昔日百億基金經(jīng)理，如今業(yè)績(jī)倒數(shù)

王明旭所管6只產(chǎn)品2025年業(yè)績(jī)?cè)谥鲃?dòng)權(quán)益基金中倒數(shù)，三年期業(yè)績(jī)均大幅跑輸業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)

投資時(shí)間網(wǎng)、標(biāo)點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究員余順安

基金投資者們，2025年收獲如何？如果投資了主動(dòng)權(quán)益基金，想必大部分都賺到了錢。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，全市場(chǎng)近4370只主動(dòng)權(quán)益基金（包括普通股票型、偏股混合型、靈活配置型和平衡混合型，只統(tǒng)計(jì)主代碼基金及2025年以前成立的基金）中，97%在2025年取得正收益，最高收益率超過230%。

但讓人頗感遺憾的是，仍有129只主動(dòng)權(quán)益基金的凈值出現(xiàn)下降。其中，昔日百億基金經(jīng)理、廣發(fā)基金總經(jīng)理助理及投資管理部總經(jīng)理王明旭獨(dú)占6席。值得一提的是，這6只基金截至2025年末的三年期收益率均跑輸業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)30個(gè)百分點(diǎn)以上。

資料顯示，王明旭擁有近21年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，曾任東北證券研究所策略研究員、生命人壽資管中心組合投資經(jīng)理、恒泰證券資產(chǎn)管理部資深投資經(jīng)理、東方證券研究所首席策略師、興全基金管理有限公司專戶投資部投資經(jīng)理，投研經(jīng)驗(yàn)可以說是相當(dāng)豐富。

究竟是何原因，讓這位老將交出如此一份業(yè)績(jī)答卷？

多只基金業(yè)績(jī)倒數(shù)

當(dāng)前，王明旭參與管理8只基金。除了廣發(fā)盛錦A（012526）是和段濤共同管理外，其余7只均由王明旭單獨(dú)管理，包括6只2025年以前成立的基金，以及成立于2025年6月的廣發(fā)價(jià)值穩(wěn)進(jìn)A（024448）。

而那6只2025年以前成立的基金，無一例外均在2025年錄得負(fù)收益。

具體來看，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2025年，廣發(fā)內(nèi)需增長(zhǎng)A（270022）、廣發(fā)價(jià)值優(yōu)勢(shì)（008297）、廣發(fā)價(jià)值優(yōu)選A（011134）、廣發(fā)睿銘兩年持有A（011194）的收益率分別為-16.31%、-15.47%、-14.55%、-13.34%，均位于主動(dòng)權(quán)益基金后十之中；廣發(fā)穩(wěn)健優(yōu)選六個(gè)月持有A（009887）、廣發(fā)均衡優(yōu)選A（010379）收益率分別為-12.60%、-12.50%，也均落在主動(dòng)權(quán)益基金倒數(shù)15名內(nèi)。

近年來，監(jiān)管層愈發(fā)重視投資者回報(bào)，三年以上產(chǎn)品業(yè)績(jī)是一項(xiàng)重要考量指標(biāo)。中國(guó)證監(jiān)會(huì)印發(fā)的《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》明確提出，“對(duì)基金投資收益全面實(shí)施長(zhǎng)周期考核機(jī)制，其中三年以上中長(zhǎng)期收益考核權(quán)重不低于80%”“對(duì)三年以上產(chǎn)品業(yè)績(jī)低于業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)超過10個(gè)百分點(diǎn)的基金經(jīng)理，要求其績(jī)效薪酬應(yīng)當(dāng)明顯下降；對(duì)三年以上產(chǎn)品業(yè)績(jī)顯著超過業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的基金經(jīng)理，可以合理適度提高其績(jī)效薪酬”。

截至2025年末，上述6只基金的三年期業(yè)績(jī)均大幅跑輸業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。據(jù)基金2025年四季報(bào)，廣發(fā)內(nèi)需增長(zhǎng)A、廣發(fā)價(jià)值優(yōu)勢(shì)、廣發(fā)價(jià)值優(yōu)選A、廣發(fā)睿銘兩年持有A、廣發(fā)穩(wěn)健優(yōu)選六個(gè)月持有A、廣發(fā)均衡優(yōu)選A過去三年凈值增長(zhǎng)率分別為-15.10%、-16.22%、-16.76%、-13.17%、-11.51%、-11.92%，分別跑輸業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率33.97個(gè)百分點(diǎn)、36.82個(gè)百分點(diǎn)、37.91個(gè)百分點(diǎn)、35.20個(gè)百分點(diǎn)、31.68個(gè)百分點(diǎn)、33.51個(gè)百分點(diǎn)。

