無風險多賺15%，背后沒那么簡單...

最近股市又開始跌跌不休了，不過好在黃金暴漲拖起了我的組合，目前收益率還保持在歷史高位附近，

但是前幾天比較糟糕的操作是，接了些中概，結果馬上就被套住了，市場對港股信心還是一塌糊涂，

丐幫是第一個從牛市高位回調接近15%的品種，而其他的像中證1000、滬深300都是高位震蕩，

我之前說過，牛熊轉換都是港股打頭陣，A股緊隨其后，于是我觀察了一下，當下的老A確實是多空失衡，風險也不小的。

比如最近我發現一個現象，就是半年期那種中證1000平值看跌期權價格及其昂貴，是中證1000平值看漲期權的2-3倍，

另外，中證1000的6個月股指期貨貼水率也達到了驚人的7.3%，比如中證1000是7309點，而6個月到期期指只有6824點，

這個意思，就是指數只要不跌，6個月股期指貨滾2次，就能躺著一年多賺15%，

而納斯達克100、標普500、羅素2000不同的是，這些都是升水為主，也就是遠期指數是比現值高的，如果指數不漲，持有期指一年要縮水4%，

這也說明老A的市場的空頭極度兇猛，完全碾壓了多頭，市場始終害怕中證1000這類指數冷不丁突然給你來一個暴跌，

吃貼水策略看起來很好，但有人愿意付出這么驚人的代價，就必然意味著讓你額外承擔了一塊巨大風險，

否則你想想，如果納指給你一年15個點貼水，再加指數本身的10個點的收益，你躺著每年25的年化不就吊打巴菲特了，可能么~

所以中證1000背后的風險到底是什么呢？

如圖，觀察其基本面、財務狀況，

數據來源：紅色火箭

1、估值昂貴

對比目前的中證1000指數和老美的羅素2000指數：

羅素2000平均市值35億美元，中證1000平均市值145億，成分股都是小盤，所以可以直接拿來做對比。

羅素2000市盈率是18.4倍，近十年均值16.2倍，年化波動20%，最大回撤28%，

中證1000市盈率是46.6倍，近十年均值42倍，年化波動24%，最大回撤40%，

這意味著中證1000相比羅素2000有著更高的估值，更大的波動和回撤，

2、基本面糟糕

如圖，21年中證1000指數成分股凈利潤為3602億，但到了24年也只有2897億，四年利潤反而下滑了20%，

四年利潤下滑20%，平均每一年下滑5%，也就是估值不變的情況下，指數大概率都是下跌的，

而現在中證1000的44倍估值比21年的35倍還要高出很多，有估值下滑的風險，所以貼水進一步加深，

同樣是羅素2000，21年指數市盈率到現在保持18倍左右，期間指數漲幅為62%，而中證1000僅為8%，

算上股息，羅素2000其實提供了每年8%左右的收益率，而中證1000只有1%不到的收益率，

顯然中證1000既沒成長也沒估值優勢，市場為了補貼長期持有中證1000指數投資者的損失，因此才支付了高額貼水，

這個貼水過去可能只有年化10%左右，但現在貼水進一步拉大，就是因為指數的勝率更低了，

………

試想一下如果不給你貼這些，誰還會去投資小盤股指數呢？

而空頭方，則很多是宏觀對沖基金，或者指數增強的私募為主，這些人從1000里隨便選幾只績優股，就可以輕松賺取超額收益~

所以總結就是，本質就是你幫機構承擔了低效指數的風險，比如低增長、高波動、高回撤，然后機構付給你的一種收益補償，

做量化1000增強越多，或者宏觀對沖需求越大，這個補償收益率一般也越高，

相比而言，滬深300的貼水就要小很多，只有年化4%，

核心就是因為滬深300再差起碼還是有業績增長的，而且13.9倍的PE相比1000殺估值的風險也比較小，

這就是期貨市場貼水率深度不同的核心原因，

當然，吃貼水作為一種無風險超額的策略，確實適合絕大多數人，但這種策略也不是無風險的，

只要任意年度跌幅超過15%，即便有深度貼水保護也一樣會虧損。

所以我們投資老A的寬基指數ETF的時候，通常是要在股指進入低估區間時，再做期指滾貼水，比如距離歷史估值大底15%以上，才可以大幅提高勝率。

………

就扯這些，剛剛我使用的主要是紅色火箭-指數數據瀏覽器的功能，可以查指數的基本面、財務狀況、估值、分位、漲跌、換手率、資金動向等，

很多朋友反饋wind門檻太高，因此我也給大家推薦過好幾次這個免費的小程序，

我自己平時手機上就經常用平臺看數據，還是很方便的，

這里也給大家介紹下紅色火箭，雖然只是一個小程序，但功能卻很強，

它內容覆蓋了：指數估值、基金數據、基本面趨勢、宏觀政策、公司的估值、盈利能力、行業地位等等，可以說通過一個小程序就可以“一站式”集中閱覽行業的關聯信息。

我舉個比較常見的功能，就是最近的美股溢價率數據，打開紅色火箭-ETF-跨境指數-其他市場，

就可以一鍵馬上找到所有的QDII基金全市場的溢價率，比如12只納斯達克100ETF，一眼就能看出當下買哪一個溢價風險更低，

另外很多人關注的行業產業鏈數據，紅色火箭里面都有，涉及了新能源汽車、白酒、房地產、生豬養殖、半導體、光伏、游戲等各種板塊，比如：

1、生豬板塊有能繁母豬存欄量數據，記錄未來若干年新豬供應的情況，

2、房地產板塊記錄了全國70城房價走勢同比，

3、白酒板塊記錄了高端白酒價格走勢，白酒產能走勢，

同時我們也可以了解這些行業的財務狀況（營收及降幅、凈利潤及降幅等）等基本面，以及行情、行業的重要大事、資訊、政策解讀，算是非常全面了，

還有一些比較好用的功能：

比如“指數組合”，這個功能可以自己構建策略跑歷史回測，比如構建股債28策略，全天候策略，永久策略，核心衛星策略等，

可以自己選擇業績基準、是否進行定期再平衡、它會給你組合的歷史波動率、最大回撤、區間收益、夏普比率等指標，

比如“指數對比”，我們把紅利低波和自由現金流添加進去，來查兩個指數歷史走勢，歷史估值，財務狀況，行業分布等，來決策到底哪個指數更加適合自己，

數據來源：紅色火箭

這些數據都只需要通過紅色火箭小程序，就可以快速獲取了，大家有需要自取。