縱橫股份四年首盈背后，多家無人機(jī)企業(yè)跨過盈利拐點(diǎn)

文/紙不語

2026年3月31日，四川無人機(jī)龍頭企業(yè)縱橫股份正式對外披露2025年度財(cái)務(wù)報(bào)告，這份報(bào)告標(biāo)志著該公司持續(xù)四年的虧損狀態(tài)正式終結(jié)，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營業(yè)績的根本性逆轉(zhuǎn)，成功邁入盈利行列。

具體財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，縱橫股份2025年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.21億元，較2024年同期增長30.94%，增速保持穩(wěn)健，歸屬母公司股東凈利潤達(dá)1068萬元，同比增幅高達(dá)129.84%，徹底扭轉(zhuǎn)了2021年至2024年連續(xù)四年的虧損態(tài)勢，盈利水平得到顯著修復(fù)。

2025年作為國內(nèi)無人機(jī)規(guī)模化應(yīng)用快速起步的關(guān)鍵年份，國家及地方層面針對低空經(jīng)濟(jì)的相關(guān)政策持續(xù)釋放利好，下游政企采購需求集中涌現(xiàn)，為縱橫股份的業(yè)績逆轉(zhuǎn)提供了重要行業(yè)支撐。這一扭虧案例，不僅折射出整個低空經(jīng)濟(jì)行業(yè)從培育期向成長期轉(zhuǎn)型的發(fā)展現(xiàn)狀，更預(yù)示著無人機(jī)行業(yè)正逐步擺脫培育期的盈利困境，迎來規(guī)模化盈利的重要拐點(diǎn)。

縱橫股份持續(xù)四年的虧損狀態(tài)正式終結(jié)，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營業(yè)績的根本性逆轉(zhuǎn)。圖源：縱橫股份2025年年報(bào)

上市連虧四年累蝕3579萬，增收不增利成行業(yè)通病

作為國內(nèi)“工業(yè)無人機(jī)第一股”，縱橫股份自2010年成立以來，憑借其在全譜系工業(yè)無人機(jī)領(lǐng)域的核心研發(fā)實(shí)力，快速在測繪測量、電力巡檢、安防監(jiān)控等核心應(yīng)用領(lǐng)域站穩(wěn)腳跟，憑借技術(shù)優(yōu)勢積累了大量優(yōu)質(zhì)政企客戶資源，并于2021年成功登陸科創(chuàng)板，頭頂“科創(chuàng)板工業(yè)無人機(jī)領(lǐng)軍企業(yè)”的光環(huán)，成為行業(yè)內(nèi)的標(biāo)桿企業(yè)之一。

但上市后，縱橫股份陷入持續(xù)虧損困境。2021年至2024年，其歸母凈利潤連續(xù)四年虧損，2024年虧損額擴(kuò)大至3579.17萬元，扣非凈利潤虧損3870.86萬元。盡管同期營業(yè)收入逐年遞增，2024年達(dá)4.74億元、同比增長57.14%，但增收不增利的矛盾成為企業(yè)發(fā)展的核心難題。

縱橫股份的持續(xù)虧損并非偶然，其根源在于行業(yè)環(huán)境與企業(yè)自身的多重挑戰(zhàn)，外部市場壓力與內(nèi)部管理短板并存，這也是低空經(jīng)濟(jì)行業(yè)多數(shù)新興企業(yè)面臨的共性困境。

過去數(shù)年，無人機(jī)行業(yè)整體遭遇宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境波動、經(jīng)濟(jì)下行壓力加大及局部市場競爭加劇等多重不利因素影響，工業(yè)無人機(jī)行業(yè)整體增速未達(dá)到市場預(yù)期。外部經(jīng)濟(jì)形勢的不確定性，導(dǎo)致政企客戶采購預(yù)算收緊、采購周期延長，不僅直接影響了縱橫股份的產(chǎn)品交付節(jié)奏，也導(dǎo)致其銷售費(fèi)用逐年攀升，同時(shí)國內(nèi)市場競爭加劇也使得產(chǎn)品毛利率出現(xiàn)下滑，進(jìn)一步壓縮了企業(yè)的盈利空間。

