雖遲但到，京東步入新周期

京東正在以全新的姿態(tài)，步入新周期。

3月5日晚間，京東集團(tuán)發(fā)布了2025年四季度及全年業(yè)績(jī)。財(cái)報(bào)顯示，2025年第四季度，公司實(shí)現(xiàn)收入3522.8億元（單位：人民幣，下同），同比增長(zhǎng)1.5%；歸屬于本公司普通股股東的凈損失為27億元，去年同期為99億元；2025年全年，京東集團(tuán)實(shí)現(xiàn)收入13091億元，同比增長(zhǎng)13%；歸屬于本公司普通股股東的凈利潤(rùn)為196億元，去年同期為414億元。

在營(yíng)收來(lái)源上，2025年京東零售實(shí)現(xiàn)收入11264億元，同比增長(zhǎng)10.9%，京東物流實(shí)現(xiàn)收入2171億元，同比增長(zhǎng)18.8%；包括外賣在內(nèi)的新業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入493億元，同比增長(zhǎng)157.3%。

從去年2月京東進(jìn)軍外賣開始，圍繞“體驗(yàn)、成本、效率”的核心經(jīng)營(yíng)理念，京東進(jìn)行了一系列的業(yè)務(wù)布局。尤其是6月劉強(qiáng)東分享會(huì)講話后，京東補(bǔ)短板的速度也在加快，既堅(jiān)持布局長(zhǎng)期業(yè)務(wù)，包括國(guó)際業(yè)務(wù)、下沉市場(chǎng)、即時(shí)零售等，同時(shí)堅(jiān)定投入技術(shù)研發(fā)，持續(xù)完善技術(shù)能力、拓寬服務(wù)邊界，打開新的增長(zhǎng)空間，為集團(tuán)長(zhǎng)期增長(zhǎng)注入新動(dòng)力。

透過(guò)這份財(cái)報(bào)，京東的布局已經(jīng)頗見成效。比如日百類保持雙位數(shù)的增長(zhǎng)、線下網(wǎng)絡(luò)拓展強(qiáng)化了用戶心智，外賣、京喜以及國(guó)際化這些新業(yè)務(wù)也步入健康發(fā)展的軌道，AI的廣覆蓋和強(qiáng)滲透，融入整個(gè)“超級(jí)供應(yīng)鏈”中，成為各個(gè)業(yè)務(wù)降本增效的重要支撐，也逐漸重構(gòu)集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)邏輯。

對(duì)于這樣的變化，資本市場(chǎng)也報(bào)以正面回應(yīng)。截至3月6日港股收盤，京東報(bào)收106.6港元/股，上漲9.95%，終結(jié)了近一周以來(lái)連跌的勢(shì)頭。

01

品類和渠道持續(xù)擴(kuò)張，零售業(yè)務(wù)穩(wěn)中求進(jìn)

依托自營(yíng)模式的核心壁壘以及物流履約的核心能力，京東零售業(yè)務(wù)正呈現(xiàn)多元化的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，在全品類、全渠道經(jīng)營(yíng)上占領(lǐng)更多用戶的心智。

一方面是商品品類上，京東在保持原有家電數(shù)碼品類優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，日用百貨品類已連續(xù)5個(gè)季度實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)，表現(xiàn)顯著優(yōu)于行業(yè)大盤。這種增長(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力包括：一是市場(chǎng)潛力巨大，商超、時(shí)尚、健康等細(xì)分品類市場(chǎng)規(guī)?？捎^，未來(lái)仍有較大增長(zhǎng)空間；二是用戶增長(zhǎng)持續(xù)，外賣、京喜等業(yè)務(wù)為平臺(tái)帶來(lái)新流量、新用戶，同時(shí)提升用戶購(gòu)物頻次，且平臺(tái)內(nèi)部協(xié)同加速，商超等品類與外賣用戶的交叉購(gòu)買效果良好；三是供應(yīng)鏈能力與用戶心智持續(xù)強(qiáng)化，比如商超品類依托京東獨(dú)特的自營(yíng)模式，提供更優(yōu)質(zhì)的用戶體驗(yàn)與更具競(jìng)爭(zhēng)力的價(jià)格；時(shí)尚品類2025年在搜索、推薦、數(shù)據(jù)、產(chǎn)品等能力上實(shí)現(xiàn)顯著提升，吸引更多優(yōu)質(zhì)品牌深化合作，同時(shí)人工智能技術(shù)的應(yīng)用讓搜索推薦的個(gè)性化匹配更精準(zhǔn)。

