2026，除了黃金白銀，還能買什么金屬？

01 “瘋狂”的黃金

黃金價格近期迎來突破性上漲，國際現貨黃金站上 5200 美元 / 盎司，國內深圳水貝市場金價同步突破 1300 元 / 克，雙雙創下歷史峰值。

同時，美聯儲已將基準利率下調至 3.50-3.75% 區間，疊加抗通脹屬性的美國通脹指數國債（TIPS）震蕩走高，市場普遍認定美國正式進入降息周期，黃金也將更上一層樓。

2025 年全年，黃金價格呈現震蕩上行態勢，截至 12 月 31 日，COMEX 黃金結算價較年初累計上漲 64.34%，成為全年表現亮眼的資產之一。

02 不止黃金

其實， 黃金的強勢上漲并非孤例，工業金屬的全面飄紅已經傳遞出明確信號 ——這輪資產上漲行情不是單一品種的 “獨角戲”，而是整個貴金屬、工業金屬板塊的 “集體起舞”。

2025 一整年，工業金屬價格迎來全面上漲，沒有一種出現下跌。

錫和銅組成 “領漲梯隊”，漲幅雙雙突破 43%，分別達到 44.91% 和 43.96%，成為板塊中最亮眼的存在；鋁、鎳、鋅、鉛則緊隨其后穩步跟漲，漲幅依次為 17.03%、9.83%、4.68% 和 2.45%，整個工業金屬板塊呈現出全線向上的態勢。

下面，給大家介紹下2026年還能關注什么有色金屬呢？

03 銅

銅是工業領域的核心基礎材料，從電力傳輸、新能源設備到基建工程，幾乎遍布各行各業，堪稱支撐經濟運轉的 “工業筋骨”。

它更被視作宏觀經濟的 “體溫計”，價格漲跌里藏著經濟冷暖，而且受金融層面的影響格外明顯。

美元指數和國際銅價就像一對 “反向搭檔”—— 美元強，銅價往往就弱；美元弱，銅價反而容易往上走。從近五年的走勢貼合度來看，每當美元指數大幅下行，銅價的整體重心就會跟著趨勢性抬升。

自從 2022 年 10 月美聯儲加息節奏放緩后，美元指數就像爬到了山頂開始掉頭回落。如今降息周期已經啟動，美元指數后續大概率還有不小的下行空間，而銅的金融屬性也會借著這股趨勢，得到進一步提振。

03-1、供給端--去庫存

銅礦的供給增速正在踩剎車，長期難有新增量跟上。

據 ICSG 統計，2025 年全球銅礦產量增速預計只有 2.3%，比市場預期的要慢 —— 作為全球銅供給主力的智利，產量增幅有限；加上 Cobre Panamá 礦一直停擺，相當于少了個關鍵供給源，這是拖累全球產量的核心原因。

長期看，全球在銅礦上的投資沒跟上，供給增速會越來越緩。2009-2011 年銅價牛市時，銅礦投資曾大幅增加；但后來銅價走弱，投資也連降了五年。這次銅價大漲后，海外銅礦投資雖有小幅回升，但幅度遠不及上一輪周期。

ICSG 預測，2023-2025 年全球銅礦產量增速逐年下滑；2025 年后，既因為前期投資少沒多少新項目補上，又疊加礦石質量變差、老礦資源枯竭的問題，銅礦產量后續很難再往上走。

03-2、需求端--加速提升

精煉銅的供需天平正往需求端傾斜，缺口將持續擴大，疊加金融屬性的助力，銅價的向上動力會更強。

需求端：2026 年精煉銅需求增速能達到 7.7%。供給追不上需求的節奏，今年精煉銅市場會處于明顯的短缺狀態，且低庫存的格局還會延續，這種基本面會穩穩支撐銅價的中樞水平。

銅是工業和能源領域的核心基礎材料，電力傳輸、家電制造、建筑基建都離不開它，是實打實的 “工業金屬”。

到 2026 年，全球能源轉型的推進，會讓新能源汽車、風電光伏、電網升級這些領域，持續成為銅需求的主要拉動力；同時 AI 數據中心、儲能系統等新興賽道，也會帶來新的需求增量，傳統地產與基建的需求也逐步回暖，整體銅的需求保持強勁，增長動力十足。

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04 鋁

鋁是質輕、耐腐蝕、易加工的基礎工業金屬，應用覆蓋建筑、交通、家電、新能源等諸多領域，是支撐現代工業和民生發展的重要原材料。

04-1、供給端--產能達天花板

國內電解鋁產能已觸及 4500 萬噸的上限，產量波動主要受西南地區水電供應影響。

截至 2025 年 12 月底，國內電解鋁建成產能 4536.2 萬噸，運行產能 4459.4 萬噸，云貴川渝產能占比 21%，生產高度依賴水電。2024 年下半年至 2025 年上半年西南降雨偏少，云南電解鋁高峰期減產近 40%。

