萬達買回煙臺芝罘萬達廣場，一邊賣一邊買萬達活過來了？

圖源：文軒圖庫

近日，煙臺芝罘萬達廣場的工商變更信息顯示，由萬達商管全資控股的上海萬達銳馳重新將其購回，成為最新股東而引發(fā)熱議。

另一面，今年萬達繼續(xù)出售資產(chǎn)，甚至一舉出售全國48家萬達廣場股權(quán)，涉及全國多個一、二線城市項目。截至2025年10月，累計出售的萬達廣場數(shù)量已超過80座，萬達持續(xù)推進輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型以求減輕債務壓力。

如今萬達又買又賣？債務危機是否已化解？

賣了一年多又贖回高回報項目

2024年7月1日，大連萬達商業(yè)管理集團股份有限公司（以下簡稱：萬達）退出煙臺芝罘萬達廣場股東序列，新股東為坤華（天津）股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）和坤元辰興（廈門）投資管理咨詢有限公司，標志著項目控制權(quán)轉(zhuǎn)移。

2025年12月2日的工商信息變更顯示，去年進入股東序列的企業(yè)退出，新增上海萬達銳馳企業(yè)管理有限公司為全資控股股東。與此同時，項目多位高管人員信息也發(fā)生變化。

作為煙臺芝罘萬達廣場新股東的上海萬達銳馳企業(yè)管理有限公司成立于2023年，由萬達集團100%持股，注冊資本5000萬元。

從時間線來看，這個項目僅用了1年4個月，又回到萬達手中。

此前媒體報道中透露，坤華系收購的萬達廣場多有“回購期權(quán)+固定IRR（內(nèi)部收益率）”條款，萬達保有行權(quán)資金額度就可以繼續(xù)贖回。且高回報、高出租率是“回購標的”的第一選擇。

公開資料中顯示，煙臺芝罘萬達廣場成立于2010年，是萬達在山東布局的首批項目之一。項目注冊資本為7.08億元，體量達到24萬㎡，按照當?shù)厣虡I(yè)地產(chǎn)估值，溢價空間超過30%。

該項目位于煙臺核心商圈內(nèi)，地理位置頗具價值，其金街鋪位出租率常年接近100%，年租金1.2億，年化租金回報5%以上。妥妥的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，恰好符合高回報、高出租率的標準，成為萬達贖回的首要選擇。

針對回購煙臺芝罘萬達廣場上海易居房地產(chǎn)研究院副院長嚴躍進即分析，煙臺芝罘萬達廣場的股權(quán)回購事件，是萬達集團在資產(chǎn)處置策略上的重要轉(zhuǎn)折，具有多重利好意義。

嚴躍進表示，從財務層面看，該廣場的租賃和經(jīng)營狀況不錯，屬于優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，此次回購可立即改善萬達報表的租金規(guī)模與現(xiàn)金流，為債務優(yōu)化提供支撐。從戰(zhàn)略層面看，此舉標志著萬達從“保生存”階段轉(zhuǎn)向“保質(zhì)量”階段，通過贖回核心資產(chǎn)向市場釋放資產(chǎn)負債表修復的信號，增強投資者信心。

該案例為萬達后續(xù)與險資、信托等接盤方的合作提供“正向樣本”，也包括可以為未來REITs或基金化退出儲備優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。這本質(zhì)上也是當前房企債務處置中“止血-修復-擇優(yōu)”的轉(zhuǎn)型范式。

一次性出售48座萬達股權(quán) 加速回血

正如嚴躍進所言，萬達自從受困資金壓力以來，“保生存“便成為首要解決的問題。

在贖回高回報項目之前，萬達今年依然沒有放緩出售項目的步伐，甚至在今年上半年一舉賣掉48座萬達廣場的股權(quán)，震驚行業(yè)。

此前披露的信息顯示，國家市場監(jiān)督管理總局已于5月21日無條件批準萬達集團將旗下 48 座萬達廣場的 100% 股權(quán)，出售給由太盟投資集團（PAG）牽頭，聯(lián)合騰訊、京東系資本及陽光人壽等組成的財團。