2024年，縱橫股份實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.74億元，同比增長57.14%，歸屬于上市公司股東的凈利潤-0.36億元，同比減少虧損44.51%。圖源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

同時(shí)，無人機(jī)行業(yè)技術(shù)迭代迅猛，企業(yè)需持續(xù)投入大量研發(fā)資金以維持核心競爭力，這給企業(yè)盈利帶來了不小壓力，而縱橫股份自身還存在成本費(fèi)用管控不力的問題。2024年其各項(xiàng)費(fèi)用均大幅增長：銷售費(fèi)用達(dá)1.10億元，同比增長12.59%；研發(fā)費(fèi)用4287.73萬元，同比增長11.76%；財(cái)務(wù)費(fèi)用更是激增130.62%，達(dá)498.43萬元。由于當(dāng)時(shí)未建立有效的成本費(fèi)用管控機(jī)制，費(fèi)用投入與效益產(chǎn)出未能形成合理配比，進(jìn)一步加劇了企業(yè)的虧損態(tài)勢。

此外，縱橫股份在經(jīng)營過程中還遭遇了諸多意外波折。2024年6月，其全資子公司成都縱橫大鵬因存在串通投標(biāo)行為，被相關(guān)部門禁止參與全軍物資采購活動三年，而防務(wù)市場業(yè)務(wù)此前占縱橫股份2023年?duì)I業(yè)收入的7.2%，這一處罰直接影響了企業(yè)的營收來源。同時(shí)，監(jiān)管層對縱橫股份的信息披露問題多次提出處罰與警示，暴露了企業(yè)內(nèi)控體系存在的明顯缺陷，實(shí)際控制人任斌的“天價(jià)離婚案”也引起市場關(guān)注，股權(quán)稀釋引發(fā)了市場對企業(yè)治理穩(wěn)定性的擔(dān)憂，為企業(yè)經(jīng)營增添了不確定性。

步入2024年，縱橫股份經(jīng)營狀況開始顯現(xiàn)改善跡象。當(dāng)年，縱橫股份的營業(yè)收入呈現(xiàn)逐季攀升的態(tài)勢，前三季度歸屬于上市公司股東的凈虧損逐季縮減，第四季度成功實(shí)現(xiàn)單季度扭虧，盈利能力開始逐步修復(fù)。同時(shí)，縱橫股份在2024年底明確了2025年以低空經(jīng)濟(jì)規(guī)模化商用為核心的發(fā)展導(dǎo)向，聚焦核心業(yè)務(wù)、優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，為后續(xù)的業(yè)績增長指清了方向。

2025年?duì)I收6.21億扭虧，Q3單季凈利1652萬先行轉(zhuǎn)正

2025年，國內(nèi)低空經(jīng)濟(jì)進(jìn)入黃金發(fā)展期，政策紅利持續(xù)釋放，下游市場從試點(diǎn)向規(guī)模化應(yīng)用拓展，行業(yè)正式從政策驅(qū)動轉(zhuǎn)向應(yīng)用驅(qū)動，為縱橫股份扭虧轉(zhuǎn)型注入強(qiáng)勁動力。面對行業(yè)機(jī)遇，縱橫股份聚焦產(chǎn)品技術(shù)更新與整體解決方案升級，加快研發(fā)與市場拓展，經(jīng)營狀況顯著改善，業(yè)績呈現(xiàn)逐季向好態(tài)勢。

2025年前三季度，縱橫股份累計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入32236.15萬元，同比增長57.01%，增速高位運(yùn)行，其中第三季度單季營收18770.59萬元，同比增長53.79%，環(huán)比大幅提升。盡管前三季度歸母凈利潤仍虧損1981.16萬元，但虧損幅度大幅收窄，尤為關(guān)鍵的是，第三季度單季歸母凈利潤達(dá)1652.37萬元，率先實(shí)現(xiàn)單季扭虧，意味著經(jīng)營狀況發(fā)生根本性改善，盈利拐點(diǎn)正式顯現(xiàn)。

2025年，縱橫股份重點(diǎn)圍繞低空數(shù)字經(jīng)濟(jì)“無人值守+云平臺+AI”整體解決方案開展技術(shù)創(chuàng)新。圖源：縱橫股份

