歲末“壓哨”失信被執(zhí)，登封建投怎么了？

2025年12月23日，登封市建設(shè)投資集團(tuán)有限公司公告：因一筆3711.87萬元的擔(dān)保貸款逾期被列為失信被執(zhí)行人。

12月30日，中誠信發(fā)布評(píng)級(jí)報(bào)告，維持登封建投主體信用等級(jí)為AA，并將其繼續(xù)列入信用評(píng)級(jí)觀察名單。

登封建投發(fā)生了什么事，中誠信要觀察什么呢？

中誠信：六種風(fēng)險(xiǎn)

首先，中誠信認(rèn)可登封建投作為登封市重要的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及棚戶區(qū)改造主體，所獲得的各方支持，但是，同時(shí)分析認(rèn)為，登封建投在以下方面存在風(fēng)險(xiǎn)：

代建項(xiàng)目回款滯后，

資產(chǎn)質(zhì)量仍較差，

短期債務(wù)償付壓力很大，

面臨較大的或有負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)，

過往債務(wù)履約情況有待提高，

存在多項(xiàng)負(fù)面輿情等。

債務(wù)水平高+流動(dòng)性弱

按照登封建投2025年3季報(bào)（截至2025年9月末，未審計(jì)）：

登封建投有息債務(wù)58.22 億元，

其中短期債務(wù)37.71 億元（占比64.78%，較2024年末提高）；

自身貨幣資金保有量?jī)H為0.22億元，對(duì)短期債務(wù)的覆蓋能力很弱；

未使用授信額度不足1.2億元，流動(dòng)性極度脆弱；

2025年上半年凈利潤僅1676萬元，同比下降57.4%，總營收下滑，盈利能力持續(xù)萎縮。

公司資產(chǎn)中非流動(dòng)資產(chǎn)占比高，代建項(xiàng)目回款周期長，應(yīng)收賬款與存貨等流動(dòng)性較差資產(chǎn)占比較高，導(dǎo)致資產(chǎn)變現(xiàn)能力弱，難以支撐短期債務(wù)償付。

票據(jù)逾期

截至2025年11月，登封建投子公司鄭州少林機(jī)場(chǎng)管理有限公司與登封市盛康置業(yè)有限公司仍存在票據(jù)承兌逾期，余額分別為185.00萬元和2342.38萬元，主要因工程結(jié)算審計(jì)滯后導(dǎo)致商業(yè)承兌匯票無法兌付。

多起被執(zhí)行案件

截至2025年12月，登封建投母公司及子公司共涉及15起被執(zhí)行案件，執(zhí)行標(biāo)的合計(jì)1.54億元，涵蓋借款合同、工程施工、票據(jù)追索及股權(quán)轉(zhuǎn)讓糾紛，反映其債務(wù)履約能力持續(xù)惡化。

擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)集中

截至2025年9月末，登封建投對(duì)外擔(dān)保余額達(dá)16.70億元，占凈資產(chǎn)（148.50億元）的11.11%。其中，對(duì)登封電廠集團(tuán)有限公司及其子公司的擔(dān)保余額為2.00億元，而被擔(dān)保方已出現(xiàn)失信、限高、終本等負(fù)面輿情，擔(dān)保代償風(fēng)險(xiǎn)極高。

2025年歲末成為失信被執(zhí)行人，即因?yàn)榈欠怆姀S集團(tuán)有限公司在華夏銀行鄭州分行的續(xù)貸提供擔(dān)保，導(dǎo)致3711.87萬元擔(dān)保債務(wù)逾期。

安全墊資產(chǎn)：“22登封建投債01”

登封建投存續(xù)債券“22登封建投債01”債項(xiàng)評(píng)級(jí)為AAA，該評(píng)級(jí)依賴河南省中豫融資擔(dān)保有限公司提供的全額無條件不可撤銷連帶責(zé)任保證。

