陜鼓在寒意中思考：下一個十年靠什么？

告別“大建設周期”之后，陜鼓集團開始啟動關鍵重塑。

3月1日，陜鼓集團于臨潼舉辦透平產業鏈創新推介會，共計發布4項重磅前沿技術。金融棒棒糖獲悉，陜鼓集團上一次舉辦如此規模的技術發布會已是10多年前。

“競爭性行業，遲早都會走到技術決勝這一天”。

會議現場，一位年輕的工程師向我們表示：這一仗必須打贏。

01

行業周期：四大核心技術

客觀地說，受益于鋼鐵、石化等冶煉行業的大建設周期紅利，裝備制造企業都曾分到足夠的蛋糕。但隨著進入高質量發展階段，存量博弈成為主流預期，上游行業的寒意亦已經傳導開來。

作為設備供應商的陜鼓集團業績由此出現波動，旗下上市公司陜鼓動力（601369）2025年前三季度營收為71.86億元，同比下降1.42%。歸母凈利潤為6.17億元，同比下降7.31%。

受沖擊的主體很多，同樣作為化工上游設備供應商的中化裝備（600579）2025年扣非歸母凈利潤預計虧損1.22億元至1.83億元；中重科技（603135）因為鋼鐵行業客戶推遲了部分設備的更新和升級計劃，前三季度營收同比下降47.83%，扣非歸母凈利潤虧損1820.36萬元。

結合如上數據可以猜測：此次大會更像是一次“提前拉響戰斗警報”。而最重要的彈藥，全部指向了“向技術求索”。

在發布會現場，我們看到了4大新品：全場景軸流壓縮機產品解決方案、新一代空分壓縮機產品解決方案、化工能源領域產品解決方案、陜鼓冶金領域節能降碳系統方案?；诖祟愒O備過于專業，我們將其置換于商業應用加以理解。

其一是“用深度強化存量市場”：軸流壓縮機是陜鼓發家之本，市場占有率超95%，陜鼓計劃通過進一步拓展產品譜系，覆蓋冶金、石化、儲能等多場景，并強化能效與智能化服務能力。

其二是“用高度攻堅增量賽道”：例如在高端工業設備領域，此前或為國外壟斷，或為自身的空白市場。本次新型裝備，有望切入增速達30%的增量市場。

其三是用服務綁定客戶需求：這里較為強烈的指向節能降碳解決方案，核心從賣單一設備轉向全鏈條系統方案，通過持續服務實現與客戶深度綁定，構建技術壁壘。

面對技術團隊受到的高規格重視，我們在會議現場特意詢問其部分營銷干部，“你們不打價格戰？”

得到的答案令人意外：“那豈不是今日割五城，明日割十城，然后得一夕安寢。起視四境，而秦兵又至矣。”

這一略帶調侃的回復印證了一個跡象：即陜鼓集團內部早已統一了工業內卷藥方，只有技術，才是穿越周期真正的“壓艙石”。

02

長效研發：人才是核心

向技術求索，陜鼓是有底子的。

以上市公司陜鼓動力口徑計，2020年至2024年間，公司研發費用從3.11億元增至4.16億元，增幅達33%，占營收比從3.86%提升至4.05%。研發人員占總數穩定在25%左右，其中碩士研究生占比達到38.47%。陜鼓擁有國務院特貼專家7人、地方級領軍人才16人、地區優秀人才約760人，高層次人才隊伍強大，為企業創新和區域人才高地建設注入活力。

同時，陜鼓動力的專利數量從2021年的119件增至2025年半年報的739 件，增幅達到171.48%。

但調動人的積極性，離不開真實的激勵。我們曾長期關注的股權激勵發揮了重大作用。

自2018年起，陜鼓實施了兩次股權激勵，其中核心技術（業務）人員就有489人，占比達到72.44%。對人的激勵直接體現在業績之上，從啟動至2024年間，上市公司凈利潤的7年復合增長達24.49%。