各大券商當(dāng)時(shí)也普遍對縱橫股份2025年實(shí)現(xiàn)扭虧給出了肯定預(yù)判。國金證券指出，縱橫股份正從傳統(tǒng)的工業(yè)級無人機(jī)主機(jī)廠商，向低空數(shù)字經(jīng)濟(jì)、低空物流解決方案提供商轉(zhuǎn)型，有望充分受益于低空經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，預(yù)計(jì)該公司2025年歸母凈利潤將達(dá)1137萬元。民生證券、華福證券則分別預(yù)測，縱橫股份2025年歸母凈利潤將實(shí)現(xiàn)700萬元、600萬元。

行業(yè)的強(qiáng)力支撐，為縱橫股份的業(yè)績修復(fù)提供了廣闊空間。弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，2019-2024年，全球民用無人機(jī)市場規(guī)模從657.40億元增至1938.33億元，復(fù)合增長率24.14%；其中工業(yè)級無人機(jī)市場增速更猛，從276.00億元增至1163.00億元，復(fù)合增長率33.33%，成為行業(yè)增長核心動力。中國民用無人機(jī)市場占全球比重超57%，在需求規(guī)模、應(yīng)用場景和技術(shù)創(chuàng)新上均保持領(lǐng)先，低空經(jīng)濟(jì)商業(yè)化加速，為國內(nèi)企業(yè)提供了良好環(huán)境。

依托核心技術(shù)，縱橫股份構(gòu)建了“無人值守+云平臺+AI”的整體解決方案，憑借完善產(chǎn)品體系與專業(yè)服務(wù)，實(shí)現(xiàn)多區(qū)域批量落地。其中，中標(biāo)1.06億元的巴中市“智慧巴中”低空數(shù)字經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目，構(gòu)建起全域統(tǒng)籌的低空數(shù)字化路徑，成為縣級區(qū)域規(guī)模化應(yīng)用的行業(yè)范本。

中無人機(jī)凈利8857萬、億航單季盈利，多賽道同步扭虧

除縱橫股份外，行業(yè)內(nèi)多家不同賽道的低空企業(yè)也紛紛擺脫虧損困境，實(shí)現(xiàn)盈利突破。這些扭虧企業(yè)分布在工業(yè)無人機(jī)、載人eVTOL、航空配套等不同細(xì)分賽道，憑借自身的核心優(yōu)勢，抓住行業(yè)發(fā)展機(jī)遇，走出了各具特色的扭虧之路。

作為國內(nèi)工業(yè)無人機(jī)領(lǐng)域的重要玩家，中無人機(jī)是與縱橫股份同期實(shí)現(xiàn)扭虧為盈的代表性企業(yè)。根據(jù)中無人機(jī)披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，該企業(yè)2024年歸母凈利潤為-5391.61萬元，扣非后凈利潤為-6253.93萬元，處于明顯虧損狀態(tài)。而2025年，中無人機(jī)成功實(shí)現(xiàn)根本性逆轉(zhuǎn)，年報(bào)披露的歸母凈利潤達(dá)8857.49萬元，扣非后凈利潤也達(dá)到4250萬元左右，盈利質(zhì)量顯著提升。

其扭虧核心得益于科技創(chuàng)新與市場拓展的雙重支撐：一方面加大核心技術(shù)研發(fā)投入，推進(jìn)新型無人機(jī)系統(tǒng)研制，豐富產(chǎn)品體系、提升場景適應(yīng)能力；另一方面深化國內(nèi)外市場拓展，優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)、提升交付效率，2025年?duì)I收達(dá)30.16億元，較2024年的6.85億元大幅增長，交付量顯著提升，直接支撐盈利改善。

2025年業(yè)績預(yù)告預(yù)計(jì)業(yè)績增長的低空經(jīng)濟(jì)概念股。圖源：證券市場周刊

載人eVTOL賽道中，億航智能呈現(xiàn)出“全年微虧、單季扭虧”的階段性突破，成為該賽道扭虧進(jìn)程中的重要亮點(diǎn)。作為載人eVTOL領(lǐng)域的標(biāo)桿企業(yè)，億航智能長期致力于推動產(chǎn)品商業(yè)化落地，2025年終于迎來階段性成果。其2025年全年實(shí)現(xiàn)總收入5.095億元，同比增長11.7%，盡管全年凈虧損仍為2.31億元，但第四季度首次達(dá)成美國通用會計(jì)準(zhǔn)則口徑下的季度盈利，成為重要里程碑。