另一方面是線下服務(wù)網(wǎng)絡(luò)的持續(xù)拓展，實(shí)現(xiàn)了品牌與用戶的雙向奔赴。財(cái)報(bào)顯示，京東帶電品類繼續(xù)推進(jìn)線下布局，截至第四季度末，京東MALL全國(guó)已營(yíng)業(yè)門店達(dá)到26家，京東電器城市旗艦店超過(guò)110家。同時(shí)，京東3C數(shù)碼線下渠道網(wǎng)絡(luò)也日益成熟，截至第四季度末，以京東之家、京東電腦數(shù)碼專賣店、京東手機(jī)數(shù)碼專賣店為代表的3C數(shù)碼門店突破4500家。截至2025年底，京東時(shí)尚秒送累計(jì)入駐商家超千家，覆蓋了包括服裝、鞋靴、內(nèi)衣、美妝、運(yùn)動(dòng)戶外等多個(gè)核心品類。

除此之外，人工智能與新技術(shù)也帶來(lái)了大量創(chuàng)新與新品類機(jī)會(huì)，京東通過(guò)與品牌商、供應(yīng)商的快速響應(yīng)，能夠滿足用戶不斷變化的消費(fèi)需求，這也凸顯京東平臺(tái)的供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)。比如，3C數(shù)碼自營(yíng)租賃服務(wù)正式上線，用戶可以直接租賃智能人形機(jī)器人、四足機(jī)器狗、手機(jī)、無(wú)人機(jī)、相機(jī)等新潮3C數(shù)碼產(chǎn)品，宇樹科技全球首店落地京東MALL北京雙井店?！百I機(jī)器人上京東”已成為消費(fèi)者的共同選擇，馬年春晚開播2小時(shí)，“機(jī)器人”訂單量環(huán)比增長(zhǎng)150%。

當(dāng)然，對(duì)于家電數(shù)碼品類，受高基數(shù)影響，以及存儲(chǔ)芯片成本持續(xù)上漲帶動(dòng)手機(jī)、數(shù)碼等產(chǎn)品的漲價(jià)，京東在今年也會(huì)遭遇階段性的承壓，這將考驗(yàn)經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)能否靈活應(yīng)對(duì)以繼續(xù)保持業(yè)務(wù)穩(wěn)健。

在財(cái)報(bào)電話會(huì)上，京東集團(tuán)CEO許冉表示，2026年對(duì)日百品類還會(huì)持續(xù)保持健康增長(zhǎng)非常有信心，商超業(yè)務(wù)也在用戶的滲透和細(xì)分品拓展上，仍然還有很廣闊的提升空間。時(shí)尚業(yè)務(wù)在2025年也已經(jīng)完成了招商布局，有更豐富的商家和品牌加入京東平臺(tái)。另外，今年也會(huì)將進(jìn)一步的釋放我們的增長(zhǎng)潛力。健康品類將繼續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先地位與用戶心智。

02

“含AI量”拉滿，經(jīng)營(yíng)邏輯有望重構(gòu)

今年來(lái)，外界對(duì)AI的熱情有增無(wú)減，尤其是春節(jié)期間，大廠發(fā)了近百億紅包來(lái)爭(zhēng)搶AI入口，新技術(shù)、新應(yīng)用更是持續(xù)迭代涌現(xiàn)。相比阿里對(duì)AI的投入、布局和聲勢(shì)，京東AI比較低調(diào)，其更多的是應(yīng)用于內(nèi)部業(yè)務(wù)體系的升級(jí)，同時(shí)向外賦能產(chǎn)業(yè)鏈。

去年初的財(cái)報(bào)電話會(huì)上，許冉曾列舉了眾多京東在AI方面的應(yīng)用，稱目前針對(duì)內(nèi)部運(yùn)維、消費(fèi)者搜索、商家運(yùn)營(yíng)、供應(yīng)鏈等方面，均已經(jīng)實(shí)現(xiàn)AI滲透。而在最新財(cái)報(bào)中，京東也是一改以往的低調(diào)，開始大秀肌肉談AI在各方面的進(jìn)展和成果，也讓這份財(cái)報(bào)的“含AI量”拉滿。

財(cái)報(bào)顯示，從2025年四季度開始，京東對(duì)技術(shù)研發(fā)的投入力度加大，第四季度京東體系的研發(fā)投入同比增長(zhǎng)66%。自2017年全面向技術(shù)轉(zhuǎn)型以來(lái)，截至2025年京東體系的研發(fā)投入已累計(jì)近1700億元。JoyAI大模型已深度落地京東2000多個(gè)業(yè)務(wù)場(chǎng)景，實(shí)現(xiàn)全鏈路智能化。