上述48家公司涉及分布于廣州、成都、杭州、南京、武漢等多個一、二線城市的萬達廣場項目。

專業(yè)人士曾點評，該次交易甚至可以說是中國商業(yè)地產(chǎn)史上最大規(guī)模的輕資產(chǎn)化行動之一，不僅是萬達應對債務危機、實現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵舉措，也對商業(yè)地產(chǎn)行業(yè)格局產(chǎn)生大的影響。

自2023年以來，萬達出售的萬達廣場項目數(shù)量超過120座。截至2025年10月，累計出售的萬達廣場數(shù)量已超過80座，共回籠資金超500億元。

除了出售萬達廣場外，萬達還出售了包括13個文旅項目、77家酒店、傳奇影業(yè)、AMC院線、世界鐵人公司等在內(nèi)的多個重要資產(chǎn)。?

通過變賣資產(chǎn)方式，萬達將資金用于償還到期債務、保障日常運營，避免流動性危機進一步惡化，是萬達在房地產(chǎn)行業(yè)整體融資環(huán)境收緊背景下，“斷臂求生”的關(guān)鍵一步，讓萬達能夠在債務的高壓中喘一口氣。但從萬達現(xiàn)狀來看，要面臨的壓力依然不小。

賬面貨幣資金僅151億 短期償債壓力大

今年8月，已經(jīng)消失在大眾面前很久的王健林在新疆被網(wǎng)友偶遇，并將拍攝照片發(fā)布在網(wǎng)絡(luò)上，一改往日風姿挺拔的富態(tài)形象，一時間“王健林暴瘦”的熱搜出現(xiàn)在各大網(wǎng)站。

9月，“王健林被解除限高令”又登上熱搜。

萬達因未履行一起1.86億元經(jīng)濟糾紛的生效判決?，被蘭州法院執(zhí)行，該糾紛涉及萬達下屬項目公司的借款糾紛，因協(xié)商未果觸發(fā)限高措施。王健林個人未被列入失信名單，但作為法定代表人受限，包括禁止乘坐飛機、高鐵等高消費行為。

王健林因債務糾紛被限高也暴露出萬達集團債務問題的嚴重性?。

截至目前，萬達仍有50條股權(quán)凍結(jié)信息，累計股權(quán)凍結(jié)金額上百億元，被執(zhí)行人信息10條，涉及金額超50億元，包括北京、上海法院的28億元強制執(zhí)行。

截至2025年11月，萬達累計被執(zhí)行金額已超過120億元，涉及多次司法凍結(jié)，顯示其仍深陷債務糾紛。

萬達商管同樣涉及股權(quán)凍結(jié)風險信息56條，被執(zhí)行人高風險信息4條，歷史被執(zhí)行人信息38條。

好的情況是，萬達通過密集大規(guī)模出售資產(chǎn)獲得資金，已償還所有“萬達系”境內(nèi)債務，目前僅剩下一筆將于2026年2月到期的4億美元海外債券。

2024年前三季度的財務報告顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)收入399.26億元，凈利潤同比下降12%至97.79億元，負債總額高達2990億元。更顯嚴峻的是，公司一年內(nèi)到期的非流動負債超過400億元，但賬面貨幣資金僅有151億元，短期償債壓力仍然不可小覷。

整體來看，萬達目前的資金狀況仍處于關(guān)鍵修復階段，通過果斷的資產(chǎn)處置，最為緊迫的流動性資金壓力得到短暫控制，債務結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化。

此次回購，也向外界釋放出萬達有回購優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的能力。但歷史遺留的高額債務壓力依然存在，加上大環(huán)境的影響，經(jīng)營層面挑戰(zhàn)多，經(jīng)營方面能持續(xù)性輸血才是萬達集團最終能夠恢復的關(guān)鍵因素之一。

經(jīng)濟環(huán)境影響，電商等購物形式的風靡，當前全國購物中心空置率達到18.7%，萬達年租金增速從20%暴跌至5.7%，萬達釋放的輕資產(chǎn)運營路徑未來生存挑戰(zhàn)不小。

要想擺脫困境，未來的萬達一面要積極化解債務危機，一面要規(guī)劃好長足發(fā)展的經(jīng)營路徑。