上述期間，6只基金均一直由王明旭單獨(dú)管理。不知這是否會(huì)影響王明旭的績(jī)效薪酬？

王明旭所管6只基金業(yè)績(jī)欠佳

數(shù)據(jù)來源：Wind、基金2025年四季報(bào)，數(shù)據(jù)截至2025年末

重倉(cāng)股高度重合

在王明旭的管理下，上述6只基金的投資策略和運(yùn)作高度相似。

從基金季報(bào)可以看到，一季度，6只基金持倉(cāng)方向均主要是地產(chǎn)、券商、白酒、城商行等，并試探性建倉(cāng)互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心行業(yè)。從申萬行業(yè)指數(shù)來看，當(dāng)季房地產(chǎn)、證券均下跌，城商行、白酒漲幅也較小。

二季度減持地產(chǎn)、券商等行業(yè)，增持了城商行以及高端白酒，并建倉(cāng)了穩(wěn)定幣主題相關(guān)公司。三季度，賣出城商行，繼續(xù)增持高端白酒，以及軟件開發(fā)及IT服務(wù)類公司。四季度清倉(cāng)軟件開發(fā)和IT服務(wù)類公司，減持部分高端白酒，加倉(cāng)光通訊、存儲(chǔ)設(shè)備等。

其中，二季度減持了地產(chǎn)，但地產(chǎn)板塊卻在三季度迎來明顯反彈。而前三季度不斷增持的白酒板塊，整體表現(xiàn)則不甚理想，Wind數(shù)據(jù)顯示，申萬白酒指數(shù)2025年前三季度累計(jì)下跌6.67%。王明旭所管基金重倉(cāng)的白酒股表現(xiàn)不一，例如廣發(fā)內(nèi)需增長(zhǎng)A連續(xù)三個(gè)季度重倉(cāng)的瀘州老窖（000568.SZ）和貴州茅臺(tái)（600519.SH），2025年前三季度累計(jì)漲幅分別為10.56%、-3.39%。

在相似的投資策略下，6只基金的重倉(cāng)股也高度重合。

截至2025年四季度末，6只基金前十大重倉(cāng)股共涵蓋了13只個(gè)股。其中6只基金均重倉(cāng)了北方華創(chuàng)（002371.SZ）、德科立（688205.SH）、邁為股份（300751.SZ）、拓荊科技（688072.SH）、兆易創(chuàng)新（603986.SH）、中際旭創(chuàng)（300308.SZ）和中微公司（688012.SH），分別有4只基金重倉(cāng)精智達(dá)（688627.SH）、微導(dǎo)納米（688147.SH）、新易盛（300502.SZ），分別有2只基金重倉(cāng)珂瑪科技（301611.SZ）、長(zhǎng)川科技（300604.SZ）、TCL電子（01070.HK）。

13只四季度重倉(cāng)股中，有11只在當(dāng)季呈上漲態(tài)勢(shì)，其中邁為股份更是股價(jià)翻倍。不過，從基金四季報(bào)披露的利潤(rùn)數(shù)據(jù)來看，上述6只基金2025年四季度均虧損，合計(jì)利潤(rùn)虧損0.84億元。

業(yè)績(jī)不佳之下，王明旭的管理規(guī)模大幅縮水。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年二季度末，王明旭管理公募基金6只，規(guī)模合計(jì)306.52億元。其管理規(guī)模在2025年三季度跌破百億，到了2025年四季度末，管理基金8只，合計(jì)規(guī)模僅72.65億元。

針對(duì)王明旭“一拖多”、投資業(yè)績(jī)欠佳、管理規(guī)模下降等方面的問題，投資時(shí)間網(wǎng)、標(biāo)點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究員向廣發(fā)基金發(fā)送了溝通函，但截至發(fā)稿尚未收到回復(fù)。

王明旭公募管理規(guī)模

數(shù)據(jù)來源：Wind