500億美元，兩大云巨頭的競爭態(tài)勢又有變化了

亞馬遜AWS CEO Matt Garman在re:Invent 2025演講

500億美元投資，不止鎖定了OpenAI未來1380億美元的長期訂單，還爭取到了自研AI芯片被大規(guī)模使用的機(jī)會(huì)，更是在試圖搶占AI云轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略主動(dòng)權(quán)

文｜《財(cái)經(jīng)》研究員吳俊宇

編輯｜謝麗容

美國西部時(shí)間2月27日，OpenAI宣布完成1100億美元融資——其中軟銀投資300億美元、英偉達(dá)投資300億美元、亞馬遜投資500億美元。OpenAI的投前估值是7300億美元，此輪融資后該公司未披露最新估值情況。

亞馬遜這次投的500億美元，是該公司史上最大規(guī)模的對(duì)外投資。

亞馬遜方面披露的信息顯示，500億美元投資是分批次的。首期投資150億美元，并在未來數(shù)月滿足特定條件后追加投資350億美元。

有媒體分析，上述“特定條件”指，OpenAI將在2026年啟動(dòng)IPO（首次公開募股）并上市。如果OpenAI能夠成功上市，那么后續(xù)投資也將到位。

亞馬遜和OpenAI還達(dá)成了一項(xiàng)新的云服務(wù)采購協(xié)議：在2025年11月簽署的七年380億美元采購大單的基礎(chǔ)上，再增加八年1000億美元大單。

也就是說，OpenAI未來7年-8年將采購1380億美元亞馬遜AWS的云資源。

根據(jù)該協(xié)議，OpenAI承諾通過亞馬遜AWS消耗約2GW（吉瓦是功率單位，1GW可容納20萬枚英偉達(dá)GB200芯片）的Trainium（主要指亞馬遜自研的Trainium 3/4系列芯片）算力。

亞馬遜利用這500億美元，不止鎖定了OpenAI 1380億美元的長期訂單，還爭取到了自研AI芯片被大規(guī)模使用的機(jī)會(huì)，更是試圖搶占AI云轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略主動(dòng)權(quán)。

亞馬遜AWS是全球云市場的領(lǐng)頭羊，營收規(guī)模、市場份額長期位居全球首位。不過，2023年大模型浪潮來臨后，亞馬遜AWS過去兩年面臨微軟Azure的競爭壓力。微軟Azure正在縮小和亞馬遜AWS的差距。

500億美元投資會(huì)帶來什么？

500億美元換1380億美元大單，它帶來的直接效果是——確保亞馬遜AWS未來幾年的長期增長。

2025年，亞馬遜AWS營收1287億美元，同比增長19.7%，新增收入211.7億美元。同期，微軟智能云（口徑包含微軟Azure和其他服務(wù)器云產(chǎn)品）營收1204億美元，同比增長25.9%，新增收入248.7億美元。

也就是說，微軟智能云的新增收入已超過亞馬遜AWS。

微軟Azure主要是靠OpenAI縮小差距的。2023年之后，微軟靠投資OpenAI換取了云資源訂單。有報(bào)道稱，OpenAI 2025年為微軟Azure支付的云成本可能高達(dá)130億美元。此外，一批企業(yè)為使用OpenAI的模型，遷移到微軟Azure，這帶來了大量新增收入。微軟2024年初曾披露，微軟Azure 5.3萬名AI客戶中，有超過三分之一的新增客戶。

但爭取到OpenAI后，亞馬遜AWS在與微軟Azure的競爭中，將很有可能重新占據(jù)上風(fēng)。

OpenAI如果兌現(xiàn)1380億美元采購承諾，亞馬遜AWS未來每年新增收入將超過100億美元。以亞馬遜AWS 2025年1287億美元年?duì)I收為基礎(chǔ)，OpenAI每年帶來100億美元-200億美元新增收入計(jì)算，短期內(nèi)亞馬遜AWS營收增速將提升超過10個(gè)百分點(diǎn)。

一位亞馬遜AWS人士曾對(duì)《財(cái)經(jīng)》表示，OpenAI這樣的大客戶對(duì)亞馬遜AWS很重要。它們通常會(huì)和亞馬遜AWS簽署三至五年的長期大單。每年都會(huì)采購數(shù)十億美元規(guī)模，甚至上百億美元規(guī)模的云資源。目前亞馬遜AWS全球最大的客戶包括Saleforce、蘋果、字節(jié)跳動(dòng)、Anthropic、OpenAI等公司。

