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躺著也能“中槍”！這是德邦證券資產管理有限公司（德邦資管）最悲催的事。發生了什么？德邦資管到底冤不冤？
連帶影響
2026年1月，證監會發布《機構監管情況通報》，對德邦基金違規營銷行為作出嚴厲處罰。雖然與德邦資管無直接關聯，但由于集團聲譽受損，其自身信任度也在下降。
據了解，德邦基金與無基金銷售資質、無從業資格的互聯網“大 V”深度合作，支付高額廣告費，以“大V預告大額申購”為噱頭，誘導散戶跟風。該基金旗下德邦穩盈增長靈活配置混合（中高風險）單日申購超120億元，規模從10億暴增超130億，適當性管理嚴重失效，大量低風險承受能力投資者買入不匹配產品。尤為注意的是，該基金投資風格漂移，契約為股債5:5，實際股票倉位超93%，全倉押注AI賽道。巨額申購導致老持有人收益被嚴重稀釋，后續AI回調，高位入場者大面積虧損。
監管對此做出處罰，責令其改正，并暫停受理公募基金產品注冊申請（“斷供式” 處罰），同時追責總經理、督察長、互聯網業務負責人等核心高管。據3月27日最新公告，德邦基金董事長左暢已經于2月離任，由德邦證券總經理武曉春代行職責。
此期負面事件，主要集中在其兄弟公司德邦基金，但會通過集團聲譽、合規與業務協同對德邦資管及投資者產生間接影響。德邦資管與德邦基金同屬德邦證券體系，共享品牌。公募違規事件會連帶削弱市場對整個德邦資管板塊的合規與風控信任，影響機構與高凈值客戶合作意愿。投資者可能質疑：集團層面合規文化是否統一、風控體系是否有效。
市場也擔心，德邦證券需集中資源處理德邦基金的合規整改、高管調整、投資者安撫，對德邦資管的戰略投入、渠道支持、跨部門協同可能階段性弱化。德邦資管的ABS、公募REITs、大集合公募化等業務，在渠道拓展、機構合作中可能因集團負面輿情遭遇阻力。監管對德邦系整體合規檢查力度可能加大，德邦資管需投入更多資源用于合規自查、流程優化、人員培訓，短期增加運營成本。新發產品、業務創新的審批與備案周期可能延長，影響業務推進節奏。
吳公募牌照
德邦資管是德邦證券全資子公司，設立于2015年3月，2020年12月才正式獲批為券商資管子公司（并非公募基金公司）。而德邦基金管理有限公司（德邦基金） 早在2012年3月就已成立，是德邦證券旗下唯一持公募基金牌照的主體，負責所有公募產品發行與運作。在“一參一控”監管框架下，同一集團通常由一家持牌主體專營公募，德邦資管作為券商資管子公司，定位為非公募資產管理平臺，不具備、也未單獨申請公募基金牌照，因此天然不發行公募產品。德邦資管自成立起，戰略重心是券商集合/定向資管、資產證券化（ABS）、公募REITs、專戶理財等非公募業務。德邦資管主打機構客戶、高凈值客戶、定制化產品，與德邦基金面向零售的公募業務形成集團內互補，避免內部競爭。
這也就解釋了為什么設立十年未發行公募產品的根本原因。不過，資管新規后，券商大集合產品需對標公募改造，但德邦資管選擇通過大集合公募化改造對接零售，而非新設公募牌照。公司曾明確“公募化是未來方向，但非當前核心”。2024年德邦證券完成山東財金集團入主的股權變更，公司進入戰略整合期。德邦資管需先鞏固“投資管理+資產證券化”雙核戰略，公募業務布局被后置。
業內人士表示，德邦資管當前核心瓶頸集中在規模與盈利雙弱、特色業務內卷、投研與渠道短板等方面。尤其是資管新規后去通道化，傳統規模與收入模式崩塌，該公司新的主動管理與盈利模式尚未成型。其2024年凈利潤為-4233.21萬元，盈利能力薄弱。特色業務方面，核心業務（ABS）陷入紅海，盈利被擠壓。德邦資管曾為ABS行業龍頭（2017年發行超2000億），但2018年后持續下滑，2021-2024年跌出前20。另外，其渠道與品牌也有劣勢，獲客成本高。因為無公募牌照，無法直接觸達C端；券商營業部網絡與財富管理能力不足。
德邦資管怎樣才能走向“小而美、強特色、高盈利”的差異化路線，我們拭目以待。
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