Hiya、影石、虎撲“三管齊下”之后，迅雷在2025打了一次翻身仗？

近期，有一家老牌互聯網公司實現了“低調崛起”，那就是迅雷。

說來有些巧合，再度注意到迅雷這家公司，是由于我們正在盤點梳理中東地區社交出海類產品時發現到的一款產品——Hiya。Hiya是迅雷在2020年底面向東南亞和中東地區推出的一款語音直播社交APP，憑借精準的市場定位和語聊直播玩法，Hiya一度成為上述兩個市場的TOP級社交應用。截至今日，雖然成績有所下滑，但依然在土耳其、埃及等高付費市場有增量。

（圖源：點點數據Hiya Google Play排名情況）

在迅雷的25年Q2季度財報中，明確提到直播和其他服務收入同比增長85.5%達3760萬美元，其中海外音頻直播業務成為核心增長引擎之一。

同時，迅雷也提及，第二個增長引擎則是虎撲。25年6月，迅雷宣布以5億人民幣完成了對虎撲背后公司——上海曠暉網絡的收購，這項收購也一度引發了互聯網圈層的震動：大多數人都很難想象二者如此懸殊的業務如何互相協同。

但Q2財報給出的答案是：廣告業務?；渥鳛轶w育社區，有1億注冊用戶，并且其中90%為男性，在剝離電商等其它業務后，虎撲的主營業務僅剩社區，2022年廣告營收占比就超過90%。

順著這條線索繼續深入，我們注意到迅雷25年Q3業績來到了一個高點：直播、廣告等所有主要業務都實現增長，單季度總營收1.264億美元，凈利潤更高達5.501億美元，對比而言，其24年同期的凈利潤僅440萬美元。

從440萬到5.5億，迅雷是怎么做到的？這引發了我們強烈的好奇。

迅雷的“前世”：

下載業務起家，多元化探索受挫

成立于2002年的迅雷，可以說是中國互聯網發展史上非常早期的一家互聯網公司，正因如此，其經歷了互聯網的每一屆風口，比如下載、視頻、播放器、游戲、應用商店、區塊鏈、直播、云計算等等。

從結果來看，下載，是迅雷成名的第一個殺手锏。其2003年推出的迅雷下載主打高速下載功能，僅用2年時間，迅雷下載的覆蓋用戶數量就超過了1.1億，市場份額超過50%，到2012年，迅雷下載的用戶數量突破4億，市場率高達90%，成為繼QQ之后國內最大的客戶端軟件。

2007年到2010年，是迅雷大刀闊斧邁向多元化探索的一個階段，過程中其依托于迅雷的龐大數據庫推出了迅雷看看，嘗試布局在線視頻領域，僅用了半年時間，用戶數量就超過了2億。

迅雷看看的成功，令迅雷信心大增。到了2008年，中國互聯網邁入移動互聯網階段，而全球大環境則正經歷著金融危機，但此時迅雷的下載和影音業務卻依然如日中天——據迅雷后續的招股書顯示，2008年迅雷的市占率達73%，并且已經完成三輪融資。可惜的是，迅雷在發展最快速的這一年并沒有立即籌備上市，而是選擇在移動互聯網浪潮下探索更多領域，包括但不限于自研游戲、收購修圖應用、探索金融領域、開發瀏覽器和軟件商店等等，這些探索雖然符合商業發展趨勢，但卻因為迅雷僅是淺嘗輒止，并未予以重視和資源傾斜最終導向了失敗的結局。

多元化探索受挫的背景之下，迅雷開始謀求上市。2011年，迅雷首次提交美股IPO申請，但不幸的是，同年海外市場爆發出了多起財務金融相關的造假丑聞，極大影響了中國公司在美國資本市場的信譽，因此迅雷的估值從20億美元迅速降至了9.16億美元。不過即使如此，迅雷首次IPO依然失敗，主要原因就是其下載業務中包含大量盜版、限制級資源。

為了成功上市，迅雷在接下來3年間對旗下產品的版權問題加強了監管，這樣一來，卻造成了用戶特別是會員用戶的大量流失。為了喚回流失的用戶，迅雷選擇寄希望于迅雷看看，花費大量成本購買版權內容，但這樣一通拆了東墻補西墻的做法，實際上并未給迅雷帶來業績的改善，反而進一步虧損。再加上彼時移動互聯網的迅速發展正潛移默化地改變著用戶下載和使用習慣，因此迅雷對迅雷看看的持續投入反而讓其自身陷入了窘境。