目前，京東正逐步打造從供應(yīng)鏈到消費(fèi)者的端到端領(lǐng)先人工智能電商企業(yè)，將AI深度融入“超級(jí)供應(yīng)鏈”中。目前來(lái)看，依托自營(yíng)業(yè)務(wù)、物流履約能力，京東成為人工智能與機(jī)器人技術(shù)應(yīng)用場(chǎng)景最豐富的企業(yè)，這是平臺(tái)型電商無(wú)法比擬的，意味著公司全鏈路更多環(huán)節(jié)與流程可通過(guò)人工智能實(shí)現(xiàn)效率提升。

比如在需求端，人工智能驅(qū)動(dòng)的搜索與推薦重構(gòu)購(gòu)物鏈路；供給端，人工智能助力采銷團(tuán)隊(duì)在定價(jià)、庫(kù)存管理等環(huán)節(jié)持續(xù)提效，大幅替代人工工作；物理場(chǎng)景中，物流履約自動(dòng)化的想象空間巨大，只是大規(guī)模應(yīng)用仍需時(shí)間；售后服務(wù)端，人工智能客服已實(shí)現(xiàn)廣泛應(yīng)用；內(nèi)部工作端，各類“智能體”出現(xiàn)在全鏈路工作流中，推動(dòng)業(yè)務(wù)洞察與效能雙提升，截至第四季度末，京東內(nèi)部運(yùn)行的智能體數(shù)量已突破50000個(gè)。

具體在場(chǎng)景和應(yīng)用方面，京東零售推出的智能生活服務(wù)購(gòu)物助手京東AI購(gòu)，不僅具備購(gòu)物功能，還能與用戶進(jìn)行自然聊天。京東物流“超腦+狼族”首次大規(guī)模應(yīng)用，支撐全鏈路智能履約。京東健康面向消費(fèi)用戶打造AI醫(yī)生“大為”已完成數(shù)億次交互，醫(yī)院AI產(chǎn)品“京東卓醫(yī)”已落地多家醫(yī)院。京東工業(yè)大模型JoyIndustrial+40款專屬智能體在工業(yè)供應(yīng)鏈全行業(yè)高價(jià)值場(chǎng)景落地應(yīng)用，實(shí)現(xiàn)海量垂直“數(shù)據(jù)”和細(xì)分行業(yè)“場(chǎng)景”的有機(jī)結(jié)合。

此外，為發(fā)掘AI消費(fèi)潛力，京東發(fā)布的附身智能品牌JoyInside已攜手40多家硬件品牌，推出了多款A(yù)I產(chǎn)品。在京東11.11期間，搭載JoyInside的生態(tài)產(chǎn)品銷量較京東618期間增長(zhǎng)逾20倍。

圍繞AI技術(shù)，京東已建起了智算基礎(chǔ)設(shè)施、模型、平臺(tái)、場(chǎng)景和產(chǎn)品五個(gè)層次的完整布局，從內(nèi)部流程到外部經(jīng)營(yíng)，從采銷到客服，京東全面AI化也將重構(gòu)經(jīng)營(yíng)邏輯。

03

新業(yè)務(wù)步入健康軌道，協(xié)同效應(yīng)凸顯

此次財(cái)報(bào)中，京東新業(yè)務(wù)的進(jìn)展也備受關(guān)注。財(cái)報(bào)顯示，2025年第四季度，京東外賣保持健康發(fā)展，虧損環(huán)比收窄近20%，訂單量勢(shì)頭穩(wěn)健，且餐飲訂單結(jié)構(gòu)更加健康，同時(shí)第四季度外賣總投入規(guī)模環(huán)比繼續(xù)收窄。這主要得益于京東外賣深耕用戶體驗(yàn)和心智、精進(jìn)運(yùn)營(yíng)效率，以及理性應(yīng)對(duì)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。

事實(shí)上，去年京東進(jìn)軍外賣，并非要跟行業(yè)拼個(gè)你死我活，而是在外賣市場(chǎng)尋求差異化的競(jìng)爭(zhēng)，同時(shí)實(shí)現(xiàn)對(duì)即時(shí)零售的戰(zhàn)略卡位。今年2月28日，在京東外賣業(yè)務(wù)正式上線一年之際，京東方面表示，2025年外賣業(yè)務(wù)獲得超過(guò)2.4億用戶下單，市場(chǎng)份額超過(guò)15%，并宣布2026年將全面拓展到店自提和團(tuán)購(gòu)業(yè)務(wù)，重點(diǎn)發(fā)力七鮮小廚，并制定2026年京東外賣實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)份額超30%目標(biāo)。

目前，隨著外賣市場(chǎng)進(jìn)入精細(xì)化運(yùn)營(yíng)和比拼價(jià)值的階段，京東外賣的差異化優(yōu)勢(shì)也開始顯現(xiàn)：一是堅(jiān)持“品質(zhì)外賣”的定位；二是依托全職騎手團(tuán)隊(duì)，提供更高質(zhì)量的服務(wù)體驗(yàn)；三是發(fā)揮京東生態(tài)的協(xié)同效應(yīng)，凸顯供應(yīng)鏈核心優(yōu)勢(shì)。