中豫擔(dān)保作為河南省政府國資委實(shí)際控制的省級(jí)國有融資擔(dān)保平臺(tái)，資本實(shí)力雄厚，截至2025年9月末，實(shí)收資本達(dá)100億元，凈資產(chǎn)146.21億元，總資產(chǎn)204.61億元，主體信用評(píng)級(jí)為AAA，是河南省規(guī)模最大、資質(zhì)最全的政府性擔(dān)保機(jī)構(gòu)。由此，該債券被認(rèn)為是安全墊資產(chǎn)。

雙重原因

根據(jù)以上情況可以看出，登封建投2025年末因3711.87萬元擔(dān)保貸款逾期而被列為失信被執(zhí)行人，包括兩層原因。

直接原因

被擔(dān)保方登封電廠集團(tuán)有限公司及其子公司出現(xiàn)嚴(yán)重信用惡化，導(dǎo)致債務(wù)無法償還，觸發(fā)登封建投擔(dān)保代償義務(wù)。

深層原因

登封建投作為縣域平臺(tái)，過度擔(dān)保、反擔(dān)保缺失、流動(dòng)性管理較弱的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)暴露。

關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)

登封建投問題發(fā)生的時(shí)間點(diǎn)，也正是全國城投化債的關(guān)鍵點(diǎn)。

根據(jù)政策要求，縣域城投平臺(tái)2027年6月底前要實(shí)現(xiàn)融資平臺(tái)全面“退平臺(tái)”，剝離政府融資職能。無法成功轉(zhuǎn)型為市場(chǎng)化經(jīng)營主體的“空殼類”平臺(tái)將被徹底清退。城投公司必須向城市綜合運(yùn)營商、國有資本投資商或產(chǎn)業(yè)賦能商等方向轉(zhuǎn)型，依靠經(jīng)營性現(xiàn)金流生存。

登封建投作為登封市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與棚戶區(qū)改造的核心平臺(tái)，其信用高度依賴地方政府支持。然而，近年來其自身造血能力持續(xù)弱化，疊加對(duì)外擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)，折射出低財(cái)政實(shí)力縣域城投平臺(tái)在2028年隱性債務(wù)清零目標(biāo)下的系統(tǒng)性困境。

登封建投面臨的挑戰(zhàn)：

1.政府支持減弱

中央明確要求“清零隱性債務(wù)”而非“清零城投債”，意味著政府將逐步退出對(duì)平臺(tái)的違規(guī)擔(dān)保與兜底承諾，登封建投的財(cái)政輸血將趨于有限。

2.債務(wù)重組加速

登封建投未來可能通過債務(wù)展期、資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)、平臺(tái)合并等方式進(jìn)行內(nèi)部重組。

3.市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型艱難

登封建投業(yè)務(wù)高度依賴政府代建項(xiàng)目，回款滯后嚴(yán)重，缺乏市場(chǎng)化收入來源。若無法在2028年前實(shí)現(xiàn)經(jīng)營性現(xiàn)金流改善，將面臨被邊緣化、資產(chǎn)剝離或平臺(tái)整合的命運(yùn)。

在財(cái)政承壓、擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)暴露、流動(dòng)性枯竭與政策轉(zhuǎn)型的四重壓力下，登封建投除爭(zhēng)取有限的債務(wù)重組資源外，更根本的出路在于盤活自身資產(chǎn)（如特許經(jīng)營權(quán)、閑置資產(chǎn)）和開拓市場(chǎng)化業(yè)務(wù)，但這對(duì)其管理能力是巨大考驗(yàn)。

下面可能出現(xiàn)的情況包括：

1.通過地方政府協(xié)調(diào)，推動(dòng)被擔(dān)保企業(yè)（如登封電廠集團(tuán)有限公司）資產(chǎn)處置，償還債務(wù)，解除登封建投的擔(dān)保責(zé)任；

2.債務(wù)重組及平臺(tái)整合，即通過展期、債轉(zhuǎn)股、資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)等方式，降低登封建投自身負(fù)債壓力，以及納入市級(jí)城投平臺(tái)統(tǒng)一管理，提升融資與資源調(diào)配能力。

值班編委：樊永鋒

編輯：韓澗明

審讀：戴士潮