美妝企業扎堆IPO，誰將敲鐘？

資本市場正從追逐流量與規模，轉向關注企業的技術沉淀與品牌韌性。

作者| 王美琪

編輯| 陳金艷

近日，隨著綻妍生物正式完成北交所IPO輔導備案，國內美妝行業新一輪上市潮拉開序幕。

這家專注功效性護膚的企業邁出關鍵一步，映射出2026年行業資本化的整體動向——從生物科技公司到檢測服務商，從經典國貨到新興品牌，多家企業正加速推進上市進程，試圖借助資本市場突破日益激烈的行業天花板，在存量市場中開辟新的增長路徑。

根據最新公開信息，2026年開年以來已有多家美妝產業鏈企業明確上市動向。斯坦德檢測集團在2025年底完成輔導驗收，上市材料已被正式受理，有望在2026年成為北交所“美妝檢測第一股”。其服務對象涵蓋雅詩蘭黛、華熙生物等國內外龍頭企業，檢測認證業務的獨立性和專業性成為其上市的重要支撐。

此外，自然堂集團已于2026年1月進入港交所備案補充材料階段；丸美生物則在2025年12月向港交所遞交招股書，尋求“A+H”雙平臺上市，展現其從傳統美妝企業向生物科技公司轉型的戰略決心；而索芙特再次以境外主體身份謀求赴美上市，據悉，索芙特2001年曾成功借殼廣西紅日（原廣西康達）上市，被譽為“中國日化第一股”，后于2021年退市。

同期，植物醫生、維琪科技、格林生物等企業也分別處于問詢或受理階段，覆蓋護膚品、原料研發、香料制造等多個細分賽道，呈現出產業鏈多環節齊頭并進的資本化趨勢。

回顧2025年，中國美妝行業進行了一波活躍的IPO嘗試。全年共有超過30家企業啟動上市進程，這一數字幾乎是2023年的3倍，最終8家成功登陸資本市場。從上市地點分布來看：4家在港交所上市（穎通控股、樸荷生物、Pitanium Limited、林清軒），2家在美國納斯達克上市（聚水潭、明略科技），A股與北交所各1家（禾元生物、江天科技）。

這一結構反映出當前資本市場對于具備扎實市場根基、清晰品牌定位與核心技術壁壘的企業更為青睞。品牌商、原料商與服務商成為本輪上市主力，也說明行業正從營銷驅動向研發與供應鏈能力驅動轉變。

本輪美妝企業上市潮中，港股與北交所成為熱門選擇，背后既有政策紅利推動，也反映出企業發展的內在需求。

A股上市潮集中于2017–2021年，珀萊雅、上海家化、華熙生物等知名企業均在此期間登陸上交所或深交所。然而，2022年后A股IPO節奏顯著收緊，尤其是2023年“827新政”提出“階段性收緊IPO節奏”，導致全年IPO數量與融資規模同比分別下滑69.69%與80.03%。監管趨嚴、審核周期延長、盈利可持續性要求提高，使得美妝企業近年來在A股“突圍”難度加大。

反觀港股，自2022年起成為美妝企業IPO的主要陣地。除了較早上市的莎莎國際、卓悅控股、屈臣氏母公司長江和記外，上美股份、巨子生物、毛戈平等國貨品牌集中登陸港交所，不僅在時間上形成集群，市值表現也一度趕超部分A股同行，展現出較強的資本吸引力。

港股吸引力提升的背后，源于政策與市場的雙重推動。一方面，內地監管機構推出多項支持措施，鼓勵行業龍頭企業赴港上市；另一方面，港交所持續優化上市機制，在發售分配、公眾持股比例等方面增強靈活性。此外，港股作為國際化的融資平臺，也更有利于企業拓展海外市場、推進國際化戰略。

在A股收緊、港股活躍的背景下，已登陸A股的美妝企業也開始尋求赴港上市，行業正形成“A+H”兩地上市的風潮。目前，丸美生物、珀萊雅等企業已遞交H股招股書，其“A+H”第一股之爭不僅是上市速度的比拼，更是其全球化布局、多品牌運營與研發轉化能力的一場綜合較量。

與此同時，細分領域的“第一股”爭奪也日趨激烈。2025年，林清軒拿下“國貨高端護膚第一股”，江天科技成為“美妝標簽印刷第一股”。2026年，谷雨有望沖刺“國產美白護膚第一股”，維琪科技或成為“多肽原料第一股”……隨著各細分賽道陸續被搶占，資本市場留給“第一股”的空間正逐漸收窄。

然而，無論“第一股”的故事如何講述，一個明確的趨勢正在浮現：資本市場正從追逐流量與規模，轉向關注企業的技術沉淀與品牌韌性。“第一股”的光環終會隨時間褪色，唯有在細分領域建立起真實壁壘、并能持續創新的企業，才能穿越周期，真正贏得市場與資本的長期認可。

對于仍在排隊或籌備上市的企業而言，無論選擇港股、北交所還是美股，都需在研發投入、品牌建設與合規經營方面構筑堅實壁壘。上市不是終點，而是新一輪競爭的開始。在資本與市場的雙重篩選下，企業更應思考的是：如何成為一家具備持續成長能力的公司，而不僅僅是一個“上市故事”。