年輕人不愛喝白酒，地方銀行最著急？

上個月，一紙批文，宣告了貴州農(nóng)村商業(yè)聯(lián)合銀行股份有限公司正式獲批開業(yè)，其中，茅臺集團出資10億元，持股比例為9.562%，成為該行的第三大股東。

至此，茅臺在金融領(lǐng)域的版圖上再下“一城”。早在2001年，茅臺就是遵義市商業(yè)銀行的主要股東之一；2012年，茅臺又參與了貴州銀行的組建，持股比例約12%，位列第二大股東。此外，茅臺還持有貴陽銀行1.45%的股份。

白酒巨頭押注地方性銀行，在業(yè)內(nèi)已是見怪不怪。以前，行情大好，白酒企業(yè)們不愁賺錢，錢太多反而成了一種“煩惱”，所以他們普遍選擇把錢存到銀行里，作為一種穩(wěn)健的理財手段，而后更是直接加碼金融，爭相入股銀行。在“白酒+銀行”的組合下，酒系銀行也成為一股不容忽視的力量。

但是今非昔比，長期低迷的市場讓白酒企業(yè)感受到了前所未有的寒意。

白酒“帶飛”地方性銀行

2025年年初，在眾多中小銀行紛紛謀求上市卻都鎩羽而歸的背景下，宜賓市商業(yè)銀行（簡稱“宜賓銀行”）在港交所上市成功，讓沉寂許久的銀行企業(yè)看到了希望，而宜賓銀行的單一最大股東就是五糧液。

宜賓銀行成立于2006年，是在原宜賓市城市信用社基礎(chǔ)上改制設(shè)立的城商行。成立時，五糧液集團即為第一大股東，隨后，更是連續(xù)四次參與了宜賓銀行的增資。

從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，自2020年起，宜賓銀行的業(yè)績呈現(xiàn)一種穩(wěn)健增長的狀態(tài)。2020年至2022年，該行分別實現(xiàn)營業(yè)收入13.74億元、16.21億元和18.67億元，年復(fù)合增長率為16.58%；實現(xiàn)凈利潤分別為3.15億元、3.28億元和4.33億元，年復(fù)合增長率為17.12%。更重要的是，總資產(chǎn)增長亮眼。2020年末，宜賓銀行的總資產(chǎn)為511.77億元，到了2024年6月底，直接突破千億大關(guān)，總資產(chǎn)達到1001.93億元。

不過比起瀘州銀行和貴州銀行，宜賓銀行的體量則是小巫見大巫。

貴州銀行的背后站著茅臺，瀘州銀行則是瀘州老窖，前者經(jīng)過十年（2012年—2022年）的發(fā)展，總資產(chǎn)已經(jīng)從百億元，達到5282.72億元，并于2019年完成H股上市，后者2018年底登陸H股，當(dāng)年資產(chǎn)總額只有825.5億元，而2022年上半年，該行總資產(chǎn)已高達1445.38億元。

值得一提的是，茅臺手上握著的上市銀行不止貴州銀行一個，它入股的貴陽銀行，甚至比貴州銀行還提早三年上市。

除了茅臺、五糧液和瀘州老窖，其實洋河集團、汾酒集團、安徽古井集團、四川沱牌舍得集團等幾乎所有知名的白酒企業(yè)，都將觸手伸至離錢更近的金融業(yè)，這既包括銀行，也有保險公司、證券機構(gòu)。

白酒企業(yè)為何青睞銀行？入股銀行，酒企可以獲得更便捷的融資渠道，尤其是為產(chǎn)業(yè)上下游的企業(yè)們提供幫助，反之，這些白酒巨頭本身也是銀行的大客戶。所以，這更像是一場共贏，而白酒產(chǎn)業(yè)在過去十多年的空前繁榮以及所創(chuàng)造的商業(yè)神話，也使得這些與白酒企業(yè)有著深厚關(guān)系的銀行共同享受了“高光時刻”。

