北京
文 澤平宏觀團隊
4月1日，特朗普的演講，簡單講就是贏麻了，快結束了，未來再打幾天是為了更好的談判和體面收尾。和我們判斷的一致。特朗普后院失火，國內反戰，支持率下降，不可能持久戰。預計未來幾天將是最后的瘋狂，強弩之末，挽回顏面。堅持就是勝利， 千金難買牛回頭。
特朗普演講釋放三大信號：
1、“贏麻了"
特朗普一以貫之的宣布，美軍取得壓倒性勝利，伊朗海軍“覆滅”、空軍“成廢墟”，核設施及相關站點、導彈能力“大幅削弱”，明確宣布“已實現完全政權更迭”。
事實上，美伊戰爭五大超預期：伊朗戰斗決心超預期，并未復制委內瑞拉模式，而是將美國拖入戰爭泥潭；盟友不團結超預期，英法德不出兵，西班牙批評，北約不幫忙，所以，特朗普不斷批評傳統盟友，甚至威脅退出北約；非對稱戰爭超預期，伊朗的無人機和導彈不斷攻擊美軍事基地和以色列本土，而攔截則需要6-10倍以上的軍費支出；油價上漲超預期，霍爾木茲海峽仍未通航，市場對美聯儲預期從降息轉向加息；國內反戰超預期，爆發了900萬人歷史上最大的反戰游學，通脹持續上漲，對制造業州和農業州沖擊最大，這是特朗普的票倉；資產價格震蕩超預期，自開戰以來，美股持續跌了一個月，美債收益率大幅上升，全球減持美債。
所以，特朗普雖然表面上宣布”贏麻了“，事實上付出了大量軍費支出、國內支持率下降、股市債市暴跌等巨大代價。伊朗也非常清楚，”油價“是命門，所以控制霍爾木茲海峽。
對特朗普而言，如何體面離場將是未來幾周關鍵，11月中期選舉進入倒計時。
2、”快結束了“
重申軍事目標“已非常接近完成”：戰爭將在2-3周內結束，美軍將“很快撤出”（pretty quickly / within two to three weeks）。
提出停火前提：必須立即重開霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz），確保石油運輸自由。若不配合，將繼續“精準點狀打擊”（spot hits）。強調“不會無限期駐軍，也不會進行國家重建”。
安撫國內民眾情緒：承認全球油價上漲（每桶超100美元，美國汽油約4美元/加侖）會暫時影響民眾，但強調“美國是世界第一大石油天然氣生產國，不需要中東石油”。承諾“很快會穩定下來”，這是“全球市場”問題。
強調美國因頁巖油和委內瑞拉合作已實現能源自給，不需要霍爾木茲海峽。將油價上漲歸咎于伊朗，其他國家需要自己解決海峽問題。
3、”最后的威脅“
特朗普稱，”接下來幾周將對伊朗進行更強火力打擊“。
一方面稱伊朗新領導層“更理性”并請求停火，但遭到伊朗否認；另一方面給出未來2-3周的窗口期，若伊朗不達成協議，美軍將把伊朗炸回“石器時代”，“極其猛烈”地打擊伊朗電網和關鍵基礎設施。
呼吁亞洲國家“自己負責重開并保護霍爾木茲海峽”（它們90%石油依賴此海峽）。批評北約（NATO）是“紙老虎、糟糕盟友”，“不需要它們，我們自己能搞定”。
特朗普演講后，市場短期反應上從樂觀轉為擔憂。股市、金銀轉跌，油價上漲。
我們判斷，美伊局勢大概率將轉入尾聲。未來幾天可能是最后的瘋狂，強弩之末。
截至目前，美軍在中東增派地面部隊，1萬人左右，重點部署哈爾克島。試圖切斷伊朗石油出口與經濟命脈，逼迫伊朗開放霍爾木茲海峽，同時展現對外強硬以拉升中期選舉勝率。
目前美伊各自提出的停火條件存在巨大分歧，都想展示強硬以獲得更好的談判條件。
未來重點關注：
美國增兵是威脅還是升級軍事行動，是否會對伊朗發電廠等民用基礎設施進行大規模打擊；
美軍會不會趁本周末美股不開盤，襲擊哈爾克島，或者展開最后的轟炸；
美國內部存在嚴重分裂和博弈，特朗普的退出意愿，萬斯的談判，以及強大的主戰勢力，尤其以色列及其美國游說集團。
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