進軍商旅市場，能幫曹操出行提升想象力嗎？

文/杜小尋

編輯/子夜

先后布局定制化專用車、Robotaxi的曹操出行，又找到了一個發展新思路。

2025年12月30日，曹操出行發布公告稱，其并表聯屬實體公司杭州優行向浙江濟底及梅賽德斯-奔馳出行分別收購蔚星科技（耀出行）50%股權，現金對價2.25億元；擬收購吉利商務（吉利商旅）的全部股權，現金對價為6500萬元。

待兩項收購事項分別完成后，耀出行、吉利商旅將成為曹操出行的全資附屬公司。

這是曹操出行自上市以來的首次戰略收購，被收購的兩家公司，一個擁有成熟的高端網約車服務業務，另一個可以提供全流程的差旅解決方案。這意味著曹操出行有意整合商旅與高端出行兩大場景，進軍更廣泛的商旅出行賽道。

實際上，即便曹操出行已經成功上市，但網約車是門苦生意，開辟網約車出行之外的其他業務模式，是曹操出行的當務之急。

值得一提的是，在收購官宣不久后，曹操出行控股股東李書福還釋放了更積極的信號。其發布了一份公告，承諾至2026年9月30日（包括當日），不會以任何方式出售、轉讓其當前直接或間接持有的公司73.35%的股份。

圖源曹操出行港交所公告

這也意味著曹操出行內部核心利益相關方看好公司的長期價值，對公司的未來有較強的信心。

控股股東全力支持之外，此次并購還透露著曹操出行另一個更大的野心。按照曹操出行CEO龔昕的說法，“收購耀出行和吉利商旅，是曹操出行構建‘一站式科技出行平臺’的關鍵戰略舉措。”

如今，打造“一站式平臺”“超級入口”已經成為不少互聯網企業爭相布局的目標，而曹操出行也已經找準方向了。

耀出行和吉利商旅，

為何被曹操出行收購？

曹操出行此番收購動作，可以被視為是一場背后有集團推手的戰略整合。

因為不管是全資收購的耀出行，還是擬收購的吉利商旅，背后都有吉利集團的身影。

耀出行是吉利與梅賽德斯-奔馳合資推出的禮賓出行品牌，主要提供梅賽德斯-奔馳禮賓出行定制、公務機包機以及豪車租賃等服務。

而吉利商旅是吉利集團戰略投資的差旅管理公司，主要為中大型企業提供會展會議策劃服務和整體商旅解決方案。

收購兩家算是與自己“師出同門”的公司，往往意味著此次交易的不確定性會相對更低，整合的進展也會較為順利。

據了解，曹操出行兩輪交易的對價都略低于被收購公司的估值。根據估值報告，截至2025年10月31日，蔚星科技100%股權的公允價值為人民幣2.45億元，但最終的交易對價為2.25億元；吉利商旅100%股權的公允價值為人民幣7532.2萬元，而擬定的交易對價為6500萬元。

也就是說，交易的多方都在有意促進這場整合的成功率。

圖源曹操出行官網

這或許與吉利近幾年的戰略思路有關。

2024年9月，吉利控股集團發布了一項《臺州宣言》，稱將通過“戰略聚焦、戰略整合、戰略協同”等動作，從傳統汽車制造商向綠色智能出行生態服務商轉型。

再看耀出行、吉利商務和曹操出行，一個是高端出行定制公司，一個是商旅解決方案公司，一個是共享出行平臺，三家公司的業務既關聯又互補。

在商旅出行市場中，機票、酒店以及地面交通是三個最為常見的細分業務。

再看三家企業主要負責的業務，吉利商旅能夠一站式解決機票、酒店、火車票、租車等差旅需求，耀出行與曹操出行則一個能夠覆蓋高端商務出行場景，另一個能夠覆蓋日常出行市場，三者之間的整合能滿足企業商旅出行的多樣需求。

而除了已經成功上市的曹操出行之外，兩家被收購的公司也都已在各自的領域打出了優勢。

耀出行被業內稱為是出行界的“四季酒店”，走的是品質服務路線。

其服務車型均為奔馳E級、極氪009等50萬級車型，如果想要向上選擇還可以選到勞斯萊斯、邁巴赫等頂奢車型，平臺的司機均按照管家級的服務標準進行培訓，服務流程正規統一。

目前，耀出行已經在北京、上海、廣州、深圳等國內33個城市開展服務運營，并已正式上線了巴黎訂制用車服務，已累計服務近150萬個人用戶，近8000家企業客戶，覆蓋眾多一線奢侈品品牌、金融服務機構、跨國咨詢公司、五星級酒店、航空公司以及大型知名企業。

作為一家商旅服務企業，吉利商旅也積累了很多航空、酒店資源。

其官網顯示，公司已經與中國航信IBE+接口直連，擁有境外專業差旅采購渠道，與全球700000+酒店資源以及火車票數據實時直連，同時擁有全國300+城市商用車服務和數十次公務包機執行經驗。

圖源曹操出行官網

此外，吉利商旅還能夠幫助企業降低差旅成本支出，其曾在官方公眾號中表示，公司通過自主研發的智慧商旅云平臺，幫助企業降低30%成本，提高60%效率。

曹操出行如果能在后續與兩家企業優勢互補，新的增長路線也很有可能就此誕生。

曹操出行為何瞄準了商旅市場？

一家公司上市后的首次收購動作，往往透露著公司未來戰略方向的信號。

曹操出行此番收購的目標也很明確——殺入商旅市場。

從一些行業數據中不難看出，商旅市場已經出現增長勢頭。

據全球商務旅行協會（GBTA）發布的數據，2025年全球商務旅游支出預計將創下1.57萬億美元的歷史新高，較2024年增長6.6%。其中，中國市場的規模預計將達到3731億美元，持續扮演核心增長引擎的角色。

