對(duì)手崛起、客戶轉(zhuǎn)向……英偉達(dá)AI霸主地位開始動(dòng)搖？

英偉達(dá)最近有點(diǎn)不太順，這家靠AI芯片一路狂飆、市值一度沖上3萬(wàn)億美元的公司，開始面臨著競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手圍攻。

一邊是AMD、谷歌等對(duì)手接連亮出新產(chǎn)品，另一邊，包括Meta這樣的大客戶也開始尋找替代品，甚至連財(cái)報(bào)數(shù)字，都開始讓一些投資者質(zhì)疑。

據(jù)外媒報(bào)道，當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月24日，AMD聯(lián)合IBM和一家名叫Zyphra的AI初創(chuàng)公司，宣布成功訓(xùn)練出全球首個(gè)完全基于AMD硬件的大模型——ZAYA1。

這個(gè)模型用了14萬(wàn)億個(gè)token進(jìn)行預(yù)訓(xùn)練，在數(shù)學(xué)和科學(xué)推理任務(wù)上的表現(xiàn)，幾乎能和當(dāng)前熱門的Qwen3專業(yè)版打個(gè)平手，而且全程沒用一塊英偉達(dá)GPU。此外，整個(gè)訓(xùn)練集群都部署在IBM云上，由1024塊AMD MI300X GPU組成，總算力超過750 PFLOPs。更重要的是，整個(gè)流程跑在AMD自家的ROCm軟件平臺(tái)上——這在過去幾乎是不可能的任務(wù)。

長(zhǎng)期以來，英偉達(dá)靠CUDA生態(tài)牢牢鎖住了開發(fā)者和企業(yè)用戶，而ZAYA1的出現(xiàn)，至少證明了"不用CUDA也能訓(xùn)出好模型"不再是空話。

幾乎同一時(shí)間，據(jù)《The Information》報(bào)道，Meta正在和谷歌談判，計(jì)劃從明年起租用Google Cloud的TPU算力，并可能在2027年直接采購(gòu)數(shù)十億美元的TPU芯片用于自家數(shù)據(jù)中心。要知道，Meta一直是英偉達(dá)的最大客戶之一，其Llama系列模型全靠H100支撐。

如果這筆交易成真，將是谷歌TPU首次大規(guī)模走出自家圍墻，也意味著英偉達(dá)的"鐵桿盟友"開始動(dòng)搖。

Meta的動(dòng)機(jī)不難理解：一方面是擔(dān)心過度依賴單一供應(yīng)商帶來的風(fēng)險(xiǎn)，另一方面，谷歌TPU在能效和成本上確實(shí)有優(yōu)勢(shì)。

據(jù)悉，谷歌下一代TPU v9將采用英特爾的EMIB封裝技術(shù)，相比英偉達(dá)依賴的臺(tái)積電CoWoS方案，成本可降低三成以上。對(duì)動(dòng)輒部署上萬(wàn)張芯片的巨頭來說，這省下的可不是小數(shù)目。

而真正讓市場(chǎng)坐不住的，是英偉達(dá)自己交出的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)。三季度營(yíng)收570億美元，同比增長(zhǎng)62%，表面光鮮，但股價(jià)卻在發(fā)布后下跌3.15%。

細(xì)看財(cái)務(wù)細(xì)節(jié)，問題浮出水面：應(yīng)收賬款高達(dá)334億美元，同比猛增89%；庫(kù)存三個(gè)月內(nèi)暴漲32%，達(dá)到近198億美元；庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)更是從不到60天翻倍到117天以上——這和公司反復(fù)強(qiáng)調(diào)的"供不應(yīng)求"明顯對(duì)不上。有獨(dú)立研究員甚至直言，英偉達(dá)的增長(zhǎng)可能摻了水：比如xAI剛拿到英偉達(dá)投資，轉(zhuǎn)頭就貸款125億美元買它的芯片；微軟采購(gòu)GPU支持OpenAI，OpenAI又把錢花在Azure上……這種"左手倒右手"的循環(huán)，短期內(nèi)能推高收入，但未必代表真實(shí)需求。

資本市場(chǎng)已經(jīng)用行動(dòng)表態(tài)。曾準(zhǔn)確預(yù)言次貸危機(jī)的Michael Burry買入英偉達(dá)看跌期權(quán)，彼得·蒂爾清倉(cāng)離場(chǎng)，軟銀套現(xiàn)58億美元，橋水基金減持三分之二持倉(cāng)。連一向堅(jiān)定唱多的分析師也開始提醒：美國(guó)和歐洲的數(shù)據(jù)中心建設(shè)正受制于電力供應(yīng)瓶頸，未來算力擴(kuò)張可能大幅放緩。

當(dāng)然，英偉達(dá)CEO黃仁勛堅(jiān)持認(rèn)為AI投入已經(jīng)產(chǎn)生回報(bào)，"泡沫論"并不存在。但現(xiàn)實(shí)是，游戲規(guī)則正在改變，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手們一直緊盯著英偉達(dá)的位置。