“福耀玻璃”輕松可以收益翻倍

福耀玻璃發(fā)布了年報(bào)，依然是一份很穩(wěn)健的成績(jī)單。

福耀玻璃早就是全球汽車玻璃的龍頭，全球三分之一的市場(chǎng)和國(guó)內(nèi)三分之二的市場(chǎng)都是他的，到達(dá)這個(gè)程度，市場(chǎng)份額很難再快速提升。

所以這種情況下任何企業(yè)想要業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，只有兩個(gè)途徑，要么市場(chǎng)有增量，要么產(chǎn)品價(jià)值提升，沒有第三個(gè)途徑。

先來看汽車玻璃行業(yè)的市場(chǎng)，2025年中國(guó)汽車產(chǎn)銷分別為3453.1萬輛和3440萬輛，同比分別增長(zhǎng)10.4%和9.4%，產(chǎn)銷量再創(chuàng)新高，連續(xù)十七年穩(wěn)居全球第一。

2025年全球汽車銷量9647萬輛，同比增長(zhǎng)5%，某機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)，不一定準(zhǔn)。

理論上增長(zhǎng)的汽車?yán)锩妫瑢?duì)應(yīng)的市場(chǎng)份額比例，就是福耀玻璃的新增市場(chǎng)空間。

所以上圖這個(gè)數(shù)據(jù)，應(yīng)該是所有關(guān)注福耀玻璃的人都能大概預(yù)測(cè)的，實(shí)際表現(xiàn)也確實(shí)在預(yù)期內(nèi)。

去年汽車玻璃銷售量169.18百萬平方米，同比增長(zhǎng)8.54%。

福耀玻璃之所以穩(wěn)，就穩(wěn)在這個(gè)產(chǎn)銷量上面，近十年時(shí)間，除了疫情那段特殊時(shí)期，公司的汽車玻璃銷量一直都是穩(wěn)步增長(zhǎng)的。

比較可惜的是沒有公布產(chǎn)能利用率，不太好評(píng)估新增產(chǎn)能的釋放節(jié)奏，只知道按照公司的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，產(chǎn)能會(huì)增加30%。

按照公司以銷定產(chǎn)的模式，理論上未來這條銷量增長(zhǎng)曲線會(huì)平滑的延續(xù)下去，不會(huì)出現(xiàn)大幅度波動(dòng)，所以很容易計(jì)算今年的銷量。

除此之外，汽車零配件行業(yè)有個(gè)很重要的指標(biāo)，就是銷售均價(jià)（ASP），這個(gè)指標(biāo)就代表著產(chǎn)品價(jià)值。

去年福耀玻璃的汽車玻璃業(yè)務(wù)營(yíng)收419億，419/169=2.48億/平方米，同比增長(zhǎng)8%。

公司的目標(biāo)是做到年復(fù)合增長(zhǎng)率7%，完成了目標(biāo)。

假設(shè)真的每年都完成目標(biāo)，也就意味著10年翻一倍，也就是未來能做到5億/平方米。

剛才說的未來新增產(chǎn)能是30%，假設(shè)全部順利投產(chǎn)，也就意味著未來的銷量是220百萬平方米。

220＊5=1100億，也就是未來福耀玻璃的汽車玻璃營(yíng)收是1100億左右，就這么簡(jiǎn)單。

其他汽車飾件也會(huì)有增長(zhǎng)，這個(gè)就可以隨便拍腦袋了，影響不大。

營(yíng)收好確定，利潤(rùn)的不確定性要高一些。

毛利率相對(duì)還比較穩(wěn)定，凈利率波動(dòng)要大一些，當(dāng)然疫情那短時(shí)間的不能算。

毛利率比較穩(wěn)定是因?yàn)橛绊懸蛩匦。a(chǎn)汽車玻璃的成本主要是原材料、能源和人工，原材料就是浮法玻璃，也是自己生產(chǎn)，能源就是電力，國(guó)內(nèi)的電力成本很穩(wěn)定，他們這種工廠，建廠的時(shí)候就已經(jīng)跟地方上協(xié)商好了。

但是浮法玻璃的原材料是石英砂和純堿，能源除了電力還要用天然氣，石英砂的價(jià)格還好，純堿和天然氣的價(jià)格是可能波動(dòng)的，這個(gè)需要跟蹤。

影響凈利潤(rùn)主要是費(fèi)用和匯率。

銷售費(fèi)用可以取平均值，公司地位擺在那，不會(huì)出現(xiàn)靠砸錢才能賣出去的情況，財(cái)務(wù)費(fèi)用每年都要賺幾個(gè)億。

變動(dòng)比較大的是管理費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用，管理費(fèi)用也好確定，就按照公司的擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏，每年同樣增長(zhǎng)16%左右就行。

研發(fā)費(fèi)用不好確定，這個(gè)取決于公司具體的安排，可能會(huì)出現(xiàn)相對(duì)比較大的波動(dòng)。

汽車玻璃這東西別看就是一塊玻璃，也是有技術(shù)含量的，尤其是現(xiàn)在的汽車越來越炫酷智能，對(duì)玻璃的要求也越來越高，所以現(xiàn)在玻璃都叫智能玻璃。