這一突破主要依靠交付量提升與經(jīng)營效率優(yōu)化。2025年，億航智能全年交付eVTOL航空器221架，其中第四季度交付100架，創(chuàng)單季峰值，帶動當(dāng)季營收達(dá)2.44億元，同比增長48.4%、環(huán)比增長163.6%。同時(shí)，企業(yè)保持62.1%的高毛利率，隨著交付規(guī)模擴(kuò)大，經(jīng)營杠桿持續(xù)改善，第四季度實(shí)現(xiàn)凈利潤1050萬元，非GAAP口徑下經(jīng)調(diào)整凈利潤達(dá)7150萬元，成功實(shí)現(xiàn)單季扭虧。

航空配套領(lǐng)域的北方導(dǎo)航，也在2025年成功擺脫階段性虧損，實(shí)現(xiàn)盈利突破。根據(jù)其披露的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，北方導(dǎo)航2024年歸母凈利潤為5903.74萬元，2025年一季度因業(yè)務(wù)季節(jié)性波動出現(xiàn)階段性虧損，歸母凈利潤為-1675.84萬元。但隨著全年業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，盈利狀況逐步改善，最終2025年全年歸母凈利潤達(dá)1.21億元，基本每股收益0.08元。

其盈利改善與低空經(jīng)濟(jì)相關(guān)業(yè)務(wù)的推進(jìn)密切相關(guān)，北方導(dǎo)航在航空配套、無人機(jī)相關(guān)零部件等領(lǐng)域的長期布局，借助低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展東風(fēng)實(shí)現(xiàn)業(yè)績突破，成為扭虧為盈的重要支撐。

這些企業(yè)的扭虧，反映出低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)具備巨大的發(fā)展?jié)摿Γ搀w現(xiàn)出行業(yè)盈利格局正處于優(yōu)化進(jìn)程中。隨著商業(yè)化模式的不斷成熟，預(yù)計(jì)未來將有更多低空企業(yè)實(shí)現(xiàn)盈利突破，助力整個產(chǎn)業(yè)向高質(zhì)量發(fā)展階段邁進(jìn)。

[引用]

①　連虧四年后，這駕“無人機(jī)”借低空經(jīng)濟(jì)東風(fēng)“翻盤”看川股.四川在線.2026-03-31.

②　A股工業(yè)無人機(jī)“雙雄”2025年業(yè)績亮眼：第四季度業(yè)績齊爆發(fā)，經(jīng)營現(xiàn)金流卻“失血”.每日經(jīng)濟(jì)新聞.2026-04-01.

③　聚焦川股三季報(bào) | 連虧四年后 縱橫股份今年能否扭虧？.金融投資網(wǎng).2025-10-28.

④　扭虧為盈背后，縱橫股份低空業(yè)務(wù)與AI能力協(xié)同發(fā)力.證券時(shí)報(bào).2026-03-31.

⑤　縱橫股份2025年實(shí)現(xiàn)扭虧 低空經(jīng)濟(jì)驅(qū)動業(yè)績高增.證券日報(bào).2026-04-01.

⑥　縱橫股份：低空經(jīng)濟(jì)風(fēng)口下的連年虧損與實(shí)控人天價(jià)離婚風(fēng)波.財(cái)評社.2025-07-24.

⑦　億航智能2025財(cái)年總收入達(dá)5.095億元 商業(yè)化即將啟動.C114通信網(wǎng).2026-03-19.

⑧　億航智能單季度eVTOL交付達(dá)百架 常態(tài)化商業(yè)運(yùn)營將啟動.證券時(shí)報(bào).2026-03-12.

⑨　起底低空經(jīng)濟(jì)“業(yè)績牛”：誰在翻倍增長，誰被機(jī)構(gòu)踏破門檻？.證券市場周刊.2026-03-16.