江蘇
《筆尖網》/筆尖財經
近日，西部證券發布2025年年報，這是公司完成收購國融證券后的首份“成績單”。與此同時，國融證券以及控股的國融基金運營情況也得以曝光。遺憾的是，國融基金成立7年連虧7年。尤為注意的是，國融基金旗下的偏股基金也持續逆勢虧損，成為投資者眼中不管不顧的“混不吝”。
從未盈利
西部證券發布的2025年年報顯示，被收購后的國融證券，2025年業績下滑，公司營業收入2.49億元，相比2024年的11.19億元大幅減少78%；凈利潤為7606.04萬元，相比2024年的8552.90萬元減少11%。進一步看，國融證券旗下的2家控股子公司，表現也并不算理想。首創期貨2025年營業收入僅為2610.24萬元，凈利潤為570.98萬元，上述數據在2024年分別為1.28億元、0.21億元，顯示出首創期貨業績下滑明顯。國融基金2025年營業收入為332.57萬元，凈利潤為-346.32萬元，上述數據在2024年分別為0.28億元、-0.14億元。
國融基金在2017年6月20日成立，同花順數據顯示，其成立后每年的凈利潤均為負值：2018年、2019年、2020年、2021年、2022年虧損較為嚴重，凈利潤分別為-3070.66萬元、-1681.02萬元、-2194.78萬元、-2116萬元（據行業統計與國融基金年報/股東披露）、-3809.45萬元，2023年至2025年虧損有所收窄，凈利潤分別為-1366.21萬元、-1400.00萬元、-346.32萬元。成立8年，共虧損-15984.4萬元。
國融基金成立8年年凈利潤對比圖
（數據來源：同花順 制圖：筆尖網）
業內人士對此表示，國融基金連續8年凈利潤為負，說明已經不是“暫時困難”，而是這家公募公司從出生到現在，就從來沒養活過自己，是典型的“僵尸公募”。放在整個公募行業里，成立8年連虧8年，已經屬于極端罕見的案例，基本可以判定該基金公司長期無盈利能力、無核心競爭力、無穩定未來，全靠股東硬扛續命。
產品“高危”
除了自身沒有賺錢能力，屬于行業尾部高危公募外，國融基金旗下的基金產品也處于“高危”境地。
天天基金網顯示，截至2025年年底，國融基金旗下共有19只基金，合計規模為16.32億元（在可比167家公司中排名第147名）；而在2024年6月底，這一規模為57.2億元（在可比202家公司中排名第155名）。僅僅一年半，國融基金管理規模銳減71.47%。
規模的極速萎縮與該基金沒有穩定投研密切相關。
業內人士表示，國融基金旗下基金經理人數極少，截至去年年底僅有5人，常常一人管多只。另外，人員走馬燈式更換，幾乎無資深老將。研究團隊薄弱，等于基金經理自己單打獨斗。造成了業績長期跑輸基準，成立即虧損、越拿越虧。
同花順數據顯示，國融基金旗下偏股基金近3月、近6月平均回報率分別為-21.30%、-30.74%，在可比175家基金公司中位列倒數第一。近5年，國融基金旗下偏股基金平均回報率為-32.35%，逆勢跑輸同期同類公司8.11%的平均業績。
（數據來源：同花順）
由于投資者長期用腳投票，國融基金旗下的多只基金清盤風險高。天天基金網數據顯示，該基金公司旗下的19只基金中，有14只凈值規模不足1億元，其中12只已經到了清盤紅線（凈值規模不足5000萬元），占比超過六成。2025年基金年報顯示，國融基金旗下多只基金在2025年度規模大幅縮水，多只基金期末凈資產較2024年減少67%至93%，部分已接近“迷你基金”閾值（<5000萬元）；與此同時，業績持續跑輸基準，多數基金長期表現弱于業績比較基準，投資者信心受挫。
市場人士認為，國融基金自顧不暇，更難以顧及投資者的盈虧。人們眼中的“混不吝”何時才能展現公募基金該有的真正魅力呢？我們拭目以待。
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