貿(mào)易順差破紀(jì)錄的背后：出海也在內(nèi)卷

大家可能有個認(rèn)知偏差，覺得中國出口不錯，那么干外貿(mào)就很賺錢。

從數(shù)據(jù)上來看，出口數(shù)據(jù)確實非常好：2025年我國凈出口對GDP增速的貢獻(xiàn)達(dá)到32.7%，貿(mào)易順差達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的1.2萬億美元，這是歷史上首次由國家順差能夠達(dá)到萬億美元以上。

但實際上，這份數(shù)據(jù)沒有錯，只不過沒有把事情全貌展現(xiàn)出來。

出口確實高增長沒有問題，但是高增長主要源于數(shù)量型擴(kuò)張。數(shù)據(jù)沒有告訴你的是，由于大量企業(yè)開始內(nèi)銷轉(zhuǎn)出口，所以導(dǎo)致現(xiàn)在出口變得跟內(nèi)銷一樣內(nèi)卷，結(jié)果是，出口商品價格指數(shù)大幅下行。

如果我們看出口金額占全球比重的話，其實近幾年是下滑的。我國出口金額比重最高的是在2021年，達(dá)到了14.9%。最近幾年出口量持續(xù)增長的情況下，出口價格不斷下降，導(dǎo)致去年出口金額比重反而降低到了14.4%。

我們出口商品價格降幅有多大呢？從2023年至2025年，我國出口價格指數(shù)累計下跌了約19%，大大超越其他發(fā)展中國家的跌幅，這背后是中國制造業(yè)產(chǎn)能過剩問題的延續(xù)與激化。不得不感嘆中國的產(chǎn)能，在內(nèi)地卷的不行之后，又一窩蜂搞外貿(mào)，成功把外貿(mào)價格也打下來了。

從PPI（生產(chǎn)者價格指數(shù)）這個數(shù)據(jù)來看，從2010年開始，大多數(shù)年份都是低于100的，說明我國產(chǎn)能過剩的問題在10多年前就非常突出了。由于我國眾所周知的原因，一些產(chǎn)能是無法退出的，所以產(chǎn)能過剩一直存在，大家就開始拼命卷價格。并且，大家之所以現(xiàn)在這么忙，本質(zhì)也是因為要卷價格導(dǎo)致的：在工資剛性較強(qiáng)的背景下，企業(yè)只能通過提高人均產(chǎn)出、延長工時等方式攤薄單位成本，形成“以量補(bǔ)價”的成本轉(zhuǎn)嫁機(jī)制。

另外一個被廣為宣傳的數(shù)據(jù)，則是破“萬億美元”的貿(mào)易順差。順差=出口金額-進(jìn)口金額，而本輪順差擴(kuò)張更多是由進(jìn)口收縮貢獻(xiàn)的，說明外需強(qiáng)、內(nèi)需弱。

所以說順差不斷加大，并不完全算是一件好事情。出口主要是靠內(nèi)卷，把價格打下去，以價換量，提升銷售額。進(jìn)口則是由于內(nèi)需不足，導(dǎo)致不增反減。兩者共同作用，形成需求側(cè)疲軟與供給側(cè)過剩并存的結(jié)構(gòu)性矛盾。

從這個角度看問題的話，大家也就明白了，這個貿(mào)易順差確實是靠我們省吃儉用卷出來的。

這件事情，從匯率也能看出來。

正常來講，按照經(jīng)典的國際收支—匯率模型，持續(xù)擴(kuò)大的貿(mào)易順差通常會帶來本幣升值壓力。畢竟出口強(qiáng)勁嘛，市場對本國貨幣需求量大。而且賺了很多美元，回國結(jié)匯換人民幣，也會推高人民幣匯率。

但實際上，從2022年至2025年末，四年來人民幣累計貶值16.1%。而且看中國外匯儲備，一直都是3萬億美元出頭，并沒有增長。

那么多出口賺得外匯，為什么都在海外不回來結(jié)匯呢？

原因有很多，今天主題是出口內(nèi)卷，那就從出海這個原因來講，就是因為出口生意越來越難做了。

商人是對經(jīng)濟(jì)反應(yīng)最快的一批人，如果商人覺得外貿(mào)越來越難賺錢了，那么錢就不用著急回來擴(kuò)大生產(chǎn)。現(xiàn)在海外（主要是美國）投資回報率那么高，也就不著急結(jié)匯了，本質(zhì)是外貿(mào)企業(yè)的資本配置決策正在發(fā)生變化。

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