迅雷的“今生”：

上市后迎來多個業績拐點，云計算、社交、廣告、訂閱四大核心線已成

2014年，迅雷獲得了小米和金山的投資，以10億美元估值成功赴美上市，但上市后，迅雷的股權結構就變成了：小米31.8%、金山13%，迅雷兩位創始人總占比13.3%。

回到迅雷的業務上，成功上市后，迅雷的業務也并未迎來轉機，從2014年末到2019年，迅雷依然是持續虧損狀態。這樣的背景下，2014年底，迅雷開始邁入區塊鏈和云計算領域，并在2015年以1.3億元將迅雷看看的股權出售給了響巢國際。

2017年前后，區塊鏈概念正火，迅雷的股票一度暴漲到27美金，但很快開始下滑。同年，迅雷也有布局短視頻和直播業務，推出了獨立的短視頻社區應用“有料”和迅雷直播，前者日均播放量一度達到2億。2018年，迅雷則重啟并發布了星域CDN的升級版-星域云，小米、愛奇藝、快手都成為其用戶，這給迅雷帶來了一定的業績增長，也讓云計算業務成為迅雷的核心業務之一。

2019年至今，迅雷仍然未停下多元化探索的腳步。其中，2020年是迅雷的業績的第二個拐點。這一年，迅雷在東南亞和中東市場推出了Hiya。中東市場我們都很清楚，是語聊直播社交產品的熱土，用戶粘性高、人均付費能力強；而東南亞地區雖然付費能力不如中東，卻有著非常強勁的用戶活性，是流量高地。Hiya這款應用本身對標的是Yalla，擁有直播、語音房、私聊、游戲、興趣匹配（2022年新增）等多項功能，依托于對兩個市場用戶人群的精準定位，Hiya在營銷層面采用了差異化的戰略，比如在土耳其和沙特等地區突出多人語聊、娛樂、團隊PK和排行榜等功能，在泰國、越南等地區則強調免費語聊、1V1匹配約會等功能，在兩個市場獲得了極大成功，持續為迅雷提供著利潤和增長。

再然后就是25年6月，迅雷完成了對上海曠暉網絡的收購，成功把虎撲納入麾下。我們前面也提到，虎撲擁有1億注冊用戶，且90%是18-35歲男性，其中20-29歲男性占比為66.6%。而根據迅雷的25年Q2財報，截至6月30日，迅雷擁有640萬會員，核心用戶群體也是男性。在此基礎上二者可以實現技術共享和雙向導流，同時，虎撲在體育界的多年沉淀，也便于為Hiya提供體育賽事的相關內容補充，進而使下載、內容生態、社區互動、體育消費等形成協同效應，當然，最重要的可能還包括徹底開發男性用戶的付費潛力。

此外，需要關注的還有迅雷的投資能力。根據其25年Q3財報，迅雷第三季度未經審計的營收為1.264億美元，凈利潤達5.501億美元。業績超預期的因素除幾項主營業務（訂閱、直播和其他服務、云計算）收入均有所突破外，對影石創新（Insta360）的投資更是其Q3季度盈利的主要因素——該項投資收益浮盈約5.458億美元。

（圖源：雷遞財經）

25年6月，影石創新正式在上海證券交易所科創板掛牌上市，上市后3天最高市值突破700億元，兩個月后，市值則突破千億。因此，迅雷憑借這筆投資，成功實現了單季度凈利潤的大幅提升。

不過，需要注意的是，在IPO前后，影石創新已經多個季度營收下滑，由于在無人機領域的表現不及預期，在25年Q3，影石創新的凈利潤已同比下降15.9%。

因此，回到迅雷身上，迅雷在接下來要面對的核心議題，或許仍然是如何更好地提升自身訂閱、直播和其他服務、云計算三項主營業務表現。同時，在投資、多元化探索方面，迅雷是否能夠再度挖掘到新的增長曲線，也將是未來我們對這家老牌互聯網企業的關注重點。