舉個簡單的例子，2023年，瀘州銀行實現(xiàn)營業(yè)收入、凈利潤分別為47.70億元、9.94億元，增速為22.25%、23.12%，同時高于20%。在銀行業(yè)息差不斷下行的大環(huán)境下，不少商業(yè)銀行在2023年都透露出增長乏力的現(xiàn)象，瀘州銀行的成績在中小銀行中可以說極為少見。

然而，時至今日，這或許將成為過去時。

“地主家”的余糧變少了

一個白酒巨頭能“養(yǎng)活”一家銀行，這不是夸張。

過去十多年以來，白酒行業(yè)在整個消費市場長期堅挺，業(yè)績連年攀升，這讓白酒企業(yè)賬上趴著的現(xiàn)金連年走高，龍頭名酒尤其如此。而這些龍頭習(xí)慣性把這些錢存在銀行里，是銀行存款業(yè)務(wù)的大客戶。

以2022年的數(shù)據(jù)來看，根據(jù)統(tǒng)計，所有白酒上市公司2022年末時貨幣資金共計近2460億元，比2019年末時的1219億元翻了一倍。其中僅茅臺手上的貨幣資金就高達582.7億元，比2019年末多了450億元。同時，根據(jù)酒訊智庫的數(shù)據(jù)，自2019年之后，2022年20家上市白酒企業(yè)的“銀行存款”累計金額從1205.58億元增長至2022年的2440.37億元。

從99%以上的占比來看，白酒上市公司幾乎把所有的錢都放在了銀行，而僅靠吃利息，這些巨頭賺得恐怕就要超過很多公司一年的利潤。比如，2022年貴州茅臺的利息收入約34.54億元，五糧液的利息收入約20.76億元。

只是近幾年，白酒的神話，正以肉眼可見的速度崩塌，這讓茅臺等龍頭企業(yè)的資金儲備不像原來那般豐厚了。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年三季度末，A股20家白酒上市公司的貨幣資金及交易性金融資產(chǎn)總額達到2907.53億元，較去年同期減少108.07億元。其中，僅有6家企業(yè)實現(xiàn)同比增長，其余酒企均出現(xiàn)不同程度下滑，呈現(xiàn)出顯著分化趨勢。

這背后是白酒企業(yè)們令人心驚的業(yè)績“大滑坡”。2025年前三季度，僅貴州茅臺、山西汾酒兩家業(yè)績保持增長，其余18家均出現(xiàn)下滑。其中，瀘州老窖第三季度凈利潤下滑逾10個點，五糧液更是暴跌65%，洋河股份則直接虧損。這是五年來首次出現(xiàn)如此大規(guī)模的酒企業(yè)績下滑。

在老顧客減少、年輕消費群體不買賬的背景下，白酒的輝煌看似一去不復(fù)返，而對與白酒巨頭關(guān)系密切的酒系銀行來講，這無疑是一個嚴重打擊。因為它們對單一大客戶的依賴過于嚴重。

以宜賓銀行為例，據(jù)五糧液2024年半年度報告，截至2024年上半年末，五糧液在宜賓銀行的存款余額為129.09億元，約占宜賓銀行公司存款的1/3。此外，2024年上半年五糧液上下游合作伙伴在宜賓銀行的存款總額為12.26億元，也占到宜賓銀行客戶存款總額的3.2%。

近兩年，宜賓銀行的業(yè)績確實不如以往。2024年，宜賓商業(yè)銀行營業(yè)收入和凈利潤的增速放緩態(tài)勢未有改善，截至2024年6月底，該行實現(xiàn)營收10.78億元、凈利潤2.62億元，同比增長僅0.2%和2.7%。到了2025年，營收雖保持了較高的增速，卻出現(xiàn)了增收不增利的局面。

挑戰(zhàn)，已然來臨。

銀行滿足不了酒企多元化的“野心”

