Lululemon CEO下臺 股價盤后大漲

原創 | 涌流商業 作者 | 李偉

北京時間2025年12月11日清晨，運動休閑品牌Lululemon Athletica Inc.宣布，其首席執行官Calvin McDonald將于2026年1月31日正式離職，同時退出董事會。

該消息在公司公布2025財年第三季度業績（收入同比增長7%至26億美元）的同時發布，股價盤后上漲超過10%。

Lululemon董事會主席Marti Morfitt將擔任執行主席，首席財務官Meghan Frank和首席商業官André Maestrini將出任臨時聯席CEO，直至新CEO上任。

董事會正與獵頭一起尋找下一任CEO。McDonald將以高級顧問身份留任至2026年3月31日，以確保平穩過渡。

McDonald的離職并非突發，其背景是Lululemon近年在美國市場的持續疲軟，以及創始人Chip Wilson的公開批評。Wilson也是Lululemon的最大個人股東，他在2025年多次抨擊McDonald領導下的公司“喪失了酷感”，指責其過于注重華爾街財務指標，而忽略產品創新，導致品牌被Alo Yoga和Vuori等新興競爭對手蠶食。

Wilson甚至在《華爾街日報》刊登全版廣告，將公司問題比作“飛機失事”。這些壓力與公司股價今年暴跌逾50%（市值蒸發約266億美元）相疊加，進一步凸顯了McDonald任期末尾的困境。

七年歷程 全球擴張

Calvin McDonald于2018年8月20日接任Lululemon CEO，此前他曾在絲芙蘭美國擔任CEO，并在Loblaw Companies積累了17年零售經驗。他的上任恰逢公司前任CEO Laurent Potdevin因不當行為離職后留下的領導真空。

McDonald迅速推出“Power of Three ×2”增長戰略，聚焦產品創新、客群擴展和市場滲透，幫助Lululemon從疫情中強勢反彈。

在成就方面，他的領導下Lululemon年收入從2018年的33億美元飆升至2025財年預計的110億美元，實現了三倍增長。這一成績得益于多項關鍵舉措：

全球擴張與新興市場突破：公司門店從17個國家和地區擴展至超過30個，中國大陸業務躍升為第二大市場，僅次于美國。國際收入占比從2018年的不足20%升至2025年的近40%，有效對沖了北美市場的波動。

產品多元化與創新：McDonald推動品牌從瑜伽核心品類向跑步、訓練、高爾夫和網球等領域延伸，推出“On The Move”生活方式系列，并于2022年正式進軍鞋類市場。此外，2020年以5億美元收購MIRROR家用健身設備公司，標志著Lululemon從單一服裝品牌向綜合健康生態轉型。不過MIRROR整合情況不佳，即便它強化了品牌的數字化體驗。

品牌韌性與疫情應對：在2020-2022年疫情高峰期，Lululemon的休閑服飾需求激增，McDonald領導下公司保持全價銷售策略，避免了行業常見的折扣戰。這不僅維持了高毛利率（2025財年第三季度達57.5%），還鞏固了高端運動休閑的定位。

他本人也曾強調：“擔任Lululemon CEO是我職業生涯的巔峰，我們團隊改變了運動服飾行業。”

不足之處 美國失守

盡管成就斐然，McDonald的領導也飽受詬病，主要集中在產品陳舊化和美國市場失守上。這些問題在2024-2025年逐步暴露，成為離職導火索。

產品創新不足：McDonald承認，公司休閑和社交系列“變得過于可預測”，核心品類生命周期過長，導致消費者“疲勞”。

例如，新顏色響應平淡，一些產品在貨架上停留過久，錯失潮流機會。創始人Wilson批評McDonald“財務導向”，無法激發創意人才，致使Lululemon從“潮流引領者”淪為“Gap式平庸品牌”。

美國市場執行不力：作為公司最大收入來源（占總營收60%以上），美洲地區2025年銷售連續下滑，同比下降5%-7%。McDonald雖在財報電話會議上多次提及“產品執行失誤”，但解決方案（如增加新款和縮短供應鏈）效果遲緩。

競爭加劇是另一痛點，Alo Yoga和Vuori通過社交媒體和更年輕的營銷策略搶占市場份額，Lululemon的“酷感”流失導致忠實客戶轉向。

但這些很難說都是McDonald個人的過錯，因為零售業整體面臨美國關稅和消費者支出的壓力。只是McDonald的領導風格在成熟市場已顯疲態，無法應對快速迭代的潮流周期。

以上因素使得McDonald任期內的股價表現劇烈起伏。公司股價從2018年的約150美元升至2021年峰值逾500美元。過去一年（2024年12月至2025年12月），受美國銷售疲軟、指導下調和競爭影響，股價暴跌逾50%，從年初約370美元跌至12月11日收盤約182美元（52周低點159.25美元）。市值縮水266億美元，Wilson個人持股損失約20億美元。

盡管如此，Q3業績超出預期（每股收益14.23美元，高于預期的13.85美元）和10億美元股票回購擴容提振了市場情緒，12月11日盤后股價反彈一度超過12%。

McDonald離職標志著Lululemon從“高速增長”向“轉型優化”的轉折。公司董事會表示，將尋找一位“擅長增長與變革”的領袖，以延續全球領導地位。

Lululemon的國際市場，尤其是中國市場仍是亮點，但能否重拾昔日地位，將考驗繼任者的智慧。如McDonald所言：“Lululemon的前景廣闊，我們已奠定堅實基礎。”