比如智能全景天幕玻璃、可調(diào)光玻璃、抬頭顯示玻璃、超隔絕玻璃、輕量化超薄玻璃、鍍膜可加熱玻璃、平齊式鋼化夾層玻璃等等，一大堆新技術(shù)。

關(guān)于汽車每個(gè)位置所用的玻璃，我之前全面分析福耀玻璃業(yè)務(wù)的時(shí)候有詳細(xì)講過，現(xiàn)在基本上也沒有變化，不重復(fù)講。

然后匯率之所以會(huì)影響，是因?yàn)楦ＲＡУ暮Ｍ馐杖胩罅耍医衲甑膮R率波動(dòng)還不小。

你看他的國(guó)外收入每年都在增長(zhǎng)，去年已經(jīng)高達(dá)208億，只比國(guó)內(nèi)收入少34億。

去年福耀玻璃的匯兌收益差不多是3個(gè)億，今年肯定不一樣了，這個(gè)沒法確定，但是好在金額不算很大。

按照我的估算，利潤(rùn)增速會(huì)在10%到13%之間，毛估估完全夠了，如果想要精準(zhǔn)估算，就要根據(jù)季度信息動(dòng)態(tài)調(diào)整，按照現(xiàn)在的市值，大概股息在4%左右。

當(dāng)然這是長(zhǎng)期平均值，今年可能達(dá)不到，今年中國(guó)的汽車市場(chǎng)是有壓力的，購(gòu)置稅減半了，去年又沖刺了一波，多少都透支了一些今年的消費(fèi)。

全球可能也會(huì)有壓力，汽車受經(jīng)濟(jì)影響挺大的，戰(zhàn)爭(zhēng)和能源正在深度影響全球經(jīng)濟(jì)。

不過從長(zhǎng)期來看，這種短期的波段可以放一放。

福耀玻璃分紅是很大方的，累計(jì)分紅應(yīng)該快400億了，我懶得去逐年加了，記得到2024年的時(shí)候好像就累計(jì)分紅三百多億了，2025年又分紅55億，占?xì)w母凈利潤(rùn)的58.85%。

看到這里，我不知道有多少人知道這意味著什么？

從長(zhǎng)期角度來看，也就是把周期拉長(zhǎng)到10年，你任何時(shí)候買入福耀玻璃，都能在10年內(nèi)收回成本。

也就是你十年前不管在什么價(jià)位買入，現(xiàn)在你的成本都是負(fù)的。

現(xiàn)在同樣如此，你只要不買在比較高的價(jià)位，10年后，大概率你的成本也會(huì)是負(fù)的，也就是選擇福耀玻璃，幾乎就是輕松翻倍收益。

成本為負(fù)的意思是你投入多少錢，就會(huì)賺回多少錢，還有額外多賺。

從這個(gè)角度來說，你還會(huì)覺得投資很難嗎？

那這樣的公司只有福耀玻璃嗎？

當(dāng)然不是，類似的公司并不少，只是不同的角度，可能有一點(diǎn)差異，比如穩(wěn)定性，增長(zhǎng)性，分紅率等等。

所以你如果把股市當(dāng)賭場(chǎng)，那它就真的是賭場(chǎng)，風(fēng)險(xiǎn)無比高，尤其是現(xiàn)在。

但是你如果把股市當(dāng)成股權(quán)投資，那它真的就會(huì)源源不斷給你分紅回報(bào)，不管股價(jià)某個(gè)階段內(nèi)漲多少還是跌多少，跟你都沒關(guān)系，風(fēng)險(xiǎn)也就不高。

只是很少有人有耐心持有一家公司10年，可能也很少有人看得上10年1倍的收益，相比之下，10厘米和20厘米的紅柱子，更有吸引力。

其實(shí)也可以兩者綜合一下，股價(jià)總歸是會(huì)圍繞價(jià)值波動(dòng)的，不管是什么公司，只要你真的足夠了解，能夠相對(duì)準(zhǔn)確的計(jì)算估值，就可以大概計(jì)算出一個(gè)波動(dòng)范圍。

如果想要簡(jiǎn)單省事，那就在波動(dòng)中線以下持有，也就是合理價(jià)位以下持有，結(jié)果一定會(huì)超過1倍收益。

如果更專業(yè)一點(diǎn)，這樣的公司肯定是有底的，不可能無限跌，更不可能退市，一旦出現(xiàn)在你計(jì)算的低估價(jià)位，放心大膽的持有，就算跌了，如果跌幅較大，加倉(cāng)就是。

同樣這樣的公司也一定會(huì)出現(xiàn)相對(duì)高估的時(shí)候，這個(gè)時(shí)候你的心里是有底的，假設(shè)你覺得福耀玻璃只能賺100億，市場(chǎng)給的價(jià)格到了200億的利潤(rùn)，你自然就會(huì)覺得高估了，賣掉就是。

這樣大概率就是輕松1倍以上的收益，上限就看操作了。

我對(duì)優(yōu)秀公司的看法和平時(shí)的交易操作計(jì)劃，放在專欄里面，公司的估值請(qǐng)參考下面這個(gè)《A+H股核心資產(chǎn)研究匯總》表。

所有分析過的公司都會(huì)在上面這個(gè)表里更新數(shù)據(jù)。

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