在整個白酒行業(yè)進入調(diào)整周期、白酒企業(yè)深陷增長困境時，茅臺對銀行的又一押注，引起了不少關(guān)注。

回溯茅臺的金融布局軌跡，不單單是銀行，其觸角已經(jīng)伸到保險、融資租賃、基金管理等領(lǐng)域，旗下覆蓋12家參控股金融機構(gòu)。2020年，當(dāng)時的茅臺集團董事長高衛(wèi)東剛剛上任，在聽取金融板塊匯報后就定調(diào)：茅臺金融要找準(zhǔn)定位，做大體量，努力成為又一增長極。由此可見，金融業(yè)務(wù)本身就承擔(dān)了成為茅臺新的業(yè)務(wù)增長點的重任。

如今白酒這一主營業(yè)務(wù)面臨前所未有的難題，跨界金融、進行多元化投資的戰(zhàn)略，更是變得關(guān)鍵。只是問題在于投資銀行最多算是穩(wěn)健，而無法帶來更高的回報。

在資本市場上，酒系銀行其實并不受“青睞”。2019年12月底，貴州銀行上市首日便遭遇破發(fā)，除了宏觀經(jīng)濟影響的因素，外界對于這些背靠酒企的銀行質(zhì)疑聲頗多，尤其是依賴當(dāng)?shù)卣痛蠊蓶|。一旦受到經(jīng)濟大環(huán)境和周期波動影響，資產(chǎn)質(zhì)量存在較大惡化的可能。

事實也證明，白酒越來越不受歡迎，價格倒掛，甚至連飛天茅臺都跌破了官方指導(dǎo)價，而背靠酒企大股東的銀行，大多是區(qū)域性的中小銀行，隨著酒企業(yè)績下滑，它們在資本市場也得不到更高的估值。

如貴州銀行，進入2023年以來，股價整體呈震蕩下行趨勢，2024年內(nèi)一度低于1港元。

當(dāng)然，這也和這些銀行自身的業(yè)績有極大的關(guān)系。貴州銀行2024年不良貸款率達1.72%，為酒系銀行中最高；宜賓銀行的制造業(yè)不良貸款率從0.84%飆升至3.79%。

或許是意識到這一點，白酒巨頭的投資版圖正在向其他領(lǐng)域擴展，比如他們并不熟悉的生物科技、AI、新能源等等。2025年 5 月，人工智能公司面壁智能宣布完成數(shù)億元規(guī)模新一輪融資，在投資方名單中，茅臺基金管理有限公司赫然在列；五糧液則以合資入股等方式，先后與隆基綠能、英發(fā)德耀和光同程等合作，在電池片、氫能、光伏等方向拓展。

據(jù)了解，五糧液宣布其2025年投資計劃，共涉及19個項目，總投資金額達25.86億元。除此之外，瀘州老窖、今世緣等酒企也頻頻出手，還成立了新的投資公司。

酒企加大投資的步伐，是為了緩解主營業(yè)務(wù)受損的壓力，但這些項目何時能給予他們預(yù)期的回報，誰也不知道。畢竟這些年來，他們似乎并沒有投中幾個明星級企業(yè)，而創(chuàng)投領(lǐng)域高風(fēng)險、高回報的玩法和酒企巨頭們一向求穩(wěn)的風(fēng)格也多有沖突。

回顧過往，酒企與地方性銀行，是相互成就，在地方產(chǎn)業(yè)的發(fā)展上也可以算是一道獨特的風(fēng)景線。但是白酒的好日子已經(jīng)過去了，這些銀行除了服務(wù)酒企，終究要回歸到金融的本質(zhì)上來。

道總有理，曾用名歪道道，互聯(lián)網(wǎng)與科技圈新媒體。本文為原創(chuàng)文章，謝絕未保留作者相關(guān)信息的任何形式的轉(zhuǎn)載。