蔚來三季度虧損收窄38%！李斌：明年月銷5萬+，全年盈利| 明鏡pro

在10周年之際，蔚來交出史上最佳的季度財報，多項數據創歷史新高。三季度財報顯示，蔚來營收達到217.9億元，同比增長16.7%，環比增長14.7%，創歷史新高。其中，汽車銷售額為192.023億元，同比增長15.0%、環比增長19.0%。

通過持續優化成本以及高毛利率車型交付占比提升，三季度整車毛利率14.7%，相較于去年同期的13.1%、今年二季度的10.3%都有了提高；其他毛利為7.8%。整車毛利表現的優化，帶動了蔚來綜合毛利率的增長，三季度，蔚來綜合毛利率達到了13.9%，達到過去三年來的最高水平。這表明，其產品和服務盈利能力顯著增強。

這使得蔚來的虧損大幅收窄。今年三季度，蔚來調整后凈虧損（非公認會計準則）為27.351億元，同比下降38.0%，環比下降33.7%。此外，蔚來還在今年三季度實現了正向經營現金流，且經營現金流在扣除資本支出后仍保持為正。截至今年三季度末，蔚來現金儲備達到366.5億元。

反映在交付層面，在蔚來、樂道和螢火蟲三個品牌的合力作戰下，蔚來公司三季度共交付新車87,071輛，同比增長40.8%，環比增長20.8%，創歷史新高。其中，樂道L90、蔚來全新ES8已經躋身細分市場前列。10月份，蔚來公司交付量達40,397輛，創歷史新高。

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四季度銷量目標下調20%，仍有信心盈利

對于四季度，蔚來給出了12萬至12.5萬輛的業績指引，同比增長約65.1%-72.0%。而在此之前，蔚來四季度的目標是15萬輛，單月銷量達到5萬輛，新的業績指引較這一目標下調了16%-20%。對此，李斌給出的解釋是，10月中旬置換補貼退坡后對市場造成的影響。

李斌表示，明年購置稅將退坡，一般來說車企愿意向自家有訂單積壓的車型提供購置稅補貼，為用戶兜底，但沒有車企會為置換補貼提供兜底，所以需求肯定會受影響。從11月份開始，置換補貼退坡造成了需求的波動，在蔚來的銷量結構上，主要影響在L90、L60等車型上。

盡管如此，李斌強調，蔚來對實現第四季度盈利仍然有信心。主要原因是公司旗下像全新ES8這樣的高價位、高毛利的車型，目前訂單依然非常強勁，依然有大量的庫存訂單。“雖然樂道品牌的車型銷量受到置換補貼退坡的影響，但對我們總體毛利總額的影響仍在預期范圍之內。”

在毛利率方面，蔚來CFO曲玉表示，雖然三季度毛利率超預期，但是ES8這款毛利率達到20%的高毛利車型，是在三季度末才開始交付，對三季度整體銷量和毛利貢獻比較小。另外，ET5、ET5T、ES6、EC6、L90這5款車型的毛利率在15%-20%。從四季度開始，伴隨著ES8的規模上量，蔚來季度整車毛利率進一步增長至18%左右。

“總結來講，我們的銷量確實受到了置換補貼退坡帶來的一些影響，但毛利總額并沒有受到太大影響。同時，我們的費用都在按計劃提升效率，所以綜合來看，我們仍然將第四季度盈利作為經營目標，并且有信心實現它。”李斌說道。

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明年月銷5萬+，目標全年盈利

基于對市場趨勢的判斷，以及接下來的產品布局，蔚來提出了2026年月銷達到5萬輛、全年盈利的目標。首先在市場層面，在高端市場和大型車市場，純電動汽車的滲透率正在快速提升。數據顯示，去年全年30萬元以上市場中純電動汽車的滲透率僅為12%，到今年第三季度已達到18%；今年前三個季度，該市場純電動汽車銷量同比增長33%，增程式汽車則同比下滑10%。

從蔚來的產品布局來看，李斌認為，樂道L90和全新ES8在明年仍處于新車周期，再加上明年將推出的3款大型新車（含樂道L80），蔚來在中大型及大型SUV市場將有5款大型車。“們的產品布局與當前市場趨勢高度契合，結合我們的產品優勢以及充換電設施、充換電網絡的獨特優勢，我們對明年整體銷量的增長，尤其是大型車的銷量增長，充滿信心。”李斌表示，這5款車型明年的銷量會非常可觀，將會在蔚來整體銷量匯總占據很高的銷量比例，并帶動蔚來毛利率的增長。

其中，L80是一款中大型SUV，其售價將在20萬-30萬元的價格區間，將進一步完善樂道品牌的產品組合。此外，樂道還正在研發20萬元以下的產品平臺。“中國市場10萬-30萬元價格區間的乘用車年銷量達1500萬輛，是最大的單一市場，我們沒有理由不在這個市場推出更多產品。”李斌說道。

在費用控制方面，自今年推行全員經營的基本經營單元（CBU）機制以來，蔚來在費用控制方面已經取得了很好的成效。接下來，蔚來還將持續優化和提升研發費用、銷售費用及管理費用的使用效率。在研發費用方面，李斌表示，蔚來的研發費用將維持在每個季度20億元左右的水平。“我們預計明年的整車毛利率目標在20%左右，這是在今年毛利率的基礎上進一步提升的目標，當然這也需要依賴我們與供應鏈合作伙伴共同推進成本降低工作。”李斌說道。

此前有媒體報道稱，蔚來“神璣 NX9031”已啟動技術對外授權，合作方為一家汽車芯片公司。在財報會議上，李斌也確認了這一消息。其表示，蔚來希望將自研的智能駕駛芯片開放給整個行業使用，這其中也包括非汽車行業。“這類高算力的推理芯片應用場景非常廣泛，比如在機器人領域就有很大的應用空間。我們正與合作伙伴一起，努力將我們的芯片推廣到更多場景中去使用。”李斌說道。如果蔚來自研芯片能夠外供，將成為蔚來新的收入來源。

臨近年底，由于明年購置稅優惠減半，包括蔚來在內的不少車企都已經宣布了旗下車型的購置稅兜底政策。對于明年購置稅減半是否會影響銷量這一問題，李斌表示，對蔚來的影響會比其他品牌的影響要小一點，因為蔚來有八九成的用戶買車都是租電車，電池的價格不會算在稅基里面，所以相對會有一些優勢。

李斌表示，明年具體將采取什么樣的方式應對購置稅變化，還要根據當時整個市場的情況、其他廠商的做法，采取靈活的應對策略，目前還沒有具體的計劃。“我認為從市場和用戶的角度來講，應該已經消化了購置稅退坡政策帶來的影響。如果我們仔細觀察，中國的智能電動汽車產業現在對政策的依賴程度，事實上已經比原來小很多了。”李斌說道。