500億美元投資撬動(dòng)1380億美元收入只是一方面，這還會(huì)減少對(duì)英偉達(dá)的依賴，讓亞馬遜的自研AI芯片得到規(guī)模化使用，攤薄芯片自研成本，并提升亞馬遜AWS的利潤率。因?yàn)樽匝蠥I芯片規(guī)模化部署后，采購成本會(huì)比從英偉達(dá)采購AI芯片更低。

自研Trainium芯片是亞馬遜的長期戰(zhàn)略。一位亞馬遜AWS人士曾對(duì)《財(cái)經(jīng)》表示，公司一線銷售在向客戶推薦算力資源時(shí)，通常會(huì)把Trainium系列的云資源放在首位，并積極和企業(yè)客戶共同適配和打磨。目前，Trainium和英偉達(dá)的GB200/GB300等成熟產(chǎn)品有差距。短期來看，這種做法可能會(huì)犧牲小部分收入，但長期看這是值得的。

《財(cái)經(jīng)》了解到，亞馬遜的Trainium 3（第三代）芯片已量產(chǎn)，下一代Trainium 4也在研發(fā)設(shè)計(jì)階段，并將于2027年量產(chǎn)。亞馬遜管理層在2025年2月的四季度財(cái)報(bào)電話會(huì)議曾披露稱，亞馬遜AWS已交付超過140萬枚Trainium 2芯片，該芯片性價(jià)比同類GPU高30%-40%，年化收入（當(dāng)季收入×4）數(shù)十億美元，有超過10萬企業(yè)客戶。

自研芯片在亞馬遜AWS的Token（詞元，推理算力的計(jì)量單位）消耗占比也在持續(xù)加大。2025年10月的三季度財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，亞馬遜管理層曾披露，目前在Bedrock平臺(tái)（亞馬遜AWS的MaaS模型服務(wù)平臺(tái)）上，大部分Token消耗都來自Trainium系列自研芯片。

國際AI和半導(dǎo)體市場調(diào)研和咨詢機(jī)構(gòu)SemiAnalysis 2025年12月報(bào)告顯示，亞馬遜自研的Trainium 3系列芯片單芯片熱設(shè)計(jì)功耗約為1kW（千瓦）。OpenAI未來消耗2GW的Trainium系列芯片。

按照這一數(shù)據(jù)保守測算（考慮到網(wǎng)絡(luò)、電源、制冷等設(shè)備的能源需求），亞馬遜AWS至少要為OpenAI提供數(shù)十萬枚Trainium芯片。

爭取AI云轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略主動(dòng)權(quán)

2025年以來，轉(zhuǎn)型AI云正在成為美國四大云廠商——亞馬遜AWS、微軟Azure、谷歌GCP、甲骨文OCI的共同戰(zhàn)略目標(biāo)。

什么是“AI云”？它是以GPU等AI芯片為算力底座，提供從芯片到模型的一站式AI開發(fā)與部署服務(wù)的云計(jì)算平臺(tái)。AI云的技術(shù)架構(gòu)正在劇烈演化，它也在讓云計(jì)算的收入結(jié)構(gòu)發(fā)生劇烈變化。一種預(yù)期是——模型帶來的Token收入在云廠商的收入占比將持續(xù)提升。

OpenAI這種AI云原生客戶將倒逼亞馬遜AWS加快AI云轉(zhuǎn)型的步伐。

對(duì)亞馬遜AWS來說，OpenAI的價(jià)值在于——它是典型的AI云原生客戶。它的算力消耗主要來自訓(xùn)練、推理等資源，而且具備高并發(fā)、高波動(dòng)等特點(diǎn)。這和過去更多依賴CPU算力資源的客戶不同。OpenAI對(duì)Token這種推理算力的消耗量會(huì)持續(xù)增長。

OpenAI披露稱，截至2026年2月，ChatGPT周活躍用戶已達(dá)9億，個(gè)人訂閱用戶數(shù)超過5000萬。目前已有超過900萬付費(fèi)企業(yè)使用ChatGPT。2025年ARR（年度經(jīng)常性收入，可理解成訂閱收入，計(jì)算方式是當(dāng)月收入×4）超過200億美元，同比增長超過100%。

OpenAI的用戶、營收快速增長的同時(shí)，會(huì)同步為亞馬遜AWS帶來Token收入的增長，并帶來長期經(jīng)營現(xiàn)金流。在技術(shù)架構(gòu)上，它也會(huì)倒逼亞馬遜AWS優(yōu)化算力資源池，強(qiáng)化推理調(diào)度能力，并提升芯片利用率。

OpenAI甚至還可以為亞馬遜AWS帶來模型能力。亞馬遜披露的信息顯示，雙方將合作開發(fā)定制模型，直接服務(wù)客戶的各類AI產(chǎn)品和智能體。這些能力將補(bǔ)充亞馬遜開發(fā)者可用的現(xiàn)有模型庫（包括亞馬遜的Nova系列）。《財(cái)經(jīng)》了解到，亞馬遜AWS自研的Nova系列模型長期和第一梯隊(duì)存在差距。目前這是亞馬遜AWS在AI云戰(zhàn)場的短板。