解放人的動能，陜鼓科技于2025年顯著進入了“收獲期”。

首要表現即為頻繁獲得國家級大獎。

10月，陜鼓集團榮獲兩項“中國機械工業科學技術獎”；11月，參研的《中溫儲熱300MW級壓縮空氣儲能電站關鍵技術研發及工程示范》榮獲“中國能建科技進步獎特等獎”；12月，自主研發的兩項技術入選工業和信息化部發布的《國家工業和信息化領域節能降碳技術裝備推薦目錄（2025年版）》……

其次則是實現了與科研院所產學研的深度協同。

2025年，陜鼓在平臺共建與學術交流上雙向發力：一是與西安交通大學共建的聯合研究院于10月正式揭牌，打造了校企合作的新標桿；

二是深化與合肥通用機械研究院合作，共同推進高端壓縮機及系統技術全國重點實驗室的共建與共享；

三是與中國科學院、清華大學、北京化工大學等保持高頻次交流，加速了前沿技術的探索與轉化。其中明星項目即為與西安交通大學聯合完成的《復雜高酸多相環境下新一代寬幅高效TRT裝置開發及應用》，榮獲中國機械工業科學技術進步獎二等獎。

受此激勵，陜鼓集團于發布會上與合肥通用機械研究院簽訂戰略合作協議，并將與西安交通大學的模式推廣至其他單位。

03

戰略升級：并購基金先行

向技術求索，并不是完全依托存量。

在本次發布會披露的“十五五”規劃中，我們注意到一個巨大的變化，即集團定位由“分布式能源系統解決方案商”調整為“能源裝備產業生態運營商”。

這個變化之下，陜鼓動力亦同步調整為“能源裝備系統方案服務商”，關鍵詞由“分布式能源系統”轉變為“能源裝備”，從場景聚焦回歸高端裝備制造和專業化服務的主業，從單一項目方行至長線運營。

此一調整之下，業務體系或將重構。集團最新發布的“1+3+N+X”產業體系中，“N”代表后續培育的多元業務，“X”則指向未來拓展方向，顯然在呼應“產業生態”這一戰略目標。

到此，我們鎖定了重要突破點——陜鼓集團正在醞釀第一支并購基金。

有消息顯示，這支并購基金由陜鼓集團主導發起，LP包括西安工業倍增引導基金、西安工投集團、陜西省引導基金，總規模達到10億元。作為基金管理人的常青資本，正是陜鼓集團旗下的專業投資機構，長期聚焦先進制造及能源環保賽道，曾投資易點天下（301171）、大醫集團、賽隆金屬、賽特金屬、中科天塔和敦華綠碳等標的。

相關人員介紹稱，這支并購基金的主戰場包括以下三個方向。

第一：是把控核心產業鏈自主。主要圍繞陜鼓核心設備（如壓縮機、汽輪機等），在上下游配套領域尋找合適的并購標的，通過并購提升整體系統集成能力，通過“補短板”實現全域最優。

第二：是實現工廠智能化升級。主要圍繞能夠提升設備運行和工廠管理的智能化企業進行投資與并購，推動集團“黑燈工廠”的建設。

第三：是高效率推進產業鏈延伸。核心是依托現有產業基礎，向下游延伸布局工業氣體領域，加快形成“大宗氣體+特種氣體”驅動的業務格局。在新產業培育方面，重點聚焦氫能、壓縮空氣儲能、CCUS（碳捕集、利用與封存）等具備產業協同潛力的方向。

面對這支并購基金，金融棒棒糖最直觀的感受是：當國有企業“育新難”、科創企業“上市難”、財政基金“退出難”的疊加之際，西安終于有工業領域國有企業站出來了，在2025年并購大年啟動之際，這或許是最值得業界預期。

而面對陜鼓集團的技術求索，我們更愿意提示一種戰略性思考，即當所有人為內卷所困之際，“科技”正在站上應有之地。這一點，恰是中央提出“高水平科技自強自立”的應有之意。

西安最優秀的國企都這樣干了！大家跟不跟吧！