若后續西南水電供應穩定，2026 年產量有望小幅修復，但整體增長空間有限。

電解鋁的核心原料成本由氧化鋁、能源、預焙陽極構成。國內氧化鋁和預焙陽極市場供應過剩，價格主要跟隨自身生產成本變動，2025年以來這兩類原料價格持續走低，疊加能源價格下行，電解鋁的生產成本不斷下降。據 SMM 數據，2025 年電解鋁行業平均利潤保持在每噸 3836 元以上。

長期來看，電解鋁冶煉環節的產能已觸及上限，上游原料供應持續過剩，下游粗加工行業入行門檻低，且 “鋁價 + 加工費” 的定價模式固定，鋁產業鏈的利潤會長期向冶煉環節集中。

04-2、需求端--光伏+新能源

鋁在新能源汽車和光伏領域的應用正在不斷釋放。

不同車型用鋁量不同，傳統燃油車單車用鋁 118.7kg，純電動車 128.4kg，混動車 179.6kg。光伏每 GW 裝機用鋁 1.4 萬噸，邊框與支架各占一半，新能源汽車和光伏是鋁消費的主要增長來源。

2024 年全球光伏新增裝機 530GW，同比增長 36%，但受儲能成本、電網配套滯后等因素影響，光伏需求增速將放緩，2025 年新增裝機進入平臺期。

按照 2025 年全球光伏新增裝機 583GW、國內新能源汽車產量增速 30%、單車用鋁 150kg 測算，當年新能源領域鋁消費占比將提升至 24%。

05 錫

把全球錫資源想象成一塊大蛋糕，中國、緬甸、澳大利亞三個國家就分走了其中的 56%。

根據 2024 年的數據，全球這塊 “蛋糕” 總儲量約 420 萬噸，其中中國占了 100 萬噸，以 23.8% 的份額成為全球第一大錫儲量國，緬甸和澳大利亞則分別以 70 萬噸、62 萬噸的儲量排在第二、第三位。

再看精煉錫的生產，全球產能幾乎被中國主導。2024 年全球精煉錫總產量為 37.2 萬噸，同比下降 2.6%，而中國就貢獻了 18.4 萬噸，占全球總產量的近一半，是名副其實的全球最大精煉錫生產國。

增長空間：半導體+光伏

半導體行業發展空間廣闊。電子產品趨向小型化、輕薄化，單個產品的錫消耗量有所降低，但行業整體增長速度快，錫焊料的使用量仍呈上升趨勢。在汽車電子、5G 等產業的發展帶動下，半導體消費前景向好，錫焊料需求有望持續增長。

2025 年 3 月，全球半導體銷售額為 1677 億美元，同比增長 21.8%。作為半導體核心組成部分，截至 2025 年 12 月，我國集成電路累計產量 4843 億塊，同比增長 10.9%。

光伏領域同樣帶動錫需求。1 兆瓦光伏組件需要錫金屬約 105 千克，ITA 數據顯示，1 兆瓦光伏電池所需光伏焊帶約 500 千克，其中焊料占焊帶重量的 35%，且主流焊料中錫占比約 60%。2025 年光伏行業用錫量將達到 6.3 萬噸，2026 年增至 7.0 萬噸，成為錫需求的重要增長點。

06 新能源金屬--鋰

鋰是自然界最輕、化學性質活潑的堿金屬，素有 “白色石油” 之稱，主要分布于南美鋰三角、澳大利亞及中國，核心應用于動力電池、消費電子等領域，是支撐新能源產業發展的關鍵核心原料。

2024 至 2026 年，鋰供給折合碳酸鋰當量分別為 131.0 萬噸、155.1 萬噸、177.5 萬噸，同比增速依次為 30.8%、18.4%、14.4%。各來源供應增速方面，國外澳洲與非洲礦山 2024 至 2026 年分別為 28.7%、26.2%、16.0%；

國內川礦分別為 36%、124%、18%；南美鹽湖分別為 39.3%、22.2%、6.3%；國內鹽湖分別為 - 21.0%、31.0%、40.6%；鋰云母分別為 66.5%、-22.2%、10.0%。

新能源汽車與儲能行業快速發展，2025 年中國新能源汽車零售滲透率達 53.9%。2026 年，在以舊換新政策與半固態電池商業化的推動下，新能源汽車發展有望持續提速，如果儲能、消費電子領域鋰需求增速分別為 50%、10%。據此預計，2026 年全球鋰需求總量將達到 166.3 萬噸碳酸鋰當量，同比增長 20%。

07 核心參與公司

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