對(duì)于外賣業(yè)務(wù)的盈利，京東方面也有了明確的抓手：一是打造更多元的收入來(lái)源；二是持續(xù)提升補(bǔ)貼效率，針對(duì)不同用戶、不同地域?qū)嵤┚?xì)化補(bǔ)貼；三是隨著訂單量的健康增長(zhǎng)，通過(guò)規(guī)模效應(yīng)持續(xù)提升配送效率。

許冉在財(cái)報(bào)電話會(huì)上表示，長(zhǎng)期來(lái)看，外賣與即時(shí)零售是京東的重要戰(zhàn)略方向，將以長(zhǎng)期視角推動(dòng)業(yè)務(wù)健康發(fā)展，持續(xù)提升運(yùn)營(yíng)效率、改善盈利能力，同時(shí)不斷釋放其與核心零售業(yè)務(wù)的協(xié)同潛力，為公司長(zhǎng)期增長(zhǎng)注入動(dòng)力。2025年，外賣業(yè)務(wù)已為京東帶來(lái)新用戶，并大幅提升現(xiàn)有用戶購(gòu)物頻次；2026年，交叉銷售、廣告收入增量等協(xié)同效應(yīng)將持續(xù)釋放。

除了外賣業(yè)務(wù)趨于穩(wěn)定外，京喜及國(guó)際業(yè)務(wù)也為京東長(zhǎng)期增長(zhǎng)開拓了新機(jī)遇。在下沉市場(chǎng)，京喜自營(yíng)在2025年實(shí)現(xiàn)了交易額10倍的增長(zhǎng)。這一業(yè)務(wù)為京東帶來(lái)了1.5億新用戶。京喜目前已深度鏈接全國(guó)260個(gè)產(chǎn)業(yè)帶，幫助近100家工廠實(shí)現(xiàn)年銷售額過(guò)百萬(wàn)單。2026年，京喜業(yè)務(wù)投入將小幅增加，單位經(jīng)濟(jì)模型持續(xù)優(yōu)化，實(shí)現(xiàn)健康可持續(xù)增長(zhǎng)。

去年6月的分享會(huì)中，劉強(qiáng)東特別提到，未來(lái)京東最重要的一塊業(yè)務(wù)是國(guó)際，而且強(qiáng)調(diào)國(guó)際業(yè)務(wù)戰(zhàn)略是本地電商、本地建團(tuán)隊(duì)，做本地采購(gòu)，只賣有品牌的貨，這和目前跨境電商品牌做得都不一樣。而這次財(cái)報(bào)，京東也交上了一份階段性的國(guó)際化發(fā)展成績(jī)。

財(cái)報(bào)顯示，2025年四季度，京東歐洲線上零售業(yè)務(wù)Joybuy已在英國(guó)、德國(guó)、荷蘭、法國(guó)、比利時(shí)和盧森堡啟動(dòng)試運(yùn)營(yíng)，將于2026年3月正式上線。從試運(yùn)營(yíng)情況來(lái)看，Joybuy的用戶體驗(yàn)反饋良好，尤其是履約環(huán)節(jié)，物流體驗(yàn)將成為其核心差異化優(yōu)勢(shì)。截至2025年底，京東物流海外倉(cāng)、保稅倉(cāng)、直郵倉(cāng)已近200個(gè)，總管理面積近200萬(wàn)平方米，覆蓋全球25個(gè)國(guó)家。京東快遞品牌JoyExpress也在歐洲多國(guó)及沙特正式推出。而Ceconomy收購(gòu)案目前仍處于監(jiān)管審批階段，未來(lái)將及時(shí)向市場(chǎng)同步最新進(jìn)展。

結(jié) 語(yǔ)

在企業(yè)的發(fā)展中，做大規(guī)模容易，難的是如何保持創(chuàng)新、保持增長(zhǎng)。去年劉強(qiáng)東說(shuō)，最近這五年是京東失落的五年，是走下坡路的五年，是“沒有創(chuàng)新，沒有成長(zhǎng)，沒有進(jìn)步的五年”。這句令人失望的評(píng)價(jià)，如今成了刺激京東成長(zhǎng)最大的動(dòng)力。

過(guò)去一年，零售業(yè)務(wù)多元化增長(zhǎng)、AI技術(shù)的多端賦能、新業(yè)務(wù)的成長(zhǎng)勢(shì)能，已經(jīng)成為財(cái)報(bào)的新注解，而今年，京東還在探索更多新業(yè)務(wù)的邊界。也唯有此，才能帶領(lǐng)持續(xù)企業(yè)穿越周期獲得長(zhǎng)期增長(zhǎng)。