瑞銀警告：黃金牛市或近尾聲，4500關口成多空博弈關鍵

近日，瑞銀集團（UBS）貴金屬策略師喬妮·特維斯（Joni Teves）公開警告，若伊朗沖突持續拉長且國際油價維持高位，當前黃金市場的上漲勢頭可能很快趨于結束，投資者或正見證這輪黃金牛市的尾聲階段。這一觀點使得國際金價4500美元/盎司關口的走向備受關注，成為市場判斷黃金牛市是否延續的核心節點。

特維斯在接受《市場觀察》（MarketWatch）采訪時表示，黃金價格周期與美聯儲政策周期大體同步，當前市場對美聯儲今年維持利率不變的預期，大幅降低了金價進一步上漲的可能性。“我們預計，到今年年底，黃金上漲趨勢將逐步減弱，未來幾年價格將在較低水平進行盤整。”

據了解，金價走勢通常呈現兩大核心驅動邏輯：一方面，市場波動時期，交易者會涌向黃金這一避險資產，推動其價格上漲；另一方面，金價與美聯儲利率總體呈反向關系，央行降息時金價往往走高。回溯近期市場表現，自2024年9月美聯儲啟動降息以來，市場曾預期利率將持續下調，但伊朗戰爭爆發后，貨幣政策寬松預期大幅降溫。芝加哥商品交易所集團（CME Group）的美聯儲觀察工具顯示，美以襲擊伊朗前一天，市場對美聯儲12月政策會議前維持利率不變的概率僅為4%，而目前這一概率已被完全定價，成為壓制金價上漲的關鍵因素。

從近期金價表現來看，市場回調態勢明顯。周一，國際金價大致徘徊在每盎司4500美元附近，較1月末觸及的近5600美元歷史高點大幅回落，過去一個月跌幅約15%，兩個月內回落幅度接近20%，4500美元關口的支撐作用面臨嚴峻考驗。

值得注意的是，瑞銀的觀點并非完全看空黃金，其對今年年底金價的目標價仍維持在每盎司5600美元。特維斯解釋稱，這一預期主要基于投資者將繼續通過買入黃金實現投資組合多元化的假設。“我們認為整體市場對黃金的配置仍偏低，當前市場面臨的不確定性，進一步強化了投資者構建更分散投資組合的趨勢，而黃金被視為組合中的核心資產。”

特維斯進一步補充，瑞銀團隊的基準預期是，金價在經歷一段盤整期后，隨著配置資金持續入場，有望在今年晚些時候刷新高點。但她同時強調，中東沖突的持續發展可能導致宏觀經濟前景與政策預期發生重大變化，進而改變金價的中長期走勢，這也是當前市場最大的不確定性因素。

對于當前金價回調，特維斯認為這也為投資者提供了逢低買入的機會。“我們認為黃金維持在當前價位及進一步回調，對許多投資者而言將開始具備吸引力。”不過她也指出，目前許多市場參與者仍處于觀望狀態，等待中東戰爭局勢明朗化后再做出投資決策。

業內分析認為，當前黃金市場正處于多空博弈的關鍵階段，4500美元關口既是前期回調的重要支撐位，也成為檢驗牛市是否延續的“試金石”。瑞銀的警告雖引發市場對牛市尾聲的擔憂，但美聯儲政策走向、中東局勢演變以及全球投資者資產配置需求等多重因素，仍將共同決定黃金后續走勢，4500美元關口最終是牛市終點還是新一輪上漲的起點，仍有待市場進一步驗證。