北京
文 任澤平
在現代社會，貨幣超發是全球普遍現象，長期持有固定收益類產品將大幅跑輸貨幣超發，財富被稀釋。
從1960年到2024年，全球廣義貨幣占GDP的比重上升了92個點到141%，多數經濟體廣義貨幣年均增速高于其名義GDP增速。
我在十多年前提出，”三大硬通貨，長期跑贏印鈔機“，這是貨幣超發時代的諾亞方舟，更是普通人做好資產配置的底層邏輯。
1、供給稀缺的貴金屬及礦產資源，以黃金、白銀、有色金屬、稀土等戰略礦產資源為代表。
在所有資產中，大宗商品是最有能力長期跑贏貨幣超發甚至M2的品類，其價格高回報的核心邏輯，在于全球流動性寬松、信用擴張、供給受約束與地緣沖突的多重共振。
2025-2026年，這類資產將迎來大周期爆發，本質是貨幣寬松、需求增長與供給約束形成三重共振：
貨幣側，美聯儲降息開啟全球放水周期，去美元化重構貨幣信用，流動性推升資源價格；
供給側，大國博弈下戰略礦產價值凸顯，資源國管控持續強化，供給端長期緊張；
需求側，AI、新能源等第四次科技革命帶動需求爆發，地緣風險加劇下各國戰略性收儲，供需缺口進一步擴大。
2、大賽道有護城河的龍頭公司，代表新質生產力的科技企業。
資金將不再大水漫灌，而是結構性流向人工智能、高端制造等未來產業，以及能夠提供穩定現金流的優質高股息資產。
根據DDM模型，股票分子端受企業盈利影響，分母端受無風險利率和風險溢價影響。貨幣超發背景下，無風險利率下行，抬高股市估值，優質龍頭企業更將享受盈利加估值的雙擊。
2024-2026年房地產市場收縮，股市承擔起發展新質生產力，助力大國博弈，修復居民資產負債表的歷史性使命。
貨幣與信貸蓄水池正從傳統領域向科技創新、高端制造結構性轉移，2024年AI、新能源、高端制造等大賽道龍頭已率先啟動，2025-2026年AI芯片、算力、大模型、超級應用大爆發。
3、人口持續流入的都市圈核心區域房產。
“房地產長期看人口、中期看土地、短期看金融”，這是我在十多年前提出的分析框架，成為業內研判房地產周期的標準范式。
當前國內20-50歲主力購房人群迎來人口長周期拐點，房地產大開發時代落幕，進入存量房主導階段。
人口向都市圈、城市群集聚的趨勢進一步強化，行業呈現二八分化：一線城市及核心都市圈房產，依托持續的人口流入與優質產業資源，具備長期價值支撐；東北、西北等低能級城市，人口持續流出，房產價值缺乏基本面托底。
28日晚，我將跟大家聊聊市場新趨勢。
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