與此同時，商旅行業服務場景較為割裂的核心痛點也逐漸顯現出來。

傳統的商旅平臺大多將布局的重點放在機票、酒店等長途商旅環節，而忽略了短途的出行環節，如通勤、會議用車、商務接待等，這些短途出行環節常常被分散在不同的出行平臺中，需要用戶來回切換。

圖源曹操出行官網

一個行業中潛在的需求和痛點，往往就是跨界企業入局的方向和機會。而曹操出行這次收購，目標就是要建立一個一站式的科技出行平臺。

從業務曹操出行本身的業務情況來看，其核心業務出行服務，恰好屬于商旅場景中常被忽略的短途出行環節。

在過去的布局中，曹操出行逐步建立起了自己的優勢。

2025年半年報顯示，曹操出行的日均訂單量達到了210.8萬單，同比增長了50.6%；AOV（平均客單價）為28.9元，同比增長了3.2%；平均月活用戶數達到了3810萬，同比增長了57.4%；平均月活躍司機同比增長了53.5%，達到了55.4萬。

除此之外，在商旅需求更加集中的一、二線城市，曹操出行的布局也初見成效。

根據東吳證券發布的研報，曹操出行在一、二線城市的市占率分別達到了8.8%和8.5%。

曹操出行積攢多年的平臺運營經驗和用戶資源，都將對其未來入局商旅賽道提供一定的基礎。

公開資料顯示，曹操出行自2022年起，就推出了多款定制車型，如楓葉80V、CC60等。乘客可以自主掌握車輛的基礎設置，比如一鍵換氣、智能控溫、免費WIFI、搖一搖尋車等功能。

截至2025年6月30日，曹操出行在31個城市部署了超3.7萬輛定制車，為公司貢獻了25億元的GMV，同比增長了34.7%，是國內規模最大的定制車隊。

除此之外，曹操出行還早在2016年就啟動了企業客戶服務，截至2024年12月31日，曹操出行已累計服務超過了1.35萬家企業。

圖源曹操出行官網

如果在曹操出行此前的布局基礎上，將耀出行與吉利商旅與之整合，那么曹操出行的平臺功能會更加豐富。

例如，用戶可能會在曹操出行平臺中，享受到耀出行提供的高端商務接待服務；企業員工或許可以直接在曹操出行平臺中走完通勤、訂機票、酒店、接待等商旅流程，并能在一個平臺中就完成開具報銷憑證或提交審核等操作。

如果在商旅這條業務線上進展順利，曹操出行無疑是距離“一站式科技出行平臺”的愿景，又更近了一步。

布局新賽道，

是曹操出行尋找增量的關鍵

在曹操出行申請上市的那段時間，核心業務過于單一，一直是其被指想象力不夠豐富的原因之一。

招股書顯示，曹操出行的主營業務為出行服務、車輛租賃和車輛銷售，而出行服務占曹操出行總收入的90%以上。

這并不是一門輕松的生意，曹操出行面臨強敵，同時也較為需要聚合平臺的流量。

2022年至2024年，曹操出行來自聚合平臺的訂單交易額，分別占到了公司GTV的49.9%、73.2%和85.4%，訂單量占比則分別為51.4%、74.1%和85.7%。

這意味著，曹操出行很長一段時間內，需要給聚合平臺支付傭金。

如今，曹操出行的盈利能力仍在承壓。2025年上半年，曹操出行的經調整凈虧損為3.3億元。

圖源曹操出行官網

因此，找一條新的賽道，提升曹操出行的平臺存在感是一個不錯的思路。

例如上文提及的定制車，就是曹操出行提升盈利空間的動作之一。其在招股書中就曾提出，加大定制車的部署，將推動共享出行市場的擴張——定制車輛能夠更好地滿足司機和乘客的剛需，并且提高司機的收入，為網約車平臺創造盈利的空間。

此外，曹操出行近期也一直在講Robotaxi的故事。

曹操出行2025年半年報顯示，其在當年的2月上線了曹操智行自動駕駛平臺，進行曹操出行Robotaxi 1.0階段的實車投放和試點驗證；4月起開始部署新一代Robotaxi。

截至2025年6月末，曹操出行在蘇州及杭州累計完成超過1.5萬公里的自動駕駛測試里程。

據曹操出行在2025年12月3日發布的“十年百城千億”全球戰略，計劃未來十年在全球設立五大運營中心，將Robotaxi服務推廣至一百座城市，累計實現1000億元人民幣GTV。

圖源曹操出行官網

而這次進軍商旅賽道，則是宣告了曹操出行正在向ToB業務發力。

相比之下，如果做ToB業務，客戶的黏性往往更高，ToB業務通常還涉及較為大額的訂單，單筆交易的價值也較高。

另一方面，B端業務與C端業務的邊界被打破，也可能會為曹操出行的其他業務帶來增量。

例如，一些企業用戶在曹操出行中體驗過耀出行的高端商旅服務后，轉化為了C端高價值用戶；一些企業員工長期使用商旅功能后，對曹操出行平臺產生了依賴，也可能會轉化為平臺用戶；這些高質量用戶也或將成為第一批乘坐曹操智行Robotaxi產品的用戶。

除此之外，隨著用戶活躍度的增加，曹操出行也可以收集到更多出行數據，有利于曹操出行更精準地調度不同時段的運力，提升平臺的運營效率。

也許，這場并購將成為曹操出行提升想象力的開端。

（本文頭圖來源于曹操出行官網。）