”是賦能該板塊產(chǎn)業(yè)化、連鎖化發(fā)展的重要支撐。綜合及?？漆t(yī)療對應(yīng)旗下67家醫(yī)療機構(gòu)，收入保持穩(wěn)步增長。健康科技業(yè)務(wù)則是在整合運營60余家國企醫(yī)院的基礎(chǔ)上，進一步孵化而來的產(chǎn)業(yè)條線，先賦能自有醫(yī)院，再向外拓展布局。

其中，專注于為醫(yī)院提供以“管”為核心的“管、采、養(yǎng)、用、修”的設(shè)備全生命周期管家式服務(wù)的子公司環(huán)球技服，始終致力于以科技創(chuàng)新構(gòu)建戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展集群、成為醫(yī)療設(shè)備全周期管理行業(yè)引領(lǐng)者；另一家子公司環(huán)球青鳥則鏈接政府、醫(yī)院、養(yǎng)老機構(gòu)和家庭等多元主體，致力于搭建以產(chǎn)業(yè)金融賦能的、數(shù)字化平臺與線下服務(wù)相結(jié)合的城市級醫(yī)康養(yǎng)科技生態(tài)、成為國內(nèi)領(lǐng)先的全域醫(yī)康養(yǎng)綜合服務(wù)提供商。2025年，這兩家健康科技子公司的收入分別同比增長32.3%和11.8%，均已穩(wěn)居細分行業(yè)龍頭地位。更大的價值還在于，二者成為了公司深入理解相關(guān)領(lǐng)域痛點和需求的場景抓手，為開拓產(chǎn)融結(jié)合的創(chuàng)新模式提供了產(chǎn)業(yè)端支撐。

環(huán)球技服2025年度經(jīng)營情況

環(huán)球青鳥2025年度經(jīng)營情況

在金融業(yè)務(wù)板塊自身，面對利率下行的大環(huán)境，環(huán)球醫(yī)療一手通過資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)（ABCP）、新債品種、跨境直貸等工具，主動壓降負債端融資成本；一手堅持服務(wù)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系和央企主責(zé)主業(yè)，把資金重點投向醫(yī)康養(yǎng)、裝備制造、化工醫(yī)藥、特色產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域，以“產(chǎn)融結(jié)合”為抓手，在為產(chǎn)業(yè)賦能中創(chuàng)造價值。

以上舉措使得環(huán)球醫(yī)療在2025年實現(xiàn)了“穩(wěn)利差、控風(fēng)險”的雙重效果，金融業(yè)務(wù)得以繼續(xù)發(fā)揮上市公司發(fā)展的“壓艙石”和“產(chǎn)融賦能”作用。

環(huán)球醫(yī)療金融業(yè)務(wù)經(jīng)營情況

總體而言，環(huán)球醫(yī)療2025年的經(jīng)營績效中，穩(wěn)的是營收和資產(chǎn)質(zhì)量的基本面，變的是“產(chǎn)融結(jié)合、雙向賦能”的轉(zhuǎn)型成效。

撬動“產(chǎn)融生態(tài)”，賦能產(chǎn)融結(jié)合

在財政支持趨緊、地方債約束強化、醫(yī)保支付管理逐步精細化的今天，長期依賴財政撥款與銀行信貸的傳統(tǒng)模式已越來越難以滿足醫(yī)療健康等實體領(lǐng)域“有質(zhì)量的服務(wù)擴容”， 結(jié)合了設(shè)備管理、養(yǎng)老運營、供應(yīng)鏈金融等業(yè)務(wù)的“融資租賃+”創(chuàng)新模式，滿足于客戶不僅僅是資金的多元化訴求，便迎來了一個難得的發(fā)展窗口期。

比如在面向當(dāng)下的醫(yī)療機構(gòu)時，要發(fā)揮融資租賃的價值，關(guān)鍵在于金融“懂”醫(yī)療的實際需求，在于金融與健康科技的“雙向賦能”。

“租賃+設(shè)備全周期管理”模式中，環(huán)球醫(yī)療針對醫(yī)療機構(gòu)在新建、升級中面臨的資金緊張、設(shè)備選型復(fù)雜、運維能力不足等痛點，推出了行業(yè)首創(chuàng)的“醫(yī)院一站式解決方案”，把設(shè)備融資租賃、采購咨詢、維保運營等全生命周期管理服務(wù)打包，既解決買設(shè)備的錢從哪兒來，也解決設(shè)備選型、使用效率和后續(xù)運營維保的問題。在西安交通大學(xué)醫(yī)學(xué)院第一附屬醫(yī)院國際陸港醫(yī)院項目中，環(huán)球醫(yī)療提供約2.5億元融資，配套引入1400余臺/套診療設(shè)備，幫助新院區(qū)在較短時間內(nèi)即形成完整診療能力。