一位國際云廠商人士2025年12月曾對(duì)《財(cái)經(jīng)》表示，亞馬遜AWS是云市場領(lǐng)頭羊，它在AI云轉(zhuǎn)型的時(shí)候，容易有歷史慣性——因?yàn)樽陨硎杖胍?guī)模已經(jīng)足夠大，一些頭部客戶的AI轉(zhuǎn)型又相對(duì)謹(jǐn)慎。這會(huì)讓收入結(jié)構(gòu)、技術(shù)架構(gòu)的轉(zhuǎn)型都不夠快。改變這種慣性的方式是，拓展更多AI原生客戶，讓客戶需求倒逼自身轉(zhuǎn)型。

實(shí)際上，亞馬遜AWS管理層正在密切關(guān)注AI云轉(zhuǎn)型的長期方向，并制定了長期目標(biāo)。

亞馬遜AWS管理層2025年三季度財(cái)報(bào)電話會(huì)議曾披露，長遠(yuǎn)來看，Bedrock（亞馬遜AWS的MaaS平臺(tái)）收入貢獻(xiàn)將與EC2（亞馬遜AWS的CPU和GPU計(jì)算實(shí)例業(yè)務(wù)，在總營收占比超過30%）不相上下。但亞馬遜AWS管理層未披露，Bedrock收入的詳細(xì)統(tǒng)計(jì)口徑，以及上述目標(biāo)的具體實(shí)現(xiàn)時(shí)間。

《財(cái)經(jīng)》了解到，EC2是亞馬遜AWS目前最核心的產(chǎn)品（亞馬遜AWS核心產(chǎn)品包括EC2計(jì)算、S3存儲(chǔ)、RDS/Aurora數(shù)據(jù)庫等），年?duì)I收高達(dá)數(shù)百億美元，是它的收入基石。按照亞馬遜管理層這一預(yù)測，Bedrock有朝一日也將成為一個(gè)數(shù)百億美元的業(yè)務(wù)。

目前，亞馬遜AWS的AI云轉(zhuǎn)型正在從全棧AI產(chǎn)品展開。它涉及計(jì)算、存儲(chǔ)、芯片、模型等多個(gè)領(lǐng)域，并取得了一定的積極進(jìn)展。

2025年12月亞馬遜AWS的re：Ivent全球大會(huì)期間，亞馬遜AWS的EC2產(chǎn)品總監(jiān)Luis Wang曾對(duì)《財(cái)經(jīng)》表示，AI云的競爭重點(diǎn)，正在訓(xùn)練轉(zhuǎn)向推理。AI推理算力面臨高波動(dòng)、不可預(yù)測、極端彈性等特點(diǎn)，因此AI推理基礎(chǔ)算力的調(diào)度能力將成為核心競爭力。

他提到，跑同一個(gè)開源模型，亞馬遜AWS的推理成本會(huì)比原廠更低。因?yàn)閬嗰R遜AWS有更高效的調(diào)度能力。因?yàn)閬嗰R遜AWS能夠通過統(tǒng)一的容量池技術(shù)，對(duì)模型進(jìn)行毫秒級(jí)動(dòng)態(tài)加載、卸載。這可以提升底層算力的利用率。這會(huì)讓企業(yè)客戶更愿意選擇亞馬遜AWS。

亞馬遜AWS存儲(chǔ)和數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)副總裁Mai Lan在2025年12月曾對(duì)《財(cái)經(jīng)》表示，AI并不是一個(gè)獨(dú)立的產(chǎn)品線。它會(huì)改變現(xiàn)有幾乎所有工作負(fù)載的運(yùn)行方式。在她看來，AI云的競爭不是單純算力競爭，而是全棧成本的競爭。她提到，亞馬遜AWS正在通過實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)和存儲(chǔ)的自動(dòng)分層，幫助客戶優(yōu)化成本。

《財(cái)經(jīng)》了解到，2025年12月亞馬遜AWS進(jìn)行了一次組織架構(gòu)調(diào)整。亞馬遜AWS計(jì)算副Peter DeSantis擔(dān)任AI模型（Nova大模型團(tuán)隊(duì)）、芯片（例如 Graviton、Trainium、Nitro三類芯片）團(tuán)隊(duì)的負(fù)責(zé)人。這次調(diào)整的目的是，強(qiáng)化自研大模型的研發(fā)，并讓模型和芯片團(tuán)隊(duì)實(shí)現(xiàn)更好的協(xié)同。