2025年初環(huán)球醫(yī)療與西交大一附院國際陸港醫(yī)院合作項目完成驗收

在監(jiān)利市人民醫(yī)院內(nèi)科綜合大樓項目中，公司通過近1億元的設(shè)備融資，支持醫(yī)院配置CT、磁共振、DSA等高端影像設(shè)備，并結(jié)合后續(xù)運營數(shù)據(jù)優(yōu)化設(shè)備利用和償付安排，把“融資租賃+運營管理”的能力嵌入縣域醫(yī)院升級過程中。

在“租賃+養(yǎng)老運營”模式中，環(huán)球醫(yī)療緊抓國家長護險全面推開的政策機遇，聚焦養(yǎng)老和長期照護領(lǐng)域，圍繞公建民營等項目的資金、運營需求展開。通過環(huán)球青鳥，與多地政府協(xié)同，深度參與養(yǎng)老機構(gòu)的規(guī)劃、改造與運營，同時提供金融支持，既減輕了項目啟動時的一次性投入壓力，又深度綁定醫(yī)養(yǎng)服務(wù)資源，確保了公建機構(gòu)的可持續(xù)運營。當(dāng)前，環(huán)球醫(yī)療正在安徽等地逐步拓展沉淀可復(fù)制的“租賃+養(yǎng)老運營”模式，并依托產(chǎn)業(yè)金融能力，系統(tǒng)性建設(shè)康復(fù)輔具服務(wù)體系，讓“產(chǎn)融結(jié)合”發(fā)揮更大的價值。

借助央企主業(yè)優(yōu)勢，環(huán)球醫(yī)療同樣通過“租賃+”模式，打造“技術(shù)引進+金融支持+臨床驗證”一體化平臺，成功引入了中國內(nèi)地首臺Edison?Histotripsy超聲組織碎化技術(shù)腫瘤治療設(shè)備，并聯(lián)合頂尖專家開展臨床試點，實現(xiàn)了金融賦能國際前沿技術(shù)在國內(nèi)的臨床驗證與推廣，為許多復(fù)雜腫瘤病例的臨床治療提供了新的選擇；在裝備制造、化工醫(yī)藥等業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型領(lǐng)域，也依托于大股東通用技術(shù)集團的產(chǎn)業(yè)協(xié)同，拓展更多機床、醫(yī)工等國央企客戶資源。

環(huán)球醫(yī)療引入中國內(nèi)地首臺Edison Histotripsy超聲組織碎化技術(shù)腫瘤治療設(shè)備

在金融科技領(lǐng)域，環(huán)球醫(yī)療則以“租賃+供應(yīng)鏈金融”為創(chuàng)新業(yè)務(wù)條線，將醫(yī)療機構(gòu)、設(shè)備廠商、第三方服務(wù)商和中小供應(yīng)商串聯(lián)起來，打通上下游資金流和信息流，讓應(yīng)收賬款、采購訂單和履約記錄都在線上可視，從而為供應(yīng)商提供更便捷的融資支持，也幫助醫(yī)院等核心企業(yè)優(yōu)化付款周期。今年2月，環(huán)球醫(yī)療打造的數(shù)字化產(chǎn)融服務(wù)平臺“小通e鏈”完成公司級升級，目前已服務(wù)集團核心企業(yè)及上下游供應(yīng)商超過300家。成功落地的首單“租賃+供應(yīng)鏈金融”業(yè)務(wù)，采用供應(yīng)鏈電子確權(quán)憑證完成支付，幫助了江西小微企業(yè)實現(xiàn)賬款快速回籠。

環(huán)球醫(yī)療“四輪驅(qū)動”戰(zhàn)略規(guī)劃思路

總的來說，金融業(yè)務(wù)正從環(huán)球醫(yī)療的利潤“壓艙石”逐步轉(zhuǎn)型升級為整體發(fā)展戰(zhàn)略中的賦能支撐。正如管理層在業(yè)績發(fā)布會上指出，作為頭部租賃公司，環(huán)球醫(yī)療不再滿足于只做單純的資金提供者，而是要成為產(chǎn)融生態(tài)的整合者。通過拓展“租賃+”產(chǎn)融結(jié)合新模式，構(gòu)建以綜合醫(yī)療為基礎(chǔ)、?？漆t(yī)療為特色、健康科技為引擎、金融服務(wù)為支撐，產(chǎn)融結(jié)合優(yōu)勢突出、產(chǎn)業(yè)賦能顯著的大健康生態(tài)體系，從而打造值得信賴的世界一流醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)集團。

據(jù)管理層披露，截至2025年底，公司服務(wù)于醫(yī)康養(yǎng)、裝備制造、化工醫(yī)藥、特色產(chǎn)業(yè)等“主責(zé)主業(yè)”和重點產(chǎn)業(yè)的生息資產(chǎn)，在存量700億資產(chǎn)中占比已提升至30%，同比提高約7.3個百分點?？梢?，環(huán)球醫(yī)療正在用更多金融“彈藥”精準(zhǔn)投向熟悉、可穿透的產(chǎn)業(yè)場景，產(chǎn)融結(jié)合的成色不斷提升。

環(huán)球醫(yī)療“醫(yī)產(chǎn)融協(xié)同”的優(yōu)勢壁壘

與許多“金融+多元產(chǎn)業(yè)”的租賃公司不同，環(huán)球醫(yī)療的獨特性體現(xiàn)在三重身份的疊加：

一是央企控股帶來的信用背書和融資成本優(yōu)勢；

二是真正大規(guī)模經(jīng)營實體醫(yī)院、健康科技業(yè)務(wù)的產(chǎn)業(yè)運營者身份，掌握大量一手運營數(shù)據(jù)和項目經(jīng)驗；

三是依托融資租賃牌照，疊加供應(yīng)鏈金融、投資并購和資產(chǎn)管理等多元資源整合能力，形成較為完整的金融服務(wù)手段。

環(huán)球醫(yī)療選擇了提高行業(yè)滲透深度，用場景綁定構(gòu)建護城河，以產(chǎn)業(yè)金融賦能醫(yī)療服務(wù)的集團化、連鎖化發(fā)展，賦能健康科技業(yè)務(wù)的多元場景布局，而醫(yī)療健康板塊同樣反哺了金融業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型發(fā)展，實現(xiàn)了真正的“產(chǎn)融結(jié)合”雙向賦能。從長遠來看，這將為環(huán)球醫(yī)療整體帶來更具確定性的回報。

從板塊到平臺，環(huán)球醫(yī)療系統(tǒng)性整合價值亟待重估

2025年報發(fā)布后，環(huán)球醫(yī)療的金融業(yè)務(wù)不應(yīng)再被孤立地看待。

在項目選擇和資本配置方面，圍繞醫(yī)康養(yǎng)、裝備制造、化工醫(yī)藥、特色產(chǎn)業(yè)四大方向，金融板塊不僅是被動地接受產(chǎn)業(yè)項目的融資需求，更通過收益率、風(fēng)險水平和協(xié)同價值三條主線，賦能產(chǎn)業(yè)項目的落地。金融對業(yè)務(wù)增長、ROE和現(xiàn)金流的貢獻，也將在估值層面逐步顯性化。

將環(huán)球醫(yī)療放進金融“五篇大文章”的時代趨勢里來看，它正在做的一系列“租賃+”產(chǎn)融創(chuàng)新模式，其實正是把宏觀政策語言，轉(zhuǎn)化為一套可落地的業(yè)務(wù)組合。

以養(yǎng)老和醫(yī)康養(yǎng)為例，這是典型的“養(yǎng)老金融+普惠金融”交叉地帶：一端是長期穩(wěn)定但金額小且分散的個人或家庭支付，另一端是需要前期投入、回收周期較長的醫(yī)養(yǎng)設(shè)施與服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。環(huán)球醫(yī)療通過智慧醫(yī)康養(yǎng)平臺和醫(yī)療照護運營，把分散的小額需求整合為有效的規(guī)?；瘶I(yè)務(wù)，同時助力產(chǎn)業(yè)生態(tài)整合和自身業(yè)務(wù)發(fā)展這雙重目標(biāo)。

在科技金融與數(shù)字金融方面，“小通e鏈”供應(yīng)鏈金融平臺基于動態(tài)的交易數(shù)據(jù)、履約行為和服務(wù)質(zhì)量記錄進行風(fēng)控，用數(shù)據(jù)降低不確定性，未來將為吸納更多外部資金、降低整體資金成本提供實質(zhì)性的支撐。

在綠色金融領(lǐng)域，環(huán)球醫(yī)療則通過支持節(jié)能改造、綠色設(shè)備更新等項目，支持地方醫(yī)院和國企向新質(zhì)生產(chǎn)力轉(zhuǎn)型，使“綠色金融”政策在一個個具體項目中落地。

子公司環(huán)球租賃摘得“2025中國融資租賃ESG影響力典范·租賃價值共創(chuàng)獎”

當(dāng)前，環(huán)球醫(yī)療所打磨的金融能力，本質(zhì)上是在構(gòu)建醫(yī)產(chǎn)融協(xié)同的基礎(chǔ)設(shè)施。如僅僅把其視為“醫(yī)院運營公司+融資租賃公司”的簡單相加，很可能低估了它在產(chǎn)融結(jié)合上的探索價值。

在保持低不良率和穩(wěn)健利差的前提下，環(huán)球醫(yī)療的“醫(yī)院一站式解決方案”、租賃+養(yǎng)老運營、租賃+供應(yīng)鏈金融等模式，有望在更多城市和第三方客戶中復(fù)制推廣。它將是具備重要影響力的平臺乃至基礎(chǔ)設(shè)施，發(fā)展空間廣闊。

因此，環(huán)球醫(yī)療2025年度取得的經(jīng)營成果，既是對賦能產(chǎn)融結(jié)合發(fā)展的體現(xiàn)，也是對其金融轉(zhuǎn)型和產(chǎn)融生態(tài)建設(shè)成效的有力驗證，更是未來打造值得信賴的世界一流醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)集團的新起點